精研科技（300709）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期精研科技（300709）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业发展情况

    （1）消费电子行业

    1）智能手机

    在历经十余年的高速发展后，智能手机行业已然步入存量市场阶段。当前，全球经济增长步伐放缓，这对消费者的购买能力和消费意愿产生了抑制作用。与此同时，产品同质化现象极为突出，各品牌智能手机在外观设计、功能配置等方面趋于相似，难以激发消费者的换机热情，用户换机周期显著延长。

    为寻求新的增长点，智能手机厂商不断推出创新产品，包括折叠屏手机、钛合金中框手机以及AI手机。其中，折叠屏手机作为智能手机领域的新型产品，凭借其在屏幕显示、多任务处理、交互体验、形态便携性及性能配置等方面的显著优势，受到消费者广泛青睐。尤其是中国市场，凭借本土品牌的创新优势与消费者对大屏设备的旺盛需求，已成为全球折叠屏产业的核心驱动力，占据主导地位。根据IDC预计，2025年中国折叠屏手机市场出货量将在1000万台左右，同比增长8.3%,至2028年复合增长率达到10.6%。展望未来，随着AI大模型与折叠形态的深度融合，叠加产业链效率提升带来的成本优化，且有传闻未来海外头部品牌厂商亦将进入并推出高端折叠机型，有望推动折叠机需求中长期保持快速增长。

    公司紧密跟随行业发展趋势，积极布局新型创新产品的应用领域，深度配合客户需求，已成功实现金属零部件及转动结构件在安卓系折叠屏手机中的规模化应用。同时，公司立足主营业务，充分发挥在材料体系研发方面的技术积累，潜心钛合金类产品的开发与技术突破，通过持续优化产品应用端性能并提升生产效率、降低成本，公司进一步巩固在行业中的竞争优势，为未来发展奠定了坚实基础。

    2）可穿戴设备

    可穿戴设备市场发展时间已过十余年，主要品类包括智能腕戴、无线耳机、智能眼镜等。随着大多数功能在不同设备中变得越来越普遍，产品竞争激烈，需求相对饱和，需要创新型、差异化、数据精度更强的产品拉动市场发展，如轻量便携功能多样的AI眼镜、更轻便及健康监测更高精度的智能手表等。

    根据IDC《全球可穿戴设备市场季度跟踪报告》显示，2025年第一季度全球腕戴设备市场出货4557万台，同比增长10.5%；中国市场受到国补刺激增长显著，2025年第一季度中国腕戴设备市场出货量为1762万台，同比增长37.6%。随着国家推出的“健康体重管理行动”以及全民健康意识的提高，厂商对未来的技术突破可能会更集中于健康监测领域，无创血糖监测、医疗器械级血压检测、FDA认证的ECG等技术，从而推动行业向医疗级应用延伸；与此同时，智能手表在产品迭代时也在着重改善产品重量，以提供更轻量化的产品，改善佩戴舒适度，这些都为智能手表未来放量提供了更多可能性。

    AI眼镜是在传统眼镜基础上搭载了人工智能技术，可集成相机、蓝牙耳机、AR等多重设备或功能。当前AI眼镜市场仍处于早期探索阶段，出货量尚位于百万级。根据IDC《全球智能眼镜市场季度跟踪报告》显示，2025年第一季度音频和音频拍摄眼镜市场出货量83.1万台，同比增长219.5%。IDC预测，音频和音频拍摄眼镜2025年出货量预计882.8万台，同比增长225.6%。随着众多行业巨头纷纷入局，以及AI交互的升级，光学显示的进步，应用场景的拓展，未来具有较高的增长空间。

    公司金属制造业务具有丰富的材料开发经验和配方储备，可依托在金属内置结构件、转动组件及传动结构驱动模组领域的技术优势，满足消费电子客户在材料（如钛合金材料）、产品结构设计方面智能化、高端化、轻量化的需求，为客户提供高性能的定制化解决方案，持续强化研发能力与创新能力，深度参与客户的探索历程，携手客户共同成长。公司精密塑胶板块业务还可为其提供个性化、美观的精密塑胶产品，满足客户产品时尚性和配饰属性的特质。

