安宁股份（002978）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期安宁股份（002978）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司是攀枝花市的一家钒钛资源综合利用方面的专业化公众公司、国家高新技术企业，主要从事钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售，主要产品为钒钛铁精矿（61%）、钛精矿、综合利用产品，主要产品所处市场为钛矿市场和铁矿市场。

    钒钛磁铁矿是以钒、钛、铁为主，共伴生钪、钴、镍、铬、镓等元素的多金属共伴生矿，是低合金高强度钢、重轨、钒电池、钒产品、钛白粉、钛材等国家重要基础产业的原料，是现代化建设必不可少的重要资源，战略地位突出；而钒也是一种重要的合金元素，在钢铁行业中用作合金添加剂，可以提高钢材的强度、硬度和韧性，是发展新型微合金化钢材必不可少的元素和重要的储能材料；钪、钴、镍、铬、镓等稀贵元素是发展有色金属新材料的重要原料。

    （一）公司所处行业发展情况

    1、钛矿行业

    钛在地壳中的丰度为0.69%，在所有元素中排第9位，钛的实际储量并不稀有。钛矿主要包括钛（磁）铁矿、金红石型钛矿及其他含钛矿石。全球钛资源主要分布在中国、澳大利亚、南非、莫桑比克、印度、巴西等国。我国钛资源较多为共生型原矿，主要以原生钛（磁）铁矿型的形式存在，金红石型钛矿短缺，主要产于四川攀西（攀枝花-西昌）地区。攀西地区产能规模最大的4家企业分别为攀钢集团、龙佰集团、安宁股份、西昌矿业。

    钛的主要应用领域为钛白粉和金属钛。

    钛白粉作为目前世界上最好的白色颜料，主要用于生产涂料、塑料、造纸及油墨等，是世界无机化工产品中销售值最大的三种商品之一。由于钛白粉有众多与国民经济息息相关的用途，被称为经济发展的“晴雨表”。欧美等发达国家由于工业化程度高，对钛白粉的需求量大；在东南亚、南亚等发展中国家，由于经济不断发展及人口众多，其建筑和基建行业快速增长，使涂料及其上游钛白粉产品的需求增加。

    金属钛具有密度小、比强度高、导热系数低、耐高温低温性能好、耐腐蚀能力强、生物相容性好等突出特点，被广泛应用于航空、能源、生物医疗、石油化工、船舶、消费品、海洋工程、建筑、运动户外用品等领域，被誉为“太空金属”、“海洋金属”、“现代金属”和“战略金属”。

    报告期内，中国钛矿市场呈“涨跌”走势，一季度行业内对春节后行情普遍持乐观态度，下游企业提前加大备货力度，钛矿价格连续上涨；二季度受全球经济环境、贸易摩擦等因素影响，且钛白粉行业进入传统淡季，对钛矿需求减弱，钛矿价格也随之下跌。

    从供需基本面看，钛矿总体供应基本保持稳定。根据百川盈孚数据统计，2025年上半年国内钛矿产量为333.69万吨，同比下降8.82%，进口钛矿255.93万吨，同比增加14.92%。

    下游需求稳步增长。中国在全球钛白粉产业中仍处于核心地位，根据TZMI统计，2024年全球钛白粉产能为993万吨，根据百川盈孚数据统计，2024年中国钛白粉产能653.8万吨，中国钛白粉产能占据全球市场的主导地位，且2025、2026年有多个钛白粉项目计划投产。2025年上半年中国钛白粉产量约230.50万吨，较去年同期增长18.36%。

    根据涂多多数据统计，2024年下半年海绵钛价格下跌至历史低位，2025年价格逐步回暖，市场盼涨情绪较浓。2025年上半年海绵钛市场呈上行走势，上半年市场累计涨幅约10.64%。海绵钛市场供小于求，下游需求增长，现货供应维持偏紧，支撑海绵钛价格连涨。

    海绵钛是金属钛的主要原料，中国金属钛需求主要集中在化工和航空领域，同时近年来在手机等消费电子领域和餐具、厨具、杯壶等民用日常消费品领域需求也在不断增长，未来随着海绵钛在民用日常消费品领域、海洋工程、海洋渔业等应用领域的拓展，将推动海绵钛需求进一步增长。

    2、铁矿行业

    2025年上半年，国内经济整体呈现稳中向好态势，一季度进口铁矿发运量较去年同期减少，供应端收紧。反观需求端，春节假期结束后，因钢厂复产、铁水产量攀升，加之钢厂进口矿库存假期消耗后存在补库预期，进一步刺激需求，铁矿价格随之走高。二季度受关税冲击影响，市场预期转弱，加之终端需求由旺季向淡季切换，铁矿价格下降，并持续弱势震荡。

