南京商旅（600250）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期南京商旅（600250）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主营业务情况说明

    报告期内，公司稳步推进“旅游+商贸”双主业协同发展，在巩固存量业务竞争优势的同时，积极拓展文旅产业链布局，培育打造新的业务增长点，进一步提升旅游业务收入占比，全面增强公司整体竞争力和可持续发展能力。

    1、旅游板块

    （1）水上游览业务

    子公司秦淮风光拥有南京夫子庙-秦淮风光带景区内秦淮河十华里水上游览线20年特许经营权，主要业务为依托夫子庙-秦淮风光带景区的优质旅游资源，向游客提供内秦淮河水域的水上游船观光游览服务，以船票收入作为主要收入来源。内秦淮河运营线路分为东线与西线，东五华里线路为传统游览线路，由秦淮风光自主运营；西五华里线路于2022年9月开通，与专业公司合作开发运营沉浸式光影科技游船项目，按照约定的分成比例确定游览服务收入。

    （2）旅行社业务

    子公司南旅海外主要从事出境旅游业务，包括定制游、跟团游、散客旅游、邮轮旅游等。主要经营模式为通过整合出境旅游的产业链要素资源，形成产品向B端同业旅行社、OTA平台或C端客户销售，同时利用新媒体平台进行品牌推广和客户互动，提供线下优质旅游服务体验。

    （3）文旅业务拓展

    酒店业务：报告期内，公司持续推进发行股份及支付现金购买控股股东旅游集团持有的黄埔酒店100%股权事项，本次重组申请已被上海证券交易所受理，目前正在交易所审核阶段。同时，为进一步深化酒店板块布局，加强酒店运营管理能力，2025年5月公司投资设立全资子公司南旅酒管，一是与拟收购的黄埔酒店互相赋能、协同发展，二是承接公司受托管理的旅游集团旗下酒店业务，三是持续通过投资并购、租赁经营、委托管理、品牌合作等方式实现业务拓展。目前已完成核心团队组建。

    科技文旅项目：子公司新旅投资致力于科技文旅消费新场景打造和流量景区商业项目合作，报告期内投资运营的项目有“幻境玄武”MR户外巡游、南京图书馆“无象之境”MR空间特展，以及旗下金博文化公司经营的红山动物园“360极限飞球”球幕影院。主要经营模式为新旅投资及其子公司出资运营，第三方文旅科技专业公司提供内容制作或授权，玄武湖公园、南京图书馆、红山动物园等提供场地收取场地租金或收入分成，项目收入来源主要依托属地流量进行现场消费转化。2025年5月，新旅投资参股设立江苏万有低空飞行有限公司，注册资本2,000万元，新旅投资持股25%，积极布局低空经济领域。

    2、商贸板块

    （1）贸易业务

    子公司南京南纺主要从事进出口贸易和国内贸易业务。报告期内，出口贸易业务以服装、纺织品、机电产品等为主，欧盟、南亚、澳新、美加和日本为主要贸易国家和地区，以出口信用险为主要风险防范工具；进口贸易业务主营一般化工品和羊毛，以收取客户保证金和控制货权作为风险防范手段；国内贸易以建筑材料和服装等产品为主，盈利模式均为获取贸易差价。

    子公司商旅跨境主要从事跨境电商业务,借助亚马逊等跨境电商平台，面向海外消费者开展在线销售产品和服务，通过电商平台达成交易、进行支付结算，并通过跨境物流送达商品、完成交易。截至报告期末，已投入运营6家亚马逊店铺、1家Temu店铺，主营收纳类、家居用品等产品。

    （2）零售业务

    子公司南商运营拥有南京商厦20年经营权，主要从事南京商厦单店百货零售业务，经营模式包括联营模式、经销模式和租赁模式。联营模式即与供应商联合经营，为联营专柜销售提供相应的场地、营销、管理与服务支持，根据销售额和约定扣率获取收益；经销模式即自营模式，通过自主采购和自主销售，获取购销差价。随着百货商场购物中心化趋势，配套餐饮、休闲、娱乐等综合体验功能增加，租赁模式比例也逐渐提高。

    （3）照明产品生产销售业务

    子公司经纬电气是专业从事照明产品研发、设计、生产、销售的高新技术企业，主要业务包括生产销售HID照明产品，用于植物补光（农业照明）、工厂照明等，以及承接国内照明工程项目，应用场景涉及老旧小区改造、基础设施升级、轨道交通建设、旅游场景打造等。经纬电气已承接完成国内十多个城市，几十条地铁线项目的照明产品供应和技术服务，已成为国内轨道交通照明的头部企业。

