新华保险（601336）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新华保险（601336）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

业务情况

    （一）公司所处行业情况

    2025年上半年，全球政治经济局势复杂动荡，外部不确定性增强。我国经济总体稳中向好，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进。国家层面围绕扩内需、稳外贸、促改革、防风险、保民生等密集出台一揽子重大部署，为经济发展注入强劲动能，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。监管层面围绕预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制、个人营销体制改革等出台一系列新政，引导企业平衡短期发展和长期风险之间的关系。市场主体深入践行“大保险观”，加快发展浮动收益型产品，积极响应国家中长期资金入市的号召，发挥“长期资本、耐心资本、战略资本”优势，支持国家经济转型和产业升级，助力资本市场平稳健康运行。

    （二）公司保险业务

    2025年上半年，面对宏观经济和寿险行业的新形势、新挑战，公司以客户为中心，深化专业化、市场化、体系化改革，加快推进业务转型发展，新单业务增长强劲，续期业务基盘稳固，业务品质持续向好。

    上半年，公司实现原保险保费收入1212.62亿元，同比增长22.7%；长期险首年保费收入396.22亿元，同比增长113.1%；长期险首年期交保费收入255.28亿元，同比增长64.9%；长期险首年趸交保费收入140.94亿元，同比增长353.3%；续期保费收入788.31亿元，同比增长1.5%，持续发挥“压舱石”作用。

    截至2025年6月30日，公司内含价值2793.94亿元，较上年末增长8.1%；上半年新业务价值61.82亿元，同比增长58.4%。

    2025年上半年，公司业务品质持续改善。个人寿险业务13个月继续率为96.2%，同比提升1.2个百分点；25个月继续率为92.5%，同比提升6.9个百分点。2025年1-6月退保率为0.8%，与上年同期相比略有下降。

    (1)个人寿险业务

    个险渠道

    个险渠道持续推动高质量发展，以制度化经营为核心抓手，通过完善管理体系、强化队伍建设、加强产品推动、深化客户经营管理以及智能工具赋能五大主要举措，全面提升渠道专业化经营能力。

    在渠道管理上，深化“总部主建、机构主战”模式，强化渠道统筹协同。在队伍建设上，坚持“围绕队伍抓营销”，以基本法为纲，夯实常态化增员基础，多维度拓宽优增入口，并依托创业人才发展计划加速优增效能释放，年轻化、高学历占比显著提升。在产品推动上，深度践行“好产品在新华”的竞争策略，坚持回归保险本源，大力推进产品多元化，顺应行业发展趋势，重点推动分红险转型，尤其是推动十年期分红险销售，并倡导健康险常态化销售。在客户经营上，坚持“以客户为中心”，优化活动支撑和机制建设，推动公司服务生态与业务推动的深度融合，践行营销新理念；全面做好客户资源分配与经营效能提升，体系化构建“归集－抓取－分配－经营－回收”的闭环管理模式，不断提升客户经营效能。在智能工具赋能上，上线推广“鑫智能”一站式营销数字化平台，为外勤展业数字化、智能化提供支持，并为内勤基础管理构建数智化支撑。

    个险渠道上半年实现长期险首年保费145.06亿元，同比增长70.8%，其中长期险首年期交保费142.48亿元，同比增长72.5%。个险代理人规模人力(1)13.3万人，月均合格人力2.5万人，月均合格率18.6%；月均绩优人力1.79万人，月均绩优率13.3%，同比有所提升；月均万C人力0.43万人，万C人力占比3.2%，同比持平；月均人均综合产能1.67万元，同比增长74%。

    银保渠道

    银保渠道始终坚持“稳中求进”的工作主基调，坚定落实“规模与价值并重”的发展策略，积极抢抓市场机遇，有力驱动银代业务规模、期交与价值全面增长。渠道建设方面，深化重点银行战略合作，扩大优质银行覆盖范围，构建了广泛、稳固、紧密的合作关系。队伍建设方面，稳固规模人力基盘，重点培育绩优队伍，筑牢业务发展护城河。网点经营方面，健全精细化管理体系，强化网点基础运营，有效促进举绩网点数量、网均产能双提升。核心能力建设方面，完善培训体系，优化产品供给，强化销售能力，深化康养协同，全方位提升银代业务发展能级。

    银保渠道上半年实现长期险首年保费249.39亿元，同比增长150.3%，其中长期险首年期交保费收入111.04亿元，同比增长55.4%。

    (2)团体保险业务

    团体渠道以“改革落地、优化提升”为核心，坚定“服务国家战略、规模效益平衡、提升公司品牌”的渠道定位，重点落实“补短板、抢业务、抓队伍、提效益、防风险”五项关键任务。打造“以客户为中心”的核心竞争力，强化央国企战略客户开拓；积极落实金融“五篇大文章”要求，为重点领域企业提供风险保障；同时不断提升队伍能力素质、强化效益风险管控、优化中后台支持，为渠道发展保驾护航。

    团体渠道上半年实现保费收入25.44亿元，同比增长18.8%，其中长期险首年保费收入1.77亿元，同比增长31.1%。上半年，公司承保28个惠民保项目，保额超万亿元；政策性健康保险业务实现保费收入9.97亿元，同比增长10.3%，参保人数超1300万。

