新巨丰（301296）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新巨丰（301296）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、行业发展的基本情况

    无菌包装是包装材料行业的一个重要分支，主要以原纸为基体，与聚乙烯和铝箔等原材料经过多道生产工序后复合而成，供液体产品在无菌环境下进行充填和封合以确保产品在不加防腐剂、不经冷藏的条件下具有较长的货架寿命，目前被广泛应用于液态奶和非碳酸软饮料等食品包装的使用。根据益普索出具的研究报告，2024年中国无菌包装市场规模约为1,153亿包，因受供需关系暂时不平稳导致的市场价格波动影响，我国液态奶市场面临一定压力，导致无菌包装需求量有所下降。随着经济形势好转、供求关系调控与市场秩序逐步恢复，液态奶市场预计在2025年降幅收窄，有望在2026年实现正增长，并逐步恢复至增速放缓前水平，预计未来三年中国无菌包装市场销售量将以4.2%年复合增长率持续增长。同时，非碳酸软饮料市场的需求增长以及新兴应用领域的市场机会将潜在市场需求逐步释放。

    2、公司所处行业地位

    无菌包装行业属于高度集中的市场化行业，国际无菌包装企业凭借其先发优势，在全球无菌包装市场处于主导地位。中国本土无菌包装企业起步较晚，缺乏一定的资金实力，市场扩张受到限制，在竞争中处于相对不利地位。公司在辊式无菌包装行业深耕十余年，拥有先进的生产加工设备、按照国际标准配置和设计的工厂和完整的液体食品无菌包装生产线，已形成了技术壁垒和核心竞争力，市场份额逐年提升。根据益普索出具的研究报告，2024年公司占中国无菌包装市场销售量的比例约为10.5%，占中国液态奶市场无菌包装供应商销售量市场份额约为13.4%。随着与控股子公司纷美包装整合的推进，双方客户资源将得以进一步互补，整合完成后，公司在中国无菌包装销售量占比将达到20%以上，国内市场占有率仅次于利乐公司，竞争优势显著提升，同时有助于扩大中国无菌包装品牌在国际市场的影响力。

    3、公司主要业务、主要产品

    （1）主要业务

    公司主营业务为无菌包装的研发、生产与销售。公司秉持着“好的包装保护未来”的品牌主张，经过多年发展，已成为国内为数不多的能够规模化生产无菌包装的本土企业之一。公司与下游知名液态奶和非碳酸软饮料生产商建立了长期良好的合作关系，主要客户有伊利、新希望、夏进乳业、妙可蓝多、三元食品、越秀辉山、欧亚乳业、庄园牧场等国内知名液态奶生产商和王老吉、椰树、加多宝、维维集团等知名非碳酸软饮料生产商。公司拥有先进的生产加工设备、按照国际标准配置和设计的工厂和完整的液体食品无菌包装生产线，致力于为客户提供高品质的无菌包装产品，在业内享有良好的市场声誉。

    （2）主要产品

    公司生产的无菌包装在下游食品、饮料生产商的生产场所用于灌装食品或饮料。无菌包装根据下游客户送料灌装设备的样式不同，分为辊型和胚型。公司现有主要产品属于辊型无菌包装。

    根据无菌包装最终灌装的内部饮品的不同，公司的产品分为用于液态奶和非碳酸软饮料两大类别。根据灌装成型后的产品外观的不同，公司的产品可分为“砖包”、“枕包”和“钻包”：

    4、主要经营模式

    （1）盈利模式

    公司主要从事辊型无菌包装业务。公司根据客户要求进行产品研发、设计、制造，最后通过销售无菌包装获得盈利。公司致力于持续提高产品质量，在无菌包装领域充分拓展自身业务，以增强公司的盈利能力。

