长江证券（000783）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期长江证券（000783）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）宏观环境及行业形势

    2025年上半年证券市场整体稳中有进，一级市场股债规模大幅回升，股票融资（不含优先股、可转债）总规模6841.13亿元，同比增加574.30%；其中IPO融资金额380.02亿元，同比上升25.53%；股票再融资（不含优先股、可转债）规模6461.11亿元，同比增加807.68%；券商主承销债券（不含地方政府债）总规模5.34万亿元，同比上升13.67%。二级市场量价齐升，2025年上半年沪深两市实现股票基金交易额377.57万亿元（双边），同比大增63.87%；市场指数整体震荡上行，较年初上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%，债券市场保持升势，中债-新综合财富（总值）指数上涨1.05%。公募基金净值规模有所增加，较年初提升4.75%至34.39万亿元，其中股票型、混合型净值规模分别为4.73、3.69万亿元，较年初分别上升6.29%和5.13%，债券型净值规模为7.29万亿元，较年初上升6.58%。

    2025年上半年，面对复杂多变的国际形势与整体走弱的全球经济，国民经济迎难而上、稳中向好，GDP增速达到5.30%，货币政策和财政政策实现了较好的逆周期调节目标。为坚定金融强国建设的奋斗目标，推进落实新“国九条”各项政策举措，扎实做好金融“五篇大文章”，多部门持续释放积极信号，推动资本市场高质量发展及中长期资金入市等配套一揽子政策相继落地，对上市公司质量、投融资平衡、中介机构高质量发展及引入中长期资金等作出了相应的调整。2025年1月22日，中央金融办、中国证监会等多部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度，建立三年以上长周期考核机制，着眼长远收益。3月5日，国务院办公厅发布的关于做好金融“五篇大文章”的指导意见提出，到2027年，金融“五篇大文章”发展取得显著成效，重大战略、重点领域和薄弱环节的融资可得性和金融产品服务供需适配度持续提升，相关金融管理和配套制度机制进一步健全。4月25日，中央政治局召开会议提出“持续稳定和活跃资本市场”，充分体现了中央对于资本市场发挥稳市场、稳预期作用的高度重视。5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，坚持以投资者为本，围绕公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节，实现从重规模向重投资者回报转型，对公募基金三年期改革起到了纲领作用。6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着力打通支持优质科技型企业发展的堵点难点，同时进一步加强投资者合法权益保护。证券行业应坚守“功能性”定位，坚决贯彻“以投资者为本”理念，切实履行资本市场“看门人”职责，积极落实中国证监会系列政策，以更优质的专业服务推动资本市场高质量发展。

    证券行业是强周期行业，证券公司经营业绩与证券行业变化趋势高度相关，同时，证券公司的经营也高度倚赖中国经济的稳健增长、居民财富的持续积累以及中国资本市场的蓬勃发展。报告期内，公司的主要业务和经营模式没有发生重大变化，符合行业发展状况。

    （二）公司经营情况

    公司依托齐全的业务资质，致力于为广大客户提供全方位综合金融服务。财富管理业务指公司向客户提供证券及期货经纪、代销金融产品、投资顾问服务、资产托管、融资融券等服务。研究机构业务指公司向客户提供包括宏观经济、策略、固定收益、金融工程、能源与材料、大制造、大消费、科技、金融等三十余个总量与行业方向的投资研究服务。资产管理业务指公司向客户提供集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理、公募基金管理等业务。二级市场投资业务是指公司开展证券投资，包括但不限于权益类、固定收益类及金融衍生品等自营交易和做市业务。投资银行业务指公司向客户提供包括承销与保荐、并购重组、财务顾问、债务融资等具有投资银行特性的金融服务。一级市场投资业务指股权投资、项目投资及管理或受托管理股权类投资并从事相关咨询服务等业务。海外业务是指通过控股子公司拓展海外业务，为客户提供经纪、投行、资产管理等境外金融服务。

    报告期内，公司深刻把握金融工作的政治性、人民性，聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，锚定服务实体经济发展、服务科技产业创新、服务社会财富管理、服务区域重大战略“四个服务”功能定位，优化配置提升资源效率，谋定快动促进战略转型，强化功能提升服务质效，严守合规夯实安全根基，完善市场机制激发活力，争先创优汇聚奋进合力，实现经营业绩再上台阶，战略转型成效显著，整体运营稳健规范，高质量发展态势持续向好。报告期内，公司实现营业总收入47.05亿元，同比增长64.79%；归属于上市公司股东的净利润17.37亿元，同比增长120.76%。截至报告期末，公司资产总额1750.88亿元，较年初增长1.93%；归属于上市公司股东的净资产404.15亿元，较年初增长3.10%。

