明星电力（600101）2025年中报财务分析：营收增长但盈利能力下滑，现金流压力显现

近期明星电力（600101）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

明星电力（600101）2025年中报显示，公司实现营业总收入15.24亿元，同比增长13.73%。尽管收入保持增长，但盈利水平明显下滑。归母净利润为7372.39万元，同比下降13.08%；扣非净利润为7138.84万元，同比下降14.82%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.47亿元，同比增长16.28%；但第二季度归母净利润仅为95.31万元，同比下降93.65%；第二季度扣非净利润为-92.86万元，同比减少106.39%，已陷入亏损状态。

盈利能力指标

公司盈利能力持续弱化。2025年中报毛利率为9.37%，同比下降15.03%；净利率为4.84%，同比下降23.57%。三费合计为4691.46万元，三费占营收比为3.08%，同比上升1.69%。

每股收益为0.13元，同比下降13.05%；每股净资产为5.47元，同比增长4.76%；每股经营性现金流为0.13元，同比下降59.73%。

主营业务构成

从主营收入构成来看，电力生产和供应是公司核心业务，收入占比达85.23%，主营收入为12.99亿元，毛利率为7.19%。建筑施工收入为1.43亿元，占比9.36%，毛利率为15.98%。自来水生产、供应及安装收入为7073.78万元，占比4.64%，毛利率为18.99%。其他业务中，市场化售电收入为747.67万元，毛利率高达56.15%。

按行业分类，电力生产和供应行业收入为12.92亿元，占比84.78%，利润占比达77.66%，毛利率为8.58%。代理售电业务毛利率为57.38%，但收入占比较低。

资产与负债状况

货币资金为8.44亿元，同比下降5.75%；应收账款为6013.66万元，同比增长5.45%；有息负债为2.54亿元，同比下降6.08%。

合同负债同比增长37.23%，主要因全资子公司新能源公司预收工程款增加及客户预存购电费上升。应交税费同比下降66.38%，系公司缴纳2024年末增值税和个人所得税所致。其他应付款同比增长84.73%，因2024年度利润分配方案尚未实施，现金分红暂未支付。

一年内到期的非流动负债同比下降77.73%，系全资子公司陕西金盾公司缴纳第四期矿业权出让收益。

现金流与投资情况

经营活动产生的现金流量净额同比下降59.73%，主要原因为公司支付购电费增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长33.66%，一方面因收到合营企业四川华润万通燃气股份有限公司分红款，另一方面因在建工程进度较去年同期放缓。

在建工程同比增长96.92%，主要因同盟至白马110千伏线路、35千伏白横线改造等电网建设项目持续推进，尚未转固。研发费用同比增长73.64%，主要因新能源公司加大对工程施工关键技术、安全装置及器械工具等新型技术的研究投入。

投资收益同比下降38.07%，主要因合营企业四川华润万通燃气股份有限公司归母净利润下降，公司按持股比例确认的投资收益减少。

其他财务变动说明

应收票据同比增长495.65%，系新能源公司收到银行承兑汇票且尚未承兑。预付款项同比增长211.3%，系公司预付2025年第三季度补充医疗保险费用。合同资产同比增长30.51%，系新能源公司和自来水公司业扩工程按履约进度确认收入。

长期待摊费用变动系新能源公司评标基地装修改造所致。税金及附加同比下降42.07%，主要因生产用取水减少导致水资源税下降。财务费用同比增长48.08%，系定期存款暂未到期，未计利息。

其他收益同比增长40.68%，系公司收到农网巩固提升工程及永兴110千伏输变电建设项目补助款，并在资产剩余年限内摊销。信用减值损失同比变动5440.85%，系自来水公司收回债权，减值准备转回。

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