    （2）采购模式

    由于公司产品主要应用于终端食品及饮料产品，公司对原材料质量要求较为严苛。公司根据不同原材料的质量标准和需求数量，建立了系统的采购管理制度。

    公司生产所需的主要原材料包括原纸、铝箔和聚乙烯。公司与供应商的签约模式通常包括2种：

    ①公司与供应商签订年度框架协议，根据市场价格情况、订货量约定价格及双方责任条款。每月公司根据预计销售订单情况确定采购数量，给供应商下达采购和到货指令，供应商根据订单安排生产、运输。

    ②公司不与供应商签订年度框架协议，而是在生产经营中根据需求签订单笔采购合同，约定订货量、价格和到货安排。

    （3）生产模式

    公司采取“以销定产”的订单式生产模式，根据客户下达的订单进行日常生产。日常生产经营中，客户根据自身经营需要，以订单的方式向公司下达生产、供货的指令。公司根据订单情况，合理安排生产计划。

    公司采用国内外知名供应商制造的无菌包装高速生产设备，并配有质量控制、微生物控制的内部检测室，在重要生产流程节点还采用国际先进的在线动态质量监控系统。自成立以来，公司不断改进优化生产工艺、提高生产技术，配备和培训优秀的生产技术人员。通过精细化管理和质量控制，公司生产损耗较低，且能够保证连续和稳定地大批量生产高品质的产品。

    （4）销售模式

    公司在积极维护现有客户、提升客户对公司产品的采购量的基础上不断拓展新市场，搭建多元化客户结构。公司进入客户合格供应商体系后，对于主要客户一般签订年度销售框架合同，合同一旦签订，合同执行年度内通常不会发生变动。由于纸质无菌包装产品是维持液态奶、非碳酸软饮料保质期的核心，下游客户对公司产品质量的稳定性、交付的及时性有着严苛的标准，因而通常情况下公司进入下游客户合格供应商体系后，将与客户保持长期、稳定的合作关系。

    5、业绩驱动因素

    （1）市场需求层面

    随着我国GDP不断增长，居民可支配收入的提高与健康安全意识的提升，对食品和饮料的质量及安全性愈发关注。无菌包装以其独特的优势，如延长产品保质期、保持食品新鲜度等，受到了越来越多消费者的青睐，广泛应用于液态奶、果汁、茶饮料、功能性饮料等产品。此外，其他液态食品类产品如酱油、醋、汤汁等会随着阻隔技术的进一步完善，将陆续成为无菌包装的下游应用领域。公司长期服务国内知名乳业企业和非碳酸软饮料企业，为其提供安全、稳定的无菌包装产品，形成了良好的客户粘性，公司与下游的协同发展，将促进业绩的稳步提升。

    （2）政策支持层面

    “十四五”规划提出“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，构建基于“双循环”的新发展格局是党中央在国内外环境发生显著变化大背景下，推动我国开放型经济向更高层次发展的重大战略部署，作为存在广阔进口替代空间的无菌包装行业，将在前述政策的支持下实现快速发展。公司成立至今，在国家产业政策的支持下，积极响应国家号召，不断突破无菌包装技术壁垒，改进生产工艺，研发新产品，以优质的无菌包装产品和服务赢得了乳业和饮料生产商的信任，在此过程中形成了具有公司特色的经营模式。

    （3）技术进步层面

    公司生产工艺优化覆盖无菌包装生产全过程，包括印刷、复合、分切等主要工艺，还包括新包型和新容量产品的开发。公司结合下游客户需求，成功攻破新型包装多种容量的技术难关，丰富公司产品谱系，随着公司发展和技术的更新，为持续满足客户多元化需求，将逐步深入到新产品的研发和工艺的改进。

    以上举措有利于公司更好地满足下游客户的需求，保证收入增长的同时降低生产运营成本，保障公司收入和利润的稳定增长。

    6、报告期内重点工作

    报告期内，公司积极推进“50亿包无菌包装材料生产项目”的生产线建设，进一步积累在高端产品及灌装设备市场的技术与经验，注重成本控制与管理优化，致力于为客户提供高品质、高稳定性的无菌包装产品。公司实现营业总收入125,333.08万元，较上年同期增长52.29%；实现营业利润7,243.68万元，较上年同期下降20.77%；实现归属于上市公司股东的净利润5,900.05万元，较上年同期下降31.36%。

