海天股份（603759）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期海天股份（603759）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司是一家以“环保+新能源新材料”双主业驱动的综合性集团公司，其中环保板块包括供水、污水处理、固废处理、管道直饮水和工程施工等业务，新能源新材料板块目前以光伏导电浆料为核心。

    （一）报告期内公司所属行业情况

    1.环保行业情况

    （1）供排水行业情况

    供排水行业涵盖从自然水源取水、水加工处理、自来水供应直至污水处理等多个环节，是关乎经济社会发展和国计民生的重要公用事业，其行业发展水平与经济增长、人口数量及城市化进程等因素密切相关。随着我国城镇化速率逐步减缓，基础设施逐步完善，供排水行业正从“增量扩张”向“质量提升”转型，在“双碳”目标、美丽中国建设、节水型社会建设等多重战略驱动下，行业正加速迈向“智慧化、精细化”新阶段。

    近年来，国家出台一系列政策支持公用事业发展。一是支持民营企业参与公用事业建设。2024年，国家发展改革委会同多部门修订的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，鼓励民营企业通过多种方式参与特许经营项目，包括直接投资、独资、控股等，为民营企业参与公用事业发展创造了良好政策环境，同时将特许经营最长期限延长至40年。二是规范存量项目建设和运营。2025年8月，国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》的通知，提出保障合理融资需求，依法履约按时付费，加大财政支持力度等要求，为存量项目提质增效提供了政策支持。三是大力解决历史欠款问题。2025年，国务院明确在4.4万亿元地方政府专项债券中，安排部分资金用于消化地方政府拖欠企业账款，部分省市已率先落地。2025年6月1日，《保障中小企业款项支付条例》正式实施，明确了机关、事业单位的款项支付期限。这一举措有助于减轻公用事业企业资金压力，促进产业链资金链的良性循环，为供排水行业相关企业的发展创造更有利的资金环境。

    从市场规模情况看，自来水供应方面，全国城市公共供水综合生产能力3.15亿m3/d，同比基本持平，但供水行业收入结构正在优化：智慧水表覆盖率由2024年的34%提升至2025H1的41%，带动计量收费精度提高；污水处理方面，截至2025年6月底，全国城镇污水处理能力约2.41亿m3/d，较2024年底净增300万m3/d，增长率1.24%，增速逐步放缓，增量主要集中在县级市、工业园区及城乡结合部。根据全国各级政府采购网和公共资源交易平台的数据统计，2025年上半年，水务招标市场共计释放89个特许经营权项目，较2024年同期减少15个。同时，水务行业招标和在推进的项目中，EPC和EPC+O模式比例正在增加。供排水行业正从规模扩张向价值深耕转型。

    （2）固废处理行业情况

    固废处理行业覆盖从生活垃圾、工业固废、危险废物到建筑垃圾的收运、处置、资源化再利用全过程，是现代城市与工业运行不可或缺的环保基础保障。垃圾焚烧发电技术由于无害化处理效果好，逐渐成为我国大中型城市垃圾处理的主要方式。中国垃圾焚烧发电装机容量占全球总量超60%，2025年固废处理能力预计达180万吨/日，焚烧处理占比超65%。

    固废处理和垃圾焚烧发电项目是《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》（国办函〔2023〕115号）明确要求应由民营企业独资或控股的项目。随着国家政策持续推动国有企业聚焦主业、鼓励民营企业控股运营，行业格局正在发生积极变化。尽管国内新增项目总量趋缓，但存量项目的收并购窗口显著扩大，项目主体变更与升级改造需求同步释放，为具备运营能力与资源整合优势的企业带来结构性机遇。公司持续加大项目跟踪力度，储备项目数量与规模均实现稳步增长，为未来业务拓展奠定坚实基础。

    （3）管道直饮水行业情况

    管道直饮水行业以“分质供水、末端净化”为核心，通过独立循环管网把经深度处理后的优质饮用水直接送达用户终端，是城市供水体系向高品质、个性化延伸的新兴环节。随着经济的持续增长和人民生活质量的不断提升，居民对高品质饮用水的需求呈现高速增长态势。我国瓶装水和净水器销量的显著增长，亦充分印证了近年来公众对更高品质饮用水的强烈追求。鉴于瓶装水单价较高且净水器存在后续滤芯更换的需求，管道直饮水凭借其低廉的价格、稳定的水质以及便捷的接取方式等优势，逐渐获得居民的广泛认可。

