宝胜股份（600973）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宝胜股份（600973）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    一、电线电缆市场概述

    电线电缆是用来输送电能、传递信息和制造各种电机、仪器、仪表，实现电磁能量转换所不可或缺的一大类电工产品，是电气化、信息化社会中重要的基础性配套产业，被称为国民经济的“血管”与“神经”，与国民经济发展密切相关。具有用途广泛、品种繁多、门类齐全等特点。其产品广泛的应用于电力、轨道交通、新能源、建筑工程、海洋工程、通信、石油、化工、汽车、船舶及航空航天等各个领域。

    电线电缆行业上游主要为铜、铝、光纤、绝缘塑料、橡胶等原材料生产行业，原材料占电线电缆总成本的比重在80%以上，其中铜和铝更是占到电线电缆成本的70%以上，因此原材料价格的波动对行业毛利率的影响较为明显。铜和铝属于大宗商品，供应充足，但价格波动较大，资金实力较强的企业可以通过对铜、铝进行套期保值操作规避原材料价格波动的风险。

    线缆下游主要是电力、通信、军工、民用航空、新能源发电及机械自动化装备等行业。电线电缆主要产品分为电力电缆、电气装备用电线电缆、通信电缆和光缆、裸电线、绕组线五个大类。在我国电线电缆行业细分领域的市场结构中，电力电缆作为电力系统主干线路和配网线路中用于传输和分配电能的关键产品，其应用功能基础、范围广泛，产品收入规模占比较大。电线电缆行业与下游行业的发展密切相关，国家关于电网建设和改造、信息网络建设、军费开支、民用航空工业发展、新能源电力装机、工业自动化进程的变化直接决定了本行业未来的发展状况和市场需求。

    在我国，电线电缆产业作为国民经济支柱型行业之一，是各产业发展必不可少的组成部分。近年来，随着国家基础设施建设的推进，特别是电网改造、轨道交通、城市综合管廊等领域的快速发展，以及新能源、智能制造、5G通信等新兴领域的应用，电线电缆需求量逐年攀升。尤其是智能输配电网建设与特高压网架建设投资不断加大，使我国电线电缆行业近些年发展十分迅速，现已成为世界第一大电线电缆制造国，并成为我国国民经济中的第二大配套产业。电线电缆行业市场规模持续增长。根据中研普华产业研究院发布《2025-2030年电线电缆产业深度调研及未来发展现状趋势预测报告》显示分析：我国电线电缆市场规模从2018年的0.99万亿元增长至2023年的1.20万亿元，年均增长率显著。预计2024年市场规模将达到1.35万亿元，同比增长13%;2025年市场规模有望继续扩大。

    我国电线电缆企业数量众多，但普遍规模较小，市场集中度较低。规模以上企业数量已达到4000余家，主要集中在沿海及经济发达地区，如广东、浙江、江苏三省的企业数量超过了全国总数的50%。相比之下，美国、日本和法国等国的市场集中度较高，CR10(前十大企业市场份额占比)分别达到70%以上、65%以上和90%以上。未来，行业并购重组步伐将加快，市场份额将逐步向具有品牌、质量、技术优势的规模化生产企业倾斜。

    总体而言，我国电线电缆行业市场规模巨大，行业规模位居世界前列，但相比欧美日等发达国家，产品同质化严重，多以中低端常规线缆产品为主，且选用技术趋同，行业内企业竞争激烈，集中度偏低但上升趋势明显。近年来，行业内头部企业依托自主创新与技术进步，在部分领域已经达到世界先进水平，国际竞争力和综合实力已经跃居世界前列。根据亚太线缆产业协会和线缆信息研究院发布的《2024年全球线缆产业最具竞争力企业20强》榜单，其中中国企业上榜达10家。随着我国电线电缆行业结构调整的持续深入，电线电缆企业之间洗牌整合步伐加快，未来我国电线电缆行业集中度将逐步提升，头部企业的先发优势和规模效应将愈发明显，我国电线电缆优化产业结构的空间仍然巨大。

    二、细分市场概述

    （一）电力电缆

    电力电缆是在电力系统的主干线路中用以传输和分配大功率电能的电缆产品，如交联聚乙烯绝缘电力电缆等。产品主要用在发、配、变、供电线路中的强电电能传输，如城市地下电网、发电站引出线路、工矿企业内部供电及过江海水下输电线等。