    钒钛铁精矿中含钒，是钒钛钢铁企业提钒炼钢的主要原料。因钒钛磁铁矿主要产于攀西地区，国内大型钒钛钢铁企业生产基地主要集中在攀西及周边地区。雅鲁藏布江水电站开工建设以及中央反“内卷式”竞争战略行动深入推进，有望带动钒在钢铁领域的需求。当前国家市场监督管理总局深入推进质量领域“内卷式”竞争整治工作，守好质量安全底线，加大对普通热轧螺纹钢筋质量的抽查力度，将有利于含钒钢材需求量的提升。

    （二）公司从事的主要业务

    1、公司主要产品及用途

    （1）钛精矿

    钛精矿是钛白粉、金属钛的主要原料。钛白粉主要用于生产涂料、塑料、造纸及油墨等领域。金属钛具有密度小、比强度高、导热系数低、耐高温低温性能好，耐腐蚀能力强、生物相容性好等突出特点，可广泛应用于航空、能源、生物医疗、石油化工、船舶、消费品、海洋工程、建筑、运动户外用品等领域。

    公司是国内重要的钛精矿供应商及龙头企业，钛金属回收率等选矿技术指标一直处于行业领先地位。随着公司持续不断地研发投入，相关指标逐年提升。公司所生产的钛精矿因质量好、供应稳定，深受下游客户青睐。凭借良好的质量、稳定的供应，公司钛精矿产品在市场具有较强的议价能力。

    （2）钒钛铁精矿（61%）

    钒钛铁精矿是钒钛钢铁企业提钒炼钢的主要原料。钒是一种重要的合金元素，主要用于钢铁工业、储能领域。含钒钢具有强度高、韧性大、耐磨性好等优良特性，因而广泛应用于机械、汽车、造船、铁路、桥梁、电子技术等行业。

    公司首创铁精矿提质增效技术，于2019年打破国内钒钛铁精矿品位仅TFe55%左右的技术瓶颈，新增TFe61%钒钛铁精矿创新产品，极大提高了钒钛铁精矿的产品价值。公司仍是目前国内唯一的61%品位钒钛铁精矿供应商，因铁、钒品位高，是下游钒钛钢铁企业优先采购的对象，价格明显优于周边企业。

    （三）主要的业绩驱动因素

    1、秉持“横向并购资源、纵向延伸产业链、打造矿材一体化先进企业”的战略目标

    （1）扩大产能、增加资源储备

    资源储备是衡量资源类公司发展潜力的重要指标之一，丰富的资源储备可以为公司未来的业绩增长打下坚实的基础。公司积极参与经质矿产、鸿鑫工贸、立宇矿业实质合并重整，并最终取得三家公司100%股权。经质矿产主要资产为会理县小黑箐经质铁矿的采矿权，鸿鑫工贸主要资产为选钛设备及尾矿库，立宇矿业的主要资产为选铁设备及排土场，三家公司共同组成原矿开采、铁精矿与钛精矿洗选及排尾一体化系统，生产线相互链接，核心资产配套使用，构成完整的钒钛磁铁矿开采和洗选体系。

    ①未来经质矿产可按照500万吨/年（260万吨/年工业品位矿+240万吨/年随采低品位矿）设计生产方案，极大增加公司产能规模。

    ②根据2024年《四川省会理市小黑箐经质铁矿资源再评价报告》显示：截至2023年底，小黑箐经质铁矿保有矿石资源量1.13亿吨，伴生TiO2的量为1,066.3万吨。本次交易完成后，公司已探明的资源储量将大幅增加，且未来可进一步在周边区域内勘探，潜在资源储量丰富，可有效增加公司资源储备，有利于增强上市公司持续经营能力。

    （2）延伸产业链

    公司在钒钛资源领域深耕多年，响应四川省各级政府的战略要求，投建“年产6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目”，力争成为产业链核心企业，实现延链、补链、强链，构建产业集群优势。该项目的实施有助于公司加快延伸钛下游产业链布局，落实发展战略，打通钛矿-钛材产业链，凭借领先的生产工艺、充沛的绿色能源、生产规模化、设备大型化等优势，公司整体竞争力和盈利能力将得以提升，助力公司实现打造成矿材一体化先进企业的战略目标。

    2、创新发展

    公司积极统筹推进传统产业发展转型升级，大力投入科技研发，优化生产工艺流程，提升资源利用率和回收率。2024年，公司采选超细粒级选钛回收技术改造项目顺利投产，该项目是对选钛尾矿中的钛再次利用，生产出钛综合利用产品。在不消耗资源的情况下，大幅提高钛的回收率，提高了钒钛磁铁矿资源的综合利用水平，增强了公司盈利能力。

