红棉股份（000523）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期红棉股份（000523）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务

    报告期内，公司主营业务未发生重大变化，主要业务为食品饮料及文化创意产业园区开发和运营。

    1.食品饮料板块

    公司全资子公司华糖食品长期专注于食糖、饮料的生产制造及销售，在食用糖、饮料、啤酒等多个领域具有深厚的产业基础和技术积累。拥有调味糖系列“红棉”及国内菠萝果味饮料始创品牌“广氏”两大核心品牌，产品包括各类精制糖、菠萝啤饮料、精酿啤酒等，产品品类丰富。2025年上半年推出五红粉、姜枣代用茶、四种口味苏打水、枇杷炖梨植物饮料等新产品。

    2.文化创意产业园区开发和运营板块

    公司控股子公司新仕诚公司始终秉持“修旧如旧，建新如故”的独特改造理念，把老旧厂房巧妙打造成紧跟时代发展趋势的产业集群生态圈，践行“诚心诚信，成人成己”的企业精神，在传承城市记忆的同时，大力助力企业发展。多年来，以“T.I.T”品牌为代表的创意产业园区，赢得了政府、文化创意产业类客户等各方的高度认可，揽获工业和信息化部工业文化发展中心颁发的“优秀工业遗产保护利用示范案例”奖（工业文化地标建设领域仅5家获奖），以及工信部授予纺织服装创意设计试点园区、中国纺织服装时尚创意基地等众多荣誉。

    新仕诚以T.I.T创意园改造运营为典范，打造多个T.I.T品牌系列园区。报告期内，T.I.T品牌园区已增至9个，致力于传承城市记忆，助力企业发展，已成功跻身粤港澳大湾区领先的创意产业园区开发运营服务商行列。

    （二）2025年上半年公司整体经营情况

    报告期内，公司紧紧围绕“外延突破，智汇向新”的年度工作主题，积极应对市场变化，以创新驱动发展，在各业务领域持续深耕，推动质量效益全面提升。报告期内，公司实现营业收入99732.08万元，归属于上市公司股东的净利润3249.32万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5020.34万元。尽管受消费市场波动影响，公司糖产品收入有所下滑，导致整体营业收入略有下降，但通过精准营销与品牌建设，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长15.94%，整体盈利能力进一步增强。尤其是饮料板块依托电商拓展与外省市场开拓，收入与毛利率实现双增长；园区运营板块子公司新仕诚积极开拓外部市场，同步带来收入与利润的提升。综合来看，公司扣非净利润呈现稳步增长，反映出公司在提质增效和结构优化方面取得积极成效。

    2025年上半年主要工作如下：

    1.完善发展布局，寻求外延突破

    （1）推进现金收购，完善战略发展布局

    公司自2024年1月披露拟通过现金方式购买轻工集团全资子公司鹰金钱以来，公司积极与中介各方推进收购项目进程。受轻工集团对集团内非上市板块业务战略调整影响，为加快规范公司与鹰金钱控股子公司亚洲食品存在的同业竞争事宜，同时扩大饮料板块业务规模，提升公司核心竞争力，公司将原收购鹰金钱100%股权方案调整为收购亚洲食品39.9996%股权，同时，鹰金钱将其持有的亚洲食品的60.0004%表决权委托给公司，交易完成后，公司将持有亚洲食品100%表决权，成为亚洲食品控股股东，亚洲食品将纳入公司合并报表范围，2025年7月，本次收购亚洲食品39.9996%股权交易事项已完成工商变更登记。

    （2）成立投资基金，寻求外延突破

    2025年4月，公司参与发起设立的穗越兴投资基金已在中国证券投资基金业协会完成备案手续，正式投入运作。上半年，已有一个与公司食品饮料板块强相关的项目经基金投决委审议通过，项目投资金额为1500万元。

    （3）园区外拓项目，实现零的突破

    新仕诚公司以广州开发区新瑞路项目（T.I.T创新园）为战略支点，成功打破外拓业务空白，实现“从0到1”的历史性跨越。该项目是新仕诚公司开拓增长空间、服务城市战略、践行社会责任的标志性成果，并与广州市残疾人联合会完成项目签约，确立“国企资源+残联体系”深度协作机制，为残疾人就业创业生态建设注入强引擎。2025年7月18日，T.I.T创新园正式揭牌，园区聚焦生物医药与科创制造产业布局，并创新采用“产业+助残”融合模式，设立了残疾人就业创业孵化基地。目前，园区已引进优质企业超30家，其中包括5家高新技术企业和2家专精特新企业。

