一心堂（002727）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期一心堂（002727）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业发展情况

    2025年，医药零售行业正从规模扩张转向质量提升，通过多元化服务和专业化能力重构增长逻辑。国务院总理在2025年政府工作报告中提出强化基本医疗卫生服务，实施健康优先发展战略，促进医疗、医保、医药协同发展和治理。公司坚定地以客户为中心，聚焦顾客，致力于为顾客提供更优质、便捷且饱含温度的健康服务。面对新形势、新挑战和新机遇，公司将全面、精准地实施发展战略规划，坚持稳中求进、守正创新，切实践行以客户为中心的核心价值观，明确自身在大健康产业中的引领者定位。遵循“客户至上、稳健经营、转型升级”的战略方针，持续超越自我，追求卓越，勇当大健康行业的先锋，肩负起推动健康产业发展的重任，在大健康领域深耕细作，创造更多价值。

    （二）公司所处市场地位

    公司主营业务为药品零售连锁和医药分销，其药品零售连锁是公司的核心业务。目前已成为国内直营连锁规模领先的药品零售连锁企业之一。现阶段重点发展区域在西南、华南地区，同时兼顾华北地区的门店发展。药品零售业务涉足云南、四川、重庆、广西、贵州、海南、山西、河南、上海及天津，旗下控股子公司四川本草堂药业有限公司，以药品配送为主。公司荣获中国药店2024—2025年度直营连锁百强榜第二名及价值榜百强榜第五名，米内网2023—2024年度中国连锁药店综合实力百强榜第五名及直营力百强榜第二名、米内网2022年中国连锁药店直营门店数量排名第一名等荣誉。

    （三）公司经营模式

    1.公司采购模式

    目前公司主要采用“集中采购+战略合作”的采购模式，通过集团统一议价、规模化管理、统筹资源调配从而降低采购成本。目前公司已和大量知名的药品生产企业及分销企业建立了长期稳定的战略合作伙伴关系，保障药品质量与稳定供应，同时在产品供应稳定性、供货价优惠、各种动销资源支持方面具有明显优势。另一方面，公司依托数字化管理系统，实现采购需求精准预测、库存动态优化和供应链全流程可视化，从而有效提升议价能力，缩短采购周期，为门店高效补货及成本控制奠定了良好的基础。

    2.公司销售模式

    公司构建了“直营连锁为核心、全渠道融合为支撑、多品类协同为特色”的立体化销售模式。以直营门店为根基，通过标准化运营体系实现商品统一采购与高效配送，同时依托“自营电商平台+第三方平台入驻”双渠道打通线上线下一体化服务，形成“线上下单-门店自提”的新零售闭环。持续专业化药房的发展，针对慢病管理提供用药指导、健康检测等增值服务；同时增加保健食品、母婴、个护美妆、潮玩悦己、养生等大健康品类。在“强管控直营网络、全场景服务覆盖、专业化健康赋能”的模式下，使其在药品零售行业保持规模与效益的平衡发展。

    （四）公司主要业务进展情况

    1、门店经营情况分析

    （1）报告期内，公司深耕细作坚持核心区域门店高密度布局，形成城乡一体化的门店网络布局结构，持续强化在核心发展区域的竞争力提升。公司重点发展区域在西南、华南地区，同时兼顾华北地区的门店发展。形成区域深度覆盖、深度服务的经营模式。

    （3）报告期内主要区域门店拓展情况

    （4）营业收入排名前十名的门店情况营业收入前十门店累计营业收入占公司整体营业收入的比例1.37%。

    2、门店多元化发展

    （1）药店多元化发展背景

    在药品零售行业面临政策持续优化、人口结构变化、消费渠道多元化以及市场竞争白热化的背景下，国家七部委于2024年联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的指导意见》，明确鼓励药店通过“分类分级管理+多元化经营”实现转型。政策要求药店依据服务能力划分为专业药房与泛健康药房，以匹配不同消费场景需求。公司积极响应国家"零售药店分类分级管理"要求（2018年商务部试点政策延伸），通过数字化实现精准运营，为分级分类管理提供数据支撑，逐步开始战略转型，将公司药店分类为专业药房发展方向门店和药妆店发展方向门店两类。

    （2）全品类多元化的建设

    公司通过门店分类分级改造，构建了以药品销售为主的专业药房和全品类多元化经营的药妆店为核心的双轨模式，推动从传统药品零售向“专业服务+泛健康生态”转型，以数字化与合规管理为双引擎，推动存量门店的价值重构，未来门店将向着30％的专业药房、70％的多品类经营门店方向发展。