    3、成本管控

    公司贯彻执行“投资省、产出高、标准化、智能化、稳产量、控品相”的投资建设原则，加强生产经营管控，严格从产品成本管理角度控制成本、提升产品品质。

    （四）公司经营模式

    公司的主要经营模式围绕钒钛磁铁矿的开采、洗选和最终产品的销售展开。公司与主要的终端客户和供应商建立起了长期稳定的合作关系，打造了完整的采购、生产、销售体系。公司根据自身产能和市场需求情况合理制定生产计划，相关部门据此展开采购和生产活动，产品经检验合格后销售给客户，实现销售收入和盈利。

    1、采购模式

    公司主要产品的原料为钒钛磁铁矿原矿，来源为自有矿山开采。公司主要采购电力、爆破服务、运输服务、辅料及耗材等其他物料。公司设有采购管理部负责采购工作，通过对供应商渠道和资源的有效管理，提高采购效率，降低采购成本，确保生产需要得到保障。

    2、生产模式

    公司具有完整、成熟的工艺流程，并建立健全生产组织管控体系，严格执行国家相关规定，确保持续稳定生产，达到安全、环保要求。公司根据自身产能和市场需求情况确定年度生产计划，并分解为月度生产计划下达至各部门和车间。生产计划明确各生产车间产量、质量等指标，定期考核，实施奖惩。公司生产分为采矿、选矿两个阶段。各阶段的工艺如下：

    （1）采矿阶段

    采矿阶段由公司全资子公司安宁矿业独立完成，开采方式为露天开采，主要工段为穿孔、爆破、铲装和运输。

    （2）选矿阶段

    公司选矿阶段由一车间、二车间、三车间完成。一车间主要负责原矿破碎及磨矿，并通过公司自主研发的无外力管道输送技术，输送至二车间；二车间主要通过磨矿、磁选、浮选等工艺分别选出铁和钛，最终形成钛精矿和钒钛铁精矿（61%）；三车间主要系尾矿堆放，并将沉淀后的清水输送回二车间循环使用，从而实现工业用水零排放。

    3、销售模式

    公司建立销售网络，凭借产品质量和地理位置的优势，已经与主要终端客户建立长期稳定的合作关系。钛精矿在全国范围内销售，下游终端客户主要是国内大型钛白粉生产企业；钒钛铁精矿集中在攀西地区及周边地区销售，下游终端客户主要是大型钒钛钢铁企业。

    公司主要产品为钛精矿和钒钛铁精矿，对于两种产品执行同样的销售模式。钛精矿和钒钛铁精矿属于大宗商品，大宗商品采购所需资金量大，为便于资金周转及物流管理，大型钢铁企业和钛白粉企业往往通过供应链管理公司进行采购。因此，公司采用向终端客户或其指定的供应链管理公司销售为主、贸易商销售为辅的销售模式，公司向终端客户或其指定的供应链管理公司以及贸易商执行同样的定价方式。

    公司每月由销售管理部根据市场供需情况、当期周边市场价格等提出产品销量及定价建议，由经营管理层共同参与讨论决定产品销售的不含税出厂价。

    公司主要采用先款后货的销售方式。同时，基于与主要终端客户之间的长期合作关系，给予部分长期合作的终端客户一定的信用额度和信用账期。

    二、核心竞争力分析

    公司是国内主要的钒钛磁铁矿采选企业之一，自成立以来，不断在钒钛磁铁矿综合利用领域取得技术突破，以提升企业的核心竞争力。凭借在钒钛磁铁矿综合利用领域的技术创新、规范化管理以及对环保安全的重视，公司被评选为国家首批矿产资源综合利用示范基地企业、国家级绿色矿山企业、中国冶金矿山企业50强、四川省双百优民营企业。

    1、资源综合利用优势

    公司位于国家发改委批准设立的攀西地区战略资源开发试验区内，所拥有的潘家田钒钛磁铁矿资源属于试验区的核心资源之一，属特大型矿山，且钛、钒等品位较高，储量丰富，开采难度较低。

    根据钒钛磁铁矿多金属共伴生特性，公司按照“减量化、再利用、资源化”原则，加强资源综合利用相关技术自主创新研发及应用，实现了钛精矿和钒钛铁精矿两种主要产品的稳定持续生产并协同发展的业务格局，有利于公司抵抗单一产品的行业周期波动风险，增强盈利能力。

    公司充分利用攀西钒钛资源优势，建圈强链，推动公司产业转型升级，实现高质量发展。公司投资建设6万吨能源级钛及钛合金材料全产业链项目，打通钛精矿－高钛渣－四氯化钛－海绵钛－钛及钛合金锭、材全产业链，打造单体规模大、智能制造水平一流的大型化、高端化钛材制造企业。

