极米科技（688696）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期极米科技（688696）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主要业务、主要产品或服务情况

    公司主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。此外，公司不断拓展投影的应用场景，切入汽车智能座舱、智能大灯领域，为客户提供车载光学解决方案。

    公司主要产品及服务包括智能投影产品及相关配件、互联网增值服务、车载光学解决方案。凭借扎实的技术基础，公司推出了一系列具有丰富功能和优质体验的智能投影产品，大幅提升了投影产品的易用性和画质表现。公司智能投影产品主要包括长焦投影系列、超短焦投影系列和创新产品系列：长焦投影指投射100寸画面时投射距离需要2.2米及以上的投影产品，超短焦投影指投射100寸画面时投射距离小于1.1米的投影产品，创新产品主要指集成了投影设备与LED照明灯功能的产品。公司车载光学解决方案包括智能座舱、智能大灯零部件产品：智能座舱产品指车内投影及幕布解决方案，智能大灯零部件指汽车大灯中的光学模组。

    （二）主要经营模式

    1.研发模式

    公司新产品开发采用集成产品研发的模式，即结合公司发展战略，以市场需求和行业趋势为导向，通过多研发环节并行及跨部门协作加快产品研发及上市节奏，同时加强研发资源平台建设。集成产品研发模式下公司产品研发效率较高，且新产品能较大程度契合市场需求。

    公司研发项目通常通过以下六个关键阶段进行：

    1）概念阶段：通过分析市场机会、探索技术可行性、进行初步商业分析，形成初步产品概念与边界，综合评估后提交决策，以此判断项目是否值得投入资源，最终决定是否进入下一阶段，核心是确保产品方向契合市场需求且具备可行性，过滤掉低价值或不可行项目。

    2）计划阶段：在概念阶段成果的基础上，进一步细化产品定义（包括功能、性能、规格等），制定详尽的开发计划（如里程碑、任务分工、时间节点）、资源配置方案（人力、物力、财力）、风险管理计划（风险识别、应对措施）和完整的商业计划（成本、收益、营销策略等），并通过决策评审（如PDT与IPMT评审）获得批准，为后续开发阶段提供明确、可执行的行动指南，确保项目在可控范围内高效推进。

    3）开发阶段：设计和开发产品，并集成最终的商业计划中批准的开发、供应制造、交付服务及营销策略和计划等，完成产品包开发。

    4）验证阶段：进制造系统验证和客户验证测试，确认产品的可获得性，发布最终的产品规格及相关档，PDT根据需要进系统验证测试和内外部认证/标杆测试、Beta测试，并进全的发布准备就绪评估活动，在般可获得性（GA）时可以达到产量

    5）发布阶段：确保产品平滑导、快速增并效运作。开展营销、制造、供应和服务领域运作，建立产品市场新形象。

    6）生命周期管理阶段：监控生产、营销/销售、服务和技术支持、质量以及业务表现，以使生命周期阶段的利润和客户满意度达到最佳状态；收集内部和外部信息，制定产品过渡/替换策略计划，评审产品终止生产/营销/服务计划，进行产品终止决策和管理。

    2.生产与采购模式

    公司投影整机及配件的生产及采购模式包括自主生产、外协加工、OEM和ODM。零部件方面，公司光机均为自研光机，自研光机公司主要采用自主生产方式取得。对于主板，由公司负责主板的开发设计及主板核心芯片等物料采购，加工由加工厂完成；对于其他零部件，公司采用对外采购方式取得。

    3.销售模式

    公司主要通过电商平台及线下渠道销售智能投影整机及配件产品，目前产品销售地域主要分布在境内，同时公司正积极布局扩张境外市场。其中境内市场公司线上主要通过电商平台入仓模式（B2B2C模式）、线上B2C模式销售，线下主要通过公司直营店及经销商加盟店销售；境外市场公司线上主要通过B2C模式销售，线下通过经销商销售。

    4.互联网增值服务模式

    公司目前互联网增值服务主要包括影视及内容服务和应用分发服务。当终端用户通过GMUI系统使用应用观看内容并付费时，公司会与内容应用运营方按照约定的比例进行分成。第三方应用由公司通过GMUI系统后台进行上架并向终端用户提供第三方应用的搜索、下载等服务，应用开发商根据应用分发数量，向公司支付相应的应用分发费用。

