捷邦科技（301326）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期捷邦科技（301326）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所处行业情况报告期内，公司围绕“成为客户信任的精密智造与新材料应用综合解决方案提供商”的发展定位，以先进精密制造与新材料研发为核心能力，持续在消费电子领域与新能源锂电池领域耕耘。在消费电子领域，公司的产品主要为精密功能件、结构件、VC均热板部件等精密制造产品，主要应用于智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居等领域。在新能源电池领域，公司产品主要为碳纳米管导电浆料、高比表炭黑等碳基新材料，主要作为导电剂应用于动力锂电池电极片制备，用以提高锂电池的能量密度及循环寿命。报告期内，公司所处行业发展情况如下：

    1、消费电子领域

    报告期内，全球消费电子行业有所复苏，部分新兴智能硬件产品市场需求回暖。根据调研机构Canalys统计，2025年第一季度及第二季度全球台式机和笔记本出货量分别为6,274.9万台、6,757.9万台，同比分别增长9.4%、7.4%；2025年第一季度及第二季度全球平板电脑出货量分别为3,683.4万台、3,903.5万台，同比分别增长8.5%、9.3%。随着人工智能的加速演进以及产品应用的不断深化，消费电子终端设备向高集成、高性能和轻薄化的趋势发展，各大终端品牌厂商积极推动硬件升级和功能革新，对精密功能件及结构件的性能尤其是散热性能提出了更高的要求。传统散热方案难以满足终端产品的高散热需求，而VC均热板凭借其高散热效率及轻薄特性有望成为散热方案主流。AI、5G等高功耗应用场景的快速发展将进一步推动VC均热板需求提升，VC均热板的未来市场潜力巨大。公司高度关注消费电子终端产品散热解决方案的技术革新，未来公司在加强散热产品研发升级的同时，将加大散热业务投资力度，力求进一步提升公司在消费电子领域的行业地位。

    2、新能源电池领域

    公司在精密功能件和结构件业务基础上，开发出在力学、电学、热学和化学稳定性等方面较传统导电剂有明显优势的碳纳米管导电浆料、高比表炭黑产品，主要应用于新能源电池领域。

    碳纳米管、高比表炭黑下游市场主要有新能源汽车动力电池、消费电池、导电塑料等，市场空间大。新能源汽车行业是其重要的下游需求，各国政府部门战略性布局新能源汽车产业的发展，制定相关政策，并不同程度地规划了对燃油车的禁售时间及范围。新能源汽车市场呈现出爆发式增长，动力电池需求突飞猛进。报告期内，新能源汽车市场继续呈现高增长态势，销量显著增加，从而带动了锂电池的旺盛需求。根据高工产业研究院（GGII）发布的统计数据显示，2025年上半年全球新能源汽车销售总量为877.6万辆，同比增长29%，带动全球动力电池装机量约465.9GWh，同比增长35%。根据高工产业研究院（GGII）根据新能源汽车交强险口径数据统计显示，2025年上半年我国新能源汽车销售约567.4万辆，同比增长33%，带动国内动力电池装机量约288.1GWh，同比增长44%。

    （二）主营业务及主要产品公司主要从事精密功能件、结构件及VC均热板部件等精密制造产品的研发、生产与销售，产品主要应用于智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居等领域。公司能全程参与大客户新产品导入过程，具备研发驱动生产的一站式综合服务能力。同时，公司在精密制造产品基础上，开发出在力学、导电等方面有相对优势的碳纳米管导电浆料及高比表炭黑等碳基新材料产品，主要应用于锂电池领域，可提升锂电池的能量密度及改善循环寿命。

    1、精密制造产品

    公司精密制造产品主要为精密功能件、结构件及VC均热板部件。

    公司精密功能件及结构件产品已实现多种材料精密复合，实现了散热、连接、保护、防干扰、防尘、绝缘、标识、遮光、减震、缓冲、密封、导电、支撑、屏蔽、紧固等多种功能集成。公司蚀刻产品能够在超薄金属基板上精确加工通道阵列，实现复杂的三维微结构和梯度孔径设计，相比传统机械加工可大幅提升散热效率，具备优异的散热性能。

    公司在精密制造领域已深度融入了终端品牌厂商产业链，能够全程参与终端品牌厂商的新产品导入过程，能够从设计理念开始完成精密功能件、结构件及VC均热板部件开发设计任务，能够为客户提供包括产品设计研发、材料选型验证、模具设计、试制、测试、量产等一系列服务。

