佳禾智能（300793）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期佳禾智能（300793）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所处行业的发展情况

    公司深耕消费电子领域，在以音频产品为主导产品的基础上积极布局延伸周边消费电子类产品，产品包括TWS耳机、骨传导耳机、智能音箱等；智能穿戴产品包括智能手表、智能眼镜等，其中智能眼镜包括音频眼镜、骨传导眼镜、VR/AR等。同时持续向新型储能产品、小家电、智能家居等产品发展。目前公司已发展成为智能消费电子产品领域整体解决方案提供商。

    消费电子行业作为全球科技创新的核心载体，在人工智能（AI）、物联网（IoT）、5G等前沿技术的推动下，正经历从“功能驱动”向“智能生态”深刻转型。这一转型不仅体现在技术突破上，更促使产品形态、用户体验和产业结构发生革命性变化。未来，消费电子的智能化升级将成为常态，为消费者带来更高效、便捷和个性化的体验。

    随着消费者对品质生活需求的提升，消费电子产品的高端化趋势愈发显著。无论是AI手机、智能穿戴设备，还是智能家居产品，厂商纷纷借助先进技术和顶级设计，打造高性能、差异化的产品，以满足用户对音质、画质、交互体验等多方面的高标准要求。

    技术赋能的消费电子产品逐步融入多元化场景，如家庭、办公、出行、健身等。通过精细化定位和场景化优化，产品不仅可以满足用户的基本功能需求，还能够针对特定场景提供定制化解决方案。例如，智能耳机通过主动降噪和透明模式切换，适应不同的使用场景；智能手表整合健康监测、运动记录等功能，成为健身场景中不可或缺的助手。消费电子产品正在从单一功能设备向智能生态系统的核心入口转变。通过与其他智能设备的互联互通，AI手机、智能手表、智能眼镜等设备实现了数据共享和协同工作，为用户提供无缝的生态体验。例如，智能家居系统通过手机、手表和语音助手的联动，创造了真正的“万物互联”场景。

    近年来，耳机行业经历了从有线耳机向无线耳机的转变，再从无线耳机向智能无线耳机的升级。无线化已成为耳机发展的主流趋势，而智能化则为这一领域注入了更多创新动力。通过集成主动降噪（ANC）、空间音频（SpatialAudio）、语音助手和健康监测等功能，耳机产品不仅提升了用户体验，还成为用户生活中重要的智能终端。根据Canalys数据显示，2024年全球个人智能音频设备（包括TWS耳机、无线头戴式耳机和无线颈挂式耳机）出货量达到4.55亿台，同比增长11.2%。其中，真无线立体声（TWS）耳机占据主导地位，凭借便捷性、音质优化和与智能生态的无缝连接，成为消费者的首选。

    由于消费者对声控设备的需求和智能家居生态系统的日益普及，智能音箱市场正在迅速增长。智能音箱将传统音箱的功能与支持语音的技术相结合，使用户能够通过语音指令进行交互。根据FortuneBusinessInsights的数据，智能音箱市场的规模预计将从2024年的137.1亿美元增长到2032年的291.3亿美元，在预测期内的复合年增长率为9.9%。智能音箱产品通过联网以执行一系列任务，正在成为控制其他智能家居设备的多功能中心，例如家电自动化、语音控制、日程安排及提醒、通讯和其他娱乐等。随着声控技术的大幅升级，AppleHomePod和GoogleHome等新产品正在进入市场。音箱产品的头部参与者和其他大型科技公司正在通过新技术的集成，持续推出自家产品，以跟上不断变化的消费者需求。智能音箱市场的新趋势之一是人工智能和物联网技术越来越多地集成到此类产品中，从而在自动化和功能方面进一步提升用户体验。将生成式AI和聊天机器人功能集成到音箱产品，有助于智能音箱更好地识别用户意图，并使其具备处理复杂任务的能力。智能助手允许用户通过语音命令完成任务、控制智能家居设备、获取信息等，提高了音箱产品的实用性。

