诺德股份（600110）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期诺德股份（600110）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期公司所处行业情况

    1、行业定位、行业特征与产品体系

    公司是全球领先的高性能电解铜箔专业供应商，专注于高端电解铜箔的研发、生产和销售，所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。产品系列以动力电池用锂电铜箔为核心，并覆盖储能电池、消费类电池及电子电路铜箔（PCB铜箔）领域，市场占有率位居行业前列。

    铜箔是现代电子产业不可或缺的关键基础材料。公司聚焦于技术壁垒更高的电解铜箔生产，以高纯度阴极铜（>99.9%）为核心原料，依托先进的电解沉积工艺和精密的表面处理技术，生产高性能产品。公司产品体系完整，主要分为锂电铜箔与PCB铜箔两大类别：

    锂电铜箔：尤其以极薄铜箔（≤6微米）技术领先（如4.5微米、4微米），并涵盖超薄铜箔（6-12微米），满足下游动力电池对超高能量密度、高安全性及长循环寿命的严苛要求。

    PCB铜箔：产品涵盖标准铜箔、高温高延伸铜箔（HTE）、低轮廓铜箔（LP/RTF/VLP）、超低轮廓铜箔（HVLP）等，广泛应用于5G通信、消费电子、汽车电子、服务器、IC载板等高端领域。

    （1）电解铜箔行业特性

    ①周期性

    锂电铜箔：终端主要应用于新能源汽车、储能、3C数码等领域，虽然受益于国家“双碳”战略及产业政策支持，但随着新产能的释放和市场需求的变化，市场竞争格局存在波动的可能，影响企业定价能力与市场份额，呈现一定周期性特征。

    PCB铜箔（高端）：受益于5G、云计算、AI服务器及智能驾驶硬件升级，高频高速电子材料（如RTF、HVLP）等高端产品的需求预计将保持中高速增长。国产替代进程加速及应用场景拓展亦影响其周期表现。

    PCB铜箔（标准）：主要应用于成熟的PCB行业，受国民经济周期的波动影响相对明显，存在一定的周期性。

    ②季节性

    锂电铜箔：受下游电池市场（尤其新能源汽车）影响显著。通常一季度一般为销售淡季，主要受春节放假等因素影响，工厂总体开工率较低；二季度处于市场恢复阶段；第三季度和第四季度一般为锂离子电池销售旺季，主要是因为中国汽车市场一般在下半年放量，带动锂离子电池整体市场在下半年呈现较高的增速。同时，技术进步和产品升级可能阶段性影响季节性表现。

    PCB铜箔：下游应用广泛且分散，没有明显的季节性特征。

    ③区域性

    受原材料（铜）供应影响，行业呈现明显的产业集群分布，华东地区（尤以江西、安徽、浙江为主）产能集中度最高。

    （2）同行企业基本情况

    公司主要同行业可比公司包括：九江德福科技股份有限公司（以下简称“德福科技”）、湖北中一科技股份有限公司（以下简称“中一科技”）、广东嘉元科技股份有限公司（以下简称“嘉元科技”）和安徽铜冠铜箔集团股份有限公司（以下简称“铜冠铜箔”）。以下信息均来自于可比公司公开信息。

    2、产业链价值与市场驱动

    （1）锂电铜箔：新能源产业核心材料

    锂电铜箔作为锂离子电池负极集流体核心材料，其性能直接影响电池能量密度、安全性及成本。

    核心驱动力：全球“双碳”目标加速新能源汽车渗透率提升，叠加储能市场爆发式增长，推动锂电铜箔需求持续攀升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟2025年7月统计，2025年1-6月，动力与其他电池总产量为697.3GWh，同比增长60.4%，动力电池装车量299.6GWh，同比增长47.3%，占产量比重降至43%，其他电池（含储能）为占总产量26.3%，增速达108.5%，高于动力电池（51.6%）。