    （2）汽车行业

    近年来中国政府对新能源汽车产业的支持力度不断加大，从购车补贴、税收优惠到充电基础设施的全面建设，为新能源汽车的发展提供了坚实的政策保障和物质基础。根据中国汽车工业协会的统计数据，2025年上半年，汽车产销量分别为1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。其中，2025年上半年，新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%，较去年同期提升了9.1个百分点。新能源汽车延续快速增长态势，市场份额持续提升，引领产业加速转型升级。

    从产业链来看，在成本压力与市场竞争的双重驱动下，新能源汽车产业链正经历深度重构，形成以网状化协作、创新加速和供应链本土化为特征的产业新格局。面对持续的价格战与降本压力，车企通过构建网状化供应链体系突破传统链式结构的局限：一方面与供应商建立多节点直连机制，直接对接原材料与零部件厂商，削减中间环节成本；另一方面因全球贸易摩擦和地缘政治风险，推动供应渠道多元化布局，加速本地化生产网络建设，显著提升供应链韧性。这种产业新格局也正在倒逼上游供应商同步降本，形成价格内卷下的成本传导效应，但也正是由于成本压力，反而加速核心部件升级，零件数量减少，新材料应用等创新摊薄单件成本，进而推动产业技术门槛提升。在这种背景下，汽车整机厂对内饰件的材料、工艺等也提出了更高的要求，增加了对电控、电机、电池等“三电”系统所需的结构件需求，为已布局新能源汽车领域的上游配套供应商提供了更加广阔的发展机遇。

    从产品端来看，智能座舱的电动化、网联化、智能化和共享化不断提速，传统塑胶内饰件从“被动组件”转变为“智能载体”，各类具备科技感的内饰产品得到更多的推广和应用，汽车内饰件的舒适化、智能化需求将持续增长。而且，汽车行业呈现环保化、轻量化发展趋势，以塑料零部件为代表的轻量化零部件以其较低的密度和优质的性能特征，正在逐渐替代传统的金属零部件，“以塑代钢”已经成为了汽车零部件行业转型升级的重要方向。

    综上，由新能源汽车塑造的全新产业格局与发展趋势，为子公司精研智行复杂度集成度高的精密塑胶内饰件业务带来了新的需求和应用场景，也对内饰件研发设计、产品创新方面的能力提出更高要求。面对未来汽车的轻量化设计、整车研发周期进一步缩减等诸多趋势，精研智行将努力把握住汽车供应链变迁，将持续优化前端设计能力的提升，以前沿的新产品的设计能力、服务以及产品质量为抓手，向车企的一级、二级供应商序列迈进。

    （3）智能家居行业

    智能家居行业的细分赛道包括智能安防、智能照明、智能家电、智能环境控制、智能健康管理、智能音频与娱乐、智能厨房以及全屋智能解决方案等。根据IDC预计，2024年至2028年间全球智能家居市场的复合年增长率(CAGR)将达到5.6%。当前行业竞争呈现“平台化+垂直化”双轨并行格局，头部企业通过开放生态整合中小厂商，而细分赛道专业化企业则聚焦技术深耕与差异化场景落地。

    以清洁电器洗地机行业为例，产品功能的改进和使用场景的扩展推动了扫地机市场的增长。IDC《全球智能家居设备市场季度跟踪报告，2025年第一季度》显示，全球智能扫地机器人市场出货509.6万台，同比增长11.9%。根据观研报告网发布的《中国清洁电器行业发展趋势分析与投资前景研究报告（2025-2032）》显示，国内2024年的渗透率在5.5%，与主流国家之间还存在不小的差距，仍有大幅增长的空间。

    此外，作为新兴清洁电器的擦窗机器人，随着传感器、算法及吸附技术的成熟解决了早期产品吸力不稳、清洁效率低的痛点，其不仅可以减轻家务劳动负担，还可以运用到玻璃幕墙、轨道交通等商用场景；智能割草机器人可以有效帮助欧美家庭节省庭院割草的人工需求，但目前渗透率相对较低；而中国智能割草机器人品牌正在通过技术创新、价格优势抢占市场。

