盛路通信（002446）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期盛路通信（002446）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所处行业发展情况

    1、民用通信行业

    2025年上半年，我国通信行业在政策驱动、技术迭代和新兴需求的共同推动下保持平稳运行，展现出数字化转型加速推进的强劲动能。根据工业和信息化部发布的数据，电信业务收入累计完成9,055亿元，同比增长1%，而按上年不变价计算的电信业务总量则增长9.3%，反映出数字技术对经济的拉动作用持续增强。新型基础设施建设稳步推进，5G网络规模持续扩大，截至6月底全国5G基站总数达454.9万个，占移动基站总数的35.7%，较上年末净增29.8万个，覆盖能力进一步夯实。千兆光网建设成效显著，用户规模突破2.26亿户，万兆光网试点在168个重点区域落地，为高带宽需求场景提供支撑。与此同时，以5G和人工智能大模型为代表的数字技术迅速发展，数字产业完成业务收入同比增长9.3%，增速较上年同期提高3.4个百分点，成为经济增长的重要引擎。AI大模型在工业、医疗等领域的应用案例显著增加，据不完全统计，全球超30款多模态大模型更新迭代，其中75%为国产模型，推动具身智能、低空经济等新兴场景的技术突破。

    值得关注的是，6G技术研发进入关键阶段，全球主要国家和企业已启动6G白皮书发布、太赫兹频段验证及空天地一体化网络架构设计，我国在6G标准制定和关键技术储备方面处于国际前列，目前已完成6G网络架构白皮书，并推动太赫兹通信、智能超表面等前沿技术的试验验证。随着低空经济与卫星互联网的协同发展，5G-A为无人机配送提供高可靠性连接，卫星互联网终端需求的增长则推动天地一体化通信网络向偏远地区和海洋场景延伸。在AI算力需求激增的背景下，基础设施加速部署，民用通信设备作为数字基础设施的核心载体，正从传统连接服务向智能化、集成化方向转型，未来6G时代对高可靠、低时延、高集成度设备的需求将加速释放，为行业带来更广阔的战略发展空间。

    2、微波电子行业

    2025年上半年，军工行业呈现强预期与弱现实并存的阶段性特征。一方面，行业长期发展确定性持续增强，据财政部数据显示，国防预算同比增长7.2%，延续稳定增速，叠加“十四五”收官年装备采购集中释放预期，进一步强化了行业增长前景；另一方面，随着批产项目进入规模化交付阶段，价格阶梯性下行压力持续加剧，并自整机层面向上游器件、组件环节传导，导致整体利润空间系统性承压。同时，为布局新域新质装备前沿技术制高点，企业强化研发投入，短期投入强度与收益回报周期存在错位，进一步压缩了盈利空间，构成行业阶段性的核心挑战。尽管如此，行业长期向好的基本面并未改变。在持续强军目标的政策支持以及新域新质需求爆发、智能化加速推进的技术迭代双轮驱动下，市场需求有望加速释放。同时，随着公司在微波电子领域持续投入的研发资源逐步转化为具备竞争力的产品与技术解决方案，微波电子业务有望迎来复苏，把握新一轮装备信息化、智能化升级的机遇。

    （二）公司主要业务、主要产品及用途、经营模式

    报告期内，公司深度协同具有全球影响力通信设备商的战略布局，持续深耕民用通信与微波电子两大核心业务，依托在微波技术领域二十余年的技术积淀与资源，在超宽带上下变频系统、毫米波雷达、卫星互联网、低空经济等领域稳步推进。在数字化转型浪潮中，公司以“新质生产力”为导向，系统推进生产自动化、管理信息化与决策数据化的深度融合，构建智能化制造体系，实现研发效率、生产效能与质量管控的全面提升。通过技术迭代与管理创新的双向驱动，持续强化在5G/6G通信、国防电子等领域的综合竞争力，为可持续发展注入新动能。

    1、民用通信业务

    公司民用通信业务主要围绕移动通信天线、射频器件和有源一体化通信设备、垂直行业整体解决方案等开展研发、生产、销售和服务，并掌握了微波/毫米波、有源相控阵、卫星通信等关键技术。公司产品主要包括基站天线、微波通信器件、GPS/北斗授时天线、汽车天线、高精度定位天线、智能放大器、智能终端天线、无源器件、有源一体化设备、室内网络分布系统及垂直行业解决方案等，客户主要包括国内外电信运营商、通信设备集成商、方案解决商、垂直行业用户等。

