紫建电子（301121）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期紫建电子（301121）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主营业务

    公司是一家专注于新兴消费类可充电锂离子电池产品的研发、设计、生产和销售的国家高新技术企业，是业界领先的消费类锂离子电池产品供应商。公司产品的主要应用领域涵盖了各类新兴消费类电子产品，具体包括蓝牙耳机、智能穿戴设备（如智能手表、智能手环、AR/VR眼镜等）、智能家居设备、智能音箱、便携式医疗器械、运动相机以及智能学习机等。

    公司通过多年的自主研发和生产经营，已经积累了丰富的自主知识产权成果。截至2025年6月30日，公司拥有230项专利技术，其中发明专利39项。这些专利成果成功打破了国外企业对扣式可充电锂电池的技术垄断和专利壁垒，使公司成为国内首家采用叠片工艺规模化生产扣式可充电锂电池的标志性企业。

    根据国际货币基金组织（IMF）在2025年7月发布的《世界经济展望更新》显示：2025年和2026年，全球经济增速预计分别为3.0%和3.1%。与2025年4月《世界经济展望》的参考预测相比，2025年的预测值高出了0.2个百分点，2026年的预测值高出了0.1个百分点。全球总体通胀率预计将于2025年降至4.2%，于2026年降至3.6%，其路径与4月的预测相似。上述总体情况掩盖了各国之间的显著差异，其中，美国的通胀预计仍将高于目标水平，其他大型经济体的通胀则较为低迷。

    根据研究机构Canalys数据显示，2025年第一季度，全球TWS耳机市场呈现出强劲的反弹态势，出货量同比增长18%，达到了7,800万台，这一增速创下了自2021年以来的最高纪录。

    根据研究机构IDC发布的《中国无线耳机市场月度出货量跟踪报告》显示，2025年上半年中国蓝牙耳机市场出货量约5,998万台，同比增长7.5%。其中，真无线耳机市场出货量3,831万台，同比增长8.0%；入门级市场仍然为主要拉动力量，高端旗舰市场有所复苏。开放式市场出货量1,422万台，同比增长20.1%，增长势能从规模化向品质化发展，产品升级趋势初现。受到电竞及学习办公需求的带动，头戴市场出货量413万台，同比增长30.1%，其中入门级产品对市场带动显著。

    此外，根据研究机构IDC发布的《全球智能眼镜市场季度跟踪报告》显示，2025年第一季度，全球智能眼镜（SmartEyewear）市场的出货量达到了148.7万台，同比增长82.3%。其中，全球音频和音频拍摄眼镜市场的出货量为83.1万台，同比增长高达219.5%；AR/VR市场的出货量为65.6万台，同比增长18.1%。随着更多企业的加入以及消费者对AI智能眼镜认知的提升，AI智能眼镜在出行、娱乐、学习、办公等多种场景中的应用渗透率也将持续提高。IDC预测，2025年全球智能眼镜市场的出货量预计将达到1,451.8万台，同比增长42.5%，其中音频和音频拍摄眼镜的出货量预计为882.8万台，同比增长225.6%。

    另外，根据研究机构IDC发布的《全球可穿戴设备市场季度跟踪报告》显示，2025年第一季度，全球腕戴设备市场的出货量为4,557万台，同比增长10.5%；其中，中国腕戴设备市场的出货量为1,762万台，同比增长37.6%。在“国补”政策和“健康体重管理行动”的双重背景下，中国腕戴市场将保持持续增长。IDC预计，2025年中国成人腕戴市场的出货量将达到5,849万台，同比增长36.9%，未来五年的复合增长率将达到8.5%。

    （二）公司主要产品

    锂电池产品分为动力锂离子电池、消费类锂离子电池和储能锂离子电池，公司专注于消费类锂离子电池领域，且专精于新兴消费类可充电锂离子电池产品的研发、设计、生产和销售。

    按照产品外形划分，公司锂离子电池可分为方形电池、扣式电池、圆柱电池、异形电池、针型电池等产品系列。各产品系列具体情况如下：

    1、方形电池

    公司的方形电池基于尺寸不同分为正方形电池和长方形电池，方形电池内部极片采用卷绕工艺或叠片工艺，壳体采用铝塑膜或钢壳进行封装。

    公司的方形电池主要应用于各式蓝牙耳机及其充电盒、智能家居、智能手环、蓝牙音箱、AR/VR眼镜、运动相机、智能学习机等下游产品，其型号众多，应用领域比较广泛。方形电池可根据客户产品需要进行设计，以满足客户在尺寸、容量、循环性能、充放电速度等方面的需求，产品具有高能量密度、高循环周数、高安全性等特点。