    近些年来电力电缆技术在材料、制造工艺和产品性能方面取得了显著进步。目前，电力电缆主要采用铜、铝等导体材料，绝缘材料以交联聚乙烯、聚氯乙烯等为主，具有良好的电气性能和耐久性。在制造工艺上，采用自动化生产线，提高了生产效率和产品质量。在技术发展方面，电力电缆行业不断推出新型产品，如高压电缆、特高压电缆、海底电缆等。这些新型电缆在传输容量、耐压能力、抗电磁干扰等方面具有显著优势。同时，电力电缆行业还注重智能化和环保技术的发展，如光纤复合电缆、环保型电缆等。此外，电力电缆行业在研发过程中，注重与信息技术、新材料等领域的融合，如采用光纤传感技术监测电缆运行状态，提高电缆的可靠性。总体来看，电力电缆技术发展现状呈现出多元化、高端化、智能化的发展趋势。

    中国电力电缆行业竞争格局呈现出多元化发展的特点。一方面，近年来行业竞争日益激烈，但整体上呈现出一定的集中趋势。根据市场调研数据，排名前几位的企业在市场份额上占据显著优势，这些企业通常具备较强的技术实力、品牌影响力和市场竞争力。在市场竞争中，企业间既有合作又有竞争，共同推动行业整体水平的提升。从地域分布来看，我国电力电缆市场规模主要集中在东部沿海地区和一线城市。这些地区经济发展水平较高，电力需求量大，电力电缆市场较为成熟。然而，随着国家西部大开发、东北振兴等战略的实施，中西部地区电力电缆市场需求也逐步释放，市场规模逐渐扩大。在电力电缆产品结构方面，高压电缆、特高压电缆等高端产品占比逐渐提升，成为市场增长的主要动力。此外，随着新能源、智能电网等领域的快速发展，电力电缆行业也呈现出多元化发展趋势。

    近些年来，中国电力电缆行业受益于国家政策的持续支持，市场规模持续稳定增长。有关部门发布了一系列政策法规以推动国内电线电缆行业(包括电力电缆)健康、快速的发展。例如，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，要提高特高压输电通道利用率，加快电网智能化改造。此外，政府还加大了对电线电缆产品标准的制定和修订力度，旨在提高产品质量和行业整体水平。同时，通过财政补贴、税收优惠等方式，鼓励企业进行技术创新和产业升级。在产业政策方面，国家继续推动产业结构调整，提高行业准入门槛，加强行业监管，规范市场竞争秩序，鼓励企业向高端、智能化方向发展。这些政策的实施，有助于优化电力电缆行业的市场环境，提高行业整体竞争力。

    根据行业发展趋势和市场分析，预计未来几年电力电缆行业需求将保持稳定增长。随着我国经济的持续增长和电力需求的不断扩大，电力电缆在电网建设、城市基础设施建设、工业生产等领域的应用将持续增加。在电力电缆需求增长预测中，高压电缆和特高压电缆的需求增长尤为显著。随着国家电网的进一步升级和新能源项目的快速发展，特高压电缆的需求量预计将保持高速增长。此外，智能电网的建设也将推动电缆行业需求的增长。此外，随着全球能源结构的调整和环保意识的提高，新能源发电和并网对电力电缆的需求也将持续增长。预计未来几年，太阳能、风能等新能源发电项目将不断增加，这将带动电力电缆市场需求的进一步扩大。综合考虑以上因素，电力电缆行业需求增长前景乐观，预计未来几年将保持稳定增长态势。

    （二）特种电缆

    特种电缆行业作为国民经济的重要组成部分，其发展历程与国家基础设施建设、工业自动化、能源传输等领域紧密相连。自20世纪80年代以来，随着我国经济的快速发展，特种电缆行业得到了长足的进步。这一行业涵盖了电力电缆、通信电缆、控制电缆、高温电缆等多个子领域，其产品广泛应用于电力、交通、石油、化工、航空、航天等行业。

    随着我国经济的快速发展，基础设施建设对特种电缆的需求不断增长。特别是高速铁路、城市轨道交通、特高压输电等重大工程的建设，对特种电缆的质量和性能提出了更高的要求。这些工程对特种电缆的需求量巨大，成为推动特种电缆市场增长的主要动力。工业自动化水平的提升也对特种电缆市场产生了积极影响。在智能制造、工业4.0等背景下，自动化设备对电缆的可靠性和安全性要求越来越高。控制电缆、柔性电缆等特种电缆在工业自动化领域的应用越来越广泛，市场需求持续增加。新能源产业的发展为特种电缆市场带来了新的增长点。随着新能源汽车、太阳能、风能等新能源产业的快速发展，对高性能、长寿命的特种电缆需求日益增加。特别是在新能源汽车领域，对电池管理系统、电机驱动系统等所需的特种电缆需求量持续攀升，为特种电缆市场提供了新的增长空间。