    公司的通信产品频段覆盖1000KHz至80GHz，拥有数百项专利，通过了国家工信部无线通信产品质量监督检验中心的检验，部分产品性能和技术指标均达到国际先进水平，被列入“广东省企业技术创新项目”。

    由于公司产品涉及的频段、种类繁多，多采用定制化的设计，通过投标获得供应合同并与客户签订框架协议，再根据具体订单与发货通知提供产品，故实行以销定产的经营模式。

    2、微波电子业务

    公司微波电子业务是围绕超宽带上下变频系统展开，产品主要应用于雷达、电子对抗、遥感遥测、卫星通信等领域。从应用产业链来看，上游主要为电子元器件等原材料供应商，下游为整机装备生产商。

    公司产品包括微波器件、微波组件、分机子系统及多功能芯片。微波器件是单一功能的器件；微波组件是集成了芯片、微波器件等其它部件并采用微组装技术进行组合，实现一体化多功能的模块；分机子系统由多个微波模块组成，能够实现系统性功能。

    目前公司在微波电子行业拥有超过20年的技术积累和沉淀，形成了具备充分竞争优势的超宽带上下变频技术。公司超宽带上下变频技术是微波/毫米波通信、雷达、电子对抗及遥感遥测等现代电子通信系统中的关键核心技术，对应用系统的性能起着至关重要的作用。除此之外，公司在微波/毫米波芯片、微组装、微波模块设计、调试、封装和测试等方面具有独特的技术优势。

    由于公司涉及到的具体产品种类、规格和技术指标数量多且存在差异，主要为定向非标准化产品，因此相关业务为定制化、以销定产的生产模式。

    （三）市场地位

    公司作为国内通信设备及微波电子领域的核心企业，凭借二十多年的技术积淀与市场深耕，在民用通信与微波电子领域构建了稳固的行业地位。在民用通信领域，公司深度绑定中国移动、中国电信、中国联通三大核心运营商，持续中标运营商天线集采项目。同时，公司与国际知名通讯设备商建立长期战略合作关系，作为其重要战略供应商，不仅占据其微波通信供应链较高份额，更以技术协同研发能力深度参与5G、6G技术路线创新，成为行业标准制定的重要参与者。在微波电子领域，公司作为核心微波组件与模块生产商，依托多年硬件研发优势与头部客户资源积累，形成差异化竞争壁垒。相较于科研机构和国有企业，公司在项目承接中展现出显著的成本控制能力、高效决策机制及快速响应速度；相较同类民营企业，则凭借更高的市场敏感度、规模化产能及稳健的抗风险能力，在民营企业中占据领先地位。

    （四）主要业绩驱动因素

    1、民用通信

    报告期内，公司与国内外电信运营商、通信设备集成商保持稳固的合作关系，始终围绕客户的需求，提供适配的解决方案。

    基站天线领域：2025年上半年，公司深度参与国内主要运营商天线集采招标项目，部分项目成功中标并进入批量交付阶段，其余项目处于送样测试阶段。面对国际运营商采购策略调整带来的需求波动，公司积极布局海外新兴市场，通过技术实力与产品竞争力成功进入全球领先设备商新一代基站天线资源池，项目导入量持续增长，在资源池综合竞争力评估中位列行业前列。当前正与该客户就新一代基站项目及核心配套组件展开深度技术协同与产业化规划，构建长期战略合作关系。在技术迭代与绿色转型方面，公司围绕国家双碳战略深化创新实践，自主研发了"4+4+8+8"700-900/1800/FA/D独立电调智能天线，该产品通过高集成度馈电网络设计，实现增益和辐射效率的显著提升，不仅降低能源消耗和运营成本，更推动基站天线向少电缆、低成本、高效率方向升级。该技术突破不仅巩固了公司在绿色通信基础设施领域的技术领先地位，更为运营商构建低碳网络提供核心支撑，助力行业可持续发展目标的实现。

    微波通信器件领域：随着印度、中东及非洲等新兴市场移动回传设备需求激增，公司通过成功导入国际知名设备商产品体系，持续加强全球化布局。技术研发方面，填补了微波行业“5GHz和80GHz频段大跨度兼容通信”的技术空白，促进了天线市场的扩大，提高整个天线行业技术水平，充分符合移动网络设备持续升级的需求，该技术荣获第十届广东专利奖。

