中青旅（600138）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中青旅（600138）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主要业务和经营模式

    中青旅以“国内一流文旅综合服务商”为战略目标，现有业务包括文旅目的地投资运营管理和文旅综合服务业务。

    文旅目的地投资运营管理业务以乌镇、古北水镇为代表，通过对景区的开发、经营和管理，将历史文化传承与旅游复合式可开发相结合，定位“综合型目的地”，提供景区内全产业链业务服务，并持续提升景区综合服务能力、丰富景区内涵，推动景区转型升级，精心打造高品质文化型旅游目的地。同时不断在轻资产输出方面进行尝试，通过“运营前置、策划先行”的原则，打通顶层规划设计、建设咨询、文旅运营等服务链条，提供文旅全周期服务，助力“城市更新、文化自信、乡村振兴”等国家战略。

    文旅综合服务业务包括旅行社业务、整合营销业务、酒店运营管理业务。旅行社业务是公司传统核心业务，公司始终坚持以“正品行货、中高端定制、创意主题、目的地服务”为主打，致力于打造一站式互联网旅游服务综合平台，为客户提供定制化、主题化、精品化的旅游服务。整合营销业务通过打造贯穿线上线下的整合营销服务体系，专注于为企业、政府、社团等机构客户提供涵盖会展活动、营销传播、赛事演艺、博览会运营等多种业态协同高效的整合营销服务解决方案。酒店运营管理业务专注于“中国文旅酒店先锋”定位，坚持打造文化型、智慧型品牌酒店，以差异化经营为市场提供特色鲜明的酒店住宿场所及精选服务。

    公司策略性投资业务以IT硬件代理和系统集成业务、福利彩票技术服务业务及中青旅大厦租赁业务为主，每年为公司贡献净利润。

    （二）公司所属行业发展阶段

    2025年上半年，中国文旅产业在国际经济复杂环境下实现韧性复苏。习近平总书记强调“文旅融合前景广阔，要推动文旅产业高质量发展，真正打造成为支柱产业、民生产业、幸福产业”，为文旅产业发展指明方向。政策层面，国务院出台《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国。根据国内居民出游情况抽样调查统计结果，2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%；国内居民出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。

    中国已与29个国家实现全面互免签证，对46个国家实行单方面免签，对55个国家实行240小时过境免签，且外籍人员在中国支付、住宿、交通更为便利化，“即买即退”离境退税政策等日趋完善，入境游持续复苏；随着对中国公民实行免签或落地签政策的国家和地区的增加以及国际航班运力恢复，出境旅游市场亦呈持续复苏态势。2025年上半年，全国移民管理机构累计查验出入境外国人3805.3万人次、同比上升30.2%；累计查验内地居民出入境1.59亿人次，同比增长15.9%。

    与此同时，受就业与收入预期影响，居民消费偏谨慎，旅游消费面临游客预算削减、频次降低等挑战，“性价比游”成为主流，如县域旅游、CityWalk以及景区免门票活动持续升温，传统旅游模式利润空间压缩。

    综合来看，2025年上半年，文旅产业在政策驱动下实现“量增质升”，文旅新业态与融合消费成为核心引擎，出入境游持续复苏。然而，消费需求走弱、部分业态盈利承压仍是突出挑战。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，旅游消费需求越发多元，市场竞争日趋激烈，行业机遇与挑战并存。公司充分发挥文旅综合服务商的优势，立足存量业务深挖消费潜力，探索增量业务开拓发展空间，同时严控成本费用支出，提升精细化管理水平，第二季度实现营收28.12亿元，同比提升15.80%，实现净利润10055.82万元，较去年同期持平。上半年经营业绩总体保持平稳，实现营业收入48.66亿元，同比增长11.84%；同时，部分业务受细分领域市场竞争加剧及天气原因影响，投资收益降低，报告期内实现归属于上市公司股东的净利润6685.30万元，同比下降7.88%。

    （一）文旅目的地投资运营管理业务

    1.乌镇景区

    报告期内，乌镇景区坚持传统文化与当代艺术碰撞融合、度假目的地与会展小镇功能属性互补的发展路径，围绕“乌镇戏剧节”“世界互联网大会永久会址”等核心IP，持续深化内涵，创新产品，拓展边界，强化差异化竞争壁垒。第二季度，乌镇景区紧跟“夜游”“避暑”“慢生活”的消费趋势，升级推出“好好生活节”、“乌镇消夏节”等主题IP活动，提供传统非遗活动体验、现代科技互动、读书会、经典情景剧演艺等体验项目；依托木心美术馆、乌镇大剧院等文化资源，接连举办“贝多芬：英雄与人”特展、贝多芬专题音乐会、《暗恋桃花源》经典版重返乌镇等特色活动，提升景区沉浸式文艺氛围和复合盈利能力；聚焦重点市场及重点客群，全面升级亲子夏令营、互联网夏令营、戏剧夏令营产品，精准对接研学旅游市场需求；围绕“会+展”拓展商务市场，举办乌镇国际设计周暨世界联合设计大会、一汽奔腾新能源车系发布会、充电不止于内容2025充电UP主交流日等商务活动；拓展会展外延，将景区资源与婚宴市场需求相结合，提供一站式婚礼定制化服务，上半年共接待婚宴40余场。同时，积极构建全方位营销体系，拓展新媒体及小众渠道运营并创新营销方式，与小米手机、哔哩哔哩、和平精英等品牌跨界合作，推出联合专属福利、主题活动等，有效提升乌镇景区在年轻客群中的知名度和吸引力。

