大众公用（600635）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大众公用（600635）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司以“公用事业、金融创投”业务双轮驱动，构成了公司主要利润来源。其中公用事业包括（1）城市燃气、（2）环境市政、（3）城市交通；金融创投包括（1）非银金融、(2)创投业务。报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。

    （一）公司所处行业情况分析

    1.城市燃气

    政府对城市燃气行业的发展依旧高度重视，持续发力推动行业稳健前行。继《关于建立健全天然气上下游价格联动机制的指导意见》等系列政策文件出台后，天然气市场化改革稳步推进，价格传导机制进一步理顺，为燃气运营企业注入源源不断的内生动力。《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）》与《城市燃气管道等老化更新改造和保障性安居工程中央预算内投资专项管理暂行办法》持续发挥效力，在表具更新、燃气管网维护巡查等方面提供了坚实的指导与支持，全力加速城市燃气管道老化更新改造进程，显著提升燃气供应的安全性与可靠性。

    2.环境市政

    市政污水处理作为环境基础设施的核心构成，是实现可持续发展、深入推进我国“双碳”战略的关键环节。住房城乡建设部等五部门发布的《关于加强城市生活污水管网建设和运行维护的通知》，聚焦城市生活污水管网补短板工程，建立运行维护长效机制，切实提升城市生活污水收集效能。各地政府出台的一系列关于污水系统治理的政策及实施方案为污水处理行业带来了全新的发展机遇与方向指引。

    3.城市交通

    随着新能源汽车市场渗透率持续攀升，充换电基础设施网络加速完善，为城市交通运营商打开了转型升级的新窗口。2025年，《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》等政策文件深入实施，交通运输行业数字化、绿色化转型全面推进，安全、便捷、高效、绿色的现代化综合交通体系持续大力构建。在危险品运输领域，鉴于其专业性强、风险等级高、管理复杂度大等特点，监管部门重点强化数字化、智能化监管能力建设，并通过各类举措，持续优化行业竞争格局与安全发展水平。

    4.非银金融

    当前，金融行业正全面推进非银金融机构聚焦主责主业、回归本源的方针，鼓励金融服务实体经济，畅通实体经济的金融血脉。2025年6月，中国人民银行等六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出健全多层次消费金融服务体系，优化重点消费领域金融供给，充分发挥金融对释放消费潜能的支撑作用。此外，各地方金融监管部门发布的一系列政策持续发力，为非银金融机构丰富完善多样化产品和服务体系，更好服务实体经济提供了更明确的指引和实施路径。

    5.创投业务

    《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》出台后持续推进落实，围绕畅通“募投管退”全链条，从培育多元化创投主体、强化政府引导与差异化监管、健全退出机制、优化市场环境等维度，为创投业务高质量发展提供全方位支撑。资本市场新“国九条”、“1+N”政策体系不断推进，助力资本市场迈入高质量发展新阶段。2025年6月，中央金融委员会印发的《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》进一步提出推动多层次股权市场高质量发展，支持企业通过并购做大做强，深化拓展投融资合作等发展要求和方向。

    （二）主要业务及主要经营模式

    1.城市燃气

    公司城市燃气业务经营范围主要集中于长三角，子公司上海大众燃气以及南通大众燃气分别是上海浦西南部、江苏省南通市区唯一的管道燃气供应商，在上海市以及长三角地区较有影响力。公司主要从事天然气下游需求端的城市燃气业务，包括居民及非居民用气，主要业务范围包括燃气销售、燃气安装工程服务及燃气相关延伸服务等。经营模式为向上游供应商购买气源后，通过自建城市管网销售给终端客户并提供相关输配服务。上海地区供气结算方主要为上海燃气有限公司，上海以外地区供气结算方主要为中石油和中石化。