    2、人才优势

    公司从事钒钛磁铁矿综合利用超过二十年，是行业的头部企业和国家高新技术企业。同时，公司也是最早从事钛白粉生产的企业之一，在钛化工领域积累了丰富的经验，主要管理和技术人员都有着钛化工行业的工作经验，具备建设和运营大型化工生产企业的经验和实力。同时，公司长期重视人才培养和技术队伍建设，在生产经营过程中，培养了一批理论功底深厚、实践经验丰富的化工技术和管理人才，公司管理团队多数为行业实践经验专家型管理人员。同时，根据发展需要，公司市场化引进行业优秀人才、专业技术人员，进一步优化专业人员团队。

    3、技术优势

    公司是国家高新技术企业，始终坚持将技术创新力作为公司核心竞争力，目前已获省部级以上科技成果4项，国土资源部先进适用技术3项，授权专利67项，已创建省级研发平台4个，涵盖省级工程技术研究中心、企业技术中心、专家工作站及博士后创新实践基地，其中2024年新创建了四川省专家工作站，成为攀枝花第一家成功创建的民营企业。多元平台的协同效应，显著增强了公司的自主研发与技术创新能力，并为深化产学研合作、引领行业技术发展提供了坚实支撑。公司坚持以“绿色、包容、创新、和谐”的发展理念为指导，紧紧围绕钒钛磁铁矿资源高效、安全、环保、节能综合回收利用，通过自主研发以及与国内知名科研院所开展产学研合作，不断进行技术创新提升资源价值。公司的钒钛磁铁矿采选“三率”指标、资源节约与综合利用指标、清洁生产指标均达到国内钒钛磁铁矿采选行业领先地位，对加快推进共伴生稀有金属产业化、规模化回收利用，提高资源综合利用率起到良好的带头示范作用。目前，公司拥有67项专利、国家级科学技术奖2项、省级科技进步奖1项、四川专利奖1项。公司通过持续不断地研发投入，加强技术攻关，努力推动企业的科技进步，近三年注册新专利17项。

    4、数字化建设

    公司持续引进和培养智能化改造、数字化转型人才；按“应采尽采”的原则，建立了数据仓库，持续提升基于数据的决策能力。

    目前，公司拥有由多名研究生及经验丰富的工程师组成的人才队伍，覆盖了弱电、仪表、自动化、软件开发、网络安全、大数据、AI等多个专业。同时，公司以超融合服务器为基础，结合多链路，建立了覆盖全公司多基地的高可用私有云，为行政办公、生产组织提供了基础保障。采集了包括工作任务、会议、收文、审批等行政办公数据；利用物联网技术采集了设备的能耗、温度、排放、过程控制等生产实时数据；在采场、排土场、尾矿库等采集了位移及水位等安全数据。在数据安全方面，实时防护与定期审计结合，形成安全报告。

    在智能化改造方面，公司建设了DCS的产线，人均能效不断提高。公司建立的边坡在线监测系统提升了矿山安全实时监测能力。引入了业界领先的“飞书”办公平台，持续提升了办公效率。建立了合同管理系统，实现了从采购需求开始到结算支付全流程的线上管理，并引入了AI应用，提升了合同检查效率。公司按照业界领先标准，持续推进DCS、MES等系统建设。后续还将持续引入AI技术，应用到皮带运行、安全防护穿戴、入侵监测等生产安全方面，提升实时安全防护能力。

    5、现代化公司治理优势

    公司是习近平新时代中国特色社会主义思想的忠诚守护者和坚定实践者，严格按照“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度规范，建立以股东会、董事会和经理层为基础的法人治理结构，制定了标准化的现代企业管理制度，形成“忠诚、担当、敬业、求真”的企业精神以及“资源综合利用领域生态文明建设最受尊敬企业”的企业愿景。公司党委、工会积极开展各项员工活动，团结和凝聚全体员工围绕“坚守实业、做精主业、做深钒钛产业”的发展战略奋力拼搏，使公司不断发展壮大，成为一家以先进技术对多金属共伴生矿进行综合回收利用的国家高新技术企业、国家首批矿产资源综合利用示范基地承建企业、国家级绿色矿山企业。安宁股份及董事长在2018年同时荣获省委、省政府省授予的优秀民营企业、优秀民营企业家“双百”表彰；2020年董事长荣获中共四川省委组织部授予的“天府创业领军人才”称号；安宁股份是省政府支持发展的重点优势企业，于2021年4月荣获中国冶金矿山企业协会授予的“第七届冶金矿山十佳厂矿（联合企业）”称号，历年均入选中国冶金矿山企业50强，2024年排21位。

    6、持续回馈股东

    公司经营业务成熟稳健，业绩保持稳定，并制定了科学、稳定的现金分红政策。自2020年上市以来，公司持续稳定分红，已累计分红22.8亿元，为广大投资者提供持续、稳定的投资回报。

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