万邦德（002082）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期万邦德（002082）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所属行业发展情况

    公司布局多元化发展战略，聚焦医药制造和医疗器械大健康产业，主营业务集医药制造和医疗器械研发、生产、销售于一体。根据国家统计局公布的《国民经济行业分类》，公司行业分类归属于“C27医药制造业”。

    医药行业是我国国民经济的重要组成部分，根据国家统计局资料，2025年上半年，全国规模以上工业企业实现营业收入66.78万亿元，同比增长2.5%；实现利润总额3.44万亿元，同比下降1.8%，呈现“增收不增利”态势。医药制造业表现更承压，规模以上企业实现营业收入约1.23万亿元，同比下降1.2%，与整体工业增长形成反差；实现利润总额1,766.9亿元，同比下降2.8%，处于营收与利润双降的状态。

    医药行业作为国家战略性产业，在保障民生健康、拉动经济增长和推动医疗创新中地位关键。在人口老龄化与健康意识提升背景下，国家也持续深化医疗卫生体制改革，医疗保障体系不断健全，覆盖面持续扩大，保障水平逐年提升。医药行业覆盖的长产业链能带动上下游协同发展，对稳定经济增长与产业升级意义重大，同时行业创新直接推动医疗技术进步与国家全球医疗竞争力提升。

    医药行业政策正以“结构性调整”为核心，推动行业从“量的扩张”向“质的提升”转变。创新药在政策红利与国际化驱动下成为增长主线，传统制药与流通环节则面临深度调整与整合。当前行业仍呈现分化格局，头部企业凭借资金及技术优势在创新与国际化中领跑，而中小企业仍面临生存压力。同时在政策与市场的双重驱动下，医药行业逐步形成以创新为核心、质量优先、绿色低碳的发展模式，在市场需求结构性调整、企业创新突围与行业分化中稳步前行。尽管短期面临利润下滑与竞争加剧的挑战，但长期来看，在政策引导下正朝着创新化、规范化、国际化方向重塑发展格局。

    （二）报告期内公司的主要业务及产品

    2025年上半年，公司实现营业收入5.79亿元，同比下降23.15%，归母净利润1,346.35万元，同比下降64.29%。

    其中，医药制造板块实现营业收入3.38亿元，同比下降32.55%，归母净利润4,108万元，同比下降23.22%；医疗器械板块实现营业收入2.41亿元，同比下降4.46%，归母净利润-3,283万元，同比下降77.61%；南非业务板块营业收入1.72亿元，同比增加1.45%，归母净利润621万元，同比增加884.25%。

    1、医药制造产业板块

    医药制造业务主要从事现代中药、化学原料药及化学制剂的研发、生产和销售，拥有完善的药品研发、生产和销售体系，具有从中药提取、原料药合成到各类剂型制剂生产的完整产业链，产品涉及心脑血管、神经系统、呼吸系统、消化系统和精神系统等多个治疗领域。

    医药制造板块主要产品如下：

    2、医疗器械业务板块

    医疗器械业务主要从事骨科植入器械、一次性无菌医用高分子器械的研制、生产与销售，医疗器械设备代理与维保服务、医院机构一体化交钥匙解决方案综合服务等。

    （1）骨科器械业务

    骨科植入器械业务以人体骨科植入器械研发、生产、销售为主。产品包括胸腰椎融合器、颈椎融合器、脊柱内固定系统、独立式融合器、单髁膝关节等，已有6类产品通过美国FDA认证，20类产品取得欧盟的CE认证。骨科植入器械主要产品如下：

    （2）医疗设备及医院工程集成服务

    医疗设备进口、分销商和维保服务以南非为基地服务于南部非洲地区，以市场为导向，通过进口国际领先品牌的医疗设备，满足医疗服务的需求，负责安装、调试、培训用户以及对所售产品进行服务和维护保养。主要进口国包括日本、德国、美国、中国、瑞士、意大利等，代理的产品包括医用CT机、磁共振成像MRI设备、射线照相Bucky系统、射线照相检查系统、心脏病学和血管造影、计算机断层扫描、血管造影设备、乳房X光成像设备、核医疗设备、内窥治疗设备、呼吸机等高科技医疗设备，同时还提供诊所，医院，专科和医疗机构医院综合体的一体化交钥匙解决方案。