    （二）行业情况说明

    1、旅游行业

    2025年上半年，国内旅游市场展现出强劲的复苏态势。文旅部数据显示，2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%；国内居民出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。上半年，假日旅游拉动消费效应明显，春节、清明节、劳动节和端午节假日旅游持续繁荣，有力推动了上半年旅游经济的高开高走。出入境游方面，随着全球旅游市场的复苏，出境游迎来了加速增长；伴随过境免签政策覆盖至55个国家，“即买即退”离境退税等措施不断完善，上半年入境游也实现了超预期增长。在政策红利、消费潜力及新兴技术等因素的驱动下，旅游业有望继续保持强劲复苏势头，同时也要看到，旅游行业发展仍面临收入结构失衡、运营模式冲突、消费行为转变等多重困境。文旅产业将迎来高质量发展的新时代，更加注重精细化运营、客群细分与精准化营销，以及新兴旅游赛道的拓展与创新。

    2025年以来，南京力促文商体旅融合，推出诸多“宠粉”福利，中外游客纷纷为“宁”而来。今年上半年，全市接待境内外游客1.16亿人次，同比增长12.6%；实现旅游总收入1,483亿元，同比增长10.1%。其中，入境过夜游客增长尤其亮眼,上半年全市接待入境过夜游客30.2万人次，同比增长30%；实现旅游外汇收入4.56亿美元，同比增长21.1%。据途牛旅游网发布的《2025年上半年度旅游消费报告》显示，今年上半年南京位列境内自由行热门目的地TOP3、境内游热门目的地TOP4，“南京3日游”是境内跟团游热门产品的“销冠”。中国旅游研究院调研报告显示，春节假期和“五一”假期，全国游客量排名前十位的旅游景区中，南京夫子庙—秦淮风光带居全国榜首。

    2、商贸行业

    2025年以来，面对复杂严峻的国际形势，我国外贸保持较强韧性，实现量质齐升。据海关统计，今年上半年，我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%。其中，出口13万亿元，增长7.2%，出口市场呈现“传统稳、新兴快”特点，对欧盟、日本、英国等传统市场出口稳步增长，对东盟、中亚、非洲等新兴市场出口增速均达两位数；进口8.79万亿元，下降2.7%，大宗商品价格波动是影响进口增速的重要因素。跨境电商作为连接全球生产与消费的“数字桥梁”，是国际贸易数字化发展的重要趋势，上半年我国跨境电商进出口规模达1.32万亿元，同比增长5.7%。其中出口1.03万亿元，增长4.7%；进口2,911亿元，增长9.3%，展现出良好发展势头。总体来看，2025年上半年我国外贸在规模、结构、主体等方面均呈现积极变化，但全球单边主义、保护主义上升，个别国家滥施关税、违背国际贸易规则，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性增加，我国外贸仍面临诸多挑战。

    2025年以来，国内商贸行业运行平稳，成为拉动内需、构建国内大循环的关键力量。国家统计局数据显示，2025年上半年，批发和零售业增加值6.8万亿元，同比增长5.9%；社会消费品零售总额达到24.55万亿元，同比增长5%，全国网上零售额7.43万亿元，同比增长8.5%，直播带货、短视频带货、即时零售等电商新模式持续拓展，带动线上消费增长作用明显。在消费市场结构性调整的大环境下，传统百货零售业正面临前所未有的转型压力，上半年限额以上便利店、专业店、超市、品牌专卖店、百货店五大业态零售额全面增长，但百货店零售额同比增长1.2%，五大业态中增速最缓。消费力不足、消费分级和电商冲击是百货零售行业面临的主要挑战，消费者体验已成为百货零售行业的核心竞争力，企业需要通过多元化的购物和娱乐体验来提升客流与销售。同时，数字化转型也是百货零售行业应对市场变化、提升竞争力的关键举措，企业需要持续深化数字化转型，实现线上线下融合发展。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，全球经济在贸易政策扰动下呈现复杂多变态势，增长预期小幅上调但依然脆弱；国内经济依托政策驱动与新质生产力培育展现超预期韧性，消费结构性分化凸显，转型升级机遇与风险化解挑战深度交织。面对风险与机遇并存的经营环境，公司董事会和经营层持续深耕旅游和商贸主业，一方面通过延链补链完善旅游产业链布局，另一方面积极探索科技赋能旅游发展新路径，不断提升旅游主业占比，推动企业深度转型。

    报告期内，公司实现营收3.60亿元，同比下降9.94%，主要系贸易、零售业务受市场环境变化等因素影响，出现不同程度下降；实现归属于上市公司股东的净利润793.72万元，同比下降71.25%，主要系上年同期发生子公司破产清算确认大额投资收益所致；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润766.59万元，同比下降25.46%，主要系本期旅游业务板块业绩有所回落。

    （一）双轮驱动夯实根基，多元拓展稳中求进

    1、旅游业务：守正创新，提质增效

    2025年上半年，国内旅游市场仍然保持增长，但旅游消费渐趋理性、人均消费增速放缓。子公司秦淮风光游船业务上半年实现营收9,380万元，较去年同期下降9.1%。面对增速趋缓的市场环境，秦淮风光扎实打造内功，提升整体运营能力。一是美化运营环境，提升消费体验。相继开展东五华里北延线两岸、东线画舫游船亮化提升项目，画舫游船与两岸风光交相辉映，打造夜秦淮最亮丽的风景线。二是加强营销推广，深化新媒体影响力。与多家知名品牌企业联动，打造沉浸式文旅消费场景，有效盘活日间经济增量；抖音号“秦淮河小船娘”推出“南京古巷”新系列话题，多视角传播南京历史文化，通过官方直播、达人探店等精准引流，提高平台曝光量。三是创新产品供给，丰富消费场景。开发线上商城，引入智能讲解、VR及数字人导览服务，提升智慧旅游体验。

