成都路桥（002628）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期成都路桥（002628）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、主要业务及经营模式

    报告期内，公司主要从事公路、桥梁、隧道等交通基础设施建设以及房屋建设和建筑装饰的施工业务，产品主要为公路、桥梁、隧道、房屋等建筑产品，主要有两种经营模式：单一工程承包模式和投融资建设模式。单一工程承包模式凭借公司拥有的工程承包资质，向业主提供施工总承包或工程专业承包服务，主要存在成本控制风险和项目变更风险；投融资建设模式利用公司自身投融资能力，将施工经营与资本经营相结合，采用EPC、BOT、PPP等模式，以投资带动总承包，向业主提供项目投融资服务和施工总承包服务，主要存在政策变更风险、项目入库风险和成本管控风险。报告期内，公司严格落实董事会制定的“主业引领、多业协同、创新驱动”的战略方针，一方面，积极寻求订单、开拓市场，持续深耕路桥基建主业；另一方面，战略性延伸至房屋建设和建筑装饰、矿山开发建设、智慧交通等领域，推进项目落地，全面推进公司转型升级和高质量发展。

    2、行业发展情况及市场地位

    （1）行业发展情况

    据交通运输部和国家统计局统计，2025年1月至6月，全国完成交通固定资产投资1.64万亿元，投资规模保持高位运行，其中全国公路固定资产投资增速放缓，累计完成1.13万亿元，同比减少8.9%。从区域情况来看，四川省公路固定资产投资累计完成1228.12亿元，仅次于浙江，同比减少0.9%，保持高位平稳态势；西藏同比增长33.9%，新疆同比增长13.5%，增长趋势较为明显。建筑业商务活动指数从年初49.3%上升至6月的52.8%，景气水平回升。其中，土木工程建筑业商务活动指数上半年连续三个月位于55.0%以上较高景气区间，表明近期基础设施项目建设保持较快施工进度。2025年1到6月，全国房地产开发投资4.67万亿元，同比下降11.2%。住宅施工面积下降9.4%，新开工面积下降20%。新建商品房销售面积同比下降3.5%，销售额同比下降5.2%。随着固定资产投资增速放缓，我国建筑业整体维持低速增长，但行业竞争加剧，导致盈利持续收窄，建筑行业整体依然承压较重。

    据财政部举行新闻发布会介绍，截至2025年6月末，今年安排的2万亿元地方政府存量隐性债务置换债券已发行1.8万亿元，占全年额度的90%。据Wind数据统计，上半年已披露各地发行新增专项债规模约2.1万亿元，虽不及2022年、2023年同期，但比上年同期增加40.4%，投向广义基建的比例约为39.6%，有利于进一步解决由于部分地方政府和平台公司等应收账款账期拉长导致建筑企业经营现金流承压和减值计提造成亏损的局面。

    （2）政策相关情况

    在基建方面，国家出台各项政策加快推进成渝双城经济圈、乡村振兴、智慧交通和城市更新的建设。国家发改委在1月9日国务院新闻发布会上表示结合国家“十五五”规划编制，也将适时启动双城经济圈建设“十五五”实施方案起草工作，谋划一批战略任务、储备一批重大项目，全力推动双城经济圈建设再上新台阶。1月22日中共中央、国务院印发《乡村全面振兴规划（2024－2027年）》，强调推进乡村基础设施提档升级，提高路网通达水平，加快农村公路骨干路网提档升级和基础网络延伸连通。2月20日交通运输部印发有关意见，确定了公路水路交通基础设施数字化转型升级交通强国任务，聚焦运输服务数字化普惠升级、基础设施安全防护能力提升、交通运输数据要素开发利用和产业协同创新发展。4月8日，财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅发布开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知，力争通过三年探索，城市地下管网等基础设施水平明显提升，老旧片区宜居环境建设取得明显成效，并将在今年中央预算内投资专门设立城市更新的专项，支持城市更新相关的公益性基础设施和公共服务设施建设。

