天风证券（601162）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期天风证券（601162）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内公司所属行业情况

    2025年上半年中国国内生产总值（GDP）66.05万亿元，同比增长5.3%，经济运行总体平稳、稳中向好，新动能加速成长，高质量发展稳步迈进。面对复杂严峻风险考验，监管部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，协同各方持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策文件落地见效，打好政策“组合拳”，全力维护市场稳定运行；推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施、上市公司并购重组等一批标志性改革取得突破；强化监管“长牙带刺”、有棱有角，从严打击财务造假、操纵市场、内幕交易等严重违法违规行为；严控增量、妥处存量，稳步推进债券违约、私募基金、融资平台等重点领域风险化解和持续收敛。经过各方共同努力，资本市场经受住了超预期的外部冲击，市场韧性增强，预期改善，回稳向好的态势不断巩固。

    公司深入学习贯彻习近平总书记关于金融工作的重要论述，坚决贯彻落实党的二十届三中全会、中央经济工作会议等重要会议精神，坚定落实省委、省政府决策部署，强化证券经营机构功能性定位，着力做好金融“五篇大文章”，以服务实体经济和广大投资者为使命，践行“深耕湖北”和“城市投行”战略，以努力打造成为管理规范、业绩优良、服务辐射能力强的新型证券公司为目标，加快锻造公司治理新、布局结构新、经营机制新、精神状态新、经营业绩新、社会形象新的新天风，为湖北加快建成中部地区崛起的重要战略支点贡献金融力量。

    （二）报告期内公司从事的主营业务情况说明

    截至2025年6月末，公司总资产966.92亿元，归属于母公司股东的权益273.86亿元；报告期公司实现营业收入12.22亿元，归属于母公司股东的净利润0.31亿元。

    1、经纪业务

    报告期末，公司实现经纪业务收入6.78亿元。上半年公司持续优化经纪业务网点布局，积极开展开户增资工作，截至报告期末，公司托管客户资产规模1,969亿元，累计交易额10,227亿元（不含席位租赁），股基交易市占率约万分之27。

    2、投行业务

    报告期内，公司实现投资银行业务收入4.25亿元。债权投行方面，上半年完成债券承销规模共计541.25亿元，其中企业债承销规模9.73亿元，市场排名第7；公司债承销规模407.30亿元，市场排名第13（数据来源：Wind）。股权投行业务方面，已完成IPO项目2个、并购重组项目1个、新三板推荐挂牌项目2个，正在执行和储备的项目包括IPO项目16个、再融资项目7个、新三板项目11个。上半年公司IPO保荐项目数排名行业第7（数据来源：Wind）。

    3、自营业务

    报告期内，公司深入研究宏观经济形势和市场走势，不断优化资产配置方案；通过构建覆盖全面深入的投研体系，建立研究成果与投资决策的有效衔接机制，不断丰富投资策略；并基于自上而下的大类资产配置框架，做好权益投资与债券等资产的联动。固收投资方面，通过精细研判市场，捕捉行情机会，在收益率相对高位进行集中配置获得较高票息，并通过波段交易增厚收益；权益投资方面，提高风格及行业轮动策略投资能力，把握关键节点，精准捕捉结构性机会，不断增强组合的攻守能力、应变能力和稳健性。报告期内公司自营业务实现营业收入4.89亿元。

    4、资产管理业务

    公司主要通过子公司天风资管从事资产管理业务。天风资管持续推动转型发展，完善投研体系建设，专注投资研究能力提升，报告期末资产管理业务受托客户资金规模合计1,157.56亿元，ABS发行规模199.27亿元，位列行业第10位（数据来源：Wind）。截至报告期末。公司资产管理业务营业收入1.74亿元。

    5、私募基金业务

    公司通过子公司天风天睿从事私募基金业务。截至报告期末，天风天睿及下属机构共管理备案基金数量22只，认缴规模40.91亿元，实缴规模29.92亿元。此外，报告期内完成了6个项目的平稳退出。

    6、海外业务

    公司通过子公司天风国际从事海外业务。报告期内，天风国际再次获得惠誉投资级BBB-评级，已连续三次获得该投资级评级。天风国际深度践行“城市投行”及“风链计划”战略，上半年湖北省商务厅资本招商联络站、武汉市投资促进局经贸合作处、十堰市招商服务中心招商联络站先后落户天风国际。此外，天风国际充分挖掘“一带一路”黄金线金融合作机会，报告期内获得阿斯塔纳国际交易所（AIX）交易会员资格，拓宽参与中亚地区金融市场途径；助力吉尔吉斯斯坦成功发行香港首笔中亚主权债，完成天风国际在中亚主权债券承销领域的里程碑项目。

