楚天高速（600035）2025年中报财务分析：营收增长但盈利能力下滑，现金流与债务压力需关注

近期楚天高速（600035）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

楚天高速（600035）发布2025年中报，数据显示公司实现营业总收入23.16亿元，同比增长28.42%；归母净利润为4.03亿元，同比下降9.03%；扣非净利润为3.7亿元，同比下降12.97%。公司呈现“增收不增利”的经营特征。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为11.01亿元，同比增长33.98%；归母净利润为1.26亿元，同比下降22.16%；扣非净利润为1.1亿元，同比下降27.58%，盈利压力在季度层面进一步显现。

主要财务指标

盈利能力分析

公司毛利率为29.16%，同比下降32.76%；净利率为17.77%，同比下降31.19%。尽管三费合计占营收比例由10.75%下降至7.38%，降幅达31.38%，成本控制有所改善，但毛利率与净利率的大幅下滑表明主营业务盈利能力减弱。

主营收入构成

• 路桥运营业务：主营收入12.32亿元，占总收入53.18%，毛利率为50.47%，是公司最主要的利润来源，利润占比达92.05%。
• 建造服务业务：收入6.3亿元，占比27.21%，但毛利率为0，未贡献利润。
• 交通能源业务：收入3.43亿元，占比14.80%，毛利率5.75%，利润贡献较低。
• 智能科技业务：收入5162.94万元，占比2.23%，毛利率30.33%，具备一定盈利能力。
• 其他业务：收入5959.86万元，占比2.57%，毛利率30.76%。

行业分部数据显示，路桥运营分部收入为12.91亿元，利润占比达94.76%，仍是公司核心盈利板块。

资产与现金流状况

货币资金为3.5亿元，较上年同期下降55.85%，主要原因为购买大额可转让存单及现金分红。应收账款为2.92亿元，同比增长22.53%，回款压力有所上升。

根据财报体检工具提示，公司货币资金/流动负债仅为8.67%，现金流状况需重点关注。有息负债为85.97亿元，同比增长7.86%，有息资产负债率为40.84%，债务负担较重。

经营变动说明

• 营业收入增长主要源于汉宜高速改扩建项目建造服务收入的新增。
• 营业成本同比上升60.62%，与建造服务成本增加直接相关。
• 其他非流动资产大幅增长6037.18%，因汉宜公司预付改扩建工程款。
• 合同负债增长64.15%，因楚天数科新增项目预收合同款。
• 筹资活动产生的现金流量净额增长152.83%，因上年同期楚湘公司归还少数股东借款，本期汉宜公司收到湖北交投集团出资款。

综合评价

楚天高速2025年上半年营收增长显著，主要受益于建造服务业务的拓展，但该业务无利润贡献，且推高营业成本，导致整体盈利能力下滑。核心路桥运营业务仍保持高毛利优势，但被其他低效业务稀释。公司现金流紧张，货币资金大幅减少，叠加较高有息负债，财务风险上升。建议持续关注其现金流管理能力与债务结构优化进展。

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