    目前，随着人工智能和物联网技术的深度融合，清洁电器的功能和效率正在不断突破。未来清洁电器产品不断迭代进化、技术创新，将有效推动渗透率的提升。

    公司传动电机+齿轮箱业务积极配合客户进行产品研发，精准匹配下游市场及客户需求，为客户提供更好性能的驱动模组产品，应用到更多的智能家居场景中。展望未来，随着技术的不断演进和市场的进一步拓展，清洁电器行业有望迎来更广阔的发展空间和机遇，成为智能家居领域的一大亮点。

    （二）公司的主要业务

    公司以精密金属零部件及组件为主业，并在近年来新拓展了动力、精密塑胶、散热、智能制造服务及电子制造板块业务，打造六大业务板块新发展格局，实现公司多领域、多业务、多元化的发展。

    （1）金属制造板块。公司以MIM零部件及组件产品制造为主体，配置了以MIM、CNC、3D打印等成型技术，及热处理、抛光、镀层等表面处理技术为代表的精密金属结构件一站式全制程生产工序，产品已经广泛应用于消费电子领域和汽车领域。

    （2）动力板块。公司动力板块经过多年的潜心研究和开发，掌握了多项核心技术，已成功为消费电子、智能家居等领域的客户提供批量化精密传动和转动机构产品。

    （3）精密塑胶板块。子公司精研智行主要从事精密塑胶件及其组件的研发、设计、生产和制造，在汽车、消费电子等领域积累了一批优质的客户，产品应用领域和场景广泛。

    （4）散热部品板块。公司可为散热领域客户提供液冷模组、液冷板、风冷模组、以及模组子件热管、VC等散热产品。

    （5）智能制造服务板块。公司一直重视智能化生产制造，持续对现有生产线及设备进行智能化、信息化改造升级，其中子公司常州博研主要致力于提供自动化控制与信息系统集成解决方案，持续为公司及子公司提供自动化生产设备。此外，常州博研通过不断对外拓展自动化业务，已为3C、汽车配件等行业客户提供机器人系统集成应用。

    （6）电子制造板块。公司储备了从研发、设计、打样、量产的全流程产品制备能力。子公司安特信一直致力于智能耳机业务，积累了丰富的研发生产制造经验，并成功扩展至智能音响业务，沉淀了一定的客户资源。

    （三）公司主要产品及其用途、市场地位

    （1）MIM零部件及组件产品

    MIM技术在制备小型、复杂、高精度及高性能零部件方面具有独特的优势，且可以实现不同材料（如高强耐磨钢、钛合金、铜合金、不锈钢、工具钢、低合金钢、镍基合金、钨合金、磁性材料等）零部件的绿色宏量化制造。该技术具备尺寸一致性高、材料适应性广、自动化程度高、生产成本低等特点，同时超高的材料利用率和灵活的轻量化设计，显著降低全产业链碳排放。

    公司作为国内首家MIM行业的上市公司，是全球MIM头部企业之一。目前，公司主要为消费电子和汽车等领域大批量提供高复杂度、高精度、高强度、外观精美的定制化MIM核心零部件及组件产品。

    消费电子领域的终端客户覆盖北美、韩国、中国的头部品牌，产品有转轴组件配套用MIM零件、摄像头支架、穿戴结构件、表壳表体等；汽车领域的终端客户主要包括全球知名的汽车品牌，产品有变速箱零件、发动机零件等。此外，在数据服务器领域，随着传输速率不断提升，对配套零部件的强度、精密性以及导热性有更高的要求，而公司MIM产品可以很好的满足相关需求，成功拓展了新的产品应用场景。

    公司深耕MIM行业十多年，凭借自身的技术优势和快速响应体系，依托丰富的行业经验和稳定的客户资源，在生产制造能力、收入规模、产品质量、配套服务等方面均位于行业前列，并于2021年11月荣获国家工信部认定的“国家制造业单项冠军示范企业”。