    1、财富管理业务

    （1）经纪业务

    ①市场环境

    2025年上半年，A股主要指数整体呈现震荡上行态势，上证指数累计上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，港股市场表现亮眼，恒生指数与恒生科技指数分别上涨20.00%和18.68%；市场交投活跃度持续升温，全市场日均股基交易额为1.61万亿元，较去年同期增长63.87%；新发基金数量增长，结构上以股票型基金为主，市场新发股票+混合类公募基金489只，占比新发基金数量74.11%，募集规模合计2404.13亿元，较去年同期上升118.06%。为持续稳定和活跃资本市场，用高质量的财富管理服务不断提高广大人民群众的获得感、幸福感、安全感，国务院办公厅发布关于做好金融“五篇大文章”的指导意见，中央政治局会议强调“持续稳定和活跃资本市场”，证监会同步印发《推动公募基金高质量发展行动方案》落实新“国九条”，系列政策合力引导行业提升投资者回报。财富管理行业正加速从“卖方销售”向“买方投顾”、从“产品驱动”向“服务驱动”转变，行业整体向以客户资产配置需求为核心、提供个性化综合金融服务方案的新阶段迈进。

    ②经营举措和业绩

    公司坚持“以客户为中心、为客户创造价值”的理念，推动产品、服务和模式创新，提升客户获得感和认可度，多措并举，推进财富管理业务高质量发展。

    拓展多元渠道布局。公司在深化重点银行合作战略的基础上，积极拓展非银渠道场景营销；推进线上渠道布局，强化头部流量平台客户拓展与转化，着力开发区域市场和开展新媒体引流，提升线上拓客质效。2025年上半年，公司代理买卖收入市占率（不含席位）为1.87%，客户数量持续增长。完善资产配置体系。公司进一步丰富产品货架，落实全场景产品供给体系搭建，致力于为客户提供包括权益类产品、固收类产品、商品及金融衍生品类产品的一站式金融产品配置方案。聚焦核心客群服务。公司着力提升高净值、机构、对公客户服务能力，在产品定制、投资服务、交易服务、同业合作方面实现服务优化和创新突破。深化投顾业务转型。公司持续推进卖方投顾向买方投顾转型，推出了投顾品牌“长江弘”，构建了“3级4类”人才体系、“2+8”产品体系及“1+3”平台体系，形成了“人才+产品+平台”的一体化服务体系。公司注册投资顾问人数持续增长，截至报告期末共有注册投资顾问2316名，行业排名第11位。搭建智能服务体系，上线“长江龙”客户服务体系，完成“客户分层－客户分类－服务适配－运营管理”基础客户服务体系的搭建，用AI赋能，以HI服务，打造智能化、差异化的客户服务体验。

    ③2025年下半年工作安排

    2025年下半年，公司将全面推进财富管理业务高质量发展，在严守合规展业的基础上，围绕客户结构、展业方式和业务形态三大核心路径，推动财富管理业务从单一零售服务向综合金融服务全面升级。客户结构上，由以零售客户为主向机构及对公客户拓展，公司将搭建多渠道、多场景、多产品的高净值服务体系，聚焦大资管、大资本、大投行三大方向，强化总分协同与区域资源整合，提升综合金融服务能力。展业方式上，由传统线下展业向“互联网+智能化”新模式突破，公司将优化线上引流与投流效果，提高线上平台转化率，构建智能化客户运营体系，提升数智化服务水平。业务形态上，由传统经纪业务为主向投资顾问、资产配置、定制化服务等多元化业务组合发力，公司将持续丰富产品体系，提升资产配置能力，大力发展私募代销业务，提升公募产品保有规模，全面增强财富管理综合竞争力。同时，公司将深化分支机构基层治理体系建设，提升分支机构专业能力及客户服务能力，确保公司战略穿透力和执行力。

    （2）信用业务

    ①市场环境

    2025年上半年，融资融券业务在市场交易热情与监管规范引导下，呈现稳健发展态势。市场层面，交投活跃程度远超去年同期，有效提振投资者信心，为融资融券业务规模扩张提供有力支撑；监管层面，相关规则持续发挥规范引导作用，聚焦两融客户交易行为管理，加强客户穿透核查要求，保障业务合规运行，切实维护市场秩序、增强投资者信心。同时，退市制度趋严对券商风险管控能力提出更高要求，券商需密切关注业务发展中的风险挑战。截至报告期末，全市场融资融券余额1.85万亿元，较上年末持平，业务发展态势更显稳健成熟。