    （3）一次性无菌医用高分子器械

    公司生产的一次性无菌医用高分子器械，有注册产品29个，其中18个三类医疗器械，7个二类医疗器械，4个一类医疗器械，主要产品包括无菌注射器（针）、自毁式注射器、针头自动回缩式安全注射器、一次性使用输液（血）器、精密过滤输液器、TPE输液器、输液连接管、采血针、采血管等。

    公司目前拥有10条对标国际质量标准的自动化注射器生产线，适用多种规格注射器，产能达12亿支/年，拥有3条符合国际标准的半自动输液器生产线，输液器产能达1亿套/年，规模效应显著。公司一次性使用无菌注射器已通过美国FDA510（K）、欧盟CE认证，一次性使用无菌自毁式注射器、一次性使用无菌皮下注射针等通过美国FDA510（K）认证，未来公司将以自有品牌自营开展国际市场业务。

    公司将聚焦万邦德医疗器械的核心优势，深耕国内骨科及高分子医疗器械领域，致力于扩大市场占有率并提升产品创新能力，逐渐成为国内细分市场的领先者；同时，充分发挥南非医疗器械产业的国际市场的平台优势，打通国际国内两个市场，实现双向联动与资源共享。

    （三）主要经营模式

    1、医药制造业务板块

    （1）采购模式

    万邦德制药采用“以销定产、以产定购”的采购模式，拥有独立且高效的采购体系，并通过制定《采购管理制度》《采购计划标准管理程序》等相关制度规范，加强对采购与付款环节的内部控制，确保采购流程的透明化与规范化。公司严格遵循GMP规范要求，建立了完善的供应商遴选与管理制度。

    （2）生产模式

    万邦德制药采用“以销定产”的精准生产管理模式，严格遵循GMP管理规范组织生产，确保生产流程的标准化与合规性。公司通过持续引进国内外先进的生产设备与管理经验，优化生产流程，提升生产效率与管理水平，同时严格控制产品成本，保证药品的安全性和有效性。

    （3）研发模式

    万邦德制药构建了完善的技术研究开发体系，具有较强的新药创制能力。已经形成了以自主研发和合作研发相结合的研发模式。目前医药制造板块已拥有67项授权专利，其中50项为发明专利，并有多项新药研究项目处于临床研究的不同阶段，为公司提升核心竞争力、保证可持续发展奠定了坚实基础。

    （4）销售模式

    万邦德制药构建了适配产品特性的销售模式，打造了覆盖全国30多个省的营销网络。根据产品类别不同，万邦德制药采用不同销售模式，主要分为专业化学术推广模式、经销商模式和直销模式。

    2、医疗器械业务板块

    （1）生产模式

    公司以市场需求为导向，同时兼顾临床服务的及时性与多样化需求，制定科学的生产模式。公司市场部在年初根据上一年销售情况，结合前两年销售数量及新品推广计划，制定全年生产目标，并将计划下达至相关部门具体执行。

    （2）销售模式

    公司主要采用经销和直销相结合的销售模式。骨科医疗器械以直销为主、经销为辅，确保精准覆盖核心市场；代理的医疗设备全部采用直销模式，并跟进后续维保服务；则结合直销与经销双轨并行，灵活满足市场需求。

    （四）报告期内公司主要产品市场地位及业绩驱动因素

    公司深耕医疗大健康产业，已形成医药制造与医疗器械板块双头并进的格局。医药制造板块覆盖多产品线，构建了“原料药+制剂”的一体化模式，产品格局形成“以天然植物药为特色，以心脑血管和神经系统用药为主导，呼吸系统和其他领域用药有选择性突破”。医疗器械板块聚焦三大领域“医疗设备及医院工程集成服务、高分子器械、骨科器械”。通过不断地技术创新和发展，建立先进的自动化生产基地，提高产品性能，从而提升医疗器械产业产品竞争力和创新能力。

