宝钢股份（600019）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力改善，现金流显著提升

近期宝钢股份（600019）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

宝钢股份（600019）2025年中报显示，公司营业总收入为1513.72亿元，同比下降7.28%；归母净利润达48.79亿元，同比上升7.36%；扣非净利润为47.4亿元，同比上升11.92%。盈利能力有所增强，毛利率为6.88%，同比增幅20.09%；净利率为3.63%，同比增幅12.96%。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为784.93亿元，同比下降4.79%；归母净利润为24.45亿元，同比下降6.63%；扣非净利润为23.41亿元，同比下降11.97%。

主要财务指标

主营收入构成

按产品分类，冷轧碳钢板卷为主力产品，实现主营收入560.27亿元，占总收入的37.01%，毛利率为7.62%；其次为其他主营业务，收入419.8亿元，占比27.73%，毛利率8.19%。热轧碳钢板卷收入311.77亿元，占比20.60%，毛利率5.20%。钢管产品收入62.96亿元，占比4.16%，毛利率3.73%。长材产品收入49.14亿元，占比3.25%，毛利率仅为0.20%。

按行业划分，销售商品收入达1493.57亿元，占总收入的98.67%；提供劳务收入15.67亿元，占比1.04%。按地区划分，境内收入1289.34亿元，占比85.18%；境外收入224.38亿元，占比14.82%。

经营与财务变动说明

• 营业收入下降：同比减少7.28%，主要因钢铁市场需求下滑及价格同比下跌。
• 营业成本下降：降幅为8.41%，受益于原燃料综合成本下降。
• 三费变动：销售费用上升8.06%，因业务发生节奏及折旧摊销增加；管理费用上升2.15%；财务费用下降21.66%，主要因利息支出减少及汇兑损失减少。
• 研发投入：研发费用上升7.71%，因研发项目结题影响；研发投入率达6.23%。
• 资产与负债变动：
• 长期应收款下降40.76%，因分期收取资产处置款回款。
• 在建工程上升35.63%，因本期投入增加。
• 短期借款上升107.31%，因新增银行借款。
• 长期借款下降62.22%，因重分类至一年内到期非流动负债。
• 应付债券上升140.0%，因发行中期票据。
• 衍生金融负债上升7400.0%，因商品衍生品公允价值变动。

现金流与风险提示

经营活动现金流量净额为166.5亿元，同比增长190.1%；每股经营性现金流为0.76元，同比上升192.94%。货币资金为234.8亿元，同比增长10.85%。但财报体检工具提示：

• 货币资金/流动负债为31.67%，建议关注公司现金流状况。
• 应收账款/利润达197.43%，建议关注应收账款回收风险。

发展回顾与行业地位

报告期内，公司利润总额为65.9亿元，保持行业第一；资产负债率为39.87%。实现6项产品全球首发，多款吉帕钢批量供货。差异化产品销量达1658.1万吨，同比增长9.9%；出口接单331.9万吨，同比增长9.4%。建成国内首个“氢基竖炉+电炉”近零碳薄钢板工厂项目。上线AI应用场景119个，投运52个智能体，数据资产化率达74.2%。公司获全球最高信用评级，智慧制造、技术创新、绿色低碳、成本改善和用户服务能力持续领先。

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