    报告期内，受天气原因及周边市场竞争加剧影响，乌镇景区接待游客337.12万，同比下降11.92%，其中东栅接待游客107.74万，西栅接待游客229.38万。乌镇公司实现营业收入7.42亿元，同比下降13.56%；通过严格执行降本增效举措，实现净利润1.42亿元，同比下降7.07%。

    2.古北水镇景区

    因持续受到京郊景区热度下降、周边游市场消费需求外溢等因素影响，报告期内古北水镇景区接待游客49.01万，同比下降18.37%；实现营业收入2.05亿元，同比下降25.29%；因固定成本费用压缩空间较小，景区经营净利润继续承压。面对严峻的市场环境及景区自身发展阶段带来的挑战，古北水镇致力于挖掘内生动力，充分利用长城、汤泉等独特资源禀赋，围绕特色产品打造、业态丰富度提升、自有IP培育、会议市场拓展、营销策略调整等多方面发力，第二季度经营情况呈现向好趋势。

    2025年上半年，古北水镇景区以长城文化、夜游业态为核心，充分利用水镇现有场景资源，融合独特的文化底蕴与创意，打造奇遇古北水镇主题活动，为游客呈现超级巡游、百场演艺、沉浸互动、提灯夜游、奇遇音乐会、长城脚下脱口秀等精彩纷呈的活动，并增加演艺场景密度，优化演艺内容，改善游客交互体验细节，将演艺内容与景区内消费场景结合，以互动演艺激发消费潜力。提升客群画像精准度，紧抓重点亲子市场，推出长城戍边文化与非遗初探、长城文明深度解码及跨学科实践等研学产品。聚焦自有IP培育，结合墙绘、文创、巡游等活动，全新推出古北喵偶天团独特互动IP，构筑差异化优势。此外，古北水镇景区紧扣长城脚下的商务会奖胜地的定位，举办国际金融经济学前沿论坛、康明斯在华五十周年客户日等会议，进一步开拓潜在商务客户并推动转化落地。同时，景区在报告期内全方位加强营销宣传，提升短视频运营水平，强调以活动、体验分享为内容拉升景区热度。逐步深化达人合作，着力加强新媒体板块运营，结合景区主题活动打造品牌传播新亮点。

    3.拓展业务

    公司聚焦“城市更新”的国家战略和属地政府的需求痛点，通过运营前置，参与文旅全周期开发运营，打通策划、规划、投资、建设、营销、运营全链条，在持续服务运营河北邯郸广府古城、陕西咸阳城市夜游、山东威海栖霞街、江西吉安后河等文旅项目基础上，签约广东省石龙镇中山路历史文化街区项目、湖北省黄冈市遗爱湖片区更新项目，提升中青旅文旅综合项目规划与运营能力，积极培育发展动能。

    （二）文旅综合服务业务

    1.整合营销业务

    报告期内，中青博联积极应对会展市场有效需求不足的外部环境，立足大会展、大营销、大运营优势领域，紧盯重点项目，凭借创意引领、科技赋能、资源协同整合的模式，深度赋能机构客户整合营销需求，营业收入及净利润同比均基本持平。

    2025年上半年，中青博联参与服务第五届中国国际消费品博览会、第八届数字中国建设峰会、第五届福州国际数字产品博览会、2025工业互联网大会等多场高规格会议展览活动，策划助力多家企业境内境外营销活动，上半年执行会议展览项目超3000个，继续保持在会议会展领域优势地位。报告期内公司运营日本大阪世博会中国馆，持续中国科技馆，正式运营深圳科技馆，高水平服务获得市场认可。此外，中青博联打造自主IP、赛事等创新业态，圆满完成接力长城大学联赛2025决赛（超级海南之夜）项目，探索增量业务。

    2.旅行社业务

    旅行社业务紧跟消费需求变化，抢抓市场恢复机遇，以产品创新、渠道建设为核心动能，在激烈的竞争中保持稳定发展，2025年上半年实现营业收入同比提升，净利润扭亏为盈。

    报告期内，旅行社板块大力研发国内游产品，上线春季、暑期系列专题，覆盖超过500条国内精品主题路线，创新推出博物馆citywalk、自驾云贵川等产品，持续打造新疆“丝路梦想号”特色旅游专列，并进一步拓展企业定制服务，达成千人规模项目。出境游产品持续细分客群，针对银发客群，推出涵盖欧洲、中东非等六大目的的15条适老路线；针对高端客群，聚焦瑞士、埃及、澳大利亚、北欧等目的地，推出“星球探索”系列高端旅游产品、南北极包船项目等。同时，积极响应入境旅游市场发展向好态势，提升接待服务水平，拓展客源地，报告期内承接挪威太极拳爱好者代表团访华活动、哥伦比亚商学院2025年中国行活动等。出境签证业务继续保持行业领先地位，已开业的海外入境签证业务稳定为公司贡献利润。营销方面，稳中求进布局线上线下一体化渠道，报告期内线下新开业25家门店，线上抖音直播间、OTA平台运营均取得新突破，并新增打造芳华旅行家、遨游大咖说旅游等宣传类营销账号，推动全渠道销售能力进一步提升。

    3.酒店业务

    山水酒店坚持“以客户为中心”理念，升级“山水+”会员体系，为超千万会员打造“住宿+旅行”一站式深度体验，提升用户粘性与品牌忠诚度。积极推进新一代智慧酒店系统落地，驱动运营效率升级。持续加强渠道精细化运营，优化OTA平台展示，加强新媒体运营工作，提升渠道转化率。报告期内山水酒店入选中国旅游饭店业协会公布2024年度中国饭店集团60强名单。

    （三）策略性投资

    策略性投资业务保持稳中向好发展态势，持续为公司提供收入和利润贡献。

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