    2.环境市政

    公司在环境市政领域主要从事污水处理及基础设施投资运营。污水处理业务涵盖城市生活污水与工业废水处理厂的投建及运营，由子公司大众嘉定、江苏大众负责，业务模式为通过管网收集各类污水，经物理、化学及生化处理至国标后排放，依《特许经营协议》由政府核定水量及单价并定期结算。目前，公司在上海、江苏运营9家污水处理厂，总处理能力46.5万吨/日。其中，大众嘉定日处理20万吨，出水达上海一级A+标准；江苏大众覆盖徐州四区县及连云港东海县，总处理26.5万吨/日。在基础设施运营方面，目前公司以BOT模式运营上海翔殷路隧道，进行日常养护维修及安全管理。

    3.城市交通

    公司城市交通服务业务以综合交通运输为核心，由大众交通和大众运行物流运营。大众交通主要围绕出租车运营、汽车租赁等细分市场发展，提供出租车和汽车租赁、道路客运、旅游包车等综合交通配套服务。大众运行物流是一家为货物运输提供综合解决方案的现代服务企业，拥有上海市危险品运输（第二类易燃气体、第三类易燃气体及第九类杂项危险品物质和物品）资质，是上海市最大的第三方专业配送LPG的物流公司，为公司管道燃气销售的重要补充。大众绿行积极践行新能源产业战略布局，开展新能源车充电综合基础设施的投资、建设和运营工作，目前大众绿行已顺利投入运营四家充电场站，为本地电动车用户提供服务。

    4.非银金融

    非银金融服务业务由控股子公司大众融资租赁、大众保理及大众资管运营，主要包括融资租赁、保理及资产管理业务等。大众融资租赁聚焦“消费金融”和“平台金融”，推进业务模式转型和市场份额提升。报告期内，融资租赁、保理等业务稳步拓展。

    5.创投业务

    公司的创投业务主要通过直投及参股专项基金、私募基金等多渠道，进行多领域投资，涵盖PE类、并购类、二级市场定增等投资标的多阶段。公司创投平台为“大众资本”，重要参股投资平台分别为深创投、华璨基金和大成汇彩。此外，公司正在推进存量项目的梳理与退出工作，着力推动相关工作有序开展。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，面对国内外复杂多变的严峻形势，公司在董事会的带领下，坚持“公用事业与金融创投双轮驱动”的发展战略，落实各项重点工作，主营业务持续稳健发展。报告期内，公司实现营业收入34.33亿元，归属于上市公司股东的净利润3.33亿元，同比增加2.11亿元。

    （一）稳健发展公用事业主业领域

    城市燃气板块，上海大众燃气在保障平稳供应和建设运营安全的基础上继续压实安全责任，进一步健全安全责任管理体系；深入排查管网安全隐患，按计划推进老化管道改造以及瓶改管工程；全力保存量扩增量，积极拓展天然气市场延伸业务，持续提升服务品质。南通大众燃气推进老旧设施改造，加强隐患查改，积极构建智慧监管，实现平稳有序安全供应；优化供气结构实现提质增效，推进重点工程，拓展居民和非居市场及延伸业务；推动数智创新，深化内控管理。

    环境市政板块，大众嘉定增能扩容项目完成项目验收，确立20万吨/日的处理能力；智慧水务建设稳步推进，微信运管平台投入使用，大幅提升管理质效。江苏大众强化安全管理与工艺管控，确保安全生产与达标排放；加强内控管理与成本管理，落实降本增效。报告期内，翔殷路隧道开展部分大修工程，对路面结构、附属设施及排水整治后，将改善日常运营管理情况并提升通行体验感。

    交通服务板块，大众交通聚焦主业，进一步发挥机构改革、数字化转型及产业资源整合所带来的优势，协同增效，稳定发展。大众运行物流巩固核心业务，积极拓展重点项目，探索产业链上下游延伸布局。危化品配送子公司推进安全生产标准化，积极挖掘延伸销售渠道业务。子公司大众绿行已有四家充电场站顺利投入运营，为本地电动车用户提供服务。