    公司具有苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、JOBY等知名终端厂商的供应商代码，公司产品由客户指定交付给富士康、精元电脑、比亚迪、广达集团、向隆电子及立讯精密等知名制造服务商或组件生产商，产品最终应用于上述知名终端品牌厂商的智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居、AI眼镜、垂直起降飞机等产品。

    2、新材料产品

    公司新材料产品主要为碳纳米管导电浆料和高比表炭黑。

    公司碳纳米管导电浆料及高比表炭黑产品主要作为导电剂应用于锂电池电极片制备，用以提高锂电池的能量密度及循环寿命。导电浆料是锂电池电芯制备过程的关键辅材。高比表炭黑相对于传统炭黑具有更大的比表面积及更强的吸附能力，以其更优异的导电性、电化学性能及更少的添加量显著提升锂电池的性能。公司掌握碳纳米管导电浆料自主制备分散剂的独特技术，具备制备碳纳米管导电浆料全链条核心技术、具备制备高比表炭黑产品的核心技术。

    在新材料领域，公司具有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、正力新能、鹏辉能源、多氟多等知名锂电池终端客户的供应商代码，产品最终应用于动力锂电池电芯、储能锂电池电芯、低速车锂电池电芯等领域。

    （三）主要经营模式

    1、精密制造产品

    （1）采购模式公司设立了专门的采购部门，由其负责原材料、模具及生产设备等主要采购事项。公司精密制造产品主要原材料包括单/双面胶、五金、保护膜、石墨、泡棉、导电胶、离型膜、化学药水等，总体上采购实行“以产定购”模式，根据销售订单及客户给予的需求预测数量，结合原材料的库存情况、生产计划制定采购计划。

    公司制定了《采购管理制度》，对采购申请与审批、采购实施、采购验收、供应商管理、供应商评价等环节有着严格管控。公司与主要供应商建立了良好的合作关系，能够保证原材料、模具、生产设备等的及时供应。

    （2）生产模式公司主要采用“以销定产”的生产模式，即根据销售订单及客户给予的需求预测数量安排生产。公司在综合考虑订单交货期、需求数量及运输周期等因素的基础上，结合生产能力、原材料备货情况合理制定生产计划。公司制造部根据生产计划，具体组织协调生产过程中各种资源，对质量、产量、成本、良率等方面实施管控，保证生产计划能够顺利完成。

    （3）销售模式公司采取直销的销售模式，公司与主要客户签订产品销售的框架协议，对供货方式、结算方式、质量保证等条款进行约定；客户在实际采购时向公司发出订单或供货计划，约定产品规格、数量、价格、交期等信息，供需双方根据框架协议及订单约定组织生产、发货、结算、回款。

    公司在业务开展过程中，积极与客户和终端品牌厂商进行技术交流和沟通，获取相关需求，实现快速响应。在多年来与客户和终端品牌厂商合作的过程中，公司在技术、工艺等方面积累了丰富的经验，技术水平不断提升。在终端产品更新换代的同时能够不断满足客户和终端品牌厂商的产品需求，增强了客户黏性。

    2、新材料产品

    （1）采购模式公司新材料产品原材料总体上实行“以产定购”模式，根据销售订单及需求预测的方式，结合原材料的库存情况、生产计划制定采购计划。

    （2）生产模式公司新材料产品采取以销定产结合需求预测的生产模式，以保证生产计划与销售情况相适应。

    （3）销售模式公司新材料产品主要采用直销模式，产品主要应用于新能源电池领域。下游的动力、数码、储能锂电池厂商对供应商有严格的考核标准及品质控制要求，需要对候选供应商进行较长周期的评估认证，并经过多轮的样品测试才能成为其合格供应商。

    报告期内，公司主营业务、经营模式未发生重大变化，主要产品新增VC均热板部件。

    （四）主要业务情况报告期内，公司实现营业收入43,756.36万元，归属于上市公司股东的净利润为-3,802.36万元，扣除股份支付费用后归属上市公司股东的净利润为-3,009.39万元。报告期内，公司营业收入同比增长27.51%，毛利率同比增长1.51%，公司业务扩张布局获得一定成果。同时，由于北美大客户VC均热板部件项目在二季度仍处于量产爬坡投入期，以及部分新业务仍处于孵化阶段，公司研发费用、管理费用、存货计提跌价准备金额等同比有所增加，导致公司较上年同期亏损有所扩大。报告期内，公司坚持围绕自身发展战略及经营计划，坚持以研发驱动生产，加强内部预算管理及精细化管理，持续推进业务结构和客户结构升级，使公司业务朝健康稳定方向发展。具体措施如下：