    7、另类投资业务

    报告期内，公司另类投资子公司天风创新围绕“增收、创效”双主题，以“协同挖潜”为重点，着力推动协同项目落地，实现营收及净利润稳步增长。报告期内新增投资项目1个。

    二、经营情况的讨论与分析

    公司及子公司从事的主要业务包括证券经纪业务、投资银行业务、自营业务、研究业务、资产管理业务、私募基金管理业务、另类投资业务以及海外业务等。

    公司开展证券经纪业务，并为客户提供融资融券、股票质押回购等信用交易业务服务。证券经纪业务主要是公司通过所属分支机构接受客户委托代理客户买卖证券，是证券公司的一项传统业务。此外，还包括代理销售金融产品、期货中间介绍、代理还本付息、分红派息、证券代保管、鉴证以及代理登记开户等服务。公司通过提供相关服务，获得手续费、佣金等收入。信用交易业务主要是指公司向客户出借资金或出借证券并收取担保物，获得利息等收入。

    投资银行业务主要是为机构客户提供股票承销与保荐、债券发行与承销、上市公司资产重组、兼并收购、改制辅导及股权激励等财务顾问业务以及股转系统挂牌推荐、持续督导及并购重组、融资等服务，获得承销费、保荐费、财务顾问费等收入。

    自营业务主要是公司以自有资金和依法筹集的资金进行权益类证券、固定收益类证券及证券衍生品等金融产品的投资和交易，获取投资收益。

    研究业务主要是公司立足和深耕产业研究，发布研究报告，为客户提供产业和上市公司调研、研究成果路演、委托课题研究、会议推介沟通、各类定制研究咨询等服务。

    公司主要通过子公司天风资管开展资产管理业务，根据有关法律法规规定与客户签订资产管理合同，根据约定的方式、条件、要求及限制，作为资产管理人对客户资产进行管理，为客户提供证券及其他金融产品投资管理服务，获取管理费、业绩报酬等收入。

    公司通过子公司天风天睿开展私募投资基金业务，获得管理费、投资收益等收入。

    公司通过子公司天风创新开展另类投资业务。

    公司通过境外子公司天风国际集团拓展海外业务。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）区位优势显著，发展潜能突出

    2025年2月，湖北省委召开全省加快建成中部地区崛起重要战略支点推进大会，明确提出了加快建成支点“两步走”目标，部署实施“七大战略”，强调始终把经济建设作为中心工作，把高质量发展作为第一要务。

    公司上半年完成本轮定增工作，控股股东地位进一步巩固，为公司战略转型和高质量发展夯实了坚实的资本基础。同时，公司立足湖北，助力打造具有国际竞争力的现代金融产业集群，坚持“城市投行”战略，持续深耕湖北，坚持重点突破和体系协同推进，以优化区域产业结构为目标，以服务实体经济发展为根本，当好地方金融顾问、产业参谋、招商大使，切实提升湖北省资本市场服务能级和活力。这将利于公司发挥自身研究、投资、投行业务的禀赋，在促进地方产业发展的同时，扩大自身业务规模。

    （二）研究能力卓越，业务优势凸显

    公司海南研究咨询分公司拥有200余名研究人员，研究覆盖2300余家A股上市公司、300余家海外上市公司，实现31个研究领域全覆盖。公司研究业务以产业链研究方法为核心，致力于打造国家级产业研究智库，为政府、产业、上市公司、二级市场投资者服务。以对产业资源的整合能力及产业投资机遇和趋势洞悉作为核心竞争力，在资本与实业之间搭建桥梁和纽带，为各级市场主体提供研究咨询、挖掘投资机会等服务。公司高度重视研究业务建设，除二级市场研究外，公司还加大对宏观经济和产业发展的深度研究，强化研究业务服务国家战略和实体经济的能力。

    为持续夯实市场竞争优势，公司海南研究咨询分公司建立了完善的人才培养机制，通过以老带新帮助内生培养的中生代分析师快速成长，人才梯队实现可持续迭代优化。近年来，公司海南研究咨询分公司在市场各大主流评选中稳居行业前列，已经连续八年荣获“本土最佳研究团队”前五，研究能力得到市场普遍认可。

    （三）企业信仰坚定，人才梯队完善

    公司始终坚持党建引领，金融为民，秉承“服务实体经济和广大投资者”的企业使命，打造管理规范、业绩优良、服务辐射能力强的新型证券公司，以实干论英雄，以实绩论成败。公司坚持正确识人选人，公道公正用人导向，褒奖忠诚干事和做出业绩的人员，注重完善容错纠错机制，为担当者担当、为负责者负责、为干事者撑腰。公司具有较强的金融人才集聚能力和良好的年轻求职者吸聚、培训、再发掘的机制。公司骨干队伍年轻化、学历高、综合金融领域管理经验丰富、业务能力强，是公司稳定发展的重要因素。与此同时，公司近年来引进和培养了一批年轻的业务骨干，为未来持续保持市场竞争力提供了充裕的人才储备。

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