    4、保险产品经营信息

    2025年上半年，公司新上市33款产品，为客户提供全方位的综合保险保障和服务。健康保障方面，持续迭代升级多倍保、健康无忧等主力重疾产品系列，通过模块化设计满足不同客群的个性化、差异化需求；结合医疗体制改革等趋势，创新推出医药无忧医疗保险等多款细分领域产品。财富管理方面，应对市场形势变化，强化资产负债统筹联动，持续向分红险转型，涵盖终身寿险、长期年金、两全保险等多类型产品。养老规划方面，持续丰富个人养老金产品供给，支持多层次、多支柱养老保险体系建设。“产品+服务”方面，深度融合产品优势与服务权益，实施精准客户分层，打造差异化产品组合模型，依托公司康养生态与健康服务管理体系，提供一体化风险保障解决方案。

    （三）公司资产管理业务

    2025年上半年，在积极有为的宏观政策作用下，中国经济运行总体平稳，充分彰显了经济的强大活力与抗风险能力。面对当前世界经济和国际经贸合作的全新挑战，不确定因素仍然较多，但随着政策效应持续释放，经济发展和资本市场亦存在诸多机遇。

    公司保险资金运用充分发挥“长期资本、耐心资本、战略资本”优势，围绕稳健投资统筹战略战术资产配置，始终以久期长、现金流稳定的固定收益类资产为压舱石，筑牢资产负债匹配根基，并通过科学配置一级、二级市场权益类资产以提高长期投资回报。同时，公司持续升级投资业务的配置体系、风控体系和制度体系，全面巩固提升公司的风控水平，着力加强投研一体化建设，提升获取长期稳健投资收益的能力。截至2025年6月30日，公司高股息OCI类权益工具投资由年初的306.40亿元增长至374.66亿元，增长68.26亿元。

    2025年上半年，公司投资组合年化综合投资收益率为6.3%，年化总投资收益率为5.9%，年化净投资收益率为3.0%。

    三、专项分析

    （一）偿付能力状况

    新华人寿保险股份有限公司根据《保险公司偿付能力监管规则(Ⅱ)》等规定计算和披露核心资本、实际资本、最低资本、核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率。中国境内保险公司的偿付能力充足率必须达到国家金融监督管理总局规定的水平。

    （二）流动性分析

    2025年1-6月经营活动产生的现金净流入额较上年同期减少3.9%，主要原因是支付签发保险合同赔款的现金同比增加。

    2025年1-6月投资活动产生的现金净流出额较上年同期减少32.1%，主要原因是收回投资收到的现金同比增加。

    2025年1-6月筹资活动产生的现金流量流出额较上年同期增加71.7%，主要原因是本期赎回100亿元资本补充债券而上年同期发行了100亿元资本补充债券。

    3、流动资金的来源和使用

    本公司的主要现金收入来自保费收入、投资资产出售及到期收到现金和投资收益。这些现金流动性的风险主要是保险客户和合同持有人的退保，以及债务人违约、利率风险和其他市场波动风险。本公司密切监视并控制这些风险。

    本公司的现金及银行存款为公司提供了流动性资源，以满足现金支出需求。在承担利息损失的情况下，本公司几乎所有的定期银行存款均可动用。截至本报告期末，现金及现金等价物为325.55亿元，定期存款为3331.09亿元。此外，本公司的投资组合也为公司提供了流动性资源，以满足无法预期的现金支出需求。截至本报告期末，本公司债券及债务、股票、基金等金融资产投资11867.51亿元。

    本公司的主要现金支出涉及各类人寿保险、年金险、意外险和健康险产品的给付及退保付款、保单合同之分红和利息分配、营业支出、税金的支付和向股东分配的现金股利。

    本公司流动资金能够充分满足当前的现金需求。

    （三）采用公允价值计量的主要资产项目

    对于存在活跃市场的金融工具，本公司以活跃市场中的报价确定其公允价值。对于不存在活跃市场的金融工具，本公司采用估值技术确定其公允价值。估值技术包括参考熟悉情况并自愿交易的各方最近进行的市场交易中使用的价格、参照实质上相同的其他金融资产的当前公允价值、现金流量折现法等。采用估值技术时，尽可能最大程度使用市场参数，减少使用与本公司特定相关的参数。

    （四）保险保障基金的计提情况

    保险保障基金的计提依据及金额。

    （五）再保险业务情况

    本公司采用的分保形式主要有成数分保、溢额分保以及巨灾事故超赔分保，现有的分保合同涵盖了大部分有风险责任的产品。本公司根据相关法规、业务发展及风险管理需要，合理确定自留额和分保比例。本公司审慎选择再保险接受人，以保证再保业务安全性的同时获得优质的保障和服务。再保险接受人的选择标准是在满足监管规定的前提下，综合考虑其财务实力、资信状况、价格水平、技术实力、核保理赔政策的一致性及服务水平等因素。目前，本公司分保业务的主要合作伙伴有瑞士再保险股份有限公司北京分公司、中国人寿再保险有限责任公司、德国通用再保险股份公司上海分公司、法国再保险公司北京分公司及慕尼黑再保险公司北京分公司等。

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