三江购物（601116）2025年中报财务分析：营收净利双增但扣非净利下滑，费用管控见效现金流改善

近期三江购物（601116）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

三江购物（601116）2025年中报显示，公司营业总收入为19.88亿元，同比上升1.3%；归母净利润为9137.58万元，同比上升17.55%；扣非净利润为6829.0万元，同比下降6.47%。整体营收与净利润实现同比增长，但扣非净利润出现下滑，反映出非经常性损益对盈利的支撑作用增强。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为9.15亿元，同比上升1.51%；归母净利润为2061.17万元，同比下降18.97%；扣非净利润为1500.81万元，同比下降30.6%，表明二季度盈利能力有所减弱。

盈利能力分析

公司毛利率为26.05%，同比下降3.17个百分点；净利率为4.6%，同比提升16.04%。尽管毛利率有所下降，但净利率显著上升，主要得益于期间费用的有效控制。

三费（销售、管理、财务费用）合计为4.12亿元，占营收比重为20.7%，同比下降2.22个百分点。其中销售费用同比下降4.78%，管理费用同比下降11.73%，主要原因为数字化转型和组织效率提升；财务费用同比上升62.29%，系利率降低导致利息收入减少。

资产与现金流状况

货币资金为12.85亿元，较上年同期的25.27亿元大幅下降49.16%，资金规模明显收缩。应收账款为4025.74万元，同比增长61.05%，需关注回款节奏变化。

有息负债为8491.11万元，同比增长16.51%，债务规模小幅上升。每股经营性现金流为0.31元，同比增长30.59%，主要原因为本期收到政府补助款增加，经营活动现金流量改善明显。

主营业务结构

从业务构成来看，食品类主营收入为10.65亿元，占总收入的53.56%，毛利率为26.36%；生鲜类收入为6.96亿元，占比34.99%，毛利率为22.87%；日用百货收入为1.77亿元，占比8.90%，毛利率为26.17%。零售业整体收入为19.48亿元，占总收入的97.97%。

地区分布上，宁波地区收入为18.15亿元，占总收入的91.30%；浙江省内（不含宁波）收入为1.33亿元，占比6.67%。公司收入高度集中于宁波市场。

经营与战略动态

报告期内，公司持续推进数字化转型，优化组织效率，推动薪酬改革，门店岗位月平均收入同比增长14.6%。同时，公司坚持农产品基地直采，强化冷链管理，推进安鲜（宁波）冷链集配中心建设，该项目已完成主体工程80%，预计2026年春节前完工。

投资活动产生的现金流量净额同比增长191.69%，主要系本期收到非住宅房屋征收货币补偿资金。公司亦在试点健康食堂转型升级，推行称重自选模式，并构建数智化监测系统。

综合评价

财务指标方面，公司ROIC为6.84%，历史中位数为2.49%，投资回报能力整体偏弱；净利率为3.68%（注：此为财报分析工具引用的历史数据），产品附加值有限。商业模式上，业绩主要依赖营销驱动，需持续关注其可持续性。

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