    ②经营举措和业绩

    报告期内，公司紧密围绕最新监管要求，积极提升规范运营能力、完善风险防控体系、持续优化客户服务体验，推动融资融券业务稳健前行。合规管理提质增效。公司及时响应监管要求，不断健全客户穿透核查机制及交易行为管理，修订合同表单、优化业务流程并实施配套系统改造，实现对客户信用状况更高效、科学地评估，有效防范潜在风险，保障业务合规开展。风控模型精进升级。公司针对退市风险挑战，迭代优化担保证券分级、保证金比例管理、证券集中度分组等业务模型，运用量化分析手段及时调整模型参数，增强风控体系对市场波动和上市公司业绩变化的敏感度，有效缓释潜在业务风险。客户服务体验优化，在“长江e号”客户端成功上线融资融券预约开户功能，支持客户在线完成多项开户前置程序，切实缩短临柜等待时长，优化开户环节服务体验与效率。截至报告期末，公司境内融资融券业务规模达334.77亿元，较上年末下降0.90%。

    ③2025年下半年工作安排

    在持续优化的市场生态中，融资融券业务机遇与挑战并存。监管层面，将延续从严态势，持续关注券商对客户关联人识别、异常交易监控、“绕标套现”防范以及程序化交易管理等方面工作，进一步细化相关管理要求，确保合规运营始终是业务开展的首要前提；市场层面，主动退市处置周期短、财务造假退市零容忍及规范类退市约束增强等退市风险新特征将持续凸显，叠加国际形势与地缘政治可能引发的市场波动，对公司风险预判与应急处置能力提出更高要求。公司下半年将重点推进两方面工作：一是深化合规风控体系建设，强化关联人群组动态管理，实施客户风险差异化管理策略；二是推进科技赋能与服务升级，持续优化“长江e号”信用交易相关功能，提升用户服务体验。

    （3）资产托管业务

    ①市场环境

    2025年上半年，私募市场清盘与发行数量均呈现扩张态势。一方面，小型私募产品因不满足存续规模要求加速清盘；另一方面，备案发行增速提升，私募行业正从快速发展阶段迈向高质量发展阶段，市场结构与行业生态持续优化。公募基金以业绩比较基准为核心的投资模式与运营模式的变革，为券商构建新型基金评价体系、提升专业化资产配置能力以及强化托管运营支撑形成挑战。4月3日，中国证监会为贯彻落实中央金融工作会议和新“国九条”关于加强监管、防范风险、推动高质量发展的精神，进一步优化证券投资基金托管行业生态，压实托管人责任，切实保护投资者利益，修订了《证券投资基金托管业务管理办法》，推动从业机构的结构逐步优化，托管人履职将追求高质量发展，业务整体呈现出全面强监管、高门槛重塑的特点。

    ②经营举措和业绩

    报告期内，公司资产托管业务发展扎实有力，业绩稳步增长。聚焦核心客群，业务规模增长。聚焦私募基金、公募基金、证券期货资管计划三大客群，托管业务规模同比增长56%，创历史新高，其中全年新增私募基金托管数量市占排名行业第11位，公募基金托管规模同比增长169%，证券期货资管计划托管规模同比增长164%。强化品牌运营，形成正向循环。深化“金长江”品牌价值，推出“金长江私募赋能计划”活动，以“长钱长投

    聚势共赢”为核心理念，依托“金长江”私募综合金融服务体系，通过“资金、研究、交易、品宣”四大核心特色驱动，聚焦私募机构对接长期资金等关键命题，打造正向循环生态。强化科技支撑，提升内控水平。数智技术驱动客户服务升级，“金管家”服务平台核心技术获国家专利授权；深化合规风控体系建设，托管业务通过ISAE3402国际鉴证。

    ③2025年下半年工作安排

    2025年下半年，公司将聚焦核心业务领域，重点推进以下规划：一是坚守私募基金主阵地，持续推动“金长江”私募品牌影响力转化为业务生产力，强化对规模以上私募管理人的拓展，推动公司私募业务的收入和规模稳步提升；二是着力发展公募与资管机构业务，深化公司与公募ETF基金托管业务合作模式，提升面向持牌金融机构产品的个性化运营服务能力；三是充分发挥托管业务的“流量入口”作用，通过多元化服务带动更多资产落地，撬动综合业务收入增长。

    （4）期货业务

    ①市场环境

    2025年上半年，我国各项宏观政策协同发力，经济结构调整与转型升级纵深推进。期货市场总体运行平稳，高质量发展态势持续。金融期货、贵金属、农产品等品种交易活跃、持仓增长，2025年上半年全国期货市场累计成交量为40.76亿手，累计成交额为339.73万亿元，同比分别增长17.82%、20.68%。