    报告期内，公司根据市场环境、行业的发展趋势，并结合未来发展布局、募投项目建设进度及资金使用规划，将首次公开发行股票募集资金投资项目“研发中心（2期）建设项目”（以下简称“原项目”）变更为“昆山研发中心建设项目”（以下简称“新项目”），原计划投入原项目的未使用募集资金7,000万元将全部用于投资建设新项目，占公司首次公开发行股票实际募集资金净额的6.63%。本次新项目建设以审慎和效益最大化为原则，结合公司未来发展战略方向，充分考虑苏州地区在相关上下游业务资源、人才资源及机加工配套资源等方面已十分成熟，并且汇聚了多家无菌包装材料及灌装设备行业的领先公司，公司可利用新项目所在地的资源优势进一步提升研发能力，挖掘潜在客户，进而提升公司的综合竞争力。

    报告期内，公司高度重视股东投资回报，积极回馈全体股东。根据公司2024年度经营业绩情况，结合《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》及《公司章程》等有关利润分配的相关规定，制定并实施了2024年度利润分配方案。以公司现有总股本420,000,000股剔除回购专用证券账户股份3,356,120股后的416,643,880股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.58元（含税），不进行资本公积金转增股本和送红股，共分配现金股利2,416.53万元（含税）。

    报告期内，根据公司《2022年限制性股票与股票期权激励计划》（以下简称“本激励计划”）及《2022年限制性股票与股票期权激励计划实施考核管理办法》的规定，公司本激励计划首次授予股票期权的第一个行权期已于2025年4月30日届满，截至行权期届满之日，根据证券公司提供的公司本激励计划首次授予部分第一个行权期自主行权明细汇总表，尚有339,662份股票期权未行权，该部分股票期权由公司予以注销。公司本激励计划股票期权首次授予激励对象中17人因个人原因已离职，已不符合激励资格，公司对其已获授但尚未行权的1,213,380份股票期权进行注销。首次授予及预留授予激励对象第二个行权考核年度2024年会计年度已届满，因2024年公司层面业绩考核目标未达成，公司对首次授予激励对象第二个行权期对应的2,852,820份股票期权进行注销，对预留授予激励对象第二个行权期对应的878,250份股票期权进行注销。基于上述情况，本次合计注销5,284,112份股票期权。上述股票期权注销事宜已于2025年5月29日全部办理完成。

    报告期内，公司下属境外全资子公司景丰控股通过自愿全面要约的形式进一步收购纷美包装已发行股份（要约人及其一致行动人持有的股份除外，以下简称本次交易）。本次交易前，公司已成为纷美包装的第一大股东，通过本次交易进一步取得纷美包装控股权，从而提高对纷美包装的控制力。截至报告期末，本次交易已实施完毕，在整合阶段公司将深入分析双方差异，加强与纷美包装的业务协同，促进双方优势的深度融合与互补。在管理融合方面，一是保持纷美包装的港股上市地位，有利于加强纷美包装业务的国际形象，同时为纷美包装保留吸引商业机会和投资的渠道。二是相互借鉴对方先进的管理模式和管理经验，完善内部资源的优化配置，在符合两地资本市场监管要求的基础上执行有效的内部控制措施；在团队融合方面，公司尊重纷美包装企业文化，充分认可纷美包装的业务团队，并着力保障团队的稳定性。注重员工间的交流合作，打通双方员工的职业发展渠道，优化与市场相适应的员工激励机制，增强员工对整合后公司的认同感；在技术融合方面，公司已与纷美包装研发团队在灌装机研发、配件及售后技术服务等方面积极开展交流学习，进一步积累公司在高端产品及灌装设备市场的技术与经验，双方将在产品结构与灌装技术等方面形成合力，维护供应链自主可控和安全，提升国内无菌包装企业的竞争力，从而扩大国产无菌包装产品的市场份额。