    2、扣式电池

    公司的扣式电池为各种不同尺寸的纽扣形态的电池，分为硬壳扣式电池和软包扣式电池。

    公司的扣式电池主要应用于各式蓝牙耳机、睡眠耳机、可穿戴设备等下游产品。扣式电池直径在7~20.0mm范围内，厚度在9.0mm以下，可根据客户产品需要进行设计，以满足客户在尺寸、容量、循环性能、充放电速度等方面的需求，产品具有高能量密度、高循环周数、高安全性等特点。硬壳扣式电池具有外壳强度高、易于装配的特点，在耳机内部可以采用弹片式接触法取代传统的焊接方式，具有易于装配、易于更换、生产成本更低的优点。叠片扣式电池较卷绕扣式电池还具有产生的电磁干扰更低的特性，有利于降低耳机的背景噪声。

    3、圆柱电池

    公司的圆柱电池为各种不同尺寸的圆柱形态的电池，主要应用于各式蓝牙耳机类、可穿戴设备、电子烟产品等下游领域。公司的圆柱电池直径在4.0~20.0mm范围内，可根据客户产品需要进行设计，以满足客户在尺寸、容量、循环性能、充放电速度等方面的需求，产品具有高能量密度、高循环周数、高安全性等特点。

    4、异形电池

    公司的异形电池基于产品形状属于异形，即非矩形或者非平面的电池形态，如弧形电池、半圆盘形电池等。异形电池内部极片采用卷绕工艺或叠片工艺，壳体采用铝塑膜或钢壳进行封装。公司的异形电池主要应用于各式智能手表、智能眼镜、AR/VR、智能家居等下游产品。可根据客户产品需要进行特别设计，在满足电池容量、循环性能、充放电速度、高安全性等需求前提下，同时达到产品电池仓的特殊形状设计要求。

    5、针型电池

    公司的针型电池为细长形态的电池，主要应用于蓝牙耳机产品。公司的针型电池直径在6.2mm以内，外形是规范的圆柱体，外壳强度较高，易于耳机厂商进行装配，可以弥补软包圆柱电池的结构缺陷，可根据客户产品需要进行设计，以满足客户在尺寸、容量、循环性能、充放电速度等方面的需求，产品具有高能量密度、高循环周数、高安全性等特点。

    （三）主要经营模式

    1、采购模式

    公司产品的主要物料包括保护板、钴酸锂、负极活性材料、隔膜、极耳、铝塑膜、五金盖板等。

    为保证公司原材料的质量和供货稳定性，在正负极材料、铝塑膜等电池主要原材料方面，公司原则上要求开发1-2家备用供应商。在采购过程中，公司严格执行《采购控制程序》等相关制度或控制措施，并定期对供应商产品的环境质量管理体系进行评估及辅导，确保供应商持续满足质量安全和环保要求。基于节约成本、降低供应风险、保障供应等因素，公司建立了较为完善的供应商动态评价管理制度，并对供应商的来料质量、来料交期、技术支持与配合、8D时效等进行定期考核。对考核不合格的，公司会要求限期整改，整改无效或合作态度差的，公司取消其供应商资格。

    2、生产模式

    公司产品型号繁多，且定制属性较强，因此公司实行“以销定产”的生产管理模式，即根据客户订单需求制定生产计划、排产。公司生产环节主要由计划部门(PMC)和生产部门共同主导，生产部门根据PMC下达的生产计划要求协调各车间进行生产制造，保证产品及时交付。为满足客户对产品品质、性能等方面的要求，公司制定了《综合管理体系质量手册》《质量记录控制程序》等系列生产品质管控制度。同时，公司已导入了MES追溯系统和QMS品质管理系统，利用二维码、物联网和计算机技术等信息技术，实现了对每个生产环节的实时监控和全程追溯，进一步提高了公司的生产效率和品质管控快速响应能力。

    3、销售模式

    公司销售模式以直销为主，为客户提供及时有效且全方位的技术支持和服务。

    公司销售中心依靠行业、展会、互联网平台等多方渠道获取客户信息并自主开发客户。客户通常会先进行产品性能测试，测试合格后，再经过长期严格的审核，达标后将公司列入其合格供应商名录。进入供应商名录后，客户会根据需求下订单，公司获取客户订单后，联合公司相关部门根据客户的要求进行有效对接，组织产品的研发、生产、交付等工作。