    技术趋势：极薄化（4.5-6微米）、高抗拉强度铜箔研发与应用加速，显著提升电池能量密度，契合下游对长续航、轻量化的迫切需求。

    （2）电子电路铜箔（PCB铜箔）：智能化升级关键载体

    PCB铜箔经过一系列复杂工艺加工后被广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车电子等领域。核心驱动力：5G基站建设、AI服务器需求激增、智能驾驶硬件升级，共同推动高频高速、超低轮廓等高端PCB铜箔需求显著增长。

    3、行业政策与市场环境

    （1）政策环境积极赋能

    国家将锂离子电池产业列为战略性新兴产业，出台《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》《关于加快推动新型储能发展的指导意见》《重点新材料首批次应用保险补偿机制》等政策，从技术研发、产能布局、应用推广等多维度支持产业链发展。

    公司所处的行业目前主要由政府部门和行业协会共同管理。主管部门为中华人民共和国工业和信息化部，行业自律组织包括中国电子材料行业协会（CEMIA）、中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会（CCFA）、中国化学与物理电源行业协会（CIAPS）、中国电子电路行业协会（CPCA）等。

    ①政策红利加速释放：国家通过财政补贴、税收优惠及研发专项扶持，推动锂电池产业链向高能量密度、高安全性方向升级。铜箔作为负极集流体的核心组件，其极薄化（≤6微米）、高抗拉强度等技术指标被纳入《重点新材料首批次应用示范指导目录》，直接受益于政策导向。②地方配套落地：多地出台新能源汽车换电模式试点、风光储一体化项目等政策，拉动动力与储能电池需求。

    （2）市场规模与结构演变

    ①需求与产能扩张趋缓。经历前期快速扩张后，行业当前已呈现供过于求的态势。受高环保要求及巨额投资门槛制约，部分企业新建项目进度显著放缓甚至取消扩产规划，导致投产节奏同步延迟。因此，短期内锂电铜箔新增产能释放速度将明显低于过去两年水平。

    ②加工费触底企稳，锂电铜箔加工费在2023年上半年经历下滑后，下半年于低位企稳，年末跌幅收窄迹象显现。鉴于当前加工费已贴近成本线，叠加下游电池厂开工率有所回升，2024年加工费整体维持在低位区间运行，但价格下行压力有所缓解。2025年上半年，锂电铜箔加工费低位企稳，极薄化竞争加剧，电子电路铜箔高端产品拉动结构性涨价。

    ③设备瓶颈显著缓解（国产化突破），阴极辊供应曾是铜箔扩产的核心设备瓶颈，其主要制造商（多为日企）扩产缓慢，难以匹配国内激增的需求。近两年，国产阴极辊设备实现重大突破。

    ④扩产周期与供给弹性，铜箔工厂从启动建设到投产的周期通常在1.5-2年，投产后设备调试与爬坡还需2-6个月不等。因此，当终端需求短期内快速拉升时，铜箔供给易出现阶段性缺口。

    ⑤产品结构分化与工艺挑战，近三年新建的锂电铜箔产线普遍具备一定的产品柔性，可通过工艺调整切换不同规格产品。然而，生产极薄铜箔（如≤6微米及以下）面临极高的技术壁垒，厚度越薄，工艺控制难度越大，良品率越低，成本越高。

    4、进入本行业的主要障碍

    （1）资本壁垒：重资产运营与高资金周转需求

    锂电铜箔设备投入规模要求高，且具有较强的规模经济特点，在投资建厂时的关键设备购置、基础建设投入方面需要具备充足的资金实力。此外，锂电铜箔行业以金属铜产品为最重要的基础原材料，金属铜产品属于大宗商品，对采购方的资金实力也要求较高。由于下游电池厂账期通常为3-6个月，形成大规模垫资需求，公司运营资金压力较大。因此，锂电铜箔行业的投资规模和运营资金规模要求成为了新进入者所面临的壁垒之一。