    从需求端看，中国管道直饮水行业市场规模持续扩大。《2023年城市建设统计年鉴》数据显示，全国居民家庭年用水约283亿吨，在一般家庭用水中饮用、烹饪、果蔬洗涤等用途的用水量约占10%。相关数据显示，2024年中国管道直饮水市场规模约425亿元。预计未来几年，随着国民健康意识的进一步提高和政府政策的持续支持，管道直饮水凭借“即开即饮、成本可控、环保低碳”的优势，相较于瓶装水、桶装水更具长期竞争力，市场规模将继续保持增长态势。根据有关机构预计，我国管道直饮水年市场空间将超过2000亿元。从供给端看，随着越来越多的企业进入管道直饮水行业，市场竞争日益激烈，企业之间的竞争主要体现在技术、品质、服务、价格等方面。从政策端看，住建部鼓励分质供水，多地政府出台规范制度，管道直饮水有望成为城市“新基建”标配。2025年4月出台的《成都市供水管理条例》明确指出：“鼓励有条件的学校、医院、体育场所、交通场站、景区景点等公共区域以及新建住宅小区，建设符合相关标准规范的管道直饮水设施”，该条例的实施不仅将学校、医院等八大公共场景及新建住宅纳入鼓励范畴，更通过标准引领释放市场潜力，预将带动相关产业及专业运维服务等集群发展。

    2.新能源新材料行业情况

    太阳能光伏作为最具发展潜力的可再生能源之一，已成为全球能源结构转型的主力。根据国际可再生能源署预测，从2024年至2030年，全球可再生能源新增装机量将超过5500GW，2030年全球新增清洁能源装机容量中，预计有80%将源自太阳能。根据中国光伏行业协会发布的数据，2025年全球新增装机规模范围预计为531GW—581GW，全球光伏装机将继续保持增长。中国光伏行业经过近二十年的发展，已成为全球光伏产业的主导力量。根据国家能源局数据，2025年上半年，中国新增光伏装机212GW，同比增长107%。在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利背景的推动下，光伏行业未来市场空间广阔。

    光伏导电浆料是太阳能电池制造的核心辅材，直接影响电池的光电转换效率和成本。目前，在以TOPCon为主流的电池路线中，导电浆料的用量进一步提升，导电浆料成本已成为电池制造环节中占比最高的非硅成本。TOPCon时期浆料以银体系为主，其正面、背面均需要导电浆料，因此用量高于PERC，同时，制造难度也在提升。在市场规模方面，随着全球光伏市场的增长，全球光伏导电浆料市场规模从2020年的131亿元人民币增长至2024年的468亿元，预计2029年将达1,160亿元，2024—2029年复合增长率（CAGR）为19.9%。其中，中国占据主导地位，全球产能占比超92%。2024年，国内光伏导电浆料市场规模达468亿元，2025年预计达558亿元，占全球需求近90%，是全球最大消费国。从对光伏行业细分领域的统计看，2024年，光伏导电浆料是整个光伏产业链唯一盈利的两个细分领域之一（另外一个是逆变器）。2025年，随着国家政策引导和行业自律加强，光伏行业发展迎来拐点，光伏导电浆料也迎来了更好的发展机遇。

    （二）报告期内公司主营业务情况说明

    报告期内，公司主营业务新增新能源新材料业务。2025年上半年，公司环保板块营业收入7.08亿元，同比下降1.80%，新增新能源板块营业收入2.90亿元(仅合并4—6月数据)。

    1.环保业务

    （1）供水业务

    公司供水业务采用“政府特许、公司投资、专业运营”的模式，在地方政府授予的特许经营区域内，向居民、工商业及公共服务机构提供自来水生产、输配、销售以及配套管道与户表安装服务，业务模式主要包括TOO（转让—经营—拥有）和BOT（建设—经营—转让）模式。

    自来水价格实行政府定价，由公司向政府主管部门提出价格调整申请，并接受第三方成本监审，在履行价格审定、听证等程序后，报请当地人民政府批准执行。

    目前，公司供水业务覆盖资阳、简阳、新津、乐至、成都东部新区等人口密集区域，形成了区域集约化运营格局。报告期末，公司设计日供水能力达43.3万吨。

    （2）污水处理业务

    公司污水处理业务采用投建营一体化的成熟模式，在特许经营范围内负责污水收集、处理及达标排放，并依据实际处理量或保底结算量与政府方按月/按季结算污水处理服务费。公司污水处理项目模式包括BOT、TOT（转让—经营—转让）、ROT、PPP以及委托运营等多种方式，污水处理的范围涵盖生活污水、工业污水等多种类型。其中，BOT、TOT、ROT和PPP模式均是政府与社会资本合作项目，符合“国办函〔2023〕115号文”和国家发改委等六部委“2024年第17号令”等政策鼓励的民营企业参与范围。