    ②经营举措和业绩

    公司主要通过控股子公司长江期货开展期货业务。2025年上半年，长江期货以互融互促模式推动党建赋能业务，整体经营保持稳健，实现净利润2819.46万元。经纪业务发展势头良好。客户权益规模大幅提升，日均客户权益72.57亿元，同比提升32.21%；其中，特法客户日均权益30.50亿元，同比增长68.45%。产业服务双轨推进。持续加强金融“五篇大文章”服务能力，产业服务拓展与转型发展两手抓，立项客户权益峰值突破12亿元，切实服务实体经济。平台建设赋能展业。积极探索交易咨询业务模式，推进投研平台建设，赋能一线营销。资管转型成效初显。资管产品规模稳步增长，新发CTA产品逐一落地，向期货及衍生品方向转型取得初步成效。风险管理业务稳健。持续推进生猪、苹果、油菜等品种“保险+期货”项目开展，助力提高金融服务的普惠性和可及性；后台部门提升运营效率，强化合规风控，支持业务发展。

    ③2025年下半年工作安排

    2025年下半年，长江期货将坚持既定“一体两翼”战略，继续做大经纪业务规模，提升资产管理、风险管理业务创收能力，落实总部转型、强化分支经营、提升运营效能，为“全国统一大市场建设”贡献期货力量。提升经纪业务规模，聚焦产业客户发展，切实服务实体经济；聚焦机构业务转型，强化自主开发能力，提升中长期机构客户群体覆盖。加强IB协同力度，发挥证券IB网点及客户优势，提升金融期货的规模及市场份额占比。深化资管业务CTA转型成果，优化产品结构布局，强化投研能力，拓宽销售渠道网络。风险管理子公司稳定盈利能力，调整做市业务、场外业务、期现业务布局。

    2、研究机构业务

    （1）市场环境

    2025年上半年，公募基金净值规模有所增加，较年初提升4.75%至34.39万亿元，其中股票型、混合型净值规模分别为4.73、3.69万亿元，较年初分别上升6.29%和5.13%，债券型净值规模为7.29万亿元，较年初上升6.58%。私募基金净值规模较上年末提升1.76%至20.26万亿元，其中证券类净值规模为5.56万亿元，较上年末提升6.72%。2025年一季度末保险资金运用余额达34.93万亿元，较上年末增长5.03%。年初以来股票型基金、混合型基金及保险资金规模增长较为显著，债券型基金规模有所下降。《推动公募基金高质量发展行动方案》的实施对公募基金客户产生较为深远的影响，同时对研究相关的配套业务提出了更高的要求，以共同建立更为健康长期的资本市场。

    （2）经营举措和业绩

    公司研究所配置有全行业研究力量，囊括总量、周期行业、金融制造行业、消费行业、科技行业5大研究领域、34个研究方向，秉承价值投资理念，加强产业链上下游互动和深入研究。2025年上半年，公司把握客户机构化浪潮，研究业务头部地位继续夯实，研究收入排名稳居行业前列。聚焦研究升级与服务深化。公司积极响应国家及监管政策号召，在研究高质量发展的要求下持续提高对研究定价能力的专业性要求，并积极提升在国家战略重点领域的研究能力与市场影响力，进一步提高能源转型、高端制造和科技创新相关产业链研究的专业化程度，持续服务于国家产业结构转型升级，在研究侧重点上着力做好“五篇大文章”的相关研究工作；顺应机构客户市场发展趋势，助力中长期资金入市，建立相应的研究框架及客户服务体系。深化科技赋能效果，依托研究业务行业优势，通过金融科技持续赋能，有效提升客户“研究+”模式的服务效率，在业内形成示范效应。积极推进内部协同，多业务条线共同为客户提供跨部门、全周期服务，不断夯实机构客户的综合服务能力。持续加强合规教育，公司针对监管要求制订了严格的内部合规风控流程，紧密监控机构业务展业过程中可能存在的风险行为，努力做到合规前置、文化建设优先。研究机构业务优势持续巩固。在“2024证券时报

    新财富杂志最佳分析师评选”中，总分创历史新高，连续三年蝉联本土最佳研究团队第1名。在“上证最佳分析师”“金麒麟最佳分析师”“证券业分析师金牛奖”等市场主流机构主办的权威分析师评选中均获得第1名，实现了市场评选的大满贯，受到市场和机构客户的充分认可。

