山西证券：给予亚钾国际买入评级

山西证券股份有限公司李旋坤,王金源近期对亚钾国际进行研究并发布了研究报告《钾肥量价双升驱动业绩高增，拓展非钾产业链》，给予亚钾国际买入评级。

　　亚钾国际(000893)

　　事件描述

　　8月28日，公司发布《2025半年度报告》，2025H1，实现营业收入25.2亿元，同比+48.5%；归母净利润8.5亿元，同比+216.6%；扣非归母净利润8.6亿元，同比+219.5%。2025Q2实现营业总收入13.1亿元，同环比分别+23.0%/+8.0%；归母净利润4.7亿元，同环比分别+149.2%/+22.4%；扣非后归母净利润4.7亿元，同环比分别+152.1%/+23.0%。

　　事件点评

　　钾肥量价双升驱动业绩高增。2025H1，公司生产氯化钾产品101.41万吨，同比增长20.0%；销售氯化钾销售104.54万吨，同比增长21.4%，氯化钾营业收入为24.6亿元，同比+48.3%，氯化钾毛利率为58.2%，同比+10.3pct。

　　据百川盈孚数据统计，2025H1氯化钾市场均价2944元/吨，同比增长20.6%，2025年7月1日-8月27日氯化钾市场均价3276元/吨，较上半年增长11.3%。

　　老挝钾盐矿资源丰富，产能扩建加速推进。公司已在老挝甘蒙省获得263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量约10亿吨，具备良好的资源基础。目前公司拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置，第二、第三期各100万吨/年钾肥项目矿建工程已进入后期，3#主斜井正在推进，皮带运输系统即将安装，产能扩张计划持续加快，有助于巩固其在全球钾肥行业的地位。

　　积极拓展非钾产业链，提升资源综合利用价值。公司通过参股亚洲溴业，拥有2.5万吨/年溴素产能，并计划扩建至5万吨/年，推动非钾产业链多元化发展。未来公司将以钾为核心，延伸发展溴化工、盐化工、煤化工、复合肥项目以及高新产业一体化等产业链布局，不仅有效提升资源综合利用水平，也将为企业创造更多的经济效益，进一步增强公司的核心竞争力。

　　投资建议

　　预计公司2025-2027年归母净利分别为18.9/25.4/35.2亿元，对应

　　PE分别为16/12/9倍。考虑公司具备钾资源优势，国际化布局与产能扩张并重，未来业绩增长可期，维持“买入-B”评级。

　　风险提示

　　氯化钾价格波动、产能扩建不及预期、汇率波动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.42%，其预测2025年度归属净利润为盈利17.74亿，根据现价换算的预测PE为17.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为38.7。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。