美腾科技（688420）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期美腾科技（688420）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主要业务、主要产品或服务情况

    1、主营业务概况

    公司主要从事智能装备、智能系统与仪器两大类核心产品的研发、设计、制造和销售。在煤炭领域：形成了以动力煤分选、炼焦煤分选、井下“选-充”一体化、选煤厂无人化模块、大运销配煤系统、工矿业信息化数字化、煤泥脱水为核心的煤炭七大全面解决方案；公司产品竞争力突出，其中TDS智能干选机在国内煤矸分选行业市场占有率行业第一。在非煤矿业方面：形成了矿物深度预选全面解决方案、智能浮选全面解决方案、矿业智能化全面解决方案三大矿业解决方案。

    在再生资源方面，形成了以矸石综合利用、金属深度分选回收、动力电池循环利用为核心的再生资源三大解决方案。

    2、主要产品或服务的基本情况

    公司的主要产品包括智能装备、智能系统与仪器两大分类。智能装备主要为智能干选设备（TDS、XRT、MDS）、智能梯流干选系统（TGS）、数变旋流器（DCG）、智能粗煤泥分选设备（TCS），同时2025年上半年公司布局的三个新产品超高压叠袋压滤机（EBS）、GPH高压过滤机、废旧锂电池回收系统等研发成功；智能系统与仪器主要为：生产过程智能控制系统、生产管理系统、机电管理智能化、智能装运一体化管理平台、工业物联平台等系统类产品，以及X光诱导灰分仪、X光诱导矿浆灰分仪、尾矿图像分析仪、智工之眼、DCQ分选效果检测仪、IFS智能浮沉仪、智能浓度仪等仪器类产品。同时，公司新研发的智慧调度指挥中心、数字孪生与知煤大师系统取得突破性进展。除此之外，公司自研智能管理类产品，包括智信云开放管理平台、智物联信-工业APP、设备管家系统、透明管理以及一些内嵌式特色应用，致力打造一个智能工厂平台适用两大工业场景（工业物联场景和协同管理场景）。

    （二）主要经营模式

    1、盈利模式

    公司目前主要客户为国内的大中型煤炭及矿业生产企业或选矿厂等，公司面向客户提供软硬件结合的智能设备及系统，具有一定的非标准化及定制化特点，产品研发设计能力、对于客户需求的把握及服务能力是公司形成盈利能力的主要要素。公司的经营模式专注于价值链的核心两端，即研发与产品、销售与服务环节。基于对煤炭、矿业等工业生产流程中的业务“痛点”深刻理解，公司业务更加聚焦于技术研发，包括技术及应用研发等，通过识别感知、算法模型、执行控制等智能化技术解决具体工矿业场景需求从而实现高附加值。与此同时，公司依靠积累的业务经验、资金实力，开展运营模式的业务。

    2、采购模式

    公司采购的原材料主要分为电磁阀、X射线源、减速机、交换机、超融合服务器、传感器、大屏系统、PLC、采样机、加药机等电子或机械标准通用件，以及护罩、分选室、布料器机架、钢结构等非标定制件两大类原材料。根据原材料的不同公司主要实行“订单采购”和“策略采购”相结合的模式。公司根据销售订单生成物料需求，组织相应原材料采购，对于定制型材料，采购部门会根据订单生产需要安排挑选合适的供应商进行采购；而对于部分通用的材料，公司会根据生产预测情况制订备货计划，与供应商签订框架协议，控制成本的同时维持一定库存储备量，以快速满足生产需求。

    公司设立了采购品质部负责公司研发制造设备和项目设备、建安工程的采购，并建立了《供应商管理程序》等采购制度。采购品质部通过调查、分析、评估目标市场和各部门物资需求及消耗情况，跟踪供应渠道和市场变化，确定采购需求和采购时机；建立了邀请招标、竞争性谈判、长期协议价等采购供应体系，组织各类设备采购的招投标工作，根据项目计划制订采购计划，报公司相关领导批准后组织实施并督导，按计划完成各类物资的采购任务。

    同时，公司根据《供应商准入评估表》等，定期对供应商进行评估、认证、管理及考核，同供应商建立良好稳定的合作关系。

    3、销售模式

    公司围绕市场营销设立了煤炭市场事业部、矿业市场事业部、国际市场事业部、经销销售部（备件销售）及市场总部，负责公司的产品销售和品牌营销，其中煤炭市场事业部分为第一和第二煤炭市场事业部，分管不同的销售大区，矿业市场事业部分为南方和北方市场事业部，国际市场事业部负责海外业务的拓展；经销销售部为经销售后事业部下属部门，主要负责备件销售。市场总部负责市场营销、品牌宣传工作，利用公众号、视频号等新媒体方式进行品牌建设与传播。

