华泰证券（601688）2025年中报财务分析：营收利润双增，投资收益驱动增长但经营性现金流显著下滑_股票频道

近期华泰证券（601688）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

华泰证券（601688）2025年中报显示，公司实现营业总收入162.19亿元，同比上升31.01%；归母净利润为75.49亿元，同比增长42.16%；扣非净利润为74.56亿元，同比增长41.79%。整体盈利能力持续提升，净利率达46.55%，同比提升5.32个百分点。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为79.87亿元，同比增长27.3%；归母净利润为39.07亿元，同比增长29.39%；扣非净利润为38.41亿元，同比增长27.23%，表明公司二季度延续了增长态势。

盈利能力与股东回报

公司每股收益为0.8元，同比增长45.45%；每股净资产为18.48元，同比增长8.09%，反映出股东权益稳步增长。盈利能力增强主要得益于营业收入的增长以及营业支出增速相对较低。

经营活动现金流变动分析

尽管盈利指标表现强劲，但每股经营性现金流为0.84元，同比大幅下降79.27%（上年同期为4.07元）。这一变化主要由于交易目的而持有的金融工具净增加额增加，导致经营活动产生的现金流量净额显著减少。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为1889.56亿元，同比增长23.16%，主要因客户资金存款增加。资产总额同比增长10.61%，主要受金融投资和客户资金存款增长推动。

负债方面，总负债同比增长12.55%，主要由于卖出回购金融资产款和代理买卖证券款增长。其中，代理买卖证券款同比增长10.64%，因客户结算资金增加；卖出回购金融资产款同比增长28.51%，因债券质押式回购规模上升。

收入构成分析

从主营收入构成来看，财富管理业务收入为70.13亿元，占总收入的43.24%，为主力业务板块；机构服务收入为32.04亿元，占比19.75%；国际业务收入为23.08亿元，占比14.23%；投资管理业务收入为19.28亿元，占比11.89%。

按地区划分，江苏地区贡献收入91.09亿元，占比56.16%；香港及海外地区收入23.08亿元，占比14.23%；上海地区收入20.47亿元，占比12.62%。

关键财务变动原因

股东权益与融资活动

归属母公司股东权益同比增长4.41%，主要因当年利润实现及发行永续债。筹资活动产生的现金流量净额同比增长127.11%，主要因发行债券证券收到的现金增加。同时，其他负债同比增长277.63%，主要由于应付普通股股息和永续债利息增加。

业务发展与资产配置

公司在投资管理领域持续布局，华泰资管管理规模达6270.32亿元，南方基金管理规模为2.59万亿元，华泰柏瑞基金管理规模为7306.67亿元，其中沪深300ETF规模居市场首位。国际业务方面，华泰金控（香港）完成9单港股IPO保荐，位列市场第二。

资产端，其他债权投资同比增长111.98%，交易性金融资产增长19.02%，均因债券投资规模增长；其他权益工具投资增长5768.25%，因非交易性权益工具投资规模大幅扩张。

综合评价

华泰证券2025年上半年在营业收入、净利润、每股收益等核心指标上实现显著增长，体现出较强的盈利能力和业务拓展成效。然而，经营性现金流大幅下滑、公允价值变动由正转负、汇兑损失扩大等问题需引起关注。整体来看，公司财务状况稳健，资产质量良好，具备较强偿债能力，但需警惕市场波动对投资收益和现金流的影响。

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