湘财股份（600095）2025年中报财务分析：盈利大幅增长但应收账款风险需关注

近期湘财股份（600095）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

湘财股份2025年中报显示，公司营业总收入为11.44亿元，同比增长4.63%；归母净利润达1.42亿元，同比大幅上升93.12%；扣非净利润为1.13亿元，同比增长74.30%。单季度数据显示，第二季度归母净利润为9244.96万元，同比增幅高达634.23%，显示出盈利能力在报告期内显著增强。

毛利率和净利率均实现大幅增长，本期毛利率为4.94%，同比增幅达324.77%；净利率为68.06%，同比增幅为201.06%。每股收益为0.05元，同比增长93.0%；每股经营性现金流为0.67元，同比增长52.66%，反映盈利质量有所改善。

成本与费用控制良好

三费（销售、管理、财务费用）合计为6.27亿元，占营收比重为54.76%，较上年同期下降3.32个百分点，显示公司在费用控制方面取得成效。财务费用同比下降39.06%，主要因公司本级有息负债整体利率较上年同期下降。

资产与负债结构变动明显

货币资金为139.93亿元，较上年同期增长38.66%；有息负债为43.49亿元，同比下降37.71%，表明公司债务压力减轻。应收账款为13.09亿元，同比增长17.11%；而归母净利润为1.42亿元，应收账款/利润比例达1198.65%，提示回款风险需重点关注。

有息负债下降的同时，一年内到期的非流动负债为18.49亿元，同比增长52.90%，主要因一年内到期的公司债券规模增加。应付账款为10.37亿元，同比大幅增长463.31%，主要由于期末应付清算款增加。

经营与投资活动现金流分化

经营活动产生的现金流量净额同比增长52.66%，主要得益于证券业务中回购业务规模增长带来的资金净增加、其他债权投资持有规模下降导致收到现金增加等因素。

投资活动产生的现金流量净额同比大幅下降1518.53%，主要因本期购买银行可转让大额存单所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长210.22%，主要由于兑付收益凭证和债券等现金流出减少。

主营业务结构集中

从收入构成看，贸易业务为主营核心，实现收入1.95亿元，占总收入的94.38%；但其毛利率仅为2.80%。食品加工业务、防水卷材业务等其他板块毛利率较高，分别为42.93%和59.91%，但收入占比较小。

证券业务方面，湘财证券实现营业总收入7.92亿元，同比增长9.29%；归母净利润1.74亿元，同比增长4.92%。经纪业务收入同比增长45.18%，营业利润同比增长359.15%；融资融券业务规模达72.09亿元，同比增长26.21%。

风险提示

尽管盈利能力大幅提升，但财报体检工具提示需关注应收账款状况（应收账款/利润已达1198.65%）及现金流状况（货币资金/流动负债为83.72%、近3年经营性现金流均值/流动负债为6.64%），显示短期偿债能力与回款质量存在一定压力。

此外，公司历史ROIC中位数为2.4%，2022年曾低至-0.69%，显示长期投资回报稳定性较弱，生意模式相对脆弱。

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