    （2）技术壁垒：工艺复杂性与生产精密控制

    锂电铜箔属于技术层次较高的铜加工材料，锂电铜箔的技术含量高，对生产工艺与设备的要求严格。国内新进厂商需具备自行设计、加工锂电铜箔生产关键设备的能力。同时，其生产技术是一种以经验积累为主的制造技术，需要通过长期的生产实践摸索、总结与创新才能获得，如复合添加剂的制备技术、生箔技术、后处理技术等，均难以通过简单复制被新进生产厂商所掌握。锂电铜箔不但要具有耐热性、抗氧化性，而且要求表面无针孔、皱纹，与层压板要有较高的抗剥强度，没有处理微粒迁移等基板污染现象外，其对设备内部结构精密度要求也高，同时对环境要求也高，如温度、湿度、洁净度要求均较高，湿润的空气容易与酸蒸汽结合成酸雾，而只要一点灰尘或酸雾落到铜箔上就会形成凸或凹的酸雾点，皆会影响产品品质。以上这些因素都构成了进入锂电铜箔行业较高的技术壁垒。

    （3）人才壁垒：稀缺的专业技术团队

    积累上述技术和经验需要专业的人才，但目前国内很少高等院校培养此类专业人才，更多的专业技术人员是由企业在生产活动中通过长时间的生产实践进行培养，培养周期长达十年以上，多数被头部企业锁定，同时单条产线需配置20人专业团队（含工艺/设备/品控工程师），成熟团队组建周期≥2年，稀缺的专业技术团队构成了进入锂电铜箔行业的人才壁垒。

    （4）客户与品牌壁垒：供应链高粘性

    经过多年的市场竞争，行业中容易开拓或者含金量高的销售渠道已经被先进入企业占领，下游锂电池头部企业筛选供应商要求严格，且一旦确定了合格供应商后不再随意更换，新进入者想要获取优质客户就必须支付更大的开拓成本，特别是很多铜箔厂商与下游优质客户之间建立了稳固的战略伙伴关系。此外，优秀的品牌建设非一日之功，锂电铜箔行业内的知名企业均经历多年发展才赢得了市场的认可与肯定。

    （二）报告期内公司从事的业务情况

    1、主要业务及主要产品

    公司主要从事锂离子电池用电解铜箔的研发、生产和销售，产品主要应用于锂电池生产制造。同时，公司报告期内还从事关于光伏储能、电线电缆及附件的生产与销售、物资贸易等其他业务板块。报告期内，公司聚焦锂电铜箔主业，主营业务未发生重大变化。

    （1）主营业务

    公司主要电解铜箔产品包括3-6微米极薄锂电铜箔、8-10微米超薄锂电铜箔、9-70微米高性能电子电路铜箔、105-500微米超厚电解铜箔、锂电子用多孔铜箔和双面光高抗拉强度的铜箔等。

    2、主营业务的经营模式

    公司主要从事锂离子电池用高档铜箔生产与销售及锂电池材料开发业务，以“集中化管控”实现资源高效配置，以“专业化经营”巩固技术壁垒，依托“精细化管理”提升盈利能力。通过总部统筹与子公司协同，努力实现资源高效配置、技术壁垒巩固和盈利能力提升。

    公司主要经营模式如下：

    （1）采购模式：集约化与规范化管理

    ①采购管理体系集中采购平台：依托全资子公司百嘉达构建统一采购平台，对核心原材料（阴极铜、硫酸等大宗物资）实施战略采购，各生产基地设立当地采购部门，负责实施执行集采计划及属地化辅料采购。