    二、核心竞争力分析

    1、高质量的客户服务体系

    对于液态奶和非碳酸软饮料客户来说，连续顺畅地灌装生产液体产品是其生产经营的根本，如客户在灌装生产过程中出现问题，需在灌装机、无菌包装材料等多方面进行及时排查。公司配备了数量充足和经验丰富的售后技术人员，可以及时响应客户在灌装生产过程中对灌装机的维修及调试需求和无菌包装材料的售后服务需求，为全国各地客户提供高质量、高响应度的技术支持。由于客户所在地不同，大型客户的生产基地遍布全国各地，无菌包装材料在灌装生产时所处的海拔、气压、温度、湿度等大环境不同，致使对无菌包装的原材料需求也有所不同。公司对主要客户及生产基地进行建档，基于客户生产基地所在地理位置和不同环境，对客户的全方位需求提供高效的响应方案。相关反馈数据及时同步给生产部门进行专项调整。

    2、精细化的生产管理

    生产管理能力是体现企业产品品质和生产效率的重要方式。公司针对无菌包装行业“大批量、多品种”的产品特点，将精细化生产管理理念、完善的全流程控制制度和先进的生产检测设备相结合，使得生产部门能够精确追溯到单个批次产品在某一生产工序环节的实际情景，使公司能在生产全流程进行及时掌控及事后管理，及时发现问题，调整设备、操作人员的工作状态，在有效控制生产成本的同时，保证产品的高良品率。

    同时，公司生产管理人员合理化布局不同无菌包装产品的生产，精细化客户管理，针对不同客户的产品特点及印刷需求，将同一规格产品安排同一批次生产。此外，公司多年来积累了成熟的生产作业指导经验，并且仍在持续不断地更新和积累中。依靠丰富的管理经验，降低材料、人员、设备等损耗的同时，高效组织生产，完成订单交付。

    3、自动化与智能化的生产流程

    公司在生产线和仓储管理领域向生产自动化和智能化方向发展。仓储管理方面，公司引入智能仓储技术，实现原材料入库、产成品存储和存货出库等生产全流程智能管理，通过产品电子标签识别实现自动出入库，提高生产效率和降低人工成本。物料配送方面，公司引入气力稀相负压输送系统，将生产使用的主要原材料聚乙烯等的存储、输送使用全封闭气力稀相负压输送，同时采用食品级不锈钢材质，保障无菌包装的食品级安全，提高生产效率并降低人工成本。

    此外，公司着力打造自动化生产线。公司通过引入先进的生产设备，并研发无菌包装技术，从而提升全流程生产环节的生产效率和无菌包装产品的稳定性，包括多环节在线检测设备、无溶剂环保水性油墨配色系统、挤出机流延技术、涂层定量自动控制系统、高速分切机等。公司在压痕和复合阶段多环节设置了在线检测技术，对生产过程中的无菌包装进行实时监控。公司在印刷环节引入无溶剂环保水性油墨配色系统，通过大数据模拟油墨配方。该系统实现了油墨的回收功能，提升油墨使用效率，减少环境污染。

    4、丰富的技术储备

    公司拥有丰富的技术储备，主要聚焦于解决无菌包装生产和工艺的关键问题，提高无菌包装生产效率和产品稳定性等。主要包括柔版印刷技术、包材复合技术、包材粘合技术、表面处理技术、可变印刷技术。其中，可变印刷技术也是公司的定制化服务之一，在包材产品上根据客户的需求，为客户的产品印刷可变的文字或者文字与图案的组合，以帮助客户实现个性化的包装定制，形成与消费者的良好互动，强化营销价值，增加消费者粘性。

    公司建立了严密的知识产权管理体系，对相关核心技术申请了专利保护，截至报告期末，公司（含控股子公司）共已取得专利权298项。

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