恒通股份（603223）：营收下滑但盈利能力显著提升，港口与高毛利业务驱动利润增长

近期恒通股份（603223）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

恒通股份（603223）2025年中报显示，公司实现营业总收入6.69亿元，同比下降44.66%；归母净利润达9936.48万元，同比上升38.86%；扣非净利润为9514.29万元，同比上升35.07%。尽管收入大幅下滑，但盈利水平显著提升。

第二季度单季数据显示，营业收入为3.56亿元，同比下降34.9%；归母净利润为5681.49万元，同比上升30.63%；扣非净利润为5656.29万元，同比上升34.65%，延续了盈利能力改善的趋势。

盈利能力分析

公司盈利能力明显增强。报告期内毛利率为24.3%，同比增幅达151.62%；净利率为14.77%，同比增幅为145.73%。盈利能力提升主要得益于业务结构优化，高毛利的港口业务比重增加。

每股收益为0.16元，同比上升60.0%；每股净资产为5.4元，同比增长3.57%；每股经营性现金流为-0.01元，同比改善83.98%。

成本与费用控制

三费（销售、管理、财务费用）合计为4814.64万元，占营收比重为7.2%，同比上升137.27%。其中财务费用同比增长258.04%，主要因银行存款利息减少、融资贷款利息增加所致。销售费用同比下降55.33%，系LNG业务结构调整及销售人员优化所致。

营业成本为50641.46万元，同比下降53.63%，与收入变动趋势一致，且受益于裕龙港务投产带来的高毛利业务占比提升。

资产与负债变动

货币资金为13.26亿元，同比下降31.19%；应收账款为1.36亿元，同比上升17.56%；有息负债为9.71亿元，同比上升9.84%。

固定资产同比增长78.52%，主因裕龙港务在建工程转为固定资产；在建工程同比下降93.68%，亦因该转资事项。短期借款同比上升122.64%，反映经营性银行借款增加；应付票据上升93.95%，因对外付款开具票据增多；应付账款下降42.84%，因裕龙港务应付工程款减少。

合同负债为425.52%，大幅上升，主要系预收贸易款项增加。

主营业务结构

从主营构成看，码头收入为2.41亿元，占总收入36.05%；货物运输收入1.99亿元，占比29.68%；LNG等贸易收入1.5亿元，占比22.46%；其余业务如租赁代理、维修、装卸仓储等占比较小。

地区收入全部来自国内，收入占比100%，主营业务利润为1.63亿元，毛利率为24.3%。

经营与现金流情况

经营活动产生的现金流量净额同比改善83.98%，主要得益于销售回款增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降112.09%，因裕龙港务项目贷款减少及偿还借款增加。

风险提示

财报分析工具提示需关注应收账款状况，应收账款/利润比例已达87.58%，存在一定回款风险。此外，营业收入下滑主要受LNG业务战略调整影响，自2024年下半年起公司处置LNG车辆并转向轻资产运营模式，未来收入结构或持续变化。

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