    在财政政策方面，国家为持续推动经济向好提供了保障，包括持续全力推动地方隐债化解，提前特别国债发行时间，支持做好“两重”“两新”等工作。8月20日国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》，明确要坚持问题导向、分类施策、降本增效，规范PPP存量项目建设和运营，要求坚持按合同办事，强调及时按效付费、接近完工项目抓紧推进建设、及时验收决算，推进缓慢的项目研究压缩实施规模、减少不必要建设成本。

    此外，十四届全国人大常委会第十五次会议4月30日表决通过了《中华人民共和国民营经济促进法》，借此持续推进基础设施竞争性领域向各类经营主体公平开放，支持民营企业参加国家重大项目，积极推动民营企业公平参与招标投标。在4月25日国家发改委党组发文就指出，持续推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放，支持更多民间资本投资铁路、核电、水利、重大科技基础设施等领域重大项目，引导民营企业更好参与“两重”建设和“两新”工作。

    （3）公司市场地位

    公司是具备区域竞争优势的大中型民营上市路桥施工企业，历经30多年的积累和发展，一直致力于自身品牌建设和企业形象塑造，不断积累公路、桥梁、隧道、房屋等施工经验，持续完善内部质量管控体系，已拥有一定的区域性优势和品牌影响力。公司先后在国内20多个省、自治区、直辖市以多种模式承建工程，具备较强的施工行业实力。报告期内，公司顺应国家各项战略政策趋势，依托公司复合资质、人才资源、业务区域等优势，充分发挥民营企业的活力，积极推进主业稳步发展和新产业拓展，一方面基于基建行业现状，扎根四川，辐射西部地区，利用分子公司的复合资质优势，通过抢抓订单来夯实路桥基建主业，同时以加速资金周转和保障运营资金安全为重点，持续推动基建主业的高质量发展；另一方面公司顺应国家的政策趋势，在房建工程业务初具规模的情况下，进一步积极向乡村振兴、智慧交通、城市更新等新业务进行拓展，扎实开展市场经营工作。

    3、主要经营管理工作情况

    （1）生产经营情况

    一是公司持续夯实路桥基建主业，把“抓订单、抢业务、拓市场”作为首要工作全面推进。报告期内，公司（含分子公司）中标总金额合计约9.52亿元，较去年同期增长98.68%，其中，母公司中标4个传统基建项目，金额约8.83亿元，区域主要分布在新疆、四川等地。子公司合计中标金额约0.69亿元。

    二是报告期内，受到建筑业行业调整的影响，公司实现营业收入3.34亿元，同比下降9.79%。公司现有在建的工程项目共计16个，新中标项目预计会在下半年开工并实现产值。三是公司全力以赴推进项目回款，保障公司运营资金安全和现金流稳定。报告期内，公司累计收款金额达到4.36亿。四是公司跟随市场及营收变化主动普降整体薪酬，全力压减人力成本，并积极采取措施实现内部费用支出的减少，管理费用同比下降8.88%。

    五是公司管理层牵头深入项目一线，公司历史遗留问题解决卓有成效。报告期内，公司派驻专人驻地推进相关工作，积极主动联系各方，密切关注化债政策落地推进情况，通过各类措施最大程度减少公司潜在损失，尽最大努力维护好公司和全体股东的权益。在各方的共同努力下，公司收到中铁信托分配资金1.12亿元，对公司本期税前利润产生积极影响；此外，公司全资子公司新疆成路建筑科技有限公司与新疆生产建设兵团第一师自然资源和规划服务中心签订了《第一师阿拉尔市自然资源和规划局国有土地使用权收购（收回）储备协议书》，约定以2360.51万元对价退回上述3号、4号地块，截至报告期尚未退回以上两宗地块；公司部分停工项目也在积极对接地方政府和业主单位，推进复工复产工作。公司将持续全面梳理存量项目的遗留问题并推动问题的解决。