    制度保障：公司制定了完善的《物资采购管理制度》，与合格供应商签订框架合同，以保证原材料的稳定、及时、质优。

    ②采购流程

    计划驱动：生产部门按月编制物资需求计划，临时需求需编制物资临时采购计划，由百嘉达审批后执行。

    分级授权：实施采购权限分级管理。常规小额采购由生产基地采购部门本地执行；大宗、高价值或超额度采购由百嘉达采购管理部统一执行。

    多元化定价：灵活采用协议定价（战略合作）、竞争性询比价（≥3家供应商）、公开市场采购等方式，确保采购成本最优。

    ③供应商管理

    准入审核：通过资格评审制度对供应商的技术、质量、信誉等情况进行审查及现场考察，形成《供应商资质评定表》，经审批后纳入合格供应商名录。

    动态考核与分级：公司对供应商实行考核分级制度，考核项目包括质量、交期、服务、价格和售后服务等方面，通过此方法淘汰不合格的供应商。

    （2）生产模式：以销定产，精益制造

    公司采用“订单驱动”制定生产计划，实现连续、柔性生产，有效降低库存风险。

    核心工序与流程：

    ①溶铜工序硫酸铜电解液制备是电解铜箔生产的第一道工序，主要是将淬火处理后的铜料（铜线、铜米等）投入溶铜罐中，与稀硫酸溶液进行反应成为硫酸铜溶液，再经一系列的过滤净化、温度调整、电解液成份调整等步骤，制备出纯度很高、成份合格的硫酸铜电解液，以满足连续电沉积铜箔的生产需要。

    ②生箔（电沉积）工序

    生箔制造过程是一个电解过程，一般采用表面涂钛的、由专用钛金属制作的辊筒作为阴极辊，以表面涂铱、钽混合物的钛材料辊筒为阳极，在阴阳极之间加入硫酸铜电解液，利用专有的低电压、大电流电子技术，通过电化学反应，使电解槽内的电解液铜离子生成箔状铜单质，阴极辊上便有金属铜析出。

    通过这一电解反应过程，铜离子附着到连续转动的高性能的钛质阴极辊上，生成铜结晶粒子。随着阴极辊的不断转动，铜不断地在辊面上析出，而不断地将析出的金属铜从辊面上剥离，再经过水洗、烘干，缠绕成卷，这就形成了生箔。通过调节电解工艺参数及配方、阴极辊转速、电流等，即可生产出不同厚度的铜箔。

    ③表面处理（差异化核心）工序：

    锂电铜箔：主要进行抗氧化处理，在生箔表面形成致密保护层，提升耐氧化性、柔韧性，满足电池极片高粘结强度与长循环寿命要求。

    PCB铜箔：实施更复杂的表面处理（如粗化、固化、黑化/灰化、钝化、特殊镀层等），精确调控表面粗糙度、剥离强度、耐热性及蚀刻性能，满足不同基材（高频高速、IC载板等）及下游应用（5G、汽车电子、服务器）的严苛需求。

    ④分切、检验、包装工序

    依据客户订单要求，使用高精度分切设备进行定制化分切。执行严格的全流程质量检测（厚度均匀性、抗拉强度、延伸率、表面缺陷等），合格品经专业防潮、防撞包装后入库。

    （3）销售模式：直销为主，价格联动

    ①销售管理体系

    子公司生产的产品均统一销售给百嘉达，再由其统一对外直销，部分客户验厂后指定销售方的情况除外。

    ②定价模式及信用政策

    公司的铜箔产品定价采取“铜价+加工费”的模式，铜价基准为电解铜的上月的市场均价；加工费则根据不同规格、不同质量等差异化来定价。

    公司定期评估客户的履约能力，动态调整信用期限。按照客户资质分级授信，主要包括月结30天、月结60天和月结90天。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025上半年，全球宏观经济复苏疲软、地缘政治冲突加剧、贸易壁垒高，叠加国内消费需求不足，企业普遍承压。新能源汽车销量增速放缓引发锂电铜箔产能阶段性过剩，铜价幅度较大，双重挤压下行业陷入普遍亏损状态。面对严峻形势，公司采取以下核心策略：

    （一）深化技术引领优势，巩固锂电铜箔引领者地位

    公司作为全球锂电铜箔领域的领军企业，始终以技术创新为核心驱动力，通过产品迭代、产能升级与客户结构优化，持续巩固行业领先地位。公司在极薄铜箔、复合集流体及固态电池配套材料等关键技术领域实现了一系列的突破，进一步强化了技术壁垒与市场竞争力。

    2025年上半年，新能源汽车产业加速向电动化、智能化、轻量化方向转型，动力电池能量密度提升需求持续倒逼材料技术革新。公司依托国家级技术研发平台及产学研合作体系，持续突破产品性能极限。