    1、主要产品市场地位

    心脑血管领域主导产品：银杏叶滴丸作为预防、治疗心血管疾病的一线用药，是首批“浙产中药”产业品牌，且拥有自主知识产权的独家剂型，被列入科技部火炬项目，凸显技术创新优势。该产品已纳入国家医保目录（2024版）、国家基本药物目录，2024年度入选《基层心血管综合管理实践指南》，成为基层医疗机构心血管疾病管理的推荐用药。作为全国中成药采购联盟集中带量采购（首批扩围接续）中标产品，其市场准入优势显著。公司银杏叶滴丸在银杏叶制剂适用于心血管疾病用药内服市场中以12.41%的市占率稳居第二，且连续五年入选“中国医药·品牌榜【医院终端】心脑疾病用药（中成药）”，体现了市场与消费者的广泛认可。

    神经系统领域主导产品：石杉碱甲注射液作为改善痴呆患者及脑器质性病变所致记忆障碍、良性记忆障碍和重症肌无力的一线用药。其核心成分石杉碱甲为国内外首创药物，荣获国家技术发明奖二等奖、国家自然科学二等奖，更在全球布局获得美国、欧洲、日本等多国专利。万邦德制药作为国家药典起草单位参与制定行业标准，且是该注射液的唯一生产厂家，体现了技术权威性与市场独占性优势。公司石杉碱甲注射液在石杉碱甲制剂市场中以24.37%的市占率稳居第二。公司持续推进创新研发，拓展产品矩阵，石杉碱甲控释片（适用于阿尔茨海默病）正在进行临床试验，石杉碱甲口服液（适用于重症肌无力）、石杉碱甲注射液（适用于新生儿缺血缺氧性脑病）均已获得临床试验许可。新适应症与新剂型的研发推进，现有技术积累与市场基础，将进一步丰富产品矩阵、拓展应用场景。

    呼吸系统领域主导产品：盐酸溴己新产品作为临床一线化痰类药物，构建了公司呼吸系统用药的核心产品矩阵，涵盖原料药、片剂、注射液三款剂型，广泛应用于急慢性支气管炎、肺部感染等疾病的治疗，并已纳入国家医保目录（2024版）。万邦德制药作为国家药品标准参与起草单位，深度参与该品种质量标准制定，凸显行业权威性。公司盐酸溴己新片在溴己新内服市场中以27.62%的市占率位居第二，盐酸溴己新注射液在溴己新注射剂型市场中以3.70%的市占率位居第七，自2024年上市以来，市场份额持续增长。通过片剂的成熟市场积淀，注射液的快速增量布局，持续推动该品类在化痰类药物市场的价值增长。

    消化系统领域主导产品：间苯三酚注射液作为治疗消化系统和胆道功能障碍引起的急性痉挛性疼痛的常用药物，公司间苯三酚注射液在间苯三酚制剂市场中以18.48%的市占率位居第三。该产品由于未中标第十批国家药品集中采购，2025年市场份额减少，公司将持续聚焦该产品在非集采市场及基层医疗终端的渗透。同时，公司推出消化系统领域潜力品种丁溴东莨菪碱注射液，作为用于各种病因引起的胃肠道痉挛、胆绞痛、肾绞痛或胃肠道蠕动亢进等症状的药物，于本报告期末开始销售，后续公司将加快市场布局，以应对政策环境带来的市场变化。

    注：上述药品市场数据均来源自米内网2025年一季度在城市、县级公立医院及城市药店终端数据。

    医疗器械板块得益于在高分子材料、医学、模具设计及机械自动化等领域的深厚积累，万邦德医疗科技拥有一支多学科交叉融合的技术研发团队，技术研发团队不仅具备高水平的专业技术能力，还拥有丰富的行业实践经验，公司已掌握多项医疗器械行业的核心技术，有利于进一步提高产品竞争力，同时持续提升产品附加值。

    医用高分子产品在三明采购联盟医用耗材带量采购的基础上，持续深化市场渗透，实现区域覆盖与市场份额双提升。近年来已陆续中标安阳市、辽宁联盟13省、宁德市、福州市、鹰潭市等地区。已累计覆盖全国80%的省份，25省50+城市。通过“量价协同”机制，公司在福建、浙江等标杆区域的市场覆盖率突破70%。市场需求量的增加使医用高分子产品在原有销售网络基础上进一步开拓了市场份额，依托10条全自动化注射器生产线，3条半自动输液器生产线，规模效应凸显，相关产能得以充分利用。