    另外，公司注重客户体验，对客户反馈的信息进行归纳总结并持续改进，不断提升客户满意度。凭借过硬产品和优质服务，公司与众多国际一流及知名通讯、音频、互联网品牌建立了长期紧密的合作关系。

    4、研发模式

    公司的研发活动分为基础研发和应用研发两种类型。

    对于基础研发，公司采取以行业技术发展趋势为导向的自主研发战略，践行“应用一代、储存一代、研发一代”的前瞻性技术研发路线，进行“新材料、新技术、新产品”的研发。公司的基础研发职能主要由全资子公司紫建新能源承担，主要负责在材料体系、化学体系平台、工艺参数优化等方面的前瞻性技术研究和突破，在满足主流客户现有需求的同时，继续探索更优的技术路径和材料方案，应对技术进步和迭代带来的冲击和变化，为公司提供充足的技术储备和创新成果。

    对于应用研发，公司以客户需求为导向，按照客户提出的规格要求、技术指标等进行针对性研发，从而满足客户定制化需求；公司的应用研发还包括生产工艺和生产设备改进方面的研发。

    为指导产品研发工作，公司制定了《设计开发控制程序》等制度，规定了新产品设计开发的策划、输入、输出、评审、验证和确认等各重要阶段执行控制的内容、方法及要求，以确保设计开发有效执行，并满足客户及相关法律、法规的规定要求。

    对于研发所形成的智力成果，公司建立了一整套知识产权管理制度，包括《知识产权奖罚制度》《知识产权管理绩效考核办法》《保密管理程序》等，从而做到奖惩有据、保障有力。

    二、核心竞争力分析

    （一）技术创新优势

    1、突出的技术专利优势

    公司始终重视以技术推动公司高质量发展，积极进行前沿技术的探索和应用，敏锐捕捉行业技术发展趋势。公司通过技术攻关成功研发出具有自主知识产权的叠片工艺硬壳扣式电池，在技术路径上与瓦尔塔公司的卷绕工艺硬壳扣式电池具有显著差异，并且具有内阻低、倍率性能好、形状适应性强等优势；已经和瓦尔塔公司一同对国内后入者形成了一定的专利优势。

    同时，公司不断加快知识产权保护体系建设，截至2025年6月30日，公司已取得230项专利技术(其中发明专利39项)，专利涵盖锂电池的安全性能、耐高温性能、锂电池的电化学行为分析、锂电池化成、极片制备等方面，专利技术应用于公司的全产品线。

    2、优秀的技术创新平台及人才团队

    作为国家高新技术企业，公司始终重视研发投入，设立了专门的研发公司紫建新能源，主要进行锂电池技术的基础研发，各生产基地设立研发部主要进行产品应用相关的研发，包括订单产品设计开发、产品小试、测试分析、量产技术支持及生产工艺优化等工作，形成了覆盖基础研发、产品设计、工艺创新等全面的综合技术创新平台。

    目前，公司已组建一支成熟、稳定、专业的技术研发队伍，核心技术研发人员具有较高的学历背景，且拥有多项国家专利，具有扎实的理论基础和丰富的行业研发经验，对行业发展现状和趋势有着深刻的认识和理解。随着各项研发工作的顺利实施和开展，公司将不断完善技术创新平台和人才激励机制，持续增强公司的技术创新能力和综合竞争实力。

    3、丰富的技术创新成果

    公司下游终端主要为新兴消费类电子产品，具有技术更新速度快，产品生命周期较短等特征。公司通过多年深耕新兴消费类锂电池市场，持续加强技术创新和研发投入，不断巩固技术竞争优势，并获得较为丰富的技术成果。

    （二）“专而精”的差异化竞争优势

    公司紧贴新兴消费类电子行业的发展前沿，践行“专而精”的竞争策略，为公司构筑了有效的防御屏障，主要表现为由于专利壁垒及产品的独特性，客户对公司产品具有较高的忠诚度，从而加大了行业中其他参与者和潜在进入者的竞争难度。另外，因为长期专注于新兴消费类锂电池领域，公司在产品研发与设计、客户需求的及时响应、柔性化生产方面均积累了丰富的经验，形成了公司独特的竞争能力。