    污水处理价格实行“成本＋合理收益”的动态调整机制，污水处理厂根据技术改造、能源、原材料、劳动力成本等变动以及政策法规变更影响等因素，评估其对污水处理成本的影响。根据特许经营协议约定，污水处理项目可在合同约定条件达到时，向地方政府申请调整污水处理服务费单价，经第三方审计后，报请当地人民政府批准执行，以实现污水处理服务费符合公司经营实际，确保公司取得合理回报。

    经过多年发展，公司已在四川、河南、新疆、云南等多个省市运营污水处理项目，形成了区域集群式发展格局。报告期内，公司新获得夹江县城市生活污水处理厂扩建项目特许经营权，项目总投资1.1亿元，建成后新增污水处理规模2万m3/日，特许经营权期40年。报告期末，公司污水处理设计日处理能力达97.07万吨，其中特许经营类项目占比83.2%，委托运营类项目占比16.8%。

    （3）固废处理业务

    公司固废处理业务统一采用BOO特许经营模式，由公司负责项目投资、建设、运营，政府按吨支付垃圾处理费，同时公司向电网售电取得电费收入，此外，公司还通过增加进厂垃圾量、提供供热服务等方式提升业务收入。

    目前，公司固废处理项目集中在山西汾阳和四川达州两大基地，垃圾焚烧总处理规模达到1950吨/日，较2024年底增长160%。其中，达州项目为本报告期新增项目。报告期内，公司完成了四川上实剩余70%股权的收购，实现了对四川上实的全资控股，并将其更名为“四川海天绿能生态环境有限公司”。海天绿能下属达州海天负责达州市固废综合处置中心项目的投资、建设和运营，依法拥有该项目的特许经营权。该项目是川东北地区已投运设计规模最大的垃圾焚烧发电项目，一期设计规模1200吨/日。本次收购的完成有助于公司进一步提升垃圾焚烧发电业务规模，夯实固废板块布局。

    （4）管道直饮水业务

    公司把高品质管道直饮水视为供水价值链的高端延伸，依托成熟的“规划设计—工程建设—智能运营—终身维护”全生命周期服务模式，努力打造行业建设与服务的标杆。公司自建的企业技术标准在工艺路线、水质指标、管网材料、在线监测、用户端保鲜等关键环节均严于现行国标，对照国际最高标准，努力为百姓提供优质、安全、放心的“健康水”。

    2024年3月，公司成立四川海天分质供水有限公司，同步组建由专业技术、运营、管理、服务人员构成的直饮水事业部团队，为各类用户提供量身定制的高品质直饮水整体解决方案。公司通过BOO、BOT、EPC+O等多种模式推广开展管道直饮水业务，与政府机关、平台公司、开发商、物业企业等建立良好合作关系，已在成都、资阳、宜宾等地落地一批示范项目，业务覆盖新老住宅小区、学校、医院、产业园区、办公楼等多元场景。2025年上半年，公司新签直饮水合同金额1106万元，较2024年全年增长185%。

    （5）工程施工业务

    工程施工业务是公司向综合环境服务延伸的核心业务板块。公司工程施工业务以全资子公司龙元建设为平台，长期专注于供排水环保领域的EPC与EPC+O服务。公司拥有机电安装一级等资质，已建立起一支覆盖工艺设计、土建、机电及调试运行全链条的专业团队，具备同时推进多个大型水厂、污水厂及管网项目的设计、采购、施工一体化能力。过去，该板块以保障公司内部项目为主，有效支撑了供水、污水处理设施的快速投运与升级改造。

    2025年上半年，公司依托专业施工团队与技术储备，联合中建六局中标眉山高新污水处理厂项目，该项目涵盖工业污水处理、中水回用设施建设，是公司首次承接大型工业污水工程总承包项目。项目采用“预处理+预解毒+生化处理+深度处理+膜处理”工艺，建成后日处理工业污水能力达5万吨。项目的成功落地，不仅验证了公司团队在复杂水质、高标准排放场景下的设计施工能力，也标志着工程施工板块由“内部保障”向“内外并举”的转型升级，为公司后续承接更多外部市政、工业及园区水务项目奠定了坚实基础。