    特迈克非洲公司是医疗设备及医院工程集成服务业务的主要运营主体，是南非最大规模的本地医疗设备代理销售和维保服务商以及医院建设“交钥匙”项目承包商。特迈克非洲公司代理销售的产品线丰富，可覆盖到一家医院所需全部设备的90%以上，而且其所销售的产品80%以上系拥有在中部和南部非洲国家中的独家代理权。品牌影响力多年保持前列。

    2、业绩驱动因素

    公司致力于大健康产业发展，坚持以实业发展为基础，以创新为发展驱动。医药制造充分发挥“原料药+制剂”一体化优势，全力推进新品研发注册及一致性评价工作。医疗器械生产基地投产运行及原料药、制剂生产基地建设齐头并进，产能释放潜力显著。通过智能化、工艺升级管控成本，并提升研发实力保障产品质量，同时创新营销模式，构建了覆盖公立医疗、民营机构、零售终端及国际市场的多元化体系，推动全渠道多品类协同增长，为业绩稳健提升奠定坚实基础。

    二、核心竞争力分析

    （一）医药制造板块

    医药制造板块已形成“现代中药与化学药协同布局，特色原料药与制剂联动发展”的产业链形态，产品格局“以天然植物药为特色，以心脑血管和神经系统用药为主导，呼吸系统和其他领域用药有选择性突破”，能够不断适应市场变化，为医药制造板块持续稳定的盈利能力提供业务基础。

    1、产品优势

    医药制造板块产品涉及心脑血管、神经系统、呼吸系统、消化系统疾病和精神系统等多个治疗领域，剂型涵盖滴丸剂、片剂、颗粒剂、大容量注射剂和小容量注射剂等14个剂型，是国内拥有药品剂型较多的制药企业之一，拥有177个产品、201个药品批准文号，形成以天然植物药为特色，以心脑血管和神经系统用药为主，呼吸系统、精神系统、消化系统等领域用药齐头发展的产品格局。已有74个品规进入2018版《国家基本药物目录》、117个品种规格进入2024年版国家基本医保目录，13个品规进入《浙江省基层医疗卫生机构基本药物目录外常用药品清单采购目录》。

    万邦德制药心脑血管系统疾病领域中银杏叶滴丸已列入国家《医保目录》和《基本药物目录》，市场前景良好；神经系统领域中石杉碱甲曾获国家技术发明奖二等奖，为国内外公认的改善认知功能和记忆障碍、治疗老年痴呆症最有效的药物之一，公司石杉碱甲注射液为全国独家产品；消化系统领域中间苯三酚注射液为全国首家通过药品一致性评价；呼吸系统领域中盐酸溴己新及其制剂是临床应用中化痰类药物的一线用药，凭借着原料药制剂一体化的全产业链集成优势，占据国内市场较高份额。万邦德制药曾参与银杏叶滴丸、石杉碱甲注射液、盐酸溴己新片和氯氮平片的国家药品标准起草。

    2、研发和技术创新优势

    万邦德制药高度重视产品的研发与创新，秉持“面向患者，面向世界，面向未来”的研发理念，经过多年积累已构建完善的研发体系，拥有一支具备较高专业技术水平和较强自主创新能力的研发团队，实现从仿制药向创新药的战略转型，夯实了在医学与临床运营方面的能力，形成了药品研发全阶段的能力。重点推进中药、化学药、原料药的研发，在研产品石杉碱甲、多肽新药、甲钴胺等在重大神经系统疾病、肥胖等代谢类疾病、自体免疫疾病、罕见病等领域实现零的突破。

    公司以拥有全自主知识产权的核心产品为抓手，聚焦临床价值提升，进行差异化布局。依托“老药新用+剂型创新+证据强化”的策略，通过真实世界研究、多中心临床研究等手段，持续挖掘产品在不同领域的新证据，同步布局新适应症、新剂型研发以及新市场，尤其是通过获得美国FDA的孤儿药、罕见儿科疾病认定，以及三项临床许可，快速推进了药品的国际化布局。