    智能手表行业在“需求端刺激+供给端升级”的政策双轮驱动下，构建了从技术研发到市场应用的全方位支持体系。产品功能正从单一的手机附属向多元化方向发展，涵盖健康管理、智能通信、AI应用和卫星互联等领域。智能手表凭借其便携性、实时性，逐步成为个人数字生态的核心入口。中国智能手表市场正进入技术加速融合、品牌格局多元的成熟发展阶段。以华为、苹果、小米等品牌为代表的厂商，正在通过技术创新和生态布局不断优化产品性能。从健康监测（如心率、血氧检测）到导航定位（如卫星互联），智能手表已成为用户生活中不可或缺的设备。

    智能眼镜作为新一代智能穿戴设备，将人工智能技术与传统眼镜相结合，在硬件上集成了摄像头、麦克风、传感器等模块，并通过内置AI大模型提供多种智能化功能。其功能涵盖实时翻译、语音交互、AR/VR显示等，为用户创造了全新的人机交互体验。根据国际数据公司（IDC）的报告，2025年第一季度全球智能眼镜市场出货量达到148.7万台，同比增长82.3%。其中，音频和音频拍摄眼镜市场出货量83.1万台，同比增长219.5%；AR/VR眼镜市场出货量65.6万台，同比增长18.1%。这一数据表明，智能眼镜正快速从小众市场转向大众消费市场。

    近年来，储能产品市场呈现快速增长态势，尤其是在两轮、三轮车动力电池和通讯备电领域，需求持续攀升。随着新能源交通工具的普及，两轮、三轮车动力电池作为核心部件，其性能、安全性和续航能力成为竞争关键。同时，5G网络的快速部署推动了通讯备电产品的需求，储能系统在保障基站稳定运行中的作用日益凸显。

    新型储能制造业作为电子信息制造业的新兴领域，对于平衡能源供需、优化电力系统效率、降低能源消耗有重要意义，是现代化产业体系的重要组成部分，也是加快制造强国建设、推动新能源高效开发利用的基础支撑。截至2024年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，约为“十三五”末的20倍，较2023年底增长超130%。未来，储能产品将朝着高效化、智能化和绿色化方向发展。电池技术将不断突破，能量密度提升、充电速度加快、使用寿命延长将成为主要趋势。随着碳中和目标的推进，储能产品的环保属性将更加突出，可持续发展将成为社会关注的重点。

    （二）公司主营业务

    公司立足消费电子领域核心优势，持续深化与全球顶尖电声/智能穿戴品牌商、智能终端及互联网科技企业的战略合作，依托声学技术、信号处理等领域的深厚积累，强化产品设计与开发能力，进一步巩固行业竞争壁垒。

    报告期内，公司已形成“耳机、音箱、智能手表、智能眼镜等消费电子为主业+新型储能产品及周边消费电子产品等多元化板块”的协同格局，音频产品全球头部客户渗透率保持行业领先，智能穿戴产品矩阵持续丰富，凭借前期智能眼镜的开发和制造经验，持续加大AI/AR眼镜产品的研发和客户开拓力度，努力培育新的业务增长点。

    （三）公司主要产品

    报告期内，公司的主要产品与2024年度相比无重大变化，公司的主要产品包括TWS耳机/头戴耳机、音箱、智能手表/手环、智能眼镜、AR眼镜、储能产品。

    （四）经营模式

    报告期内，公司主要经营模式没有发生变化。

    1.研发模式：前瞻布局与订单响应双轨并行

    为适配行业快速迭代特性，公司建立“技术预研+产品研发”的双部门协作机制：预研部专注于前瞻性新技术与新产品的探索，提前进行核心技术储备；产品研发部则依据客户具体订单需求开展定制化开发。通过该分工模式，公司在多个领域形成了自主可控的关键技术，核心产品的技术均源自自主研发，既保障了技术储备的领先性，又能快速高效地实现客户需求落地，显著缩短产品研发周期。

    2.采购模式：以产定采为核心，外协加工作补充

    采购环节以“以产定采”为核心原则，由专职采购部门统筹，结合生产计划与原材料需求，协同研发、财务、生产部门完成供应商的开发、筛选及采购执行工作，同时兼顾客户对供应商价格及采购量的指定要求。