    终端天线领域：公司传统终端天线产品依托运营商FTTR规模化部署契机，凭借精准的市场需求响应机制、稳定的交付保障体系及高度适配的产品设计，实现销售收入显著增长。在新兴领域，智能交通赛道方面，公司基于自主掌握的GNSS双频多模有源技术及高精度导航定位模块生产能力，已实现多项目量产交付；低空经济方面，公司根据客户需求布局相关联业务，已实现向行业头部客户量产供货，并完成其它相关联样品交付；卫星互联网方面，公司充分发挥技术储备与资源整合优势，推进Ka/Ku频段有源相控阵天线研发，为构建天地一体化信息网络提供关键技术支撑。公司在制造端持续优化，终端产品线导入多条全自动焊接生产线，实现从原料到半成品的全流程自动化加工，用工成本降低80%的同时产能实现倍增，显著提升智能制造水平与行业竞争壁垒。

    室分天线领域：依托多年技术积淀，构建了覆盖2T/4T/8T/12T的数字室分天线综合平台，其低剖面、多频段、高隔离特性与MIMO技术的深度融合，为运营商分布式基站RRU提供低成本高容量的室内覆盖解决方案。该技术通过均匀信号分布消除盲区，提升数据传输效率，兼具高抗干扰能力和灵活扩展性。2025年上半年持续斩获运营商集采项目，随着5G网络普及和物联网技术渗透，数字室分技术将成为室内分布天线行业发展的核心驱动力。

    2、微波电子

    报告期内，微波电子行业客户成本控制持续强化推高行业竞争压力，价格下行与利润空间收窄同步显现，叠加研发型项目占比提升带来的研发投入加大及回款周期延长，形成多重压力。面对复杂市场环境，公司持续强化核心技术攻关，2025年上半年在SIP微封装射频微波模组领域取得突破性进展。通过技术迭代形成微型化变频模组系列化产品矩阵，创新推出SIP谐波发生及开关滤波电路，实现10-20GHz整数点频阶梯信号输出，以微型化、高品质特性有效解决客户系统集成难题。同步优化SIP低相噪频率合成模组至0.8-18GHz全频段覆盖，并突破SIP捷变频频率合成模组技术，结合高速RFDAC实现产品尺寸压缩，显著压缩产品尺寸，实现小型化、捷变频、细步进以及优异相噪性能。另外，公司依托超宽带变频通道技术优势，创新开发出小型化超宽带双频段双极化T/R组件，高集成度设计填补技术空白，为公司拓展新的业务方向。针对太赫兹W波段变频通道组件这一高难度领域，公司攻克设计加工技术瓶颈，已完成太赫兹W波段变频通道组件的小批量生产交付，可以依据客户需求定制各类太赫兹W波段接收前端、功放以及变频通道等。

    内部管理方面，公司通过自主科研体系构建、组织架构优化与流程再造等系统性降本增效措施，持续巩固核心产品市场地位。主导产品微波模块在民营企业中保持领先市场份额，技术创新与成本控制能力形成差异化竞争优势，为行业转型升级提供有力支撑。

    二、核心竞争力分析

    公司持续深耕民用通信与微波电子两大领域，坚持以人才为基础，以技术为核心，以市场为导向，以管理为保障，在技术、管理、人才、客户和品牌方面保持充分的竞争优势，保障了公司的可持续性发展。具体优势主要如下：

    1、技术方面的优势

    截至2025年上半年，公司累计获得专利授权471项，其中本报告期内新增26项授权专利，创新成果实现持续积累。

    （1）超宽带上下变频技术

    超宽带上下变频技术是微波/毫米波通信、雷达、电子对抗及遥感等现代电子通信系统中的关键核心技术之一，对应用系统的性能起着至关重要的作用。超宽带是指可识别并处理的信号频率范围广，下变频的主要作用是将T/R组件接收的不同频率的高频混合信号进行识别、分解、进行无失真地提取和还原目标信号，然后通过处理变换成计算机能够识别并处理的中低频信号；上变频的过程跟下变频相反，将不同频率的中低频信号进行混合变换成不同频率的高频混合信号通过T/R组件发射，目前公司在超宽带上下变频技术领域处于国内领先地位。