    （2）动力组件

    公司依托自身的MIM技术优势，不断向产业链下游进行拓展，以满足下游客户的需求和行业变化趋势。公司动力业务板块自设立以来，主要从事精密转动结构组件和精密传动结构组件的研发、设计、制造和量产，现精研动力已成功被认定为高新技术企业。

    精密转动结构组件的产品主要为折叠屏手机用转轴，常应用于消费电子领域，主要终端客户包括国内安卓系知名品牌客户。在精密转动结构产品上，公司基于深厚的MIM技术沉淀与领先地位，已构建起先发优势；同时铰链组装产线上创新性的配套了全自动化组装生产线和全自动化产品测试线，是当前为数不多成功在精密转动结构产品市场有着丰富量产经验的企业之一。对于精密转动结构产品，公司深入钻研并拓展MIM件原材料，开发出契合轻质、耐磨、耐损耗的新型材料，并已实现了量产；在其新结构开发层面，公司的研发团队不断探索创新薄、轻、浅折痕的迭代结构，满足客户需求。

    在精密传动结构产品上，目前公司产品主要以电机齿轮箱为核心，通过设计实现高效稳定的动力传输，广泛应用于智能家居领域，主要为清洁电器头部品牌提供扫地机驱动模组、洗地机驱动模组等高精度传动组件。公司以创新研发为驱动，构建了涵盖小模数齿轮传动技术开发、智能设计仿真及自动化制造的全链路能力，依托专业研发团队与成熟技术沉淀，高效响应客户定制化需求，已经积累了一批国内外知名企业客户资源，并多次获得客户关于产品创新方面的技术认可和表彰。

    （3）散热部品

    在散热解决方案领域，公司致力于为客户提供散热模拟仿真、设计、制造、测试等一站式服务，打造定制化散热解决方案，并提供高效可靠的散热产品，目前公司主要产品为液冷模组、液冷板、风冷模组等，以及模组子件热管、VC等自制品，应用于边缘计算服务器、储能等领域。

    公司散热部品研发团队由资深专业人员组成，在散热产品设计开发方面拥有丰富的经验，并积极引入行业专家，进一步提升团队的技术水平与专业素养。同时，散热团队积极开展产学研合作，与国内重点高校实验室紧密携手，共同探索散热新技术，全力推动实验成果快速转化为实际生产力，加速量产进程。在生产制造环节，公司配备了业界领先的高精密、全制程自动化生产设备，以及完善的产品可靠性测试全套设备，能够为客户提供全方位、系统级的散热解决方案。目前，公司散热板块已与边缘计算服务器、储能等多领域的行业品牌客户达成合作。

    （4）终端产品

    目前公司终端产品板块具备了从产品研发、设计、样品到量产的全流程制备能力，主要产品为智能耳机、智能音箱等，子公司安特信是行业内为数不多的具备完整前端设计能力的TWS耳机整机方案提供商。

    （5）精密塑胶零部件及组件

    公司的精密塑胶件产品广泛应用于汽车、消费电子等多个领域，包括出风口、内开把手、杯托、仪表板等汽车内饰的活动结构件以及手环外框壳、耳机及充电仓外壳、电表壳体等。

    子公司精研智行专注投入研发与生产，凭借在高分子材料研究方面的深厚技术沉淀与丰富实践经验，持续在各类材料体系上开展创新研发工作，致力于为客户提供更具优势的解决方案。依托其独特的差异化精密注塑成型技术、稳定可靠的产品品质、专业高效的技术服务以及快速的响应能力，精研智行赢得了众多客户的信赖，积累了一批优质客户资源，已进入到部分汽车类客户的一级、二级配套供应商序列，并与部分消费电子产业链客户建立了稳定的合作关系。