    当面临产能不足或需要特定技术支持时，公司通过外协采购模式补充产能：向外协单位提供原材料并委托其进行加工，在验收合格后支付加工费用。外协生产商需通过资质、工艺、设备、检测能力等全维度评估，纳入公司供应商管理体系，以确保加工质量与交期稳定性，形成内外联动的柔性采购体系。

    3.生产模式：以销定产为导向，全流程质量管控

    生产环节采用“以销定产”模式，依据客户需求制定精准生产计划：生产管理部门计算物料需求后，由采购部门完成原材料采购、运输跟踪与检验入库，再按照计划领料生产。批量生产前，通过首件制作确认工艺与产品标准，量产过程中实施制程检验、巡检及成品检验的全流程质量管控，及时排除异常以保障产品合规性。同时，公司定期对生产计划进行优化，提升生产效率，以快速响应客户需求变化。

    4.销售模式：ODM为主导，多元模式协同

    销售端以ODM（原始设计制造）模式为核心，同时结合OEM（原始设备制造）与少量自有品牌销售，形成多元协同的格局。该模式既发挥了公司在定制化研发与生产方面的优势，满足客户对产品设计与制造的深度需求，又通过自有品牌布局逐步积累市场影响力，实现规模扩张与品牌建设的平衡。

    二、核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力未发生不利变化。

    （1）战略优势

    面对国内外经济形势与市场环境的深刻变革，公司管理层凭借深厚的消费电子行业积淀，积极推进战略布局的动态调整。在业务维度，公司以“大客户、大订单”为核心策略，聚焦行业头部客户资源，通过定制化服务与深度协同合作，构建长期稳定的高价值订单生态体系；在生产维度，以柔性化、智能化转型为重要抓手，借助动态产能调配与智能工艺升级，实现成本的集约化管控与生产效率的跨越式提升；在研发维度，以“五新”战略为引领方向，围绕新产品开发、新技术应用、新器件研发、新工艺迭代、新系统集成五大领域，持续强化公司的行业影响力。通过业务、生产、研发三大维度的协同推进，公司成功打通各环节联动链条，形成闭环式价值增益机制：业务端的优质客户需求为生产端提供规模化应用场景，反向驱动产线智能化改造；生产端的柔性化能力加速研发成果的产业化落地进程，缩短新产品商业化周期；研发端的技术突破则持续赋能业务端的市场开拓，构建起“技术领先—客户黏性—行业壁垒”的增强型循环。

    （2）研发优势

    公司以前瞻性技术布局为核心，构建起覆盖全链条的研发体系：组建经验丰富、创新能力突出的专业团队，形成“预研—开发—迭代”的完整技术攻关链条；打造多实验室协同的研发中心，集成声学、电子、软件、结构、光电处理、算法仿真及自动化测试等专业实验室，为跨领域技术融合创新提供支撑，敏锐捕捉行业技术发展趋势与市场机遇。

    公司始终专注于行业领先技术与生产工艺的研究开发，拥有大量消费电子产品相关专利，具备深厚的技术储备与生产工艺研发经验。截至2025年6月30日，公司及全资子公司已拥有有效授权专利924个，其中中国发明专利112个，中国实用新型专利532个，中国外观专利230个，国际外观专利50个，软件著作权95项。截至目前，在审的中国发明专利147项，中国实用新型专利44项。形成了平面振膜Hifi电声技术、主动降噪、生理参数监测技术、3D声场技术、骨传导减震降漏等多项核心技术。在生产工艺层面，公司推行信息化与智能化相结合的生产管理体系，具备从设计、开模、试制、试产到量产的产品全生命周期研发制作能力，生产线自动化与精密化程度处于行业较高水平。

    （3）客户优势

    多年来，公司凭借切实且具前瞻性的战略布局、强劲的研发技术实力、成熟的规模制造能力及良好的市场口碑，积累了丰富的优质客户资源，已进入众多国内外知名企业的供应商名录。