    （3）2025年下半年工作安排

    2025年下半年，伴随公募基金高质量发展行动方案配套政策的逐步推进，证券研究业务需积极响应相关政策要求做好调整。公司将顺应新时代背景下的机构业务发展方向，不断夯实内部风控体系，积极推进高质量发展文化建设及投资者教育工作。研究产品方面，追求长期价值，回归研究本源，以“研究+定价”为核心，加强一二级市场联动，拓宽研究服务边界。机构客户拓展方面，公司将积极响应“引进来”和“走出去”两大战略，推动境内业务与国际业务联动，服务好本土机构的同时，积极拓展境外客户，提高国际影响力。金融科技方面，持续关注AI最新发展动态，探索投研领域应用场景，丰富客户服务措施、提升客户黏性，树立良好的品牌形象和影响力。协同方面，在合规前提下运用金融科技的手段持续赋能公司多条线的核心业务环节，以研究赋能全产业链提升价值。

    3、资产管理业务

    （1）市场环境

    2025年上半年，公募基金行业整体保持稳中向好的发展态势。伴随规模持续增长，行业迎来系统性改革契机，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，多措并举推动公募行业高质量发展，着力引导行业机构努力实现从“重规模”向“重投资者回报”转型，为未来发展指明方向。权益市场延续震荡上行趋势，投资者信心回归带动风险偏好上升，权益类基金规模稳中有升，其中主动权益基金超额收益能力显著增强；债券市场呈现震荡格局，固收类基金规模表现较平稳，其中“固收+”产品业绩与规模增速较为突出。报告期内，共有672只新基金成立，发行总规模达5303.47亿元；创新型基金成为市场重要增量，指数增强型基金发行数量与规模显著提升，浮动费率产品创新取得突破，公募基金管理总规模再创新高。2025年上半年，券商资管行业在政策调整与市场竞争的双重压力下，市场规模小幅下降。截至报告期末，证券期货经营机构私募资管产品（不含社保基金、企业年金）规模12.09万亿元，较年初下降0.74%；其中固定收益类产品规模8.89万亿元，较年初下降2.08%。

    （2）经营举措和业绩

    公司全资子公司长江资管主要开展资产管理、公募基金管理等业务。2025年上半年，长江资管紧扣战略部署，围绕管理规模、投研体系、产品创新、激励机制与人才梯队等核心任务统筹推进。拓展多元渠道布局。构建“直销+代销”双轮驱动机制，锚定重点产品与重点渠道推进战略任务。直销渠道持续推进前期城农商行客户联络覆盖，协同银行和券商渠道推进城农商行客户准入及业务落地，同时拓展以险资为主的非银客户群，持续加强含权绩优产品的客户储备；代销渠道持续深耕国有大行与股份行代销合作，强化理财子体系的总分一体服务能力，多层次渠道格局初具雏形。推进核心能力建设。围绕“提升主动管理能力、形成产品策略闭环”目标，持续推进投研体系、信评体系、产品机制三项能力建设。投研机制逐步成型，固收与权益多元协同，产品全生命周期管理体系加快建设。优化人才激励体系。绩效考核与任务联动机制持续优化，进一步探索完善激励约束体系。人才结构持续优化，固收与权益条线梯队建设逐步推进，组织机制与治理体系改革初见成效。加速推进“深耕湖北”战略。湖北区域ABS业务获得战略性突破：落地湖北省2025年首单绿色ABS项目（光谷环保烟气脱硫服务收费权ABS）；深耕湖北步伐加速，中标及签约项目3个。经营业绩稳步提升。截至报告期末，长江资管管理总规模稳步增长，重点产品渠道放量有力支撑业绩目标达成。长江资管旗下产品总规模较去年底增长32.96亿元，增幅6.52%；公募基金34只，规模较去年底增长29.52亿元，增幅11.12%；非货公募基金规模较去年底增长17.23亿元，增幅11.31%。

    公司持有长信基金44.55%股权，长信基金主要开展基金管理业务。报告期内，长信基金强化战略执行，锚定发展方向，围绕六大重点公募业务及专户业务规划战略实施路径与执行举措，多象限多维度剖析各类业务市场竞争格局，将发展目标与资源投入相匹配。升级迭代产品管理体系。不断提升管理精细化水平，优化各项产品管理机制，以客户需求为导向，完善基金经理竞聘机制，实现产品与基金经理投资能力的高效匹配，提升客户持有体验。坚持科技创新。推进投研能力建设及体系化建设，构建技术壁垒、自研开发风控管理平台，提升风险管理效能。报告期内，长信基金新成立公募基金产品2只，募集总规模9.37亿元。截至报告期末，长信基金管理产品总数为121只，净资产总规模1988.56亿元，公募基金85只，净资产规模1904.39亿元；专户理财产品36只，净资产规模84.17亿元。

