ST尔雅（600107）2025年中报财务分析：亏损收窄但盈利能力仍承压，现金流与费用结构需关注

近期ST尔雅（600107）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST尔雅（600107）2025年中报显示，公司实现营业总收入1.29亿元，同比下降36.93%；归母净利润为-2185.87万元，同比上升20.46%；扣非净利润为-2936.94万元，同比上升14.54%。整体来看，公司亏损幅度有所收窄，但仍在持续亏损状态。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为5489.29万元，同比下降26.83%；归母净利润为-1359.19万元，同比上升2.43%；扣非净利润为-1947.6万元，同比下降0.42%。二季度盈利能力改善趋势弱于上半年整体水平。

盈利能力分析

公司毛利率为36.38%，同比下降1.47个百分点；净利率为-17.74%，同比下降31.81个百分点。尽管亏损收窄，但净利率恶化明显，反映成本控制或收入结构变化对盈利造成压力。

三费合计为6199.98万元，占营收比重达48.02%，同比上升7.9%。销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降34.48%、19.28%、74.89%，费用压缩初见成效，但三费占营收比仍处于高位，显示运营效率有待提升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4389.51万元，同比下降57.11%；有息负债为1.35亿元，同比下降15.15%。货币资金/流动负债比例为71.28%，短期偿债能力偏弱。

每股经营性现金流为-0元，同比上升98.23%（上年同期为-0.17元）。经营活动产生的现金流量净额同比改善98.23%，主要原因为煤贸业务支付现金减少及处置青海子公司相关支出下降。

投资活动产生的现金流量净额同比下降261.67%，因理财产品净流入和处置子公司收到现金减少；筹资活动产生的现金流量净额同比上升24.48%，主因银行借款净流出减少。

主营构成与业务结构

从主营构成看，服装及纺织业务收入为1.28亿元，占总收入98.84%，毛利率为36.00%；其他业务收入150.37万元，毛利率68.94%。地区方面，中国大陆地区收入1.12亿元，占比86.40%，毛利率43.49%；境外地区收入1904.85万元，占比14.75%，毛利率为-0.27%，存在亏损风险。

营业收入下降主要受两方面影响：一是处置青海子公司导致医药收入同比减少约3000万元；二是服装板块团购及外销订单减少。

财务指标变动说明

• 应收账款为4487.73万元，同比下降19.13%；
• 应付账款同比下降30.98%，因应付货款减少；
• 预收款项为0，同比下降100%，因青海子公司股权转让完成；
• 一年内到期的非流动负债下降97.5%，因长期借款到期归还；
• 使用权资产下降66.96%，因计提折旧；
• 长期待摊费用上升259.64%，因厂区改造项目部分完工转入；
• 递延所得税负债上升100.03%，因使用权资产及公允价值变动产生应纳税暂时性差异。

综合评价

公司2025年上半年亏损收窄，归母净利润和扣非净利润同比均有所改善，但营业收入大幅下滑，盈利能力仍处低位。三费占营收比较高，经营性现金流虽有改善但仍为负值，货币资金规模下降明显。业务集中于服装板块，境外市场出现负毛利率，需警惕区域经营风险。整体财务状况显示公司仍面临较大经营压力，建议持续关注其现金流安全性和费用控制能力。

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