    2.新能源新材料业务

    报告期内，公司通过新设的全资子公司四川海天新材料有限公司以支付现金方式购买贺利氏集团原光伏银浆事业部相关资产，包括：（1）贺利氏光伏（上海）有限公司100%股权、贺利氏（中国）投资有限公司对贺利氏光伏（上海）有限公司的债权；（2）贺利氏光伏科技（上海）有限公司100%股权；（3）HeraeusPhotovoltaicsSingaporePte.Ltd.100%股权。截至报告期末，公司已办理完毕股权过户相关的工商变更登记手续及债权转让手续。通过本次收购，公司正式迈入了新能源新材料领域。

    （1）主要业务及产品

    公司主要从事用于光伏电池金属化环节的导电浆料研发，生产及销售，是光伏导电浆料产业的传统领先厂商与技术引领者。自2006年进入光伏行业以来，公司对光伏导电浆料开发极为关键的原材料机理研究领域构建了成熟且领先的技术体系，持续推动行业技术发展，曾多次助力客户刷新光伏组件效率的世界纪录，并凭借覆盖全球的销售与技术服务网络，与海内外优质电池片厂商建立了长期合作关系。

    基于出色的研发能力和深厚的技术储备，公司可有效适配超细线印刷、分步印刷、多主栅/0BB互联等多类型差异化应用需求，并紧跟下游电池片技术发展趋势，推出了一系列银浆产品，能够满足市场主流的各种高效太阳能电池对光伏导电浆料产品的需求，包括P型PERC电池主、细栅银浆，TOPCon—LECO正、背面主副栅成套银浆，XBC电池导电银浆，HJT电池用主、细栅银浆及低成本导电浆料等。公司已构建了可有效满足客户定制化需求的产品，是业内产品布局最全面的光伏导电浆料厂商之一。同时，公司也积极关注并持续推进低银、少银浆料、纯铜浆及其他低银金属化技术与应用方案开发。

    （2）公司所处行业地位

    依托对贺利氏光伏银浆业务的全面收购与整合，公司快速进入全球光伏导电浆料领域，并保持行业较强的竞争力。公司凭借强大的研发实力和深厚的技术积淀，构建了覆盖主流技术路线的全系列产品矩阵，并在低温银浆、银包铜浆料等前沿领域实现技术突破，显著降低银浆成本，助力客户降本增效。公司与全球多家头部光伏电池片制造商建立了长期稳定的合作关系，并通过技术差异化与服务响应优势，逐步扩大市场份额。未来公司将持续地推动创新产品的研发，强化技术壁垒与先发优势，优化生产布局，持续巩固在光伏材料领域的领先地位。

    （3）公司的经营模式

    报告期内，公司收入主要来源于光伏导电浆料的销售。公司通过采购银粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等原材料，经过配方研发、生产和检测等工序，最终产出光伏导电浆料产品。公司主要采取直销和经销相结合的销售方式，将光伏导电浆料产品销售至终端太阳能电池生产商。

    a.采购模式

    公司建立了严格的采购管理制度，由专门人员负责生产、研发所需原材料的采购，从合格供应商中进行筛选、询价、确定并实施采购，确保原材料质量与供应的稳定性。

    公司生产所需的原材料主要包括银粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等。其中，银粉是最主要的原材料，其定价方式主要为在公开市场银价基础上加收一定的加工费；玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂方面，公司根据市场供需情况确定采购价格，并结合生产需求下达采购订单。

    由于银粉为贵金属，采购单价较高，且产品生产周期较短，为降低银价波动风险，公司通常采用以销定购的采购模式，即根据下游客户订单需求及时进行银粉的采购，并结合客户历史采购情况、未来生产计划、生产周期等因素，备有一定库存，备货时通过向贺利氏贵金属出售白银并租回进行风险对冲。

    b.生产模式

    公司主要实行以销定产的生产模式并自行生产，根据客户销售订单情况，同时考虑历史采购数据、采购稳定性、产品性能需求等因素，对不同型号的产品需求量进行预估，结合公司产能情况制定生产计划，从而合理利用产能，实现产品的快速生产，保障客户的产品供应。

    c.销售模式

    公司以直销和经销相结合的销售模式进行销售，以直销为主，主要针对下游知名度高、信用好、产品需求大的优质客户，由销售人员重点跟踪及维护，及时把握客户需求变化，建立稳定的合作关系，并由研发团队及时提供技术支持，满足客户对产品性能的需求。对于部分需求量较小的客户，或在公司销售网络覆盖相对薄弱的地区，选择少量经销商进行商务谈判和客户维护，公司则根据客户需求进行产品开发和生产，对接产线现场技术服务。