    2.实施股票回购，维护公司价值

    公司于2025年1月22日披露了《关于维护公司价值及股东权益的股份回购报告书》，公司将使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股股份，用于维护公司价值及股东权益。截至2025年4月16日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份18135928股，占公司目前总股本的0.99%，购买股份最高成交价为3.59元/股，购买股份最低成交价为2.90元/股，成交总金额为55237745.52元（不含交易费用）。

    3.深化区域布局，提升市场份额

    食品饮料板块，一是深化核心客户合作，聚焦优质客户培育。主要客户采购量同比增长，以优质的产品口碑助力开拓新客户促成战略合作客户，渠道下沉，突破增量市场。上半年，广氏食品下沉县乡镇市场，新增餐批客户52个，新增红绿灯（广氏菠萝啤、橙宝、碧柠整排陈列）优质售点2800家，带动橙宝、碧柠销量同比增长105%。开展华北区域快速增量计划，外省市场销售同比增长60%，同时，重点布局东南亚市场开拓，推进外贸团队组建。

    文化创意产业园区开发和运营板块，一是180项目（T.I.T时尚荟）攻坚提速，全面升级展示体验，成功锁定重点意向客户，吸引优质目标客户入驻，做好新园区客户资源精准储备。二是深挖园区客户需求，开展运营服务实现深度优化，充分发挥园区运营实力和高效服务响应能力，与客户建立良好的合作关系，保障多元业态权益，提升运营服务质量。

    4.品牌聚势赋能，培育增长新动能

    食品饮料板块，完善电商矩阵，提升品牌影响力。报告期内，公司加强电商平台运营，线上销售成为新增长极，电商销售额同比增长32%，抖音官方账号粉丝突破21万（红棉+广氏）；“与辉同行”达成17场直播，核心产品（红棉糖、菠萝啤）入驻主播常驻橱窗；今年2月，成功举办“新质驱动·经典传承”广氏优秀经销商大会，赋予经销商对未来发展空间的期望；推广投放ROI提升9.9%；红棉品牌联合京东自营超市推出“京觅”黑糖联名款，广受欢迎；成功推出五红粉、姜枣代用茶、四种口味苏打水、养生水枇杷炖梨植物饮料等新产品。

    报告期内，华糖食品荣获“中国轻工业联合会科学技术进步奖”二等奖、“2025年优秀科普企业”称号；成功通过“食在广州”认证及“广东食品品牌”认证，旗下“红棉”“广氏”两大商标更被纳入广东省重点保护名录。

    文化创意产业园区开发和运营板块，新仕诚公司着力构建创新生态品牌形象。一是依托微信公众号、小红书扩大宣传推广，微信公众号上半年阅读及互动量对比去年同期增长58%。二是积极搭建合作平台，成立品牌宣传中心合作平台，整合旗下9个T.I.T品牌系列园区项目资源，打造“空间+策划+资源”融合模式，满足多元场景需求。三是参与开展艺术嘉年华活动，以老厂房新玩法模式实现园区嘉年华经济激发城市新活力。

    5.深化数智赋能，打造新质生产力

    食品饮料板块，一是构建智能生产监控系统。完成智能生产统计机器人、ERP系统及物流管理系统（TMS）上线部署，实现了从内控制度化到业务流程数字化的提升。二是实施绿色技改工程。液体糖低碳绿色生产技术改造项目已实现全线自动化串联生产，同步启动黑糖块生产线智能化升级。三是深化工艺革新。通过加装八袋过滤器、优化分蜜工艺等将产糖率提升至历史新高，完成红糖自动装箱、产品自动码垛等产线自动化改造，全面推动生产体系向智能化、绿色化、高效化转型升级。

    文化创意产业园区开发和运营板块，一是T.I.T智慧园挂牌广州第一个AI联盟智能体加速器，探索AI智能体服务和孵化项目功能。二是组织开展“聚焦新时尚·赋能新生态”2025T.I.T品牌系列园区“FashionT”时尚产业创新发展论坛，发布“数智护航T计划”，推出“T.I.T合伙人”服务机制，为园区企业提供人才培育、技术支撑、资源对接等全方位T.I.T服务，实现“园区搭台、企业唱戏、院校赋能”的良性生态循环。

