津投城开（600322）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，现金流与债务压力凸显

近期津投城开（600322）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

津投城开（600322）2025年中报显示，公司营业总收入为5.17亿元，同比下降41.87%；归母净利润为-5.19亿元，同比下降156.74%；扣非净利润为-5.26亿元，同比下降95.40%。盈利能力持续恶化，净利率为-104.91%，同比减少356.37%；毛利率为-17.59%，同比减少202.92%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为3.75亿元，同比下降50.6%；归母净利润为-3.32亿元，同比下降4183.19%；扣非净利润为-3.4亿元，同比下降351.06%，亏损幅度显著扩大。

费用与资产状况

报告期内，公司三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营收比达71.41%，同比上升54.74%。三费总额为3.69亿元，远高于同期营收水平，反映出成本控制压力加剧。

每股净资产为-0.45元，同比下降1785.98%，表明公司净资产已由正转负，股东权益严重受损。每股收益为-0.47元，同比下降156.70%。

现金流与资产负债

货币资金为1.87亿元，较去年同期下降29.50%。经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为-0元，同比上升99.50%，主要因本期购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。

有息负债为79.68亿元，较去年同期的85.41亿元下降6.72%。有息资产负债率为61.9%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达10.59%，显示偿债压力较大。

财务费用占近3年经营性现金流均值的比例高达78.33%，表明财务负担沉重，对现金流形成显著侵蚀。

主营业务结构

公司主营业务仍以房地产开发经营为主，该板块主营收入为4.78亿元，占总收入的92.48%，但毛利率为-17.49%，处于亏损状态。出租业务毛利率为-163.86%，亏损严重；其他业务毛利率为31.93%，成为唯一盈利分部。

按地区划分，非天津地区收入占比79.74%，毛利率为-18.67%；天津地区收入占比20.26%，毛利率为-13.36%，两地均处于亏损状态。

行业与公司发展背景

2025年上半年，全国房地产开发投资同比下降11.2%，商品房销售面积和销售额分别下降3.5%和5.5%，行业整体仍处于调整期。天津市房地产开发投资虽同比增长3%，但销售面积和销售额分别下降10.6%和8.5%，市场仍面临下行压力。

公司报告期内推进重大资产重组，拟通过资产置换、发行股份及支付现金方式收购津能股份、天津热力及港益供热100%股权，交易完成后主业将由房地产开发整体切换为城市集中供热，标志着战略转型方向明确。

风险提示

• 货币资金/流动负债仅为3.21%，短期偿债能力极弱；
• 存货/营收比高达323.09%，库存去化压力巨大；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为12.89%，持续经营能力面临挑战。

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