    1、持续高强度研发投入，增强公司核心竞争力

    报告期内，公司研发费用为3,813.10万元，占营业收入的8.71%。公司研发和技术优势有助于公司对现有产品性能进行持续优化和升级，快速响应客户的定制开发需求，并自主布局新产品、新技术的研发，以满足下游行业相关材料、结构和技术工艺不断变革以及生产效率、加工精度要求不断提高的需求，从而增强公司的核心竞争力。

    2、收购赛诺高德，拓展公司业务版图

    报告期内，公司通过受让股权的方式收购赛诺高德51%股权，截至报告期末，公司已取得赛诺高德49.90%的股权并完成董事会及管理层的改选，赛诺高德已纳入公司合并报表范围，部分股东持有的赛诺高德1.10%股权交割尚需办理国有资产交易相关手续，目前正常推进中。收购赛诺高德系公司在散热领域的重要投资，拓宽了公司业务领域及客户结构，提升了公司为客户提供多元化产品的综合服务能力，为公司未来业务发展提供多样性。随着赛诺高德重要大客户的VC均热板项目的持续推进及赛诺高德的产品良品率及产能的持续提升，预计业绩后续将逐步释放。未来，公司将通过与赛诺高德各自的优势产业资源，发挥协同效应，进一步提高公司的整体竞争力，以实现公司战略目标。

    3、加快潜在业务的布局，为未来发展提供强劲动力

    报告期内，公司根据经营计划，在巩固现有产品体系和业务板块的基础上，进一步加大与客户需求相匹配的前端市场开发投入，持续优化产品体系，稳步推动业务拓展。在功能模组部件方面，公司持续配合国内锂电池及新能源汽车核心客户开展新一代电池连接系统CCS模组的研发工作，利用好现有客户资源及精密制造优势，拓展公司产品在新能源市场的应用；在新材料应用方面，公司在碳纳米管导电浆料产品基础上新增高比表炭黑产品线，满足锂电池大客户多样化的导电材料需求，该高比表炭黑产品已获得部分新能源锂电客户的量产定点并于报告期内开始逐步交付；在散热部件方面，赛诺高德在2024年取得北美大客户的供应商代码并获得其新一代智能手机VC均热板部件量产定点，目前与大客户的合作进展顺利，公司将持续配合大客户进行下一代手机/平板VC均热板部件的产品开发工作；在液冷散热模组类业务方面，公司目前已获得某北美大客户的临时供应商代码，取得液冷散热模组产品的送样资格，并持续开展相关产品的导入工作。以上产品丰富了公司的产品矩阵，是公司在高成长、高毛利领域的业务布局，将为公司未来的发展提供强劲动力。

    二、核心竞争力分析

    （一）研发和技术优势研发能力是公司深度参与客户产业链、获取订单、保证盈利能力的基础。公司形成了完善的研发体系，通过内部培养和外部引进的方式建立了一支专业结构合理、研发经验丰富、梯队建设完善的技术研发队伍，并保持较高的研发投入，密切跟踪市场需求及行业技术发展趋势，不断加强技术的积累和创新，持续提升公司的研发能力。截至2025年6月30日，公司及子公司目前拥有有效发明专利82项、实用新型专利317项，外观设计3项，对产品的关键技术形成了多项自主知识产权。

    1、在精密制造业务方面的研发技术优势包括：

    通过多年的积累发展，公司在精密制造方面材料的开发与应用、产品生产工艺的创新与研发等方面取得了一定优势，具体情况如下：

    （1）材料的开发与应用公司建有通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室，购置了先进的仪器设备，招募了一批拥有丰富研究经验的研发人员，能对行业中涉及的相关材料从力学、光学、电学、热学、导热性、可靠性等方面进行性能测试。公司针对性能测试结果，设计合适的生产工艺，使单一材料在生产的过程中或不同材料在复合生产的过程中保持自身优良性能，进而实现产品拟达到的功能。同时，公司还能够根据客户的需求，针对相应的材料或产品进行实际应用模拟测试，为客户提供更多的服务。公司能够独立地为客户提供包括材料寻找、材料验证、材料应用、材料配型等一系列服务，提高了公司的产业链价值。