    6.加强政治监督覆盖，深化合规风险防控

    发挥“四位一体”联合监督作用，提升企业管理水平。一是完善合规审查机制，确保重大经营决策依法合规。二是持续深入下属企业的合规管理工作，促进下属企业合规工作有序进行，提升依法治企管理水平。三是组织参与合规培训会议，积极做好法律宣传活动，打造“人人学合规、人人讲合规”的学习氛围，推动合规管理文化建设。四是落实同级监督，推动作风建设走深走实。压实纪检监督责任，组织关键岗位人员、主管以上领导干部签订《廉洁从业承诺书》，做到廉洁承诺全覆盖。

    7.发挥党建引领作用，建强基层战斗堡垒

    坚持政治引领，强化责任担当。一是坚持党的全面领导，筑牢领导核心，以高质量党建引领保障企业高质量发展。二是深入贯彻中央八项规定精神学习教育，持续巩固深化主题教育和党纪学习教育成果，切实筑牢思想防线。三是进一步强化廉洁自律意识和纪律观念，推动廉洁文化走深走实。四是着力打造具有企业特色的党建品牌。结合企业特色打造“资汇红棉523”等党建品牌，将党建政治优势转化为企业高质量发展的竞争优势。

    （三）2025年下半年工作展望

    2025年下半年，公司将继续围绕“外延突破，智汇向新”的年度工作主题，聚焦主业，扎实做好经营管理，持续推动公司高质量发展。

    1.发挥资本赋能，助力企业再创佳绩

    一是继续发挥资本赋能作用，理顺亚洲食品整合工作，制订并落实统一发展规划，促进业务融合，发挥产业协同效应，以提高经营效率和效益，提升上市公司整体的盈利能力。

    二是充分发挥穗越兴投资基金平台优势，通过“体外孵化”培育新项目，利用产业优势构建协同强链机制，挖掘潜在合作机会。

    2.聚焦主责主业，加速培育效益增长核心引擎

    食品饮料板块，以深耕市场为突破，以创新和数智为驱动，全面激活新质生产力动能。

    市场方面，深耕客户，培育新零售业务新业态。线上+线下齐发力，加快自主品牌推广进度，聚焦旺季营销，全力备战广氏销售高峰及“双十一”大促。打造饮料板块骨干人才梯队，加速推进啤酒、外贸骨干团队建设，积极布局自动售卖机、闪送、餐饮渠道。同时，做好新开快手店和视频号店铺运营直播。科技创新方面，推进开发红棉大健康产品、广氏健康型饮料及养生水产品，落实黑糖块新车间产线安装，加快推进罐装红糖、绵白糖自动化产线改造。

    文化创意产业园区开发和运营板块，夯实180项目（T.I.T时尚荟）管理力度，依托T.I.T品牌园区服装企业资源，组织开展招商推介会蓄客聚势。同时，加强市场调研和分析，制定精准的市场策略，巩固老客户，拓展新客户，提高市场占有率。

    3.坚持企业合规治理，提高风险防御力

    一是持续推进合规管理体系建设工作及制度建设工作，持续督促下属企业落实合规管理体系建设工作，构建“前置式”风险防控体系。二是继续跟进法律纠纷案件，全力维护公司利益、降低损失、减少影响。三是采取有效措施持续落实资产追收，降低公司经济损失。

    食品饮料板块：2025年上半年，华糖食品品牌推广采取了稳中求变的策略。一是夯实品牌历史底蕴，积极推进广州老字号、非遗资质、广东知名商标的申报推广，稳定两大C端品牌的根基。其次，成功举办“新质驱动·经典传承”广氏优秀经销商大会，赋予经销商对未来发展空间的期望。二是围绕线上渠道孵化产品创新的健康化变革。在求变向上的策略驱动下，推动了0糖系列、养生系列、功能糖系列的上市，在推广上启动内容端推广（小红书、抖音等）与抖音直播深度挂钩的流量优先策略，形成了新品、线上新渠道、线上内容端推广的闭环。