    （2）微波/毫米波、有源相控阵技术

    微波/毫米波、有源相控阵技术是移动通信网络向超高速率、超低时延、超大规模机器连接数发展的核心技术之一，也是未来6G网络发展的关键技术之一。公司按照“天基组网、地网跨代、天地互联”的思路，充分发挥自身优势，进一步开展相关技术的深入研究和产业化应用。在民用领域，公司的微波/毫米波技术早已在2005年与日本NEC开展合作，至今已有数十年技术积累，逐步形成了公司独有的技术优势。公司已成功自主研发28G毫米波有源相控阵天线、毫米波无线点对点及点对多点系列传送网产品，出口至全球100多个国家和地区。在军用领域，公司致力于微波/毫米波技术及有源相控阵技术在雷达、电子对抗、遥感遥测、卫星通信等领域的研究，目前产品已广泛应用于机载、舰载、弹载等各种作战平台。

    （3）微波电路的设计技术

    微波电路的设计能力是微波电子行业的核心之一，是微波电子相关器件、组件、系统性能指标实现的关键。公司在微波电路的设计能力方面拥有20余年的积累和沉淀，多次为客户攻克技术难关。公司自主开发了仿真软件，能够对电路参数进行仿真和优化，进一步优化了微波电路整体设计方案，提高了设计能力和工作效率，保障了产品的稳定性和一致性。

    （4）微组装、微波组件互连、微波电路密封技术

    微组装技术是实现电子装备小型化、轻量化、高密度三维互联结构、超宽带、高频次和高可靠性等性能的关键途径之一。公司微组装技术经历了分立电路、混合微波集成电路、单片微波集成电路、微波多芯片组件、三维立体封装微波组件和系统级组装的发展迭代；同时公司具有成熟的微带线、带状线、同轴连接器、共面波导等介质互联技术工艺，以及三维电磁仿真阻抗匹配技术，确保最佳电气互联效率；微波组件的主要密封方式有钎焊密封、平行缝焊密封、激光焊接密封、环氧胶密封等，公司具有成熟的激光焊接密封工艺，可对焊接中激光功率、脉冲波形、离焦量等技术参数进行精准调校，从而能有效控制熔深、熔宽，公司的激光封焊技术焊接速度快、可靠性高、质量稳定，满足相关行业的高标准要求。目前公司所具备的微组装、微波组件互连、微波电路密封技术，充分满足微波电子多功能、集成化、芯片化、小型化、轻量化的行业发展趋势。

    （5）测试设备及测试技术

    公司产品均采取定制化开发模式，具备高集成度、高精密度、高可靠性的特点，需要应对各种复杂的使用环境，因此对环境、设备、人员、技术要求极高。为了保障产品的品质，公司投资建设了6000多平方米的独立第三方实验室，该实验室通过了ISO/17025（检测与校准实验室）认证，并获得了CNAS、CMA国家检测机构资质。在天线无源电性能测试领域，公司可精准完成各类天线的增益、方向图、功率等全方位测试，目前配备的SG128天线球面近场测试系统，采用了业界最先进的测试技术，测试能力对标了国内外权威测试机构；室内远场测试系统已成功通过中国计量科学研究院的严格审核，证明其在移动通信天线增益测量方面具有实验室水平的准确性与可靠性。在无线射频测试领域，公司可提供2/3/4/5G、蓝牙、WiFi（含WiFi6/6e）、GNSS、NB-IoT、eMTC、ZigBee等测试服务，相关射频检测实验室已通过CNAS评审。

    公司目前具备移动通信、微波电子、消费电子、智能家居、汽车电子等相关行业的通信产品的电性能检测、各项环境试验、EMC电磁兼容测试等能力，有助于公司在超宽带上下变频技术、微波/毫米波技术、有源相控阵技术等先进技术领域始终保持充分的竞争优势，同时，公司实验室可为射频检测认证客户，提供天线检测服务，满足FCCID认证要求，出具增益报告。

    除此之外，公司在生产制造过程中配套先进的测试设备、测试方法和测试人员。目前拥有多个超10万级标准的净化生产车间，拥有多条微组装生产线，用于微波组件和分机子系统的生产制造；公司拥有超过30条柔性生产线，并配有机加、旋压、数控、喷涂、SMT、组装等车间，实现了产品从零部件加工到组装、检测、物流的全链条自主配套生产。