    上述市场部门围绕公司的年度销售目标及各产品销售目标，结合产品的价格和市场特性，制定相应的销售模式。

    公司采取直销方式为主，经销方式为辅的销售模式。其中，公司备件及少量仪器采用经销模式，其余设备和系统均采用直销模式。公司的仪器与信息管理系统通过经销模式扩张。

    4、生产模式

    公司智能装备产品和部分智能仪器产品涉及生产制造环节，主要采用“以销定产”的生产模式。生产过程主要包括产品设计、物资购置、生产加工、组装调试、检验发货等步骤。在生产过程中，公司采用ERP系统对流程进行统一管理。

    对于智能系统业务，签订合同和技术协议后，由项目负责人编制项目执行计划，设计部门负责产品设计，包括逻辑图、仪器清单、系统图、设计说明、安装图、完成软件开发和内测，直到完成项目的调试、业主培训、资料移交，将项目交付给业主稳定使用。

    （三）所处行业情况

    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛

    （1）行业的发展阶段

    煤炭作为我国主体能源，将在未来很长一段时间内对我国的能源安全发挥兜底保障作用。煤炭洗选作为煤炭清洁高效利用的源头技术，在整个产业链中发挥着至关重要的作用。同时，煤炭行业作为典型的周期性行业，其波动受供需关系、宏观经济周期、政策调控及库存周期四大核心因素驱动，目前煤价从2021年见顶已持续下跌近4年。根据公开数据统计，煤炭开采及洗选行业营收规模排名前十的上市公司，2023年度营收平均同比下降9.78%，归母净利润同比下降22.45%；到了2024年度，上述公司营收平均下滑4.98%，归母净利润同比下降23.71%；另根据国家统计局数据显示，2025年1-6月份，采矿业实现利润总额4294.1亿元，同比下降30.3%，主要行业利润中，煤炭开采和洗选业下降53.0%。时间维度看，上一轮煤价周期见顶是2011年，之后下跌到2015年底。目前煤价距离周期底部或已不远，但煤炭若要开启新一轮较大上行周期，需要有强力政策推动，如需求侧对地产、基建更强的刺激政策，供给侧要求煤企限产以及限制进口煤政策。近期，因“反内卷”政策的催化，煤炭价格开始松动，并出现了小幅上涨，特别是焦煤，涨幅明显。

    随着煤炭行业周期性调整结束，煤炭价格开始筑底企稳，煤炭的上游行业也将逐步从煤价回暖中获益，同时上一轮煤炭机械设备投产高峰距今约10年，迎来了煤炭机械设备的更换周期，更换需求逐步显现。

    当前我国原煤实际入洗比例仍需进一步提升，初步统计，2023年大型煤炭企业原煤入洗率69.0%，相比发达国家入洗率仍有较大差距。目前选煤工业技术装备以重介浅槽、重介旋流器、浮选为主的湿法选煤技术为主。同时，随着煤炭行业节能增效要求的不断提高，湿法选煤的弊端日益凸显，且我国煤炭资源丰富的中西部及北方地区水资源受到制约，湿选会导致部分易泥化煤产生煤泥，导致煤回收率下降，并产生环境污染问题。2022年7月实施的国标《GB/T18916.11-2021》对于动力煤及炼焦煤选煤厂取水定额有明确指标，对于新建或改扩建企业，动力煤取水定额指标根据入洗粒度，取水量在0.03-0.06m3/t，炼焦煤单位入洗原煤取水量应不大于0.08m3/t。还有部分选煤厂设备存在自动化、智能化水平较低等情形。

    近年来，干法选煤技术应用越来越普遍，节能、节水效果非常明显，以光电射线智能干法分选和梯流干法分选为主的全粒级干法选煤技术工艺得到越来越广泛的应用，尤其是光电分选技术，已经成为块煤排矸的首选，随着干选技术的进一步发展与推广，干法选煤还有很大的应用空间。

    过去十年，我国选矿设备制造行业得到快速发展。我国基础设施建设带来持续的矿石采选需求，同时，由于国内矿产资源经过不断开发利用，原矿品位日趋降低，矿石必须经过选矿加工才能利用，且冶炼对精矿质量的要求越来越严，要求综合回收的元素越来越多，导致选矿成本日益增加，促使选矿流程在整个矿石采选过程中发挥着越来越重要的作用，尤其是XRT预先抛废技术的广泛应用解决了低品位矿石无法利用的问题，从而促进了选矿设备制造行业的发展。