    （三）经营模式

    报告期，公司及子公司经营模式未发生重大调整或重大变化。公司及子公司根据客户的订单或生产计划安排采购，主要实行“以产定采”的采购模式，并通过供应商开发、绩效监控、年度审核与替代开发等方面对供应商进行动态化管理，保证公司生产的稳定性。在生产上，不同客户对产品的工艺、技术参数、质量标准等方面均存在一定需求差异，且产品生产工艺环节较多，因此公司及子公司主要实行“以销定产”的生产模式，并结合自主生产和外协加工安排生产。公司及子公司设有市场部，专门负责市场开拓、产品销售、客户建档及关系维护等工作，通过展会、客户需求挖掘、客户口碑推广、网络平台、有针对性地联系客户等多种渠道进行市场推广，并采取直接销售模式，通过与客户直接接触及时获取客户的需求变化信息，调整研发、采购及生产布局，从而极大程度地满足客户的差异化需求，提升自身的市场响应能力。

    （五）公司经营情况分析

    （1）主要的业绩驱动因素

    报告期内，公司积极配合消费电子行业、智能家居行业客户需求，同时拓展产品新的应用场景，并配合客户进行新产品、新工艺研发，推动新项目爬坡量产。

    （2）具体经营情况

    2025年半年度，公司实现的营业收入为14.15亿元，较上年同期营收规模增加了4.13亿元，同比增长41.19%，公司整体营收规模增长的主要原因如下：一方面，智能手机类及可穿戴设备类MIM产品的部分安卓系头部客户需求有所增长，同时公司新拓展了新的应用场景，综合导致报告期内MIM零部件及组件的营收规模增长显著，较上年同期增加了1.94亿元，同比增长30.19%。另一方面，主要受益于动力板块业务的发展，尤其是电机齿轮箱业务的拓展，传动、散热类组件及其他的营收规模较上年同期增加了1.51亿元，同比增长70.27%。

    2025年半年度，公司实现的归属于上市公司股东的净利润为8074.98万元，较上年同期增长36.37%。实现的扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为7412.29万元，较上年同期增长45.11%。受益于各业务板块营收规模的增长，公司2025年半年度整体利润水平增长明显，但毛利率水平略有下滑的主要原因为客户产品迭代，各年度产品结构存在差异等因素综合导致。

    2025年1-6月，公司经营活动现金流量为负值，主要系：

    1）公司第一季度销售回款一般较少，而第二季度虽为销售旺季，但公司对主要客户的应收账款尚在信用期内，未能在2025年6月末完成回款，综合导致公司上半年收到的客户回款较少；

    2）公司上年度三、四季度开具的票据主要集中在2025年上半年到期并进行结算，公司支付的现金相应增加；

    3）2025年上半年支付的职工薪酬金额较高。

    二、核心竞争力分析

    （一）文化组织优势

    公司始终秉承“真诚、踏实、完美、集智、创新、进取”的核心价值观，并积极推动核心价值观的传播和影响，将其深入贯彻到公司每一位员工的行动中来，促使一个共同意识的产生和流传。共同意识所产生的文化是公司长远发展的基石，它作为公司组织发展的基础，与公司的领导层、各团队一起构建了一个稳固、长效的良好文化组织结构。在公司领导层的带领下和各部门团队的协作下，我们不断的进行人才引进，构建内外部人才培养体系，并通过有效的员工激励机制稳固并壮大我们的组织结构，由此为公司长期的发展奠定了良好的人才、组织基础。而在此过程中，逐渐形成的公司文化组织的特有竞争力，在推动公司深耕精密金属制造行业的同时，也逐渐促进了公司客户资源优势、研发能力优势、量产管理能力优势等核心竞争力的实现和巩固，以此推动着我们向传动、散热、精密塑胶、终端产品等新兴市场和技术附加值更高的领域进行开拓，明确并逐步实现我们更长期的战略目标。我们的竞争力将为我们的战略目标赋能，而我们的文化组织将是未来我们实现更长期战略目标的基础。

    （二）技术研发优势

    公司始终高度重视对技术研发能力、创新能力的持续提升。公司及子公司广东精研、精研智行、常州博研、精研动力均已被认定为高新技术企业，公司于2019年荣获国家技术发明二等奖，并于2021年被认定为国家制造业单项冠军示范企业。公司设有精研研究院作为战略调研及研发平台，调研行业发展动向、捕捉行业最前沿信息，进行新技术、新领域的战略布局。

