中恒集团（600252）2025年中报财务分析：营收净利双增但现金流承压，三费优化难掩经营性现金流下滑

近期中恒集团（600252）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中恒集团（600252）2025年中报显示，公司实现营业总收入14.51亿元，同比上升2.84%；归母净利润为2707.76万元，同比上升23.59%；扣非净利润达2483.02万元，同比大幅上升196.24%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.09亿元，同比上升17.18%；归母净利润为881.05万元，同比上升126.86%；扣非净利润为905.81万元，同比上升151.16%，显示出盈利能力在二季度显著改善。

盈利能力分析

尽管净利润指标增长明显，但盈利能力相关比率出现下滑。报告期内，公司毛利率为30.29%，同比下降24.11%；净利率为0.53%，同比下降67.38%。每股收益为0.01元，同比上升28.12%；每股净资产为1.77元，同比下降3.61%。整体盈利质量有待提升，净利率处于较低水平。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为3.62亿元，三费占营收比为24.94%，同比下降32.08%，显示公司在成本控制方面取得一定成效。财务费用同比上升30.3%，主要因存款利率下降及利息费用增加所致。货币资金为41.32亿元，较上年同期增长29.39%；有息负债为22.78亿元，同比上升18.37%；资产负债率为33.56%，财务结构总体稳健。

现金流与应收账款

经营性现金流表现不佳，每股经营性现金流为-0.02元，同比减少133.58%。经营活动产生的现金流量净额同比下降132.23%，主要原因为本期收到的销售款同比减少。应收账款为8.6亿元，同比上升10.27%。应收款项同比变动幅度达64.24%，系赊销业务增加所致，需关注回款风险。

主营业务构成

从收入结构看，药品销售为主力业务，实现主营收入9.6亿元，占总收入的66.19%，毛利率为37.36%；食品销售收入2.79亿元，占比19.21%，毛利率12.82%；日化产品销售及其他产品或服务销售占比较小。地区分布上，华南地区收入7.54亿元，占比51.93%；华中、西南、华东地区分别占比16.89%、12.33%、7.17%。东北地区毛利率最高，达60.45%。

财务变动与风险提示

报告期内，长期借款同比上升43.53%，因回购股权增加外部融资；投资收益同比下降81.87%，主要因上期存在处置参股企业股份及委托贷款利息收入，本期无此类收益；资产减值损失变动幅度为-365.12%，系本期计提存货跌价准备所致；营业外收入同比下降73.65%，因去年同期确认大额诉讼判决收入。少数股东损益同比变动-1967.41%，反映控股子公司业绩下滑。

根据财报体检工具提示，建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.73%）、债务状况（有息资产负债率已达20.64%）以及应收账款风险（年报归母净利润为负）。

经营与战略动向

2025年上半年，中恒集团持续推进营销改革、研发创新与资本运作，完成股份回购并注销，增强市场信心。研发方面，中药1类新药三芪颗粒获临床批件，引进慢性心衰创新药项目，多个化药产品获批注册。品牌建设方面，“田七”“晨钟”入选2025中国500最具价值品牌，莱美药业进入创新药价值榜Top50。

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