    （2）业务转型情况

    报告期后到半年报披露日期间，公司与深圳市优必选科技股份有限公司、中国民航技术装备有限责任公司正式签署战略合作框架协议，就具身智能机器人及人工智能技术在民航和泛交通行业落地应用进行深入合作探索。公司的全资子公司四川成路智汇科技有限公司与深圳市优必选科技股份有限公司及管理技术团队共同出资成立合资公司锦程智行(成都)智能技术有限公司，计划主要从事自动驾驶和机器人应用系统解决方案销售与服务，自动驾驶和机器人在民航及泛交通场景功能的二次开发、场景定制化设计及交付，以及自动驾驶及机器人衍生产品及服务垂直场景数据采集及应用。该公司暂未开展业务。后续公司将持续探索转型智能交通、车路云等交通科技领域，融入新兴行业，加快培育新质生产力。

    报告期后到半年报披露日期间，公司的全资子公司四川驰昌建设工程有限公司中标天府新区煎茶街道农民集中建房整理项目，积极参与乡村振兴建设。公司的全资子公司四川成路聚源新材料科技有限公司成功收购威远宇康贸易有限公司100%的股权，实现公司首个矿业投资项目的落地。该公司拥有1宗萤石矿采矿权、1宗铅锌矿采矿权（已过期）和2宗探矿权，暂未取得安全生产许可证。

    （3）安全环保情况：坚持严格、专业、科学管理，坚决落实“分级负责、落实到人”的安全环保责任体系，持续强化科学施工和技术提升对项目质量的有效保障，坚决杜绝重大安全事故及环保事故，筑牢安全环保防线。公司设立安全总监和安全生产专职管理机构，配齐配足专职安全管理人员，安全总监、安全生产专职管理主要岗位均实现中级以上注册安全工程师的全覆盖。

    二、核心竞争力分析

    1、资质优势

    作为四川省内少数资质涵盖范围最广的承包商之一，公司的行业资质涵盖了公路、桥梁、隧道等工程施工领域的所有资质类别且等级多为一级，使得公司可以承包工程的范围要大于其他不具备相关资质或资质等级相对较低的竞争对手。同时，由于四川乃至西部地区多数公路项目受地质条件限制也包含了桥梁和隧道的修建，业主往往会要求竞标单位具有复合资质，而公司具备的复合资质优势将有助于更宽范围和更高层次的市场拓展。

    2、区域优势

    四川省是西部基础设施建设的重点区域，公司的主要业务集中在以四川省为中心的西部地区。按照国家交通运输体系发展规划，四川省将打造西部综合交通枢纽，建设成都现代综合交通枢纽示范城市；按照成渝双城经济圈交通一体化规划，川渝两省市将构筑高效互联的公路交通网。公司在成都市及四川省乃至西部地区的交通基础设施建设市场拥有较好的口碑，因此四川省的交通建设高速发展也给公司带来了业务发展的重要机会。

    3、管理优势

    公司始终坚持项目精确化管理，对各种工程成本支出及工程施工流程进行有效的过程控制。精确化管理在成本效益和技术质量两个方面提供了巨大的竞争优势，解决了地域分散、信息不对称等行业共性问题，使得公司在工程施工管理、机料管理、人力资源管理等诸多方面取得了良好的经济效益。

    4、品牌优势

    公司从事公路工程施工行业已有30多年，积累了较为丰富的公路工程施工经验，培养了一批专业过硬、能力较强的人才队伍。30多年来，公司严格按照行业相关体系进行工程施工管控，打造了一大批优质项目，被中国质量检验协会评为“全国质量、服务诚信示范企业”“工程质量信得过企业”，被四川省质量监督协会评为“质量安全达标示范企业”。公司通过不断提高技术水平和工程质量，凭借良好的市场信誉和一流的行业口碑，打造出“成都路桥”这一知名品牌。报告期内，公司的核心竞争力未发生变化。

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