中国船舶（600150）2025年中报财务分析：盈利大幅增长但资本回报历史表现疲弱

近期中国船舶（600150）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中国船舶（600150）2025年中报显示，公司营业收入和盈利能力实现显著增长。报告期内，营业总收入达403.25亿元，同比增长11.96%；归母净利润为29.46亿元，同比上升108.59%；扣非净利润为28.91亿元，同比增长141.23%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入244.67亿元，同比增长17.93%；归母净利润18.19亿元，同比增长79.88%。

盈利能力分析

公司盈利能力明显提升。毛利率为12.21%，同比增幅达49.37%；净利率为8.32%，同比增幅为104.94%。每股收益为0.66元，同比增长108.54%；每股净资产为11.79元，同比增长8.25%。此外，每股经营性现金流为0.53元，较上年同期的-0.85元大幅改善，增幅达161.73%。

成本与费用控制

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为7.29亿元，占营收比例为1.81%，同比上升63.08%。财务费用同比增长36.21%，主要原因为利息收入减少及汇率波动带来的汇兑净损失增加。

资产与负债状况

货币资金为617.66亿元，同比增长7.98%；应收账款为18.15亿元，同比下降35.61%；有息负债为141.24亿元，同比下降23.91%。借款变动幅度为-23.8%，主要因公司归还较多借款，筹资结构优化。

主营构成分析

公司主营业务集中于船舶造修及海洋工程，该板块主营收入为386.69亿元，占总收入的95.89%，毛利率为11.73%。机电设备及其他业务收入占比较小，分别为1.55%、1.34%和1.22%，但毛利率较高，分别为26.05%、22.57%和20.75%。

现金流与投资情况

经营活动产生的现金流量净额同比上升161.73%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降15.98%，因定期存款净收回额减少。筹资活动产生的现金流量净额同比上升31.31%，主要由于偿还债务净额减少以及分配股利同比增加。

投资回报与历史表现

根据财报分析工具数据，公司上年度ROIC为3.32%，资本回报率不强。过去10年中位数ROIC为-0.03%，历史投资回报整体表现极差，最差年份2016年ROIC为-6.48%。公司上市以来发布26份年报，出现亏损年份共5次。尽管当前财务指标改善明显，但长期投资回报表现仍需警惕。

风险提示

尽管当前现金流状况良好，但财报体检工具提示需关注公司现金流安全边际：货币资金/流动负债为73.5%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.29%，短期偿债能力依赖高现金储备支撑。

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