    1、技术突破引领行业升级

    （1）极薄锂电铜箔量产突破：公司攻克3微米极薄锂电铜箔并实现规模化量产，其厚度仅为头发丝的二十五分之一。该产品单卷长度可达15,000米至30,000米，理论上能提升锂电池能量密度14%以上，有效缓解新能源汽车续航瓶颈，并降低整体电池成本。公司目前已形成覆盖6微米至3微米的完整铜箔产品体系，是全球少数具备此量产能力的供应商。

    （2）固态电池配套材料布局：公司自2018年起研发出多孔铜箔，目前公司研发的多孔铜箔适用于固态/半固态电池，能够进一步优化电池性能，提高充放电效率和能量密度。2024年，公司推出耐高温电解铜箔集流体和耐腐蚀铜箔，为固态电池多技术路线提供了材料支撑，其采用的高温耐候性多因子络合成膜技术，使产品可耐300℃甚至更高温度，同时增强了与电解液的浸润性，提升了电池负极活性材料的负载量。此外，公司于2025年推出了耐高温双面镀镍铜箔，该产品同样适配半固态/固态电池技术，旨在通过镀镍层改善界面接触和耐高温性能，为固态电池提供更可靠的集流体解决方案。目前公司自主研发的材料已送样至头部电池企业测试，但该领域收入对公司整体业绩贡献尚小。

    2、产能扩张与全球化布局：公司在国内的四大铜箔基地均实现量产。公司已经成功进入部分海外优质客户的供应链，旨在服务和开拓海外市场，提升对海外客户的供应链保障能力，推动海外电池产业链的生态发展。公司始终关注国际政策与产业链外延局势，公司提出“海内外双循环”的发展模式，以国内技术研发为支撑，海外基地为支点，形成全球供应链网络。尽管面临复杂多变的国际市场和激烈的市场竞争，但公司通过稳步提升国内产能、加速技术迭代与推进全球化战略，抢占新能源产业链的高端市场，以技术整合提升国际竞争力。

    3、产品结构升级与市场响应：公司的产品结构持续向“高端化”与“多元化”发展，除了动力电池领域，公司自主研发的RTF超薄铜箔及新一代HVLP铜箔已送样至多家头部企业认证，将切入AI服务器、人形机器人等高端电子领域供应链。公司在6微米以下极薄铜箔市场占据先发优势，成功以差异化策略规避了行业内的价格竞争。通过聚焦于客户的高端产品需求，公司业务已覆盖多元化的应用领域，这不仅体现了其技术领先性，更巩固了强大的市场竞争力。

    4、研发体系与行业标准引领：公司建立了“总部+区域研发中心+产学研合作”的三级研发体系，并已实现极薄铜箔量产，主导制定了多项国家标准。公司认为行业竞争的核心在于技术创新，而非原材料开采，因此专注于通过自主研发提升技术附加值。

    （二）拓展新能源应用场景，构建第二增长曲线

    公司在深耕锂电铜箔主营业务的同时，通过技术协同与产业链延伸，积极拓展光伏储能业务，构建“第二增长曲线”，形成“铜箔+光储”双轮驱动的战略格局。

    1、零碳产业园与综合能源服务的场景落地

    铜箔生产需要大量的电力，公司通过自建分布式光伏电站和储能系统，降低用电成本并实现清洁能源供应。公司在湖北黄石投资建设了诺德光储能源电站零碳智慧产业园项目，该项目将建设分布式光伏电站、工商业储能电站等设施，旨在提供清洁能源并减少碳排，形成“生产-储能-消纳”闭环，不仅满足自身铜箔生产用电需求，还可为园区企业提供能源托管服务，打造“自发自用+余电交易”的商业模式。