    2025年下半年，长江资管将继续围绕深化投研体系建设、优化渠道结构、完善产品创新机制等方面不断发力。一是深化投研体系建设，推动主动管理能力提升。强化研究能力建设，健全信息交流平台与系统工具支持，提升研究成果转化与实盘贡献度。二是聚焦重点产品与渠道结构优化，增强国有大行与非银机构客户渗透。机构直销渠道以战略机构产品为抓手，持续深耕扩大机构客户类型、基数；代销渠道聚焦公募重点战略产品以及多策略私募小集合专户产品，四大渠道共同发力齐头并进，扩大各大渠道纵深服务合作。三是完善多资产配置与产品创新机制，提升策略工业化能力。构建产品全生命周期质量管理体系，优化“设计－生产－质检－销售”机制；引入配置经理角色，探索多资产、多策略、跨部门联合管理模式。四是以创新引领发展，打造湖北资产证券化标杆。ABS业务继续落实“一企一策”方案，围绕省属国企资产盘活与结构融资深耕湖北，助力公司区域口碑提升。同时，探索REITs方向试点机会，推动ABS向功能性、政策性与公募方向演进。

    长信基金不断践行高质量发展，坚持以投资人利益为先，严控产品的波动和回撤，致力于为投资者贡献长期稳定的投资回报。产品端，根据全年产品规划，结合客户需求、行业价值导向布局优势产品，不断完善产品序列。业务端，聚焦需求侧金融服务机遇，发展权益类均衡型产品、“固收+”产品以及FOF产品。投资端，持续推进投研体系化建设，着力打造投资决策的“指挥所”、能力提升的“武器库”及成果转化的“训练营”。市场端，通过销售策略委员会与公司产品生命周期管理体系等精细化的管理机制，不断在基金销售环节发挥逆周期投资引导作用，深化长期投资理念。团队建设上，优化人员配比，创新考核机制，不断优化基金经理竞聘及考核，切实改善投资者投资体验。

    4、二级市场投资业务

    （1）市场环境

    报告期内，国内经济展现韧性，政策效应持续显现，经济运行总体平稳、稳中向好，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，上半年GDP增速达到5.3%。股票市场方面，A股市场震荡上行，长钱入市、并购重组政策优化以及国内龙头公司在AI、机器人等领域取得的突破，分别推动高股息板块、中小市值和科技板块在上半年表现突出。债券市场方面，央行实施适度宽松的货币政策平抑银行间资金面波动，债券市场经历调整和修复后，收益率于历史低位窄幅震荡。衍生品市场整体处于复苏和结构调整期，业务竞争激烈。下半年需重点关注国内宏观经济形势、美联储降息节奏及场外衍生品业务监管动态。

    （2）经营举措和业绩

    报告期内，公司股票自营业务坚守价值投资理念，以风险限额为底线，强化投研能力提升，丰富策略类型，重视波段行情下的仓位管理，主动投资持续完善投研团队架构体系，多元投资运行稳健。

    债券投资业务重点加强风险防控，提高组合流动性，提前以防御姿态应对市场调整，加大波段交易的规模和灵活度，把握市场波动机会；融资策略紧密匹配市场，在安全、稳定的基础上，通过多种途径有效降低了融资成本；此外，通过持续提升投研能力，稳步推进多元化投资策略。

    衍生品业务秉持合规、匹配、审慎的原则，稳健运营。公司通过优化交易对手结构，深化销售交易协同与市场资源整合，提升业务韧性与市场响应速度，确保业务发展风险可控；同时，重点提升风险定价精度与产品设计创新能力，优化投资策略及资产配置，推动业务体系化发展；持续完善衍生品业务制度、机制和流程，深化“合规、诚信、专业、稳健”企业文化建设，保障衍生品业务安全、高效运行。

    （3）2025年下半年工作安排

    股票自营业务方面，公司将通过打造专业化的投资团队+机构化的投研体系，依托基本面深度研究和市场波段交易能力，不断提升投资回报。2025年下半年，将把握投资机会，重点关注基本面有深度改善的细分行业和优质公司。

    债券投资业务方面，公司将继续加强经济基本面分析研究，紧密跟踪央行货币政策态度，关注市场风险偏好变化，高度重视利率波动风险，丰富投资策略；在控制组合风险、获取息差收入的同时，加大策略交易，强化对市场波动的应对能力；把握大类资产配置机会，推进多元化投资业务的开展。

    衍生品业务方面，公司将持续推动衍生品业务的高质量发展与内控体系的精益化管理。在合规前提下，丰富多元化衍生品供给，优化业务结构与收入模式，强化定价交易、风险管理、产品创新等核心竞争力，拓展优质交易对手，致力于为客户提供更专业、更精准、更全面的金融衍生产品解决方案。此外，公司将深化合规文化引领、完善内控机制、加强数据系统支持等，锻造专业团队，为衍生品业务可持续发展构筑坚实基础。