    公司依托线下门店的渠道优势，通过"药品+泛健康产品+服务"的立体化布局，构建起覆盖全生命周期的健康产品矩阵。在保持处方药、非处方药和中药饮片等核心治疗品类优势的同时，引入美妆、个护、母婴、功能食品、潮玩等悦已及养生品类，通过建设数据平台定位不同的商品结构，按店分析客群需求驱动选品，吸引不同年龄段客群从而提升客品次。通过轻量化改造和供应链优化，长期战略聚焦跨区域复制与非药品类渗透，在持续提供药品专业零售的同时，降低政策及品类依赖并提升盈利空间。2025年，全集团计划完成药妆店改造1,000家，其中云南省内改造500家门店，云南省以外各子公司合计改造门店500家，品类旗舰店增加1/3的品类来提升顾客需求，2-3年内覆盖70%的门店。

    公司创新性引入潮玩品类，与原有的大健康子类形成协同效应。目前在云南、重庆完成部分门店的场景改造，通过搭配AI健康检测区，自建区域仓储中心和数字化供应链系统，实现新品类快速铺货，在多层次市场实现新品类店型覆盖，为顾客提供全新的健康品类选择空间，吸引了更多年轻客群，并实现和客品次及复购率提升。通过门店改造，既保留了药品区、母婴护理区、慢病专柜的专业性，又增强了线下消费体验的社交属性。

    3、专业药房发展

    专业药房聚焦于专业的处方药销售，大力发展DTP和慢病管理，为了提升服务能力，通过制定人才培养计划，加强系统化升级培训，开展基层慢性病服务，强化处方药服务能力，配备专业药师及医疗资源，承接处方外流及医保统筹支付，从而提升专业服务质量，为顾客提供便捷、专业的药品需求。

    公司在专业药房中，将打造接近1/3的药诊店，以构建专业药店+医疗生态圈，服务全民健康新需求为目标，以专业医疗团队为根基，以安全便捷服务为准则，药诊服务网络正成为基层健康管理的重要支撑。药诊店依托专业医疗团队的战略布局持续深化，在基础诊疗、慢病管理、健康咨询及用药指导领域取得了突破性进展，能同步开展线上线下问诊服务，并有承接处方外配的能力。通过建立多层次服务网络、创新慢病健康管理模式、严格质量安全监管，药诊店将医疗服务延伸至社区最后一公里，显著提升了居民健康管理的可及性与专业性。

    与药店的慢病管理的业务协同上，全资子公司一医养公司以医院优势学科和专业团队为基础保障，初步形成机构医养、社区康养、居家养老三级医养融合模式。在机构医养，依托金鼎老年病医院与金鼎山养老院的"医养结合"模式，实现床位动态调配和医疗快速响应，以失能、失智、临终关怀三个版块来发展。通过优化服务质量、加大市场推广力度等方式，提高床位入住率，公司第二个医疗中心已开始筹建中；在社区康养方面，依托春城慧谷社区康养服务中心以及托管的社区康养中心，结合三千余家药店设立养老服务驿站，提供康养日托、健康咨询和药品配送服务；在居家养老方面，依托公建民营机构的资源和一心堂的药店网络，进一步扩大居家养老服务覆盖范围。通过整合门店资源，建立居家养老服务站，为周边社区老人提供上门护理、助餐助浴、陪诊、健康咨询等服务，形成以康养机构为中心，辐射周边社区的居家养老服务网络。

    4、药食同源业务

    2025年上半年，公司全面完成商品追溯码附码工作，消除销售隐患；完成342个中药配方颗粒质量标准及生产工艺研究备案品种，基本满足专科医院及中药医疗机构需求；医疗渠道销售及客户开发达到300家；通过精细化客户管理，优化OTC及工业原料客户结构，淘汰高风险客户，确保资金链安全。系统性提升了企业经营质量与风险防控能力，为下半年发展奠定了坚实基础。

    公司紧跟国家政策的调整，加快中药由治向养的转型，开发轻医保或非医保产品，以及药食同源的养生产品，上半年已完成20余款大健康食品的开发上市。未来，公司将进一步加大药食同源产品的投入，包括产品研发、生产线改造、包装升级、品牌打造等，同时以云南特色产品天麻、黄精、苡仁、铁皮石斛、玫瑰花等为基础，开发固体饮料、调味料、含茶制品等，并培育和打造大单品以提升销售。