    （2）产品生产工艺的创新与研发公司的精密功能件产品可以同时实现多种功能，其加工要求较高：首先，在高速加工、精密贴合及加工环境精准要求的条件下，产品结构一旦到达5层以上，每多一层材料复合的加工难度将大幅增加；其次，公司产品中有众多需要特别处理的微小加工细节，如在同一平面中加工出精准孔洞、微小凸出、肉眼无法识别的高度差等；为实现下游客户制造服务商或组件生产商的自动加工需求，这些孔洞、凸出等产生的废料又需要实现100%排除，这些要求从不同维度增加了产品的生产难度。

    公司通过多年的技术研发和积累，掌握了复杂柔性精密功能件集成加工成型技术、基于CCD视觉检测小孔废料技术、散热类材料多层次加工成型工艺技术、排版定位贴装技术等多项核心技术，并通过不断增加先进的自动化生产设备，定制化及自主改进生产设备、优化精密模具设计、创新工艺流程等方式，实现了原材料复合、模切、排废等多种工艺流程一体化、自动化和智能化作业，逐渐改变了过去高度依赖生产人员经验的局面，提高了产品的生产效率及良品率。

    公司控股子公司赛诺高德经过多年的技术积累，在高精密金属蚀刻领域的图形精度控制、药水配方优化、自动化生产以及特殊材料蚀刻等核心技术方面具有优势，依托自主研发的核心技术成功解决了钛合金等特殊材料的蚀刻制备难题，实现了微米级精度控制和产品一致性，可精准满足高端消费电子产品的严苛要求。

    2、在碳纳米管产品业务方面的研发技术优势包括：

    （1）公司自主设计用于碳纳米管生产的流化床工艺及设备，在满足工业化生产需求的同时实现了温度、压力、气体流量等关键工艺参数的有效控制，最终保证碳纳米管产品的成本、品质及性能的平衡。

    （2）碳纳米管产品的制造主要采取化学气相沉积法，其技术关键是催化剂的配方与制备技术。公司自主研发铁、钴、镍基催化剂及相应载体的催化剂制备技术，可以保证公司碳纳米管产品的持续升级。

    （3）公司在碳材料高温纯化方面积累了丰富经验，拥有一支成熟的高温纯化技术团队，并形成了多项知识产权及专有技术，有力支撑了公司提高碳纳米管产品的工艺技术水平及降低成本。

    （4）公司掌握碳纳米管浆料制备全链条核心技术，自主制备分散剂的独特技术。在水分及杂质控制，纯度和导电性的平衡，流变稳定性的调控，多种导电剂的复合已形成综合优势，已成功开发低粘度、高固含、高纯度、耐高电压、高稳定性的水性、油性导电浆料产品。

    （二）深度参与知名终端品牌厂商新产品导入的业务优势经过十多年的发展，公司凭借强大的研发设计能力、可靠的产品品质、完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力获得了苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、JOBY等知名终端厂商的供应商代码。知名终端品牌厂商有着非常严格的认证体系，会全面考察生产企业的产品质量、公司信誉、供应能力、产品价格和社会责任等各个方面，需通过较长的时间才能在信任积累的过程中逐渐提升对供应商产品的采购量，只有部分研发设计能力强的供应商才能够参与新产品导入的整个过程。

    公司精密功能件、结构件及VC均热板部件业务全程参与知名终端品牌厂商新产品导入过程，从终端品牌厂商设计理念开始进行精密功能件、结构件及VC均热板部件的开发设计，并从材料及工艺上对终端品牌厂商给予的初步图纸或需求进行优化建议，涉及材料变更、结构改进和工艺优化等内容，从源头上为客户提供更为优秀的产品方案，提升产品附加值，强化和稳固与客户的合作关系，增强合作的黏性。深度参与知名终端品牌厂商新产品导入的业务优势使公司能够深入了解终端产品的相关信息，使公司能够更好的把握终端产品未来的发展趋势，为技术储备提供了研发方向。

    深度参与知名终端品牌厂商新产品导入，为客户提供材料变更等优化建议，要求公司对原材料特性、使用效果以及客户的需求有深入的了解。经过长期的积累，公司的技术研发团队对各种材料的实际使用效果、相互之间的可替代性有了丰富的知识经验积累，能够向终端品牌产品厂商推荐原材料，使新的材料供应商进入终端品牌厂商的产业链，在产业链中起更大的作用。