    公司根据客户规模、经营业务范围、客户性质、主体信用评级、偿债能力和历史付款表现情况对客户进行信用评级，并给予不同的授信规模和账期。同时，在接单、发货、催收等信用管理业务流中，也会根据相应信用评级进行业务控制。

    d.研发模式

    公司一直重视在研发上的持续投入，关注上下游技术变革，已构建了成熟且领先技术研究体系。能对客户需求具备快速且高效的技术响应能力。公司研发中心下设有机组、玻璃组、配方组、实验平台。其中，有机组与玻璃组聚焦于原材料核心机理研究；配方组主导配方开发和应用，及时响应客户产品需求；实验平台协助开展产品实验与测试；

    研发团队与销售，现场技术支持团队相互配合，根据市场技术变化或客户产品需求情况，制定产品开发计划和研发方案，并持续跟踪小试、中试和批量生产时客户产线的反馈情况，及时对产品方案进行调整，以确保产品研发与客户需求相匹配。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年是“十四五”规划收官之年，也是公司“双轮驱动”发展战略深化推进的关键之年。上半年，公司秉持“海天水务，为民服务”宗旨，深入践行“三做到”重要要求，在传统业务提质增效和新兴业务开拓创新两条战线上同步发力，经营规模不断扩大，产业结构持续优化，已形成“双主、多元、国际化”的发展格局。

    2025年上半年，公司实现营业收入9.98亿元，同比增长38.38%；归属于母公司股东的净利润6,139.59万元，同比下降40.60%。截至2025年6月30日，公司总资产80.18亿元，较2024年底增长21.26%；归属于母公司股东的净资产28.05亿元，较2024年底增长2.26%。

    （一）环保板块稳中有进，经营基础有效夯实

    供水业务方面，公司积极拓展服务区域，推动居民用水量稳步提升，同时持续完善阶梯水价机制，强化精细化管理，降低产销差，户均用水量得到提升，有效增强了盈利能力和运营效率，2025年上半年，公司新增自来水用户1.1万户，总售水量增长1.2%。户表安装方面，受房地产行业调整影响，新增户表速度放缓，公司虽抢抓城市更新机遇，积极参与老旧小区改造，拓展户表安装范围，户表安装数量仍较同期减少26.4%，同时，外部经济环境变化也导致工业用水和特种用水需求出现回落，导致供水业务整体毛利同比下降11.31%。

    污水处理业务方面，公司狠抓收费和调价两个主线，提升板块运营水平。一是建立全级次账款清收机制，实现回款率提升。公司建立收款工作领导小组，完善收款考核激励机制，创新回款方式，完成峨眉山等重点项目大额回款，应收账款边际增长速度有所下降，多数污水处理厂能够实现当月欠款不新增。二是稳步推进项目调价，确保合理投资回报。受益于2024年调价工作，公司2025年上半年污水处理单价得到提升，同时根据协议完成2个污水处理厂调价，实现应调尽调，下半年还将继续推进5个项目的调价工作。

    固废处理业务方面，公司聚焦入场垃圾拓展和运营提质，板块表现提升明显。汾阳项目垃圾进场量同比增加，达州项目实际运营时间高于预期。同时，公司通过提升运维水平，改善进场垃圾质量，不断提升垃圾吨发量。2025年上半年，固废板块产能利用率达101.78%，营业收入同比增长96.01%，利润同比实现大幅增长。

    工程施工业务方面，公司新中标眉山、夹江等工程施工项目，同时不断加强内外部项目管理水平，确保在建项目施工进度。上半年，公司工程施工业务中标及签约金额3.90亿元，较2024全年增长501%，因项目建设进度不同，2025年上半年收入较上年同期有所减少。。

    国际业务方面，公司积极拓展中东、中亚、东南亚供排水、固废等领域市场潜力，推动中国标准、中国技术走出去。今年7月1日，公司在沙特注册成立HaitianWaterCompany（简称沙特海天），正持续推进后续工作。未来，沙特海天将成为公司立足沙特开拓中东地区市场的重要堡垒。