    在海外市场，公司互联网增值服务模式如下：一是公司游戏产品在海外多个平台（如NintendoSwitch、iOS、Android应用市场）以付费形式上线，在扣除平台费用后获得分成收入；二是公司自主研发的应用在公司自有投影设备的海外专属应用商店上线，部分内容与服务通过应用内收费方式变现，商城收入将根据与内容供应商的合作协议进行分成。

    （三）行业发展情况

    1.行业基本特点

    投影设备是一种可以将图像或视频投射到幕布上的设备，其工作原理是将接收到的图像或视频数字信号转变为光信号并投射到幕布。投影设备自诞生以来长期以办公、教育等商用场景为主要应用场景，该等场景下投影设备摆放位置固定、且对投影设备的智能化和音画质水平要求不高，因此投影设备最初进入消费级场景时面临使用调试复杂度高、音画质水平相对较差等痛点，绝大多数投影产品甚至无内置音响。

    随着公司发布一系列智能投影产品，投影行业智能化时代开启，公司智能投影产品在软件系统智能化、画面自适应、音画质水平等方面迅速提升，极大推动了投影产品向消费级场景的渗透速度并打开投影行业的市场增长空间。

    2.行业发展阶段及公司所处的行业地位

    公司自2013年成立以来迅速成长为国内投影设备行业领导品牌。根据IDC数据，2016年和2017年公司出货量分别位居国内投影设备市场第四和第二，2018年公司出货量首次位居中国投影设备市场第一，至2024年公司出货量已连续七年保持中国投影设备市场第一；2020年公司销售额首次在中国投影设备市场拔得头筹，至2024年已连续五年保持国内出货量及销售额双第一。在国内中高端投影机（不含单片LCD投影机）市场，极米2024年保持出货量第一，市场份额高达35%。在IDC2024年国内投影机销量TOP10以及销额TOP10榜单中，极米分别有4款、6款产品上榜，公司行业地位保持领先。

    全球市场方面，根据洛图科技（RUNTO）数据，2024年，全球投影机市场出货量达到2,016.7万台，同比增长7.5%。分区域看，中国大陆、北美、西欧地区分别为全球前三大市场，从趋势来看，海外投影机市场增速高于国内。全球投影设备市场体量庞大，投影设备已迅速融入智能家居生态，目前投影设备市场竞争日趋激烈，但行业头部企业凭借更加深厚的技术储备、更高的品牌认可度、更多元的销售营销网络以及更加深度的全球业务布局，在未来投影设备市场的长期竞争中公司将具备更大优势。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司持续推进研发创新战略和供应链体系提质增效，实现资源高效配置和成本有效控制，提高研发和生产效率、增强市场响应速度，整体推动公司成本管控、效率提升及核心盈利能力稳步增强。2025年上半年，公司持续创新、优化产品矩阵，推出了便携投影Play6、家用旗舰RS20系列、轻薄投影Z6XPro三色激光版等新品，进一步夯实入门级DLP投影份额优势，同时完善中高端激光投影产品矩阵，提升高端投影性能；海外市场方面，公司继续坚定实施品牌出海与全球化业务布局，公司产品已进入欧洲、北美、日本、澳洲等区域主要线下渠道，未来将基于已有渠道的积累，加强产品及品牌出海精细化运营，提升极米产品在海外消费者心中的认知度；公司不断拓展技术与产品的应用场景，布局车载投影新业务，已获得了多个车载业务定点，涵盖智能座舱、智能大灯领域，报告期内，公司部分车载产品已交付上车，问界M8、问界M9、尊界S800、享界S9等多款车型已搭载公司车内后排投影产品。

    报告期内，公司实现营业收入16.26亿元；实现归属于上市公司股东的净利润8,866.22万元，同比增长2,062.34%。

    1.坚持技术创新与产品创新双轮驱动

    公司坚定投入研发资源用于技术及产品储备，同时积极进行光学底层技术的研究与前瞻布局。公司采用自主研发及产学研合作模式，与长春理工大学、重庆大学、电子科技大学等高校共同开展联合研发及人才培养储备工作。报告期内公司投入研发费用1.97亿元，报告期内新增取得授权发明专利18项，累计已取得发明专利418项。