    目前，中国特种电线电缆行业的集中度相对较低，市场分布较为分散。虽然存在一些大型企业，但它们的市场份额总和并不高。这主要是由于行业进入门槛相对较低，吸引了众多中小企业参与竞争，导致市场集中度难以提高。在分析行业集中度时，可以看出，高端特种电线电缆领域集中度较高，主要由几家大型企业和跨国公司主导。这些企业在技术研发、品牌影响力、市场份额等方面具有较强的优势。而在中低端市场，由于竞争激烈，企业数量众多，市场份额分散，集中度较低。

    未来几年，特种电线电缆行业的技术发展趋势将主要集中在以下几个方面：一是新型材料的研发与应用，如高性能复合材料、导电聚合物等，这些材料将显著提升电缆的导电性、耐热性、耐腐蚀性等性能。二是智能化技术的融入，通过集成传感器、控制模块等，实现电缆的实时监控和故障预警。三是轻量化设计，通过优化结构、采用轻质材料等手段，减轻电缆重量，提高应用效率。在技术发展趋势中，绿色环保也将成为重要方向。此外，节能技术也将得到重视，如开发低损耗电缆、提高能效比等，以降低电缆在运行过程中的能耗。信息技术有望与电缆技术深度融合，如开发具有通信功能的电缆，实现数据传输和智能化控制。

    中国特种电线电缆产品结构将呈现多元化发展趋势。其中，高性能、高可靠性产品占比将逐步提高，如高温电缆、防火电缆、光纤电缆等。同时，随着新能源、智能制造等新兴产业的快速发展，新能源汽车用电缆、工业自动化用电缆等细分市场将迅速增长。特别是在高端制造、航空航天、国防军工等领域，对特种电线电缆的需求将更加旺盛。同时，随着国际市场的拓展，尤其是“一带一路”倡议下，中国特种电线电缆企业有望在全球市场占据更大的份额。

    尽管市场规模持续增长,但市场竞争也将更加激烈。一方面，国内外企业纷纷加大研发投入，推出更多高性能、低成本的特种电线电缆产品;另一方面，消费者对产品质量和性能的要求不断提高，对企业的品牌和创新能力提出了更高要求。因此，未来市场规模的增长将更多地依赖于企业技术创新和市场拓展能力的提升。

    （三）军工线缆行业

    军工线缆行业的发展与我国的国防事业的发展紧密相连。通常，国防支出中装备费约占1/3，装备费主要用于武器装备的研发、试验、采购、维修、运输及存储等。军用线缆及组件作为配套电子材料及元器件，由于应用领域特殊需要较高的生产制造水平。早期，我国军用线缆，特别是航空航天用线缆、高端武器装备的高性能传输线缆等大量依赖于进口。近些年来，随着我国整体科技水平的提升，在国防科技工业投入加大，装备自主化率、国产化率大幅提升，以及民营企业的积极参与下，军工特种线缆的国产化率逐步提高，军工特种线缆行业获得快速发展。

    军用特种线缆及组件占军工整体装备价值比例低，但随着我们国防支出持续增加以及军工特种线缆及组件国产率提升，预计2027年市场需求规模将超百亿元，市场需求规模逐年提升。我国国防支出从10432.37亿元增加14751.98亿元，年均复合增长率为7.17%，国防支出占国内生产总值的比重较为稳定，维持在1.5%左右，在国防支出持续增加及国产率提升的现状先，我国军工特种线缆市场规模逐年提升。

    以航空航天线缆为例，作为性能最优越、安全性最高的线缆产品之一，要求线缆保证高度可靠性、重量轻、耐温高和耐磨性好等特点，此外还应能够耐燃料油、润滑油和其他化学溶剂等，对材料以及制造要求极高。我国军用飞机保有量与美国存在较大差距，“十四五”期间将加速列装。同时，以四代机为主的结构性升级换装也将为军用航空航天线缆带来巨大的市场增量空间。除了军用飞机外，民用飞机对航空航天线缆也有巨大需求。根据中国商飞发布的《2020-2039年民用飞机市场预测年报》，中国航空市场将接收50座以上客机8725架，市场前景广阔。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的二十大精神，积极承接新时代航空工业发展战略，坚持稳中求进总基调，聚焦主责，做精主业，继续实施开源节流、强身健体、提质增效等工作，全面推进宝胜“11366”发展规划，企业生产经营质态稳中有进，公司稳居线缆行业头部企业阵营，核心竞争力得到进一步巩固。