    2025年上半年，出境游市场呈现复苏与结构升级态势，免签政策带动入境游超预期增长。子公司南旅海外凭借航空与境外地接资源优势、以及成熟业务团队的渠道掌控力，在夯实批发业务的同时积极拓展C端市场，上半年实现营收4,013万元，较去年同期增加27.8%。目前南旅海外港澳游产品销量居市场前列，邮轮资源买断策略有效提振收入，“南旅海外”品牌获市场认可，获得同程旅行、蓝梦邮轮“年度最佳合作伙伴”等多项荣誉，居江苏携程月度“港澳路线”供应商销量第一。

    2、商贸业务：锐意开拓，承压前行

    2025年上半年，百货零售业持续面临消费疲软和渠道分流的挑战。子公司南商运营实现营收2,499万元，较去年同期下降53.13%，主要系本期受宏观经济环境以及消费市场疲软影响，传统零售百货业务模式及市场空间受到较大冲击所致。面对不利经营环境，南商运营积极推进转型升级，一是构建线上线下融合营销体系。线下推出满减优惠、满额抽奖等活动，线上深化会员体系与私域社群运营，通过会员权益设计和趣味营销活动提升用户黏性与活跃度。二是打造自营品牌“南商瑞·金”、“南小商悦选”，线上小程序及线下专柜已全面营业。三是创新体验消费场景，开发火车摄影打卡点项目，引入茶道、禅修、手作等多元体验复合业态。

    2025年上半年，面对依旧严峻复杂的国内外贸易环境，子公司南京南纺坚持以“稳定和发展”为重心，围绕“新市场、新客户、新品种、新模式”，在控制风险前提下积极拓展业务。上半年实现营收1.41亿元，较去年同期下降9.76%。受国际大宗商品价格波动影响及主动战略性收缩调整，进口和内销规模出现不同程度下降；出口业务实现大幅增长，主要得益于服装、宠物用品及机电产品业务增加，有效弥补了进口、内销业务下降的缺口。

    2025年上半年，子公司经纬电气通过产学研合作推动新质生产力发展，持续进行新产品研究开发、自主知识产权的申报和参与相关国家标准的制定，加大照明工程项目投标力度、积极拓展文旅照明市场；同时，坚定开源节流和设备自动化改造思路，通过生产流程的主动调整和智慧升级，降低用工成本、提升运营效率。上半年实现营收5,789万元，同比增加11.92%，主要得益于国内工程业务有所增加。

    （二）资产重组有序推进，产业布局纵深发展

    报告期内，公司持续推进发行股份及支付现金购买旅游集团持有的黄埔酒店100%股权的资产重组项目，已获上交所受理，截至目前已完成上交所审核问询函的回复，重组各项工作有序推进中。本次重组如顺利完成，公司将新增酒店板块业务，进一步拓展文旅产业链布局。

    同时，为进一步深化酒店板块布局，加强酒店运营管理能力，公司投资设立了全资子公司南旅酒管，拟与收购的黄埔酒店互相赋能、协同发展，同时承接公司受托管理的旅游集团旗下酒店业务，目前已完成核心团队组建，未来将通过租赁经营、委托管理、品牌特许等多元模式拓展酒店业务，增强整体运营能力。

    （三）新兴业务加速孵化，创新动能持续彰显

    合资设立低空飞行公司，布局未来空旅。2025年5月，子公司新旅投资联合南京玄武文化旅游发展集团有限公司、江苏万有控股有限公司成立江苏万有低空飞行有限公司，目前合资公司正积极推进低空城市运营中心建设，未来计划逐步开展基于eVTOL无人驾驶航空器的文旅观光、飞行营地及其他低空运营业务。

    MR科技文旅项目引发热潮，品牌效应突显。2025年上半年，子公司新旅投资先后在玄武湖公园推出“幻境玄武”户外大空间巡游MR项目，在南京图书馆推出室内沉浸MR项目“无象之境”特展，获南京日报、江苏卫视、央广网等多家媒体广泛报道，取得了较好的品牌宣传效应。

    （四）品牌荣膺权威认证，综合实力稳步攀升

    公司高度重视品牌建设与宣传，与集团、子公司上下联动，创建品牌宣传矩阵，凭借日益提升的品牌影响力、创新的运营模式，南京商旅和旅游集团共同入选迈点研究院“2024年度文旅集团MBI百强品牌”榜单，品牌综合实力获得行业认可。公司积极践行可持续发展理念，不断提升治理水平，切实履行社会责任，ESG工作成效获万得、中诚信绿金等专业评级机构“A级”、“A+”评价，跻身行业前列。

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