    主要销售模式

    华糖食品采用线上线下多元化的销售模式，建立了覆盖全国的市场网络，实现了生产端到消费端的全链路优化，持续提升品牌市场竞争力和影响力。具体如下：一、线上渠道销售

    1.渠道构成

    （1）传统B2C电商平台（天猫、京东、拼多多、唯品会等）

    （2）B2B电商平台

    （3）社区生鲜电商

    （4）社交及媒体电商（抖音、小红书等）

    2.运营特点

    （1）华糖食品采用自营模式，由自有团队运营近20个电商店铺，覆盖天猫、京东、拼多多、抖音、小红书等主流电商及内容平台。聚焦标品销售与爆品孵化，通过内容营销和精准用户需求挖掘，提升品牌影响力并推动产品迭代升级。目前在线SKU超100个，涵盖红棉、广氏等核心品牌。

    （2）整合生产、供应、销售全链条，采用独立核算、自负盈亏的考核机制，推动线上线下渠道协同发展。该模式能够快速响应市场变化，优化供应链效率，降低运营成本，并通过效能提升、品牌价值深化，构建自营电商的核心竞争力，为企业持续增长提供动能。

    （3）作为国内唯一拥有完整食糖全品类供应链的制造企业，华糖食品具备多品类、多规格的规模化生产能力。通过线上渠道的差异化包装和规格策略，成功激活红棉品牌在家庭烹饪、烘焙及零售市场的份额，尤其在红糖、冰糖、黑糖等品类占据领先地位。同时，广氏食品通过全域电商布局，确立“广氏菠萝啤”作为果味汽水细分市场的标杆品牌，核心产品330ml广氏菠萝啤凭借高复购率和全国化布局，成为低客单价、高频消费的饮料品类。线上渠道的拓展，推动华糖食品从生产制造端向消费服务端延伸，重塑品牌价值，构建B端与C端双轨协同的发展格局。

    3.运营优势

    （1）实现产供销协同管理。通过电商销售数据的实时监测与分析，建立以市场为导向的快速响应机制，实现产品研发、生产排期、供应链调配与终端销售的高效协同。

    （2）全流程精细化成本管控。通过精细化费用核算，实现成本控制与业务目标强关联，为盈亏平衡点测算提供有力支撑，有助于及时调整产品和渠道的促销策略。

    （3）建立实时营销决策模型。通过差异化渠道策略与动态定价机制，持续优化用户体验与品牌黏性。依托大数据分析能力实现营销策略的快速迭代，形成竞争优势并保障合理利润空间。

    二、线下销售渠道

    1.糖类销售

    （1）经销商模式

    华糖食品建立了覆盖全国的经销商网络体系，授权经销商在指定区域通过自有渠道销售配送产品。该体系涵盖零售终端、批发农贸、餐饮茶饮、团膳等多类型渠道，形成完善的全国性分销网络。公司持续强化对经销商的服务支持，通过渠道精细化管理提升市场覆盖效率与客户满意度。

    （2）大客户直营模式

    针对全国性连锁商超、便利店及采购规模大的知名连锁品牌和食品加工企业，华糖食品采用直营合作模式。公司与客户签订年度购销协议，根据订单需求直接配送产品，并按约定账期结算。

    （3）大客户定制模式

    华糖食品为大客户提供专业化定制服务，包括标准化预制品和个性化成品供应解决方案。目前已与多家头部餐饮连锁品牌建立深度合作关系，通过产品研发、生产供应等环节的定制化服务，满足客户的差异化需求。

    2.饮料销售

    （1）经销商模式

    广氏食品建立了完善的经销商网络体系，覆盖KA卖场、BC超市、便利系统、批发市场、餐饮渠道及工厂学校等多元终端。通过授权经销商在指定区域开展产品销售和配送，公司构建了以广东为核心，辐射华南、西南、华东等重点市场的销售网络，有效保障了产品在全国终端市场的快速渗透。

    （2）优质便利系统直营模式

    针对全国性连锁便利店及区域性便利系统，广氏食品采用直营合作模式，直接签订年度购销协议并执行订单配送。通过优化产品组合和创新产品开发，公司充分发挥便利渠道的品牌展示、新品推广和消费者培育功能，持续提升渠道价值。该模式采用定期结算机制，有效保障了公司与便利系统客户的长期稳定合作。

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