    （三）客户资源优势

    1、细分市场布局具备先发优势，高粘性的客户合作构建竞争护城河

    公司自成立以来专注于新兴消费类锂电池，在蓝牙耳机等智能化电子产品的风口出现时，及时抓住了市场的先机，较早进入下游知名品牌的供应链，从而树立了“VDL（紫建电子）”的良好品牌形象，抢占了高起点客户资源的竞争先机。

    在与国际一流及知名品牌合作过程中，公司不断发展自己的核心竞争力。一方面，上述客户需求较为稳定，产品更新速度快，可为公司带来稳定增长的市场份额；另一方面，在与之合作的过程中，公司可及时掌握市场动态和行业发展趋势，提升研发活动的针对性和前瞻性，不断提升工艺技术水平，从而更好地服务现有客户并开拓新客户。另外，由于与公司建立合作关系的多数都是国际一流或知名品牌，这些品牌给公司产品带来的背书效应进一步夯实了公司在下游客户中的地位，有助于公司在维持现有客户的前提下，发展新客户，利于公司客户资源优势的进一步扩大，使公司的发展形成良性循环。

    2、广泛、优质的客户资源

    凭借公司技术创新优势、较早的市场布局以及良好的品牌口碑，公司产品广泛应用于覆盖了通讯、音频、互联网、智能穿戴、智能家居等领域客户品牌，已成功进入华为、小米、OPPO、vivo、荣耀、B＆O、森海塞尔、Jabra、缤特力、索尼、LG、松下、先锋、铁三角、Marshall、3M、Anker、谷歌、Jlab、漫步者、JVC、一加、1more和影石等国际一流及知名品牌供应体系。

    （四）研发、设计、生产一体化能力优势

    公司经营的锂离子电池具有定制性特征，下游客户需在其终端产品定型时，通常需要将产品各项指标与电池生产企业充分沟通并进行针对性研发。电池生产企业在研发过程中，需要多部门配合进行样品的持续优化，样品完成之后，需要交给客户进行认证，通过认证后进入小批量试产，试产合格后才可能批量生产。因此，电池生产企业的研发、设计、生产一体化能力以及定制能力、响应速度是下游客户关注的重点要素。公司自成立以来，一直专精于新兴消费类锂电池领域，已形成了研发、设计、生产一体化的成熟配套体系，并能够对客户的定制化需求进行快速响应，具备获取下游客户优选的核心竞争力。

    （五）生产制造优势

    新兴消费类可充电锂离子电池生产工艺复杂，对于各工序一致性、稳定性具有严格要求。同时，公司产品应用终端具有种类和规格型号繁多、更新换代快速等特征，需要电池供应商具备小批量、定制化的柔性生产制造能力。

    公司十多年专注于消费类可充电锂离子电池的生产制造、生产工艺技术和设备的研发创新，已形成了生产工艺成熟、装备先进适用、人员操作熟练、生产资料配置合理、质量控制规范等生产制造优势。

    目前，公司已在涂布、冲切、制袋等多个工序中拥有相关核心工艺技术，不断提高生产制造系统的生产效率和灵活性，满足更高品质、更高性能的生产制造需求，为公司赢得了快速抢占市场的机会。

    公司生产具有小批量、多批次、差异化、定制化属性，与标准化产品生产相比，对生产管理能力提出了更高的要求。公司专注于细分领域多年，与客户的磨合非常充分，已经发展出迅速满足客户定制化需求的柔性化生产能力。

    （六）产品质量优势

    公司始终高度重视产品质量，坚持实施“全过程、全企业管理、全员参与”的质量管理体系。

    按照相关国家和行业相关标准以及客户要求，公司已建立了较为完善的质量管理体系以及产品质量追溯体系，通过了ISO9001:2015质量管理体系、ISO45001:2018职业健康安全管理体系、ISO14001:2015环境管理体系以及ISO13485医疗器械质量管理体系等的认证，从研发端到售后端各环节均严格按照相关标准和文件执行，从而有效地管控质量隐患。

    与此同时，公司产品已通过中国CQC、美国UL、欧盟CE、日本PSE、韩国KC、中国台湾BSMI、泰国TISI等多国和地区的产品安全认证，可基本满足全球销售需求。公司具有完整的产品性能测试能力，测试能力完全满足CQC认证、CE认证、UN38.3认证和UL认证等第三方要求。

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