上港集团（600018）2025年中报财务分析：营收利润双降但现金流改善，扣非净利微增凸显主业韧性

近期上港集团（600018）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

上港集团（600018）2025年中报显示，公司实现营业总收入195.69亿元，同比下降1.35%；归母净利润为80.4亿元，同比下降4.47%。尽管核心盈利指标同比下滑，但扣非净利润达73.69亿元，同比增长2.1%，显示出公司主营业务盈利能力具备一定韧性。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为100.51亿元，同比下降7.68%；归母净利润为41.32亿元，同比下降12.44%；扣非净利润为35.73亿元，同比下降8.99%，表明二季度经营压力有所加大。

盈利能力分析

公司毛利率为38.27%，同比下降2.69个百分点；净利率为44.69%，同比下降1.8个百分点。盈利能力略有收窄，可能与成本上升及收入结构变化有关。三费合计为19.42亿元，占营收比重为9.92%，同比上升0.41个百分点，费用控制压力小幅上升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为387.96亿元，较上年同期增长8.97%；有息负债为523.54亿元，同比增长3.52%。应收账款为44.14亿元，同比增长4.65%。有息资产负债率已达23.27%，需关注其债务结构与偿债能力的长期稳定性。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.27元，同比增长46.76%，显著优于去年同期水平，反映出公司经营活动现金回笼能力增强。经营活动产生的现金流量净额同比增长46.75%，主要得益于销售商品提供劳务收到的现金增加及税费支付减少。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长142.79%，主要因去年同期已完成股利分配，而本年度股利分配安排在7月执行。应付股利同比大幅增长757.8%，其他应付款增长112.41%，均与股东大会决议宣告股利分配有关。

主营业务结构

从收入构成看，集装箱板块收入为85.76亿元，占总收入的43.82%，毛利率为46.88%，是公司最主要的盈利来源。港口物流板块收入为69.37亿元，占比35.45%；港口服务板块收入为36.44亿元，占比18.62%。国内地区收入为185.96亿元，占总收入的95.03%，业务高度集中于国内市场。

关键变动说明

• 短期借款同比增长87.68%，主要因信用借款增加。
• 合同负债同比下降39.97%，系上海长滩项目部分交房所致。
• 其他非流动资产同比下降63.02%，因去年末预付的股权款及保证金在本期完成股权转让手续。
• 销售费用同比下降24.48%，主要因下属房产公司销售费用减少。
• 财务费用同比增长9.98%，因利息净支出增加。
• 投资活动产生的现金流量净额同比下降34.17%，主要因本期购建资产投入增加。

综合评价

上港集团2025年上半年整体财务表现稳健，虽营收与归母净利润同比下滑，但扣非净利润实现正增长，主业运营保持韧性。现金流状况明显改善，货币资金充裕，具备较强抗风险能力。然而，有息负债规模持续上升，需持续关注其资本结构优化与偿债能力管理。

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