昊华科技（600378）2025年中报财务分析：营收利润双增，扣非净利显著提升但应收账款风险上升

近期昊华科技（600378）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

昊华科技（600378）2025年中报显示，公司经营业绩整体向好。截至报告期末，营业总收入达77.6亿元，同比增长19.45%；归母净利润为6.45亿元，同比增长20.85%；扣非净利润为6.19亿元，同比大幅上升67.82%，显示出公司核心业务盈利能力增强。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入46.03亿元，同比增长26.07%；归母净利润4.6亿元，同比增长25.56%；扣非净利润4.48亿元，同比增长92.21%，表明公司二季度增长动能强劲。

主要财务指标表现

毛利率为23.53%，同比下降1.42个百分点；净利率为9.35%，同比提升8.56个百分点。三费合计6.52亿元，占营收比重下降至8.4%，显示费用控制能力增强。每股净资产显著上升，反映出公司资产积累加快。

主营收入构成

公司主营业务以高端氟材料为主导，收入占比达59.91%，实现主营收入46.49亿元。高端制造化工材料、工程技术服务、电子化学品分别贡献19.42%、11.61%、7.45%的收入。贸易及其他业务占比1.74%，分部间抵销-0.14%。

经营与财务变动说明

• 货币资金同比增长88.45%，主要因上年末重大资产重组募集配套资金45亿元到账，本期逐步投入使用。
• 应收账款同比上升60.83%，达36.15亿元，主要受制冷剂产品售价上涨带动收入增长所致。
• 存货同比增长20.02%，因制冷剂市场行情上升及新项目备产需要。
• 固定资产同比增长26.89%，系2.6万吨/年高性能有机氟材料项目、10万条/年航空轮胎项目等建成转固。
• 在建工程同比下降52.7%，与固定资产上升形成对应关系。
• 短期借款同比下降57.24%，因使用募集资金偿还金融机构借款。
• 一年内到期的非流动负债同比下降89.36%，因偿还到期长期借款。
• 财务费用同比下降64.71%，得益于借款减少及闲置募集资金利息收入增加。
• 经营活动产生的现金流量净额同比增长234.01%，受益于收入增长和销售回款改善。
• 筹资活动产生的现金流量净额同比下降89244.69%，因偿还项目贷款。

财务风险提示

根据财报分析工具提示，需关注以下风险点：

• 公司应收账款/利润比值达343.05%，表明应收账款规模远超当期利润，存在回款风险。
• 货币资金/流动负债为60.8%，流动性压力需关注。
• 近三年经营性现金流均值/流动负债仅为17.01%，显示长期现金流对债务覆盖能力偏弱。

业务与行业展望

公司在氟化工领域受益于制冷剂价格上升，HFCs生产配额制支撑行业景气；电子化学品需求回升，但市场竞争加剧；高端制造材料受价格压制增速放缓；碳减排相关工程技术服务在CO2捕集、氢能等领域技术领先，收入同比增长29.58%。公司持续推进科技创新与项目建设，稳步推进“十五五”规划编制。

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