鄂尔多斯（600295）2025年中报财务分析：营收利润双降但盈利能力改善，费用与现金流压力显现

近期鄂尔多斯（600295）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

鄂尔多斯（600295）2025年中报显示，公司实现营业总收入118.25亿元，同比下降11.83%；归母净利润为9.89亿元，同比下降1.82%；扣非净利润为9.69亿元，同比下降2.17%。尽管整体收入与利润同比下滑，但盈利能力指标有所提升，毛利率达22.61%，同比增幅21.08%；净利率为9.93%，同比增幅11.1%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为62.22亿元，同比下降7.27%；归母净利润为5.3亿元，同比下降19.79%；扣非净利润为4.99亿元，同比下降18.05%，显示二季度盈利压力加大。

盈利能力与费用结构

公司毛利率和净利率同比均实现增长，反映出产品结构优化或成本控制取得成效。然而，期间费用压力上升，销售费用、管理费用、财务费用合计为11.01亿元，三费占营收比为9.31%，同比上升9.04%。财务费用同比下降51.27%，主要因利率下降导致利息支出减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为62.41亿元，较上年同期的68.59亿元下降9.01%；有息负债为86.79亿元，较上年同期的93.02亿元下降6.69%。应收账款为10.94亿元，较上年同期的10.88亿元微增0.59%。

合同负债同比增长83.53%，主要因本期预收货款增加；一年内到期的非流动负债同比增长37.3%，因一年内到期的应付母公司鄂尔多斯集团借款增加；长期应付款同比增长34.59%，亦因对母公司借款增加所致。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.37元，同比下降14.62%；每股收益为0.35元，同比下降2.78%；每股净资产为7.25元，同比增长0.76%。

投资活动产生的现金流量净额同比下降145.7%，主要因取得联营企业分红减少。资产减值损失同比下降33.77%，因本期存货跌价损失增加。

主营板块表现

从业务结构看，电冶板块主营收入为101.78亿元，占总收入的86.08%，毛利率为17.48%；羊绒板块主营收入为18.15亿元，占比15.35%，毛利率高达57.56%，是公司利润贡献最高的板块。服装产品毛利率为54.34%，烧碱为65.86%，而多晶硅毛利率为-276.05%，化肥为-23.04%，显示部分化工产品仍面临亏损压力。

地区结构上，国内市场收入为111.55亿元，占比94.34%；国外市场为6.7亿元，占比5.66%，毛利率分别为22.40%和26.12%。

财务变动说明

• 应收款项融资增长283.9%，因信用等级较高的银行承兑汇票增加。
• 预付款项增长72.97%，因预付原料采购款增加。
• 商誉增长68.59%，因非同一控制企业合并带来商誉增加。
• 其他非流动资产下降40.86%，因预付工程及设备款减少。
• 交易性金融负债下降100.0%，因黄金租赁业务减少。
• 应付职工薪酬下降70.58%，因本期发放奖金减少。
• 递延所得税负债增长36.11%，因非同一控制企业合并资产评估增值增加。
• 其他综合收益增长45.39%，因外币财务报表折算差额增加。
• 营业外支出下降48.33%，因碳排放支出减少。
• 研发费用下降31.31%，因部分研发项目尚未开展。

综合评价

尽管鄂尔多斯2025年上半年营收与净利润同比下滑，但毛利率与净利率实现双升，体现出一定的盈利能力改善趋势。然而，三费占比上升、经营性现金流下降以及货币资金对流动负债覆盖不足（57.45%）等问题，提示公司在现金流管理和费用控制方面仍面临挑战。

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