    2、从材料到能源的闭环布局及产业链的联动

    公司通过铜箔主业积累的客户资源，与储能电池厂商合作开发定制化铜箔产品，例如适配储能电池的铜箔，增加充放电次数，满足长寿命需求。同时，光伏储能业务可为下游客户提供“铜箔+储能系统”“绿电+储能”的综合服务，绑定更多产业链上的战略客户，为其提供打包解决方案，增强客户黏性，真正实现从单一材料供应商向新能源场景化解决方案服务商的跨越升级。

    3、构建第二增长极的战略目标

    公司已将光伏储能业务从辅助配套升级为战略级增长引擎。通过技术协同、场景创新及产业链闭环布局，公司不仅强化了主业竞争力，更在新能源应用领域开辟了新战场，未来有望实现从材料供应商向能源综合服务商的转型。

    （三）强化数智化转型，提升全链条运营效率

    公司通过引入智能管理系统，在“强化数智化转型，提升全链条运营效率”取得了进展。

    1、生产流程优化与资源高效配置

    公司依托智能生产管理系统，实现了电解铜箔生产全流程的精细化控制。系统通过定制化生产模块灵活调整生产计划，满足不同客户对铜箔性能、规格的多样化需求；同时结合先进工艺管理功能，实时监控电解、表面处理等关键工艺参数，优化生产流程，提升设备稼动率。例如，通过系统对铜料溶解、电解沉积等环节的智能调控，减少了原材料浪费，单位能耗降低，提升了资源利用效率。此外，系统整合供应链数据，实现原材料采购与库存的动态匹配，进一步降低了库存成本。

    2、质量管理与产品一致性提升

    公司通过智能化质量管理系统，构建了覆盖原材料检测、生产过程监控及成品检验的全生命周期质量管理体系。系统利用数据挖掘技术，对铜箔厚度、表面粗糙度等关键指标进行实时分析，异常数据触发自动预警，确保产品合格率。例如，系统对锂电铜箔的极薄化（≤6微米）生产进行全程追溯，精准定位批次问题，使质量改进响应速度提升，有效满足了头部客户的高标准需求。

    3、数据驱动决策与市场敏捷响应

    公司部署的智能系统和数据分析平台，打通了生产、销售、财务等多维度数据。通过动态可视化看板，管理层可实时掌握市场趋势和客户需求变化。

    4、资金管理效率与风险控制

    公司使用的智能系统可以整合财务数据流、优化资金使用效率。例如，通过募集资金专户动态监管模块，公司精准调配惠州、黄石等重点项目的资金使用，结余资金快速转为流动资金，资金周转率有所提升。同时，系统利用算法模型预测现金流风险，自动触发预警机制，避免因设备采购或研发投入导致的短期流动性压力，保障了产能扩张计划的稳步实施。

    5、技术创新与行业竞争力强化

    数智化转型加速了技术迭代，公司通过智能制造与工艺数据库积累海量生产数据，支撑研发团队优化铜箔晶粒度控制等核心技术。报告期内公司获批的多项知识产权专利，缩短了试验周期，并使公司在极薄铜箔领域保持技术领先。随着AI算法与制造场景的深度融合，公司将进一步探索智能排产、预测性维护等深度应用，持续引领行业变革。

    （四）践行社会责任，赋能可持续发展

    公司始终将社会责任融入企业发展战略，构建了覆盖环境、社会与公司治理（ESG）的可持续发展体系。

    1、公益慈善与社区回馈

    公司通过深圳市诺德公益基金会系统性开展公益行动，聚焦扶贫济困、助学救灾等领域。公司将捐赠资金定向用于贫困地区教育设施改善及自然灾害应急救助，有效提升了社区抗风险能力与教育公平性。基金会由公司高管直接参与管理，确保了公益项目的透明性和持续性。

    2、绿色生产与低碳转型

    公司致力于减少环境影响。公司的产品直接服务于新能源汽车及储能领域，推动下游产业低碳化发展。公司通过智能制造与工艺优化降低生产能耗，公司单位产品能耗较行业平均水平有所降低。此外，公司投资建设诺德光储能源电站零碳智慧产业园，旨在整合光伏发电、储能系统及智慧能源管理，打造绿色能源闭环。