    （二）持续拓展非银金融细分市场

    大众融资租赁围绕“消费金融”、“平台金融”两大重点拓展业务，着力发展“消费分期”细分市场，同步积极拓展优质企业客户，加大项目投放。大众保理稳步推进存量业务，深入研究新场景应用。

    （三）稳步深化投后管理工作公司依托优质投资平台开展创投业务，注重发挥公司产业资源优势实现协同整合效应。公司将投后管理视为保障投资价值落地的关键环节，结合项目发展阶段、市场环境及投资周期，及时把握项目退出的时间节点。报告期内，公司积极推进存量项目的梳理与退出。

    （四）不断推进内部制度和治理结构优化

    公司始终严格遵循沪港两地法律法规规定。报告期内，公司修订了包括《公司章程》、《股东会议事规则》、《董事会议事规则》、《独立非执行董事制度》及《市值管理制度》在内的各层级规章制度，推进公司制度建设的不断优化。公司调整了董事会提名委员会人员结构，确保公司治理结构的合规性和多元化。

    （五）持续提升ESG实践水平

    公司持续将ESG理念融入企业发展战略，在绿色环保、能源节约、碳排放管理等方面持续推进实践，成功推动多项绿色项目落地，进一步优化资源利用效率，以实际行动助力可持续发展目标的实现。报告期内，公司凭借在ESG方面的卓越表现，已获得“格隆汇金格奖”之“ESG环境友好卓越企业”奖及“ESG卓越IR团队”奖。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1.行业区域性优势

    上海大众燃气的供应服务覆盖范围广泛，涉及黄浦江以西、苏州河以南的七个上海行政区域；南通大众燃气则聚焦南通市区，承担港闸区、崇川区、经济技术开发区、苏通科技产业园区等区域的燃气管网建设、城市燃气输配、天然气销售及燃器具销售等相关业务。在污水处理领域，大众嘉定污水与江苏大众的项目多采用BOT模式，负责区域性污水处理工作。上述经营模式特性赋予公司稳定的市场范围与明确的经营期限。区域内天然气需求的增长、污水处理量的增加，均能直接为公司带来持续稳定的收益，不仅有效抵御市场竞争风险，更保障业务的稳健运营。

    2.服务质量优势

    公司凭借高标准服务质量和专业进取、精益求精的服务精神，赢得了稳固的市场声誉。公司多次荣登“上海服务业企业百强榜”。子公司上海大众燃气及大众运行物流长期作为中国进口博览会的保供单位，以高度的责任感和使命感，抓实、抓细各项工作，以实际行动为国家经济发展和高水平对外开放贡献智慧和力量。

    3.持续融资能力优势

    公司积极践行多渠道融资模式，凭借多年AAA级信用评级构建持续稳固的融资能力。公司将金融机构融资作为核心融资渠道，并通过发行公司债、债务融资工具、资产证券化等多种金融工具搭建多元融资结构。公司始终密切跟踪政策动态与创新融资工具，通过精准平衡各类融资结构，在有效降低融资风险、节约融资成本的同时，持续夯实资金保障能力，助力综合实力与股东价值的稳步提升。

    4.投资经验优势

    公司长期积极投身对外投资，在创投领域积累丰富且多元的投资经验。公司创投业务依托下属创投平台，通过直投、参股专项基金及私募基金等多渠道布局，多方面多维度展开广泛合作。同时，公司参股深创投、华璨基金、大成汇彩等重要平台，整合优质资源，强化投资能力。

    5.公司治理优势

    公司作为A+H股上市公司，受到沪港两地证券监管部门的严格监管，同时也受到广大投资者的高度关注。公司严格遵循两地法律法规规定，于报告期内，根据沪港两地上市规则及相关指引进行了公司治理结构的调整，确保公司运营的合规性和多元化。公司当前治理结构合法、有效，保障了决策科学公正，能防范内部风险并促进公司长期稳定发展。

    报告期内，公司核心竞争力未发生变化。

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