    （一）市场开拓工作

    上半年，面对复杂多变的外部环境和愈发内卷的市场环境，公司着力加快推进营销转型，成功克服经济下行压力，基本稳住市场基本面。一是进一步夯实电力能源市场，上半年在国网区域联采中，宝胜股份中标11.07亿元,中标28个包件，涵盖所有区域,综合排名第四；中标南网4.04亿元。二是聚焦高端化发力，持续取得业绩新突破，核电项目履行订单1.24亿元，高速平行线缆形成批量交付，中标中国商飞集谈集采航空绕包线及电磁干扰屏蔽套管等，并在电气装备、工业机器人、舰船等多个装备领域取得新的业绩。三是加大国际业务开拓，上半年直接出口共完成8.27亿元，同期增长27.4%；同时抢抓国家“一带一路”战略机遇，深化渠道合作，中标中建安装泰国、中国机械赞比亚、中铝物资几内亚等多个重点地区的重点项目，间接出口约1.4亿元。

    （二）技术研发方面

    上半年，公司核心关键技术攻关能力持续提升。围绕高端装备线缆、海洋工程系统线缆、新能源系统线缆、新基建系统线缆方面等八类领域开展持续攻关，在机器人移动线缆、直流脉冲线缆等产品完成核心关键技术突破，大尺寸高强度抗拉线缆、聚丙烯线缆、水密特种线缆等产品完成委外检测，公司上半年承担省部级重点科技项目2项，超高速低真空管道磁浮交通系统牵引动力电缆、“国和一号”核电站用严酷环境下1E级橡胶电缆产品入选江苏省重点推广应用的新技术新产品目录，轨道交通用高安全低释热无卤低烟B1级阻燃(耐火)电缆入选长三角区域创新产品应用示范案例名单。先后与中国科学技术大学、四川大学、南京工程学院等高校开展产学研合作，围绕重大前沿性、开创性、创新性技术开展研究。同时，公司自主开展数字化、信息化改造，提升设备的智能化水平，从而实现工装设备对核心技术攻关、共性关键技术研究的支撑与拓展。

    （三）生产管理方面

    2025年上半年，公司积极推进精益生产推进工作。在报告期内，完成了6S标准化手册的版本更新，并对工作场所全面整理整顿，合理规划物料、工具摆放区并明确标识，员工素养与安全意识显著提升；对组织架构进行优化，减少管理层级，明确各部门职责，跨部门协作更为顺畅；建立健全制度流程，去除繁琐低效环节，保障生产工作效率进一步得到提升。

    公司深度聚焦“低成本运营能力建设”，以采购管理、质量管控、仓储管理、生产过程管控、设备改进、工艺革新为着力点，全面推进公司降本增效工作。在报告期内，公司完成关键设备配置及技术改造超百项，推动全工序生产设备升级，提高关键工序生产效率；优化供应商的筛选与管理，规范新供应商准入及供应商考核，强化核心材料质量管控；加强生产源头把控，构建材料耗用全流程监管机制，降低生产环节的物料损耗；组建工艺革新专项团队，攻克关键工序的技术难题，达成降本目标。

    （四）质量管理方面

    公司以“质量就是政治、质量就是生命”为核心，全面推进五大攻坚战和五大行动，开展月度质量主题及季度质量安全监督评价活动、严格落实“三级责任”、统筹实施宝胜质量能力提升专项工作，以此为工作重点，全力推进“1231”循进质量管理法，通过持续的PDCA循环，检查问题、解决问题，强化三道防线建设，夯实质量管理基础，恪守质量标准。按照新时代质量管理体系V3.1的评价标准要求，持续推进新时代质量管理体系建设，制定并发布航空体系及IRIS轨道交通体系管理手册。1-6月份，产品一次交检合格率达到99.92%，同比上升0.09个百分点。内部质量问题同比下降51.3%，外部质量投诉同比下降32.4%。

    （五）财务管理方面

    上半年，财务部门协同供应、结算等部门全面推动供应链金融等支付方式的替代工作，通过使用信用证、保函等方式，优化支付结算手段，在一定程度降低了公司的财务费用。公司已开立并流转供应链金融，开立“建信融通、工银e信”等流通性最大的平台，根据同期的利率测算，财务费用下降约4000万元。同时公司持续优化贷款结构，严控新增贷款规模，压降存量贷款利率，公司平均财务成本较同期明显下降。公司全力推动财务数智化转型升级，建立健全财务共享、资金管理、全面预算、大数据分析、移动应用五大平台，将数智化赋能公司财务管理，以目标为导向，推动公司财务从传统向全面信息化转型。公司信息化、数智化转型取得积极成果。

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