    3、技术创新推动行业可持续发展

    公司的核心产品极薄锂电铜箔能显著提升锂电池能量密度，间接助力下游产业节能减排。公司研发的复合集流体（包括复合铜箔和复合铝箔）在技术、生产工艺及材料上均取得进展，经过实验室对比试验，在多项关键指标上展现出优越性，这有利于进一步降低材料成本和资源消耗。

    4、员工权益与发展

    公司注重人才培养。在当前专业人才短缺的背景下，公司旨在提升其作为全球雇主的吸引力。员工职业发展与福利保障，公司实施的股票期权激励计划，覆盖核心技术人员及管理层，累计行权超700万股，增强团队稳定性与创新动力。供应链管理方面，公司通过智能系统整合供应商数据，优先选择符合环保标准的合作伙伴。

    5、合规治理与透明运营

    公司严格遵守《上市公司治理准则》，披露的年度报告均通过第三方审计，并按期披露社会责任报告。此外，公司主动响应国家“双碳”目标，参与制定锂电铜箔行业绿色生产标准，推动全产业链协同减碳。

    公司通过公益投入、技术创新、绿色生产与合规治理，构建了“产业-环境-社会”良性循环的可持续发展模式。未来，随着新能源产业的持续扩张，公司将进一步深化在清洁能源、循环经济等领域的布局，巩固其作为行业责任标杆企业的地位。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）产能规模优势

    公司构建覆盖华南、华中、西北的四大生产基地（广东惠州、青海西宁、湖北黄石、江西贵溪），抓住新能源汽车产业及锂电池产业蓬勃发展的机遇，集中资源和精力发展主营业务，逐步加强主业投入和布局，不断优化产业结构。

    （二）研发与技术优势

    公司长期致力于新能源、新材料的科技创新。为了更好地满足下游客户对产品质量及种类的需求，公司研究院重点着眼于技术优化升级，攻克铜箔产业前沿和共性的关键技术，研究院未来主要的研发方向包括更薄的高抗拉和高延伸率锂电铜箔、微孔铜箔、5G高频高速电子电路用的高端标准铜箔以及以高分子材料为载体的复合铜箔等。公司始终密切关注行业前沿技术，紧跟客户需求和市场变化趋势，打造自主研发的技术平台，并以此为基础，持续引领行业技术迭代，丰富产品种类，拓展应用领域，从而实现产品的技术先进性以及较强的市场竞争力。

    1、高端标箔的研发

    高端标箔，也称为高端铜箔，是用于高端印制电路板（PCB）制造领域的铜箔产品。这些产品通常应用在高端电子产品或终端产品中，具有应用条件要求苛刻或特殊、制造水平高端的特点，故其技术壁垒也较高，目前主要由日本企业垄断。

    高端标箔的主要品种包括：高频高速电子电路用极低轮廓铜箔、IC封装基板及高端HDI（高密互连）板用极薄铜箔、高端挠性PCB的专用铜箔（含电解铜箔、压延铜箔等）、大电流、大功率基板用厚铜箔（箔厚≥105mm）、锂电池用极薄/高抗力性铜箔、特殊功能铜箔（如埋容、埋阻电路用铜箔）。受益于5G和云计算的发展，高端标箔的需求保持中高速增长。公司也将结合未来铜箔发展趋势及潜在产能需求，持续不断进行自主研发，致力于开发市场需要的产品，加快推进高端标箔的国产替代。公司成功研发HVLP超低轮廓铜箔（表面粗糙度Rz≤0.5μm）、载体铜箔（热后剥离力10-30N/m），打破日企垄断，供货AI服务器芯片、存储芯片等高端场景，加工费有效提升。

    2、极薄铜箔的研发

    因极薄型锂电铜箔的批量生产需要通过长期技术研发投入、生产实践积累以及不断总结与创新才能获得，如复合添加剂的制备技术、生箔技术和后处理技术等，均难以通过简单复制被新进生产厂商所快速掌握。公司拥有制液、生箔为一体的独立设备系统，用于开发复合添加剂的制备技术，能够进行工程放大试验，并拥有多种先进设备技术以及设计、加工组装的能力，可以满足客户的弹性需求。

