中国医药（600056）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流改善但应收账款风险仍高

近期中国医药（600056）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中国医药（600056）于2025年发布中期报告，数据显示公司经营面临一定压力。报告期内，公司实现营业总收入170.76亿元，同比下降6.71%；归母净利润为2.94亿元，同比下降16.19%；扣非净利润为2.56亿元，同比下降11.05%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为88.13亿元，同比下降7.51%；归母净利润为1.28亿元，同比下降37.81%；扣非净利润为9434.68万元，同比下降35.73%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力有所下滑。2025年中报毛利率为10.43%，同比减少4.3%；净利率为2.2%，同比减少15.35%。尽管三费合计为10.25亿元，三费占营收比为6.0%，同比下降9.92%，显示费用控制有所改善，但未能抵消收入与利润的下滑趋势。

从主营构成来看，医药商业仍是核心业务，收入占比达75.58%，毛利率为7.87%；国际贸易收入占比13.32%，毛利率为11.74%；医药工业收入占比7.81%，但毛利率高达33.38%，是公司盈利能力最强的板块。其中制剂药毛利率为41.87%，原料药为28.53%，中药材加工及饮片为8.17%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为30亿元，同比下降6.55%；应收账款为147.61亿元，同比下降4.64%；有息负债为80亿元，同比增长2.78%。

尽管应收账款有所下降，但其与利润的比值仍高达2756.59%，显示回款周期长、资产质量承压。货币资金/流动负债比例仅为26.34%，短期偿债能力偏弱。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.37元，同比改善26.5%。经营活动产生的现金流量净额同比增长26.5%，主因是购买商品、接受劳务支付的现金及相关费用减少。

投资活动产生的现金流量净额同比增长48.94%，因本期股权投资及固定资产等投资支出减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降433.45%，因取得借款减少、偿还借款增加。

财务指标变动说明

• 货币资金同比下降31.15%，原因为经营产生现金流出。
• 应收票据同比下降62.57%，因收取承兑汇票减少。
• 预付款项同比增长53.86%，因根据合同约定支付货款但尚未到货。
• 合同资产同比下降50.8%，因合同约定的保证金到期。
• 一年内到期的非流动资产同比下降100.0%，因长期应收款已到期。
• 衍生金融负债同比下降100.0%，因远期合约减少。
• 其他综合收益同比增长240.7%，受汇率变动影响。
• 销售费用同比下降17.03%，因部分产品营销策略优化导致服务费用减少。
• 管理费用同比增长2.6%，财务费用同比下降110.07%（主要因汇兑收益增加），研发费用同比增长3.06%。

综合评价

中国医药2025年上半年在行业政策调整和市场竞争加剧背景下，营收与利润均出现下滑，尤其是净利润降幅显著。虽然公司在费用控制和现金流管理方面有所改善，但高企的应收账款、偏低的货币资金覆盖能力以及资本回报率（ROIC为4.27%）处于历史低位，提示运营风险仍需关注。公司主营业务结构稳定，医药工业板块具备较高盈利水平，未来增长潜力取决于创新转型与回款效率提升。

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