    公司坚持大客户大订单战略，与全球顶尖的电声/智能穿戴品牌商、智能终端商及互联网巨头建立并保持紧密、稳定、长期的战略合作关系，客户群体覆盖国际知名品牌与国内主流厂商。在深化与现有客户业务合作的同时，公司持续加大新客户与新市场的开拓力度，而既有核心客户及新导入客户均为行业知名品牌商，其自身具备良好的业务规模、稳定的经营模式与广阔的发展前景，能够持续拉动公司收入增长，推动生产创新，助力公司维持行业领先地位。

    此外，公司前几大客户长期保持稳定，与客户的良好合作关系为公司的稳定健康运营提供了坚实保障。

    （4）制造优势

    公司构建了一套集科学管理与先进技术于一体的规模化、柔性化生产运营体系，能够依照严格的生产标准与科学的管理模式，高效响应大批量、多元化的客户订单需求，确保产品快速投放市场。

    目前，公司已形成“东莞-越南-江西”三位一体的基地布局：在东莞设立研发销售中心及国内生产基地，在越南设立海外生产基地，在江西设立柔性智能制造生产基地。依托这一多基地布局，公司能够因地制宜，根据客户订单的具体需求、各地生产成本差异等因素，灵活调度各生产基地的生产任务，既充分利用国内外三地的成本比较优势，降低运营成本，增强盈利能力，又同步提升大规模定制生产能力，深化柔性智造与精细化管理水平，确保公司快速响应市场需求变化，实现生产效能与经济效益的最大化。

    同时，公司已全面导入并持续优化升级ERP、MES、WMS及PLM等信息化工具，显著提升了智能制造的灵活性与智能化程度，彰显了在制造领域的核心竞争力，成功打造出一套高效敏捷、精准匹配市场需求的现代化生产体系。

    （5）质量优势

    公司始终秉持严谨的质量管控理念，构建了一套完整高效的品质管理体系，贯穿于整个运营流程。该体系涵盖严格的管理控制过程，配备训练有素的专业质量监督团队，确保在产品性能检测阶段严格执行国际标准，并通过对各生产环节实施精益管理，从源头把控产品质量。从宏观的管理职责划分、微观的资源调配优化，到产品开发设计的精细化流程管理、生产工艺的标准化作业、出厂前的全面产品检测及问题追溯与改进机制的建立，公司实现了对市场开发、设计创新、供应链协同、智能制造、物流配送直至售后服务的全过程、多维度质量监控与管理，为产品的卓越品质筑牢了坚实屏障。

    目前，公司及子公司已通过ISO9001:2015质量管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证、ISO45001:2018中国职业健康安全管理体系认证、ISO/IEC27001:2013信息安全管理体系认证、ISO13485:2016医疗器械质量管理体系认证、QC080000：2017IECQ符合性认证、FSC认证、中国国家强制性产品认证及企业知识产权管理体系认证。依托良好的质量控制能力，公司能够为客户提供一致性高、性能优良的各类消费电子产品，满足客户对产品的严苛质量要求。

    三、主营业务分析

    报告期内，经营情况受客户结构及产品迭代影响，2025年上半年营业收入100,473.26万元，较上年同期下降10.82%。公司主营业务收入以声学产品为主，耳机与音箱占公司主营业务收入的比例为85.92%，智能穿戴产品占主营业务收入的比例为10.14%，比上年同期增幅较大，新型储能产品占主营业务的收入比例为1.88%。

    报告期内，公司实现净利润2,484.54万元，较上年同期下降38.18%，主要受以下因素影响：（1）受下游终端市场竞争日益激烈、部分客户产品结构变动等影响，产品综合毛利率下降1.72%，毛利额减少3,649.94万元；（2）受全球地缘政治影响，公司逐步将部分订单转移到越南生产，越南工厂设备装修投入增加，固定资产折旧摊销、职工薪酬等管理费用较上年同期增加584.63万元；（3）为提高公司研发经济效益，公司调整研发战略，主动放弃部分低毛利率及收入规模较小的项目研发投入，研发费用较上年同期减少1,492.65万元。

    综上，受客户结构及产品迭代影响收入规模下降，毛利率下降，毛利额减少。同时越南工厂扩产投入增加相应费用增加、研发战略调整减少研发费用支出，公司2025年上半年净利润变化幅度较大。

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