    2025年年初，公司发布了全新三色激光变焦移轴高刷投影RS20UltraMax。光源方面，该旗舰产品使用Qualas32全新一代激光器，使用40颗激光芯片，进一步提升家用投影产品亮度；镜头方面，该产品搭载极米自研XMaster大师红圈镜头，首次将专业级镜头移轴功能下放至家用产品，用户可在无损画质的前提下随心调节画面位置，实现垂直±120%、水平±45%移轴；护眼方面，该产品采用了4重消散硬件结构和软件消散调教，获得SGS的低散斑、彩边A+级认证；智能化方面，极米自研的Eagle-Eye鹰眼硬件级计算光学5.0，可实现画面自动定位、实时画面矫正、画面智能避障、人&宠跟随防射眼等功能，真正实现投影产品智能化体验，解放用户双手；色彩方面，极米携手SGS推出行业新标准，引入立体色域和CIE170人眼响应曲线概念，可对标专业显示器调教色彩，实现4大色域标准下ΔE＜0.8；画质方面，基于极米自研AI画质算法，该产品搭载独立AI画质单元，获得IMAXENHANCED、DolbyVISION等多项专业画质认证；刷新率方面，该产品接入VRR可变刷新率，支持极速240Hz超高刷新率，搭配1ms超低延迟，给用户带来极致流畅的游戏体验。

    2.积极推进光学解决方案的应用场景拓展

    2025年上半年，公司继续拓展技术与产品的应用场景，范围涵盖智能座舱、智能大灯领域，报告期内，公司车载投影业务产品已陆续实现量产交付。未来公司将专注于产品研发、生产和交付的高效执行，通过先进的投影技术，不仅为家庭娱乐场景带来变革，也为车载、商用等场景注入更多可能性，持续推动显示解决方案的创新。

    得益于在投影显示领域的持续创新和深厚积累，公司在车载市场快速突破，目前公司可为汽车提供车内、车外多样化光学解决方案。车内解决方案包含一机多投座舱投影、天幕投影和侧窗投影三大亮点产品。极米科技专利设计的一机多投座舱投影解决方案，支持向前投射（提供车内大屏娱乐体验）和背向投射（在车尾箱升起时，将画面投射至车尾幕布，适配露营、观影等户外场景），向前投射模式下，其32英寸幕布具备多档悬停功能，提升使用灵活性；将投影视觉与玻璃天幕融合，可呈现主题氛围或星空等视觉效果，旨在提升座舱沉浸感；侧窗投影支持通过触控车窗联动控制影音娱乐及全车投影系统，优化智能座舱交互便捷性。

    公司提供的车外解决方案包含DLP智慧大灯、像素灯模组和动态地面投影DGP三大产品。其中行业首创的双模设计（白光与彩光），解决了传统DLP大灯的混色问题。行驶状态下，白光模块提供辅助照明；驻车状态下，彩光模块可进行投影，支持130万像素显示，并通过光学变焦与自动调焦，实现在5-10米距离投射100英寸画面。该技术还能根据路况提供驻车、泊车等提示信息，提升驾驶体验。

    3.持续拓展海外市场，推进全球化业务布局

    公司坚定实施品牌出海战略与全球化业务布局，在公司重点开拓的欧洲、北美、日本等市场，公司持续精进本地化经营，不断完善线下渠道覆盖，目前公司产品已进入包括BestBuy、Sam’sClub、Walmart、Swisscom、MediaMarkt、Saturn、Fnac、Darty、EICorteIngles、BicCamera、JBHI-FI、茑屋家电、友都八喜等在内的海外零售渠道。2025年上半年，公司发布海外新品MoGo4与MoGo4Laser，其中MoGo4Laser为公司首款搭载三色激光光源技术的便携投影仪。MoGo4系列投影仪兼具便携性、性能与时尚感，支持快速拉起式启动、自动梯形校正和360°自由旋转；搭载内置电池，在节能模式下可实现最长2.5小时视频播放、6小时音乐播放；内置GoogleTV系统，支持原生Netflix授权内容播放；可通过磁吸式创意滤镜系统带来独特视觉体验。公司产品在海外市场受到广泛认可，MoGo4系列已获得EISA（欧洲影音协会奖）2025BestProduct、2025年德国iF设计大奖。

    三、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入16.26亿元，较上年同期增加1.63%；归属于母公司所有者的净利润8,866.22万元，较上年同期增加2,062.34%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润7,669.94万元。

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