    5、投资银行业务

    （1）市场环境

    股票承销保荐业务方面，2025年上半年，IPO及再融资市场呈现稳健复苏态势。以发行日口径统计，2025年上半年IPO合计发行48家，融资金额380.02亿元，与上年同期相比IPO家数增加5家，融资金额上升25.53%。再融资市场方面，定增及可转债项目仍为主要的发行品种。全市场定增项目合计发行68家，募资金额6461.11亿元，家数增加10家，融资金额增加807.68%；可转债项目合计发行20家，募集资金302.75亿元，家数同比增加8家，募集资金增加134.50%。围绕“资本市场高质量发展”的核心目标，监管部门在IPO、再融资领域出台了一系列深化改革的政策措施，主要聚焦科技、资本与产业深度融合，服务新质生产力发展；同时优化资本市场资金结构，促进长期资金入市，推动发行承销机制的市场化。展望未来，IPO节奏将保持稳健，行业分布更趋均衡，硬科技企业占比有望提升；再融资市场可能呈现“总量控、结构优”特点，定向增发审核更注重募投项目质量，可转债等股债结合工具使用率或进一步提高。随着注册制配套制度持续完善，市场资源配置效率有望提升。

    债权融资方面，2025年上半年，国内经济增速整体平稳、稳中向好。央行货币政策通过适度宽松的措施，降低存款准备金率、调整政策利率，市场流动性保持充裕，资金利率逐步回落，债市收益率持续下行。市场需求来看，银行体系资金充裕，受存款利率下调影响，居民存款持续净流出至银行理财、公募基金等资管产品领域，存款“非银化”导致机构对于债券的配置需求持续增加，债券收益率回落。市场供给来看，受监管政策导向影响，产业类债券及科创类债券增加。

    （2）经营举措和业绩

    公司主要通过全资子公司长江保荐开展承销保荐业务。2025年上半年，长江保荐聚焦重点项目发力，拓展增量业务机会，股权融资业务稳中有进。截至报告期末，股权融资项目过会4单，市场排名并列第7位，其中IPO过会1单，排名并列第9位，同比持平；再融资项目过会3单，排名并列第8位。主板IPO实现突破，长江保荐成功完成中国瑞林主板IPO，市场排名第5位。深耕湖北市场。长江保荐精准服务省属平台、链主企业及政府机构，组建五大产业研究团队强化产业研究；优化区域协同机制，动态调整人员布局，联动分支挖掘项目；制定专项方案提升团队产业深耕与服务能力；明确部门职能，健全考核与会议制度，强化流程管理。2025年上半年湖北地区完成项目2单、在审1单、在辅7单。建设并购数据库。长江保荐上线运行并购企业库PC端与移动端，系统支持多维检索与需求画像，专人负责匹配推介，已促成多对拟收购方和标的初步对接。筑牢风控防线。长江保荐成立小组开展债券业务自查，围绕尽调、受托管理、发行承销及内控等环节即查即改，形成报告报送监管，提升风险管控水平。

    公司债券承销规模排名突破新高。2025年上半年，公司主承销债券规模只数创近10年同期新高，主承销债券89只，同比增长71.15%，规模235.58亿元，同比增长87.64%，主承销规模排名同比提升7位。坚持践行“五篇大文章”。锚定新增市场，持续关注省属、市属企业首发需求，持续推动产业类客户的服务，助力多地完成首单产业化转型项目。积极探索开拓债券创新品种。公司发行多只科技创新债券，储备乡村振兴专项债、绿色债、碳中和债、可续期债等创新品种。

    （3）2025年下半年工作安排

    长江保荐将持续聚焦主责主业，以推动高质量发展为核心，强化党建引领、统筹深化区域布局、精进业务能力、锻造人才梯队、筑牢风险底线。一是深化区域布局。精准服务省属平台、链主企业及政府机构，依托高频拜访、五大产业团队及政府挂职深耕湖北；管理层牵头制定江浙沪、大湾区、川渝地区深耕方案，明确目标方向及团队配置，构建区域深耕新格局。二是精进业务能力，针对重大项目，以“前置防控、协同推进”为主线，分管领导牵头、内控深度嵌入，动态排查风险、强化多方协同、建立复盘调度机制确保高质量推进；对内建立协同机制打破团队壁垒，对外搭建平台联动产业方与投资机构提升匹配效率。三是锻造人才梯队，培育湖北业务团队，拓宽覆盖、深化认知、提升能力；推进“干部素质提升年”，强化政治能力、专业素养及梯队建设。