    2、数字化管理方面的优势

    公司持续深化数字化、信息化、自动化和智能化建设，全面推进智能化生产转型升级。一方面，公司在智能制造装备、数字化管理系统和软件方面加大投入，构建了以SAPS4/HANAERP、WindchillPLM、MES、EKP、SRM、CRM、HRM、BI等为核心的数字化管理平台，实现了研发、采购、生产、销售到服务的全流程数据采集、质量管控与端到端业务闭环，成功获评佛山市首批“三级数字化智能化示范工厂”，提升了综合生产效率和产品品质，降低了运营成本和综合能耗。另一方面，公司积极吸纳专业人才，组建智能制造项目部，围绕“数字化、自动化、智能化”目标，着力优化制程工艺，并引进成熟的自动化加工设备与技术对现有产线进行自动化改造升级。目前，公司已成功引入全自动生产线，并有多个自动化项目处于积极开发阶段。同时，公司始终坚持以管理为保障，借助数字化手段持续优化管理效能，不断完善包括企业文化建设、科学薪酬制度、长效激励、风险防控等在内的管理体系，为长远发展提供坚实的制度保障和管理支撑。

    3、人才方面的优势

    公司以“成就客户、兴旺企业、富裕员工、造福社会”为宗旨，践行“以人才为基础、以技术为核心”的战略，构建了完善的人才培养与技术协作体系。报告期内，通过系统性搭建产学研融合创新平台与多层次人才培养体系，持续强化核心技术攻坚能力与人才储备质量。同时，依托2个国家级博士后科研工作站、1个省级博士工作站、3个省级工程技术研究中心及3个省级企业技术中心，形成产学研深度融合的创新矩阵。作为“国家卓越工程师创新研究院工程硕博士联合培养示范点”及“广东省研究生联合培养示范点”，公司持续深化校企合作，通过“产教融合、科创共研”模式，加速技术成果转化，同时培育多层次人才梯队，为持续创新注入动能。

    在人才战略实施中，公司恪守“以客户为中心、以奋斗者为本”的核心价值观，通过“内生锻造、外源引智”推进人才战略纵深实施。通过与西安电子科技大学广州研究院共建“通信智造创新中心”，聚焦工业智能化技术研发与人才培育，搭建技术攻关、成果转化及公共服务平台，推动通信装备“智动化”升级与“国产化自主可控”，助力地方高新技术产业布局。该中心以“政产学研用”深度融合为路径，实现技术、人才与产业的协同赋能。

    为激发人才活力，公司构建了多元化激励机制：一方面，以市场效益与知识产权为导向，设立覆盖前沿技术研发、软硬件系统创新、科技项目申报、专利发明及降本增效等领域的专项奖励体系；另一方面，通过具有市场竞争力的薪酬福利、股权激励计划及职业发展通道，强化“吸引、凝聚、留住”人才的全周期管理，全面提升“人才储备质变、创新成果转化、组织效能提升”三大可量化战略价值。

    4、客户和品牌方面的优势

    民用通信业务方面，公司构建了覆盖国内外的全维度客户体系，核心客户群涵盖国内三大基础运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、中国铁塔及全球头部通信设备商。依托自主研发能力、智能制造体系及全生命周期服务体系形成的综合竞争优势，公司与头部通信设备商建立了深度协同机制，在关键领域实现技术标准共建与产品联合开发。同时，公司深挖国际市场机遇，国际市场布局包括墨西哥、俄罗斯、法国、以色列、意大利、新加坡等国家，与多个国际知名行业伙伴保持稳定的合作关系，合作范围与深度持续深化，同时不断探索项目合作模式，为公司拓展国际市场提供新的路径选择。

    微波电子业务方面，公司客户主要为军工科研院所和下游整机厂商，其对产品的要求苛刻，特别注重安全性、稳定性和一致性，对原材料选取、产品方案设计、生产加工、封装测试、装机验证等过程的要求远高于消费级和工业级产品。同时，军品订单具有“小批量、多品类、急交付”的特点，对公司的响应能力和生产灵活性提出了更高要求。公司在过去二十多年的发展中，始终随时跟踪客户和积极响应客户需求，凭借稳定可靠的产品质量、独特的技术攻关、配套能力、抗风险能力和组织效率，受到下游客户的肯定和信赖，与客户建立起稳定、良好的合作关系。

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