中青旅（600138）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，现金流与应收账款风险凸显_股票频道

近期中青旅（600138）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

中青旅（600138）2025年中报显示，公司营业总收入为48.66亿元，同比上升11.84%；归母净利润为6685.3万元，同比下降7.88%；扣非净利润为6358.27万元，同比下降13.88%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为28.12亿元，同比上升15.8%；第二季度归母净利润为1.01亿元，同比下降1.0%；第二季度扣非净利润为9711.57万元，同比下降4.69%。

尽管营收持续增长，但净利润同比下滑，显示盈利能力面临压力。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为21.35%，同比下降11.44个百分点；净利率为2.0%，同比下降20.09个百分点。三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为7.62亿元，三费占营收比为15.67%，同比下降18.03%。

毛利率与净利率双双下滑，反映成本压力上升或高毛利业务占比下降，盈利能力有所弱化。

资产与现金流状况

每股净资产为8.73元，同比增长1.53%；每股收益为0.09元，同比下降7.88%；每股经营性现金流为0.01元，同比下降95.78%。

货币资金为10.57亿元，较2024年中报的10.68亿元略有下降。经营活动产生的现金流量净额大幅下滑，主要原因为IT产品销售与技术服务板块为满足市场需求加大存货储备，导致经营性现金支出增加。

投资活动产生的现金流量净额下降289.42%，因本期工程款项支付及理财购买增加；筹资活动产生的现金流量净额上升117.31%，因去年同期集中支付售后回租款项。

应收账款与债务风险

应收账款为28亿元，较2024年中报的22.93亿元增长22.10%；当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达1745.05%，显示回款压力较大，存在较高信用风险。

有息负债为63.45亿元，较2024年中报的55.73亿元增长13.87%；有息资产负债率为35.57%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达21.37%，财务杠杆处于较高水平。

财务费用与近3年经营性现金流均值之比达64.32%，财务负担较重。

主营业务结构

从主营构成看，IT产品销售与技术服务收入为22.67亿元，占总营收46.60%，毛利率为4.83%；景区经营及房地产销售收入为7.25亿元，占总营收14.91%，毛利率高达75.28%，为利润核心来源，贡献利润占比达52.56%。

旅游产品服务收入为8.87亿元，占总营收18.23%，毛利率为16.55%；整合营销服务收入为7.7亿元，占总营收15.83%，毛利率为19.38%。

地区分布上，中国（除港澳台地区）收入为47.87亿元，占总营收98.38%；其他国家和地区收入为7882.02万元，占总营收1.62%，毛利率为61.07%。

经营业绩评述

2025年上半年，乌镇景区接待游客337.12万人次，同比下降11.92%；营收7.42亿元，同比下降13.56%；净利润1.42亿元，同比下降7.07%。古北水镇接待游客49.01万人次，同比下降18.37%；营收2.05亿元，同比下降25.29%，盈利承压。

旅行社业务营收增长，净利润扭亏为盈；整合营销业务执行项目超3000个，服务多场高规格展会；酒店业务会员体系升级，入选2024年度中国饭店集团60强。

公司拓展轻资产项目，签约广东石龙镇、湖北黄冈遗爱湖片区等，推进景区全产业链服务输出。

风险提示

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