    （二）新能源新材料板块加速融合，产量爬坡接近盈亏平衡

    公司完成收购工作后，加快推动新团队与公司管理的深度融合，同时立足光伏导电浆料行业“高技术、快迭代”的竞争特点，聚焦“稳团队、激活力、引人才、优流程”的核心目标，快速推进组织整合与优化，重点开展了以下工作。

    一是保持核心团队稳定，加强人才队伍建设。交割完成后，公司开展了多轮管理层与核心团队、核心员工沟通会，明确业务战略方向与个人发展路径，优化了薪酬与绩效机制，激发团队活力，报告期内核心团队保持稳定。同时，公司根据行业发展需求，积极推动行业高端人才及关键岗位专业人才招引工作，进一步提升公司在新能源新材料行业的整体竞争力。

    二是优化工作流程，提升管理效能。公司对各部门岗位职责及业务流程进行了梳理和整合，推动标准化与本地化相结合，确保流程既符合公司要求，又能适应国内外不同市场的实际需求，建立跨职能协作机制，提高跨部门、跨国家的融合与协作效率。

    三是加强研发投入，提升创新能力和生产效率。在报告期内，公司不断加大研发投入，以实现快速技术创新与产品持续升级。为加快新技术迭代速度，公司在报告期内升级了核心工艺生产设备，进一步缩短了交付周期，降低了制造成本。同时，公司结合研发、运营和客户的技术要点，建立数据智联，量身打造属于自己的AI大数据模型，建立统一、高效、完整的数据检索模型，做到辅助分析、快速研判、智能预测，打造专家级AI“工程师”，大幅提升研发效能，为产品研发注入新活力。

    四是优化供应链体系，提高生产效率。公司持续强化和上游供应商的合作，优化合作供应商物料测试和验证反馈机制，共享和研讨对核心物料认识，加快关键物料导入，提升生产全流程效率。

    五是聚焦核心客户，加强资源赋能。公司加大重点客户资源对接，增设大客户专班组，统筹协调项目全流程。与客户规划实现信息系统直连，促进采购、生产、研发等环节信息实时共享，提升双方协同效应。在存量客户优势产品持续供给的同时，公司匹配客户端需求并取得关键突破，产品逐步得到客户产线认可，逐步延伸至更多关键产品线，实现稳定导入。

    六是加大国际业务开发，新市场取得突破。公司在新加坡布局有海外研发和生产基地，是国内光伏浆料企业中唯一具有海外研发和生产能力的公司。当前，在美国对东南亚四国实施反倾销反补贴关税、印度积极推行本土制造政策、以及美国推行对等关税政策的背景下，公司的海外布局具有重要的战略优势。上半年，公司积极开拓印度和土耳其客户，该地区2025年二季度销量比2024年二季度上涨446%，整体海外产品结构逐渐从PERC向TOPCon过渡，2025年二季度TOPCon占比较2024年二季度上涨26个百分点。

    自2025年4月并表以来，公司主流产品TOPCon+BC从2024年全年占比54%提升到2025年二季度占比70%，其中BC从2024年占比19%增加到2025年二季度占比54%。新能源新材料板块的产量和营业收入逐月加速增长，月度亏损面逐步收窄，随着产量增加规模效应逐步体现，同时受销售产品结构影响，产品平均毛利逐步增加。同时公司管理费用下降16%，二季度已逐渐接近盈亏平衡。由于电池浆料行业有30—60天的账期，随着上半年新能源新材料板块产销量的爬坡，该板块应收账款有所增长，导致短期经营现金流为负。此外，2025年上半年，为推动新能源新材料和固废处理等项目收购，公司新增中介机构费等阶段性费用1,000余万元。

    （三）探索多元化经营，矿产资源勘探有序推进

    2025年1月，公司积极拓展绿色资源领域，成功竞得新疆若羌县白山头铜多金属矿普查（二区）探矿权。此次资源型业务布局，是公司落实多元化战略、延伸产业链的重要节点。通过深耕资源勘查，公司在绿色矿产与环境服务协同发展方面迈出坚实步伐，充分利用自身的技术优势和资源整合能力，推动绿色矿产与环境服务的协同发展。这不仅有助于公司在矿产资源开发中实现经济效益与生态效益的双赢，也为公司未来的业务增长奠定了坚实基础，有望成为新的利润增长点，提升整体可持续竞争力。

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