    （三）产品生产及质量控制优势产品的质量控制是消费电子品牌厂商和其制造服务商、组件生产商审查的重点，产品生产的过程也关系公司产品的成本和盈利能力。经过多年的发展积累，公司在生产管理制度、产品生产过程及检验等方面进行不断完善，以保证产品质量，并提高生产效率。

    在制度上，公司严格实行现代企业管理制度，建立了完善有效的质量生产管理体系，使质量控制贯穿在研发、采购、生产及销售过程中，并形成了一系列制度，为产品的质量提供了强有力的保证。在产品的生产过程中，公司以自动化及数字化为方向，不断增加先进设备的投入，对生产工艺及生产设备进行改良，开发及定制了包括不同厚度高精密组合泡棉的全自动生产设备、L形柔性产品定位转贴及模切加工的一体化设备在内的多项具有自主专利的自动化数字生产设备，以数据为导向对生产工艺进行改进，相关设备和生产工艺提高了公司制造的智能化程度及生产效率，提升了产品生产的稳定性及精度，降低了生产成本，同时保证产品质量持续提升。

    在产品检验方面，公司通过自行开发和购买检验设备等方式，综合运用机器视觉、元素光谱分析等涉及多领域的理论和技术，形成了一套完整的产品检验体系，在保证高速生产的同时完成产品的高精度检验，以确保产品质量。

    公司通过了ISO9001：2015质量管理体系认证、ISO14001：2015环境管理体系认证、ISO13485：2016医疗器械质量管理体系认证、IATF16949：2016汽车质量管理体系认证、ISO45001：2018职业健康安全管理体系认证等多项管理体系认证。公司始终坚持生产精细化和标准化的方向，对生产和质量管控进行持续改进，建立了研发、制程、成本、质量等多维度的科学管理体系，获得了消费电子品牌厂商和直接客户的充分认可。

    （四）完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力作为定制化的精密功能件、结构件及VC均热板部件的生产服务商，公司一直高度重视与客户的合作，给予客户快速的响应及优质的服务。经过多年的经营发展，公司在研究开发、生产管理、需求快速响应等方面建立了完善的客户服务体系，能够为客户提供产品设计研发、材料选型验证、模具设计、试制、测试、量产等一系列服务。

    在研究开发方面，公司建立了多部门联动快速响应机制，在销售部门中按照客户及具体项目设置专门项目经理，由项目经理及时跟进客户及具体项目需求后，研发人员快速与客户进行技术沟通，凭借丰富的研发设计能力，及时完成客户需求产品的设计，并快速完成样品交付。

    在生产管理方面，公司具备快速满足客户大批量产品交货周期的应变能力。公司下游客户主要为富士康、比亚迪等国内外知名的制造服务商或组件生产商，其为了加快原材料周转效率，均要求供应商具备快速大批量交货的能力。公司在生产过程中，结合客户需求变化，合理调配生产计划，优化各生产订单，实现了柔性化生产管理，满足了客户大批量的交货要求。

    在需求快速响应方面，公司在华南、华东、西南以及美国等主要客户所在地建有专门的服务团队，并围绕制造服务商和组件生产商在国内的主要分布地区建厂，在东莞、昆山、资阳、太仓、扬州、宿迁和越南等地设立了生产基地，借助区位优势以快速高效地为客户提供专业的产品和服务。公司对于产品使用等方面的一般问题能够做到即时反馈；对一般情况下的产品改进能够在客户规定的时间内完成；对于客户特别紧急的需求，如复杂产品需求量突然增加，公司甚至能够以小时为单位向客户快速响应；公司也曾因充分发挥创新技术优势，解决了客户其他供应商在量产中无法解决的问题，并将产品及时交付给客户，得到了客户的高度评价。

    完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力提升了客户满意度，强化了公司与客户的合作黏性及深度。

    （五）客户资源优势经过多年的积累，公司凭借强大的研发设计能力、可靠的产品品质、完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力，在消费电子领域获得了苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、富士康、比亚迪、广达电脑等知名客户的合格供应商认证，在新能源电池领域获得了宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、正力新能、鹏辉能源、多氟多等客户的合格供应商代码。

    知名消费电子及新能源电池客户对供应商的严格认证流程及高标准要求，促使公司在生产制造、产品研发、内部管理、质量控制等方面水平不断提高，稳定和促进了公司与现有客户的合作关系，并为公司开拓其他潜在优质客户奠定了良好的基础。

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