重庆路桥（600106）2025年中报财务分析：营收微降但净利显著增长，扣非利润下滑凸显盈利结构波动

近期重庆路桥（600106）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

重庆路桥（600106）2025年中报显示，公司实现营业总收入5631.63万元，同比下降0.35%；归母净利润为1.33亿元，同比上升36.03%；扣非净利润为7707.62万元，同比下降33.31%。尽管营收基本持平，但净利润大幅增长，而扣非净利润明显下滑，反映出盈利结构存在较大波动。

盈利能力分析

公司盈利能力指标呈现分化态势。毛利率为92.23%，同比上升0.36个百分点；净利率达235.86%，同比上升36.51个百分点，显著提升。每股收益为0.1元，同比增长42.86%；每股净资产为4.03元，同比增长11.21%。高净利率与高毛利率表明公司主营业务仍具备较强盈利能力，但净利率远高于毛利率，可能与非经常性收益有关。

现金流与资产状况

货币资金为10.72亿元，较上年同期的12.19亿元下降12.05%。有息负债为12.12亿元，较上年同期的15.38亿元下降21.21%，显示公司债务压力有所缓解。资产负债率为24.83%，处于较低水平，偿债能力较强。

每股经营性现金流为0.05元，同比减少13.62%，与净利润增长形成背离，提示盈利质量存在一定压力。投资活动产生的现金流量净额同比增长203.18%，主要因本期金融资产投资收益增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降98.89%，系归还到期贷款、融资规模减小所致。

主要财务变动原因

• 应收账款为35.04万元，较上年同期的1.88元大幅上升，增幅达18640000.00%，主要因本期收到被投资企业的应收股利。
• 短期借款下降40.04%，原因为归还到期贷款，融资规模减小。
• 应付账款下降46.64%，因本期应付款项减少。
• 应付职工薪酬下降30.4%，系支付上年度绩效工资。
• 一年内到期的非流动负债下降71.92%，因一年内到期非流动负债减少。
• 公允价值变动收益上升315.95%，受本期持有金融资产市值波动影响。

主营与投资业务

公司主营路桥收费业务，上半年收费收入为5570.76万元，设施租赁收入为60.87万元。石门大桥经营权已到期，目前仍由公司代管，资产尚未移交，评估未完成。

在股权投资方面，公司收到重庆银行现金分红7089.32万元（每10股派息4.14元）；渝涪高速公司分配现金股利2000万元，公司持股33%，应获660万元且已收到；间接持有安徽长飞先进半导体1.6445%股权，其武汉基地已投产并实现首片晶圆下线；联顺基金进入清算期，已召开两次会议讨论退出方案；城投金卡公司推进数据服务和新媒体业务，但因营收下降导致亏损。

风险提示

财报体检工具提示需关注存货状况，存货/营收比例已达318.2%。此外，公司ROIC（投入资本回报率）去年为2.95%，历史中位数为5.16%，投资回报整体偏弱，长期资本效率有待提升。

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