    公司拥有专门的添加剂配制室，完备的添加剂配制器材及控制系统，并由有十余年工作经验的技术员工负责配制添加剂。公司的电解液过滤器技术、复合添加剂的制备技术、生箔技术、后处理技术以及原材料及产品的测试技术等均属于国内领先的铜箔生产技术。公司成功研发的3.5μm极薄铜箔（厚度为头发丝1/25），适配高能量密度电池，较6μm产品减铜33%，直接降低客户成本。

    3、复合铜箔的研发

    复合铜箔是一种新型铜箔，是在金属载体层和超薄金属箔材之间通过某种工艺添加一层或若干层有机材料层，即利用电沉积等技术在有机材料层两侧各形成一层超薄金属箔层。目前复合铜箔仍处于产业化前期至中期的过渡阶段，行业主要存在技术路线未定、产业链配套不成熟、产品成本高、生产良率低等特点。公司也将实时关注市场动态，不断实验与探索更优质的产品。

    4、固态电池配套材料

    公司与固态电池技术的发展存在深度关系。公司通过前瞻性技术布局和产品创新，成为固态电池材料革命的关键参与者和受益者。自2018年起研发适配固态电池的铜箔材料，早于行业热潮，形成7年技术沉淀，针对半固态/全固态电池不同阶段需求，开发多类专用集流体材料，支撑电池安全性、能量密度提升。核心产品有多孔铜箔、耐高温电解铜箔、耐腐蚀铜箔及双面镀镍铜箔（镀镍层厚0.5-0.9μm，200℃高温维持24小时，电磁屏蔽效能≥35dB（1GHz））。

    （1）新能源汽车

    为半固态电池（2025-2027年主流）提供负极集流体，支持宁德时代、比亚迪等装车计划。

    （2）低空经济

    耐高温铜箔搭载于eVTOL（电动垂直起降飞行器），解决高空低温、大电流场景需求。

    （3）储能与机器人

    高抗拉强度铜箔（600MPa级）适配硅基负极膨胀，应用于储能电池和人形机器人电源模块。

    （三）产业链合作的优势

    公司在不断优化主营业务的同时，较早的与上游设备商布局了新的产品领域。公司与上游设备商在锂电铜箔领域开展了铜箔设备技术研发、3微米等极薄铜箔产品研发、锂电铜箔设备供销等合作，同时，也与上游设备商展开了对复合铜箔产品技术研发、设备技术改造等全面深度的合作。目前，公司已经能够生产小批量3微米等极薄铜箔产品和复合铜箔产品样品，并持续送往下游客户试用。

    （四）客户结构优势

    基于在锂电铜箔行业多年的技术积累，公司能够根据客户的需求，积极对产品结构进行调整。

    在国内市场上，公司与中创新航、亿纬锂能、楚能科技、孚能科技、天合储能、蜂巢、欣旺达、厦门海辰、宁德时代、比亚迪等客户保持稳定合作；在国际市场上，公司批量稳定的供货给LG新能源、SKI、TTI、MORROW等。公司将不断夯实现有的客户结构，做好核心服务，同时拓展锂电铜箔客户相关配套的新布局。

    （五）企业文化与管理团队优势

    公司以“致力成为全球锂电铜箔领导者”为愿景，精准锚定新能源产业链的关键环节，契合全球能源转型趋势；以追求“求真务实，开拓创新”为核心价值观，形成稳健与突破的动态平衡；以“以质为本，共创共赢”为管理理念，形成工艺稳定与客户为先的合作模式。

    公司的管理架构与人才矩阵形成竞争优势，复合型团队的构建形成了“技术决策+市场战略”双轨并行机制。团队由平均10年以上管理经验的管理人才和行业技术专家组成，结合公司发展的需要制定了严格的质量管理体系和成熟的市场营销机制，为公司的持续发展提供了有力的支持。

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