    公司始终以技术创新为驱动，在金属制造领域持续突破材料性能，深度融合行业前沿趋势，在新材料、新技术、新工艺等方面进行体系化创新，构建核心竞争力。在此基础上，集团着力打造跨领域协同创新平台，将金属精密制造的技术积淀延伸至传动系统、热管理方案、精密注塑等领域，成功开发出包括小模数齿轮传动系统、折叠屏转轴精密组件、液冷集成散热模组等核心技术，形成从基础材料研发到产品设计的创新能力。公司不仅持续在消费电子、智能终端、汽车等领域深度渗透，更致力于以提供系统级解决方案获得客户认可。

    （三）全制程管控优势

    公司通过构建全制程管控体系，形成了显著的成本控制优势与生产效能竞争力。在金属制造领域，面对MIM产品复杂的工艺特性和多工序生产流程，公司依托规模化生产经验，同时不断引入CNC、PVD、热处理等后制程生产工序、建设in-house制程能力，持续优化各环节制程管控与管理机制，提升金属制品的生产效率和良率。并且公司依托金属板块成熟的制程管理经验，管理赋能散热、精密传动及组装、精密塑胶件、消费电子终端产品等业务板块，在提升生产效率、保障产品良率、控制制造成本及满足客户交付周期等方面形成了独特的竞争优势，有效增强了客户服务能力。

    （四）快速响应优势响

    应能力是客户服务质量的重要体现，因此公司一直注重对客户需求及问题的快速回应、快速解决和快速反馈。在各板块业务方面，公司均展现出卓越的快速响应能力。在产品设计变化上，公司积极响应客户产品设计变更需求，确保能够满足客户产品的最新开发需求。交付样品时，凭借资深的开发经验，公司各工序紧密协作，高效完成样品制作，大幅提升客户产品样品的交付速度，满足客户对交付的要求。在批量化生产过程中，公司能够快速评估并调动生产制造所需的人力与物资，保障客户产品批量化生产顺利推进；同时，合理安排生产周期，不断提升公司柔性化生产能力，以适应不同客户的多样化需求。

    （五）客户资源共享优势

    公司金属板块业务主要应用于消费电子领域，已经积累了一大批知名品牌客户资源，并与其建立起了长期稳定的合作关系。品牌客户的供应链体系相对成熟且稳定，对新供应商的审核严格、审核周期长，所以无形之中对体系外的供应商建立起了客户壁垒。具体来看，公司已打造了六大业务板块发展新格局，其中传动板块的折叠屏铰链业务、散热板块的热管及VC、散热模组业务、精研智行的精密塑胶业务可以共享金属板块已积累的消费电子领域知名客户资源池，加速开拓产品应用。另外，公司通过收购整合方式拓展的精密塑胶零部件及组件业务在汽车领域具备丰富的客户资源，而公司金属板块也积累了一定的汽车品牌客户资源，上述业务板块在互补汽车客户资源的同时，还能共享给传动的电机+齿轮箱业务，开拓电动活动机构组件产品在汽车中的应用。公司各板块业务通过客户资源的共享、互补和渗透，可以快速扩充各业务板块多领域的客户群体。

    （六）业务板块间融合创新优势

    依托多元化的业务布局，公司在客户层面实现了深度协同。一方面，公司的业务覆盖了消费电子、智能家居、汽车、储能等多个领域，这种跨行业的视角，使得公司能够洞察不同行业的发展趋势，捕捉市场机会和最新的市场动态，从而为一个行业的先进技术迁移应用到其他行业中，进而推动整个产品创新升级提供可能性。另一方面，公司通过各个业务板块的协同，对不同板块的技术进行交叉应用和集成创新，开发出更加复杂、性能更优的创新升级产品，为兼顾技术创新、定制化与灵活性提供了可能。以消费电子行业为例，公司将MIM金属精密制造板块和传动板块能力相结合，已成功为多款折叠屏手机实现铰链产品的量产，成功开拓了消费电子领域的新市场，实现了客户资源的高效利用和新业务的拓展。因此无论是在产品设计、材料选择、制造工艺还是量产方面，公司都能根据客户的特定需求提供灵活多样的选项，增强对客户的服务能力。

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