    5、新零售业务发展

    一心堂新零售业务跟随集团整体战略目标，通过技术手段赋能零售业务，为消费者提供更加精准、便捷的服务。在线上线下协同发展的背景下，不断强化对消费者需求的理解，强化新零售运营组织建设，在增加渠道销售规模同时，谋求利润的增长，最终实现公司经营高质量发展。2025年上半年一心堂新零售销售额7.27亿元，其中O2O销售占比81.02％。未来，新零售板块将坚持以顾客为中心，通过“专业服务+技术赋能”双轮驱动，基于大数据与人工智能技术，深化消费者健康需求预测模型，联合上游供应商建立选品协同机制，扩大B2C自有品牌市场声量；同步依托海南自贸港政策机遇，以海南省内高密度门店网络为支点，探索跨境电商与本地健康服务生态的协同模式，为消费者提供全球化健康消费选择，为零售主业开辟新增量空间。

    6、柏安国际

    公司于2025年5月在香港成立联营企业一心堂柏安国际有限公司，目前公司注册证及企业境外投资备案均已高效完成。作为集团跨境业务核心平台，充分发挥香港自由港与海南自贸港政策叠加优势，未来将构建起"智能采购-高效物流-数据赋能"的国际化供应链体系。通过AI供应商评估系统精选87种高值慢病用药，依托三级仓储网络实现DTP特药极速配送，并运用区块链技术确保全程溯源。同步推进数据资产运营，将跨境交易数据反哺母公司智能客服系统，并基于会员大数据开发中医药定制服务。在政策协同方面，双落地享受海南与香港扶持政策。下半年将重点完成10种特许产品引进及跨区域分销网络搭建，为2026年供应链提升奠定基础。

    二、核心竞争力分析

    1、立体化的店群经营

    公司通过"省会-地市-县域-乡镇"四级立体化店群战略实现深度覆盖，形成由全品类旗舰店（中心店）、单品类旗舰店、品类加强店、标准店及社区乡镇店构成的垂直网络。依托直营门店的协同效应，运用智能信息系统实现跨店库存实时调配，店间调拨响应效率得到提升。省会及地市级旗舰店作为区域枢纽，通过品牌示范和物流辐射带动下级市场，达到县域门店的增长和乡镇网点的渗透。差异化定位（旗舰店侧重体验、社区店强化便利），缩短新店盈利周期，店群营销使区域市场份额平均提升，构建起多层次、标准化的医药零售生态体系。

    2、多品类与时俱进满足顾客用药需求

    全品类覆盖，一站式满足顾客健康需求:公司以药品为核心，逐步拓展大健康全品类，满足消费者多元化需求，形成“药品+健康产品+服务”的立体化布局。覆盖处方药、非处方药、中药饮片等，满足疾病治疗和日常用药需求。随着国家政策及市场的变化，公司同步推进大健康类产品建设，包括保健品、医疗器械等传统品类，加强健康管理场景建设，增加美妆护肤、个人护理、母婴产品、功能食品、潮玩品类等，吸引高频消费人群，更加丰富的大健康品类，满足顾客更多的健康品类购买需求，为公司带来新的客流。

    3、完善的供应链体系

    随着系统升级、设备优化和业务流程不断改进，公司已全面实现门店补货与物流补货的一体化，构建了精细化、高效化、无纸化的物流管理体系，全程追踪物流业务，实行闭环管理，确保各控制节点可视，建立了一套统一、标准且具有复制推广价值的仓储物流业务模式。公司物流中心凭借着精细化的物流体系建设、高效的运营管理手段以及积极响应数字化转型的战略决策，为公司可持续发展奠定了坚实基础。

    在智慧物流仓库建设的同时，公司还不断对现有物流体系进行优化与创新。2024年，公司先后研发并上线使用SRM（供应商关系管理）系统、MDM（主数据管理）系统及POS（销售管理）系统，与现有的WMS（仓库管理系统）及ERP（企业资源计划）系统深度融合，实现前后端供应链的完整闭合管理，进一步提升了供应链的透明度和协同效率。

    公司逐步构建“智能集采+数字物流+全渠道协同”的医药供应链新范式。依托全国超万家门店的规模优势，通过动态大数据预测系统实现采购准确率提升，与多家核心供应商建立战略合作后，集采成本降低。全国布局的智能化物流中心配备自动化分拣系统，使库存周转效率提升，保持冷链药品全程温控达标率。创新性打通线上线下库存系统，在昆明、重庆、南宁等多个核心城市支持“30分钟急送”，重点覆盖门店周边三公里范围。该体系使公司整体供应链成本占比下降，缺货率得到有效控制，实现各门店精准供应。

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