    债券承销业务方面，公司持续秉承服务国家战略、服务地方政府、服务实体经济的方针，持续加强对优质企业客户的综合金融服务，突破省属企业、市属国企、在汉央企等重点客户，全面提升产业化转型服务能力；落实深耕湖北战略，充分利用牌照优势，为客户提供多类型债券产品，树立公司业务口碑；紧抓政策及市场窗口行情，大力推动科技创新债券、绿色债券等创新品种，充分挖掘客户需求，坚持多元化客户覆盖、标准化客户服务、系统化过程管控，增强客户粘性，赋能分支机构，提升综合金融服务能力。

    6、一级市场投资业务

    （1）市场环境

    国家鼓励发展创业投资，多措并举激发创投活力。2025年3月《政府工作报告》强调要“加快发展创业投资、壮大耐心资本”。2025年5月科技部等七部委联合发布了《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，旨在统筹创业投资、货币信贷、资本市场等工具，构建全链条科技金融服务体系，对推动科技创新发展和促进创业投资行业持续健康发展具有重大意义。报告期内，股权投资市场整体状况回暖，募资、投资、退出同比企稳，但市场退出预期仍较弱，部分行业估值回调压力与热门赛道估值虚高并存。在此背景之下，投资机构应把握自身节奏，坚持以研究驱动的价值投资体系，持续挖掘具备技术壁垒和长期成长价值的创新型企业，实现资本与产业发展的深度共振。

    （2）经营举措和业绩

    公司通过全资子公司长江创新开展另类投资业务。长江创新以股权投资为核心业务，以“产业聚焦、研究驱动”作为总揽性竞争策略，通过深度产业研究发掘投资机会。报告期内，长江创新加快推进股权投资业务，共完成5个股权投资项目，并对所投项目进行紧密、持续地跟踪和投后管理，已投项目情况良好。截至报告期末，长江创新已累计完成50余个股权投资项目及科创板跟投项目。

    长江资本作为公司募集并管理私募股权投资基金的平台，聚焦服务实体经济，以国家政策为导向，深耕产业与区域，专注新材料、碳中和、军工装备、数字智能、生命健康等领域开展股权投资业务。报告期内，长江资本新增实缴规模超10亿元，基金管理规模稳步提升；强化对新兴产业技术的跟踪研究，加大对前瞻性产业的投资布局。

    （3）2025年下半年工作安排

    2025年下半年，长江创新将抢抓产业机遇，继续深耕新能源、信息技术、生物医药三大行业，在推动业务规模稳步增长的同时，持续强化投后管理和项目退出工作。长江资本将秉承“投早投小，培育陪伴”的核心理念，前瞻性布局核心赛道，打造核心竞争力与市场品牌，持续提高私募基金管理规模和市场排名，履行服务实体经济、促进科技创新、培育新质生产力的社会责任，为推动国家战略新兴产业向高质量发展迈进贡献“长江力量”。

    7、海外业务

    （1）市场环境

    2025年上半年，全球经济延续复苏态势，主要经济体表现分化。市场风险偏好有所回升，美国标普500指数及美国纳斯达克综合指数分别录得5.50%和5.48%涨幅，香港恒生指数累计上涨20.00%。报告期内，香港IPO市场活跃度提升，取得自2021年以来最强劲的表现，位居上半年全球IPO集资排行榜之首。

    （2）经营举措和业绩

    公司通过控股子公司长证国际开展海外业务。2025年上半年，长证国际持续贯彻集团海外发展战略，围绕“聚焦主业、夯实基础”的经营方针，聚焦核心业务板块，主动把握市场机遇。研究业务迈入提质增效新阶段，财富管理业务转型步伐加快，债券投资业务保持稳健推进，其他重点业务稳步展开。与此同时，长证国际持续强化内部管理，着力提升运营效率，推动成本优化与资源配置效能双提升；全面落实公司垂直管理要求，持续强化合规与风险控制体系，筑牢稳健经营底线；加快人才梯队建设，健全激励约束机制，激发团队活力，不断增强综合管理能力与经营效能。

    （3）2025年下半年工作安排

    长证国际将继续以研究业务、财富管理业务和债券投资业务为核心发展引擎，推动整体业务稳健有序拓展。积极顺应市场修复趋势，挖掘潜在发展机遇，不断夯实运营基础，强化内控能力，更好地满足客户日益增长与多元化的综合服务需求，推动各项业务实现高质量、可持续发展。同时，长证国际将持续加强合规、风控及内控体系建设，严格对标监管要求，聚焦关键业务环节与重点风险领域，完善风险管理机制与内部控制流程，全面提升管理质效和运营水平，切实筑牢稳健经营基础。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。