    万邦德制药已建立起具备较强竞争优势的技术开发平台，在天然植物药分离纯化技术、药物释放技术、化学原料药合成技术、心脑血管及神经系统药物工艺优化与技术创新等方面积累了丰富的研发经验。

    万邦德制药加强外部合作，院士工作站、博士后工作站被认定为省重点院士工作站，国家级模范院士工作站，省重点院士工作站，省级博士后工作站，研发中心被浙江省认定为“心脑血管药物省级高新技术企业研究开发中心”等多项荣誉。

    截至报告期末，医药制造板块拥有专利67个，其中发明专利50个，实用新型专利14个，外观专利3个；公司主要产品之一石杉碱甲已分别获得美国专利、欧洲专利、日本专利各1个。2025年上半年新增7个专利。

    3、全产业链集成优势

    万邦德制药已形成“现代中药与化学药协同布局，特色原料药与制剂联动发展”的产业链形态，公司现拥有18款原料药及多款中药提取物，覆盖心脑血管、神经系统、呼吸系统等核心治疗领域的核心产品原料供应。依托“原料药+制剂”一体化产业链优势，实现了从原料生产到终端产品的全流程质量管控，保障了供应链的稳定性与可控性。通过自主把控原料质量和产能，有效降低制剂生产成本；同时，基于原料药技术积累，持续推动制剂工艺优化升级。凭借原料药与制剂的协同联动，为核心产品的市场拓展与长期价值增长奠定坚实基础，显著提高资源的配置效率和产能的协同效应。

    4、区位优势

    万邦德制药毗邻浙江省化学原料药生产基地，相较于国内位于其他地区的原料药企业，其产业集群优势显著，当地公共配套完善、交通便捷，精细化工原辅料与制药设备等配套产业一应俱全。此外，子公司贝斯康药业位于“银杏之乡”江苏邳州，银杏叶资源丰富，能够稳定供应主要原材料银杏叶提取物，进一步巩固了其在银杏叶制剂领域的市场地位。

    （二）医疗器械板块

    1、中非协同的战略优势

    依托国家中非合作和“一带一路”共建深化，万邦德持续推进“引进来，走出去”中非协同发展，已成为中国医药行业和浙江省民企走向非洲的明星企业，深受商务部、中非民间商会和浙江省委、省政府的重视和支持，中国医药企业与万邦德合作共同走向非洲的协同效应初显成效。公司“中非协同发展健康产业案例”入选第二届《中非经贸合作案例方案集》，并于第二届中国-非洲经贸博览会发布。

    2、领先的技术优势

    万邦德医疗科技拥有一批高分子材料、医学、模具、机械自动化等专业的技术研发骨干，技术研发团队具有较高的专业技术水平和丰富的行业经验，万邦德医疗科技已掌握医疗器械行业多项核心技术，有利于进一步提高产品竞争力、提升产品附加值。多款产品通过美国FDA认证或欧盟的CE认证。

    截至报告期末，医疗器械板块拥有专利66个，其中发明专利21个，实用新型专利41个，外观专利4个。2025年上半年新增6个专利。

    3、市场营销优势

    万邦德医疗科技一直致力于开发国内、南非等国家和地区的医疗设备服务及医疗器械市场，以高效响应客户需求建立了稳定的客户群和树立了较好的市场声誉。子公司特迈克公司，代理德国、日本、美国等国际医疗设备巨头40余个品牌医疗仪器设备的销售和维保业务。特迈克公司的医院交钥匙部门完成多家医院的设备设计和配置。借力于南非销售网络和维保团队的独特优势，万邦德医疗科技已成功进入国际市场并不断拓展市场份额。

    4、资源整合优势

    万邦德医疗科技持续推进全球化战略，旨在提高产品的市场竞争力，进而增强上市公司的竞争力和盈利能力。公司积极整合万邦德医疗科技与南非子公司在产品研发生产、原料采购及市场推广等方面协同效应，持续优化资源配置，不断提升公司的市场竞争力。

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