东方电气（600875）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流承压，应收账款风险需关注

近期东方电气（600875）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

东方电气（600875）2025年中报显示，公司营业总收入为381.51亿元，同比增长14.03%；归母净利润达19.1亿元，同比增长12.91%；扣非净利润为18.06亿元，同比增长10.52%。整体盈利能力保持稳健增长。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入216.03亿元，同比增长17.38%；但归母净利润为7.56亿元，同比下降3.79%；扣非净利润为7.48亿元，同比增长29.32%，表明核心经营业务有所改善，但净利润出现短期波动。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为15.46%，同比提升9.67%；净利率为5.48%，同比下降0.27%。三费合计16.9亿元，占营收比为4.43%，同比下降11.45%，显示费用管控能力增强。

每股收益为0.6元，同比增长11.11%；每股净资产为12.51元，同比增长4.17%，反映股东权益稳步提升。

资产与负债状况

货币资金为312.59亿元，较上年同期增长44.02%；应收账款为140.33亿元，同比增长9.82%；有息负债为37.68亿元，同比增长59.00%。

值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达480.24%，提示回款压力较大，信用风险需重点关注。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.16元，同比减少112.59%，显示经营活动现金流出增加。经营活动产生的现金流量净额同比下降113.69%，主要原因为采购支付的经营活动流出同比增长。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长448.38%，得益于募集资金及项目借款增长，反映公司在积极拓展融资渠道支持项目建设。

主营业务结构

从收入构成来看，清洁高效能源装备为主力业务，实现主营收入215.1亿元，占总收入的56.38%，毛利率为12.32%；可再生能源装备收入115.86亿元，占比30.37%，毛利率8.94%；新兴成长产业收入62.64亿元，占比16.42%，毛利率15.47%；现代制造服务业毛利率最高，达33.82%，实现利润13.51亿元，占利润总额的21.34%。

财务变动原因说明

• 长期应收款增长429.51%，因分期销售商品增长。
• 吸收存款及同业存放增长110.89%，因所属东方财务吸收存款增长。
• 其他应付款增长83.93%，因宣告分配股利导致应付股利上升。
• 投资收益增长456.01%，主要来自合营联营企业投资收益增长。
• 公允价值变动收益下降365.54%，因持有股票公允价值下跌。
• 信用减值损失下降1553.33%，因应收账款按组合计提坏账准备增加。
• 资产减值损失下降76.29%，因合同资产计提坏账准备增长。

风险提示

财报体检工具提示：- 货币资金/流动负债为47.54%，短期偿债能力存在一定压力。- 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.23%，现金流覆盖能力偏弱。- 应收账款/利润比例达480.24%，存在较高回款风险。

综上，东方电气2025年上半年营收与利润双增，费用控制良好，但经营性现金流持续恶化，应收账款规模高企，未来需重点关注现金流管理和信用风险防控。

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