    煤矿智能化是煤炭工业高质量发展的核心技术支撑。当前选煤厂智能化建设尚处于起步阶段，存在以下显著问题。第一，关注局部系统的智能化改造，缺乏整体智能化建设的顶层设计，技术架构不规范，技术路径不明确，技术策略不科学，数据难以集成应用，系统难以联动协同；第二，智能化发展不平衡不充分，尚需进一步突破重介分选、粗煤泥分选、浮选、煤泥水处理等关键工艺环节和采制化、安全监测、能耗监测、智能巡检等关键设备仪表的核心智能化技术；第三，工艺参数设定依赖于经验判断，缺乏机理与数据融合驱动的选煤过程先进控制模型研究，使得工艺过程控制存在不可预估的偏差，导致工艺过程和产品质量不稳定；第四，工艺过程控制依赖于人工操作，尚未实现人工智能技术的深度赋能，难以切实降低车间工人的劳动强度，容易因人为失误导致安全生产事故。在机械化、数字化与现代矿山深度融合的当下，对于有价值的矿业高级智能化系统必然成为行业发展的刚性需求。

    我国自2015年开始推广新能源汽车，动力电池使用寿命通常在5至7年，到近两年，动力电池集中退役，电池回收行业已进入发展期，整体市场将在2025年迎来发展高潮。根据中汽数据统计，2023年全国退役动力电池量为38.21万吨，主要集中在广东、浙江、江苏、河南、山东等新能源汽车推广力度较大的省市。未来五年，全国每年退役动力电池量保持快速增长。预计到2028年全国退役电池量达到182.3万吨，其中磷酸铁锂电池达到98.2万吨。我国动力电池回收行业发展时间短，缺乏完善的法规体系，导致行业内存在大量无序竞争的回收小作坊，大部分退役电池流向非正规渠道，市场出现劣币驱逐良币的现象。从2023年开始电池原料价格持续下跌，导致市场上出现囤货现象，正规回收企业回收难、产能不足。截至2023年底，超过75%的退役电池被没有回收资质的小作坊消化，规范化的回收率不到25%，锂电池回收行业目前处于起步阶段。

    过滤及压滤装备属通用机械，其被广泛应用于煤炭、矿业、环保、市政、新能源等各行各业。

    根据头豹研究院预测数据，随着国家对环境保护重视程度的不断增强，环保、污水污泥处理等新兴行业对压滤机的需求呈上升趋势，中国压滤机整机市场规模保持高速增长，预计到2025年为304亿元市场空间。同时，传统固液分离技术由于工作压力低，产品水分很难达到工艺要求，近年来行业已成功开发出多款创新型超高压压滤设备，其工作压力突破至6-10MPa量级。但当前仍面临几大技术瓶颈：产品压榨压力有待进一步提升，整机重量亟待显著减轻，以及智能化水平不足等问题，该领域仍存在显著的技术突破空间。

    以上是对国内煤炭、矿业、锂电回收行业的分析。当前，我国在选煤与选矿技术领域取得了显著进展，尤其在智能化、绿色化以及成套装备方面表现突出。这些先进的技术和设备凭借其卓越的性能与成本优势，在国际市场上展现出强大的竞争力。随着全球对矿产资源需求的持续增长，特别是俄罗斯、蒙古、中亚及其他“一带一路”沿线国家丰富的矿产资源，为我国相关企业提供了广阔的国际市场机遇。国内供应商正通过出口成套设备、开展技术合作以及对接国际标准等多种模式，积极拓展海外业务版图。尽管世界其他国家的煤炭总产量与中国大致相当，但全球非煤矿产资源的储量则远超于此，这为矿业领域的国际合作与发展提供了更广阔的空间。在此背景下，以美腾科技为代表的国内企业，其智能装备、智能系统与仪器凭借显著的技术优势，在国际市场上具备了极强的竞争力。可以预见，其技术应用范围和市场份额将持续扩大。

    （2）行业的基本特点

    工矿业为传统工业，该行业的特点是大量应用了较为成熟的传统技术，技术体系完整但创新能力不够，能耗、水耗比较高，不环保；劳动强度大、生产成本高；以智能制造为代表的高端装备制造业市场潜力大，利用智能制造装备对传统工业进行升级改造，将有利于促进智能制造装备需求领域的拓展及需求的持续、快速增长，行业发展前景良好；生产工艺的创新、生产装备的颠覆、智能化系统的应用，都将为行业发展创造可观的利润。

    废旧锂电池回收行业为新兴工业，刚刚起步，目前处于各厂商布局阶段，未来规模大但竞争也会更加激烈，所以只有回收工艺及技术领先才能面对复杂的竞争压力。目前，中国的锂电生产及回收技术处于世界领先地位，借助在锂电产业链的发展优势，中国的技术在世界范围内可引领整个行业的发展。

    （3）行业主要技术门槛

    对于工矿业等传统工业，需要与新技术进行结合发展。公司注重持续自主研发创新，在智能装备业务及智能系统与仪器业务形成多项核心技术，核心技术的积累和持续的技术创新能力是公司掌握核心竞争优势的关键因素之一，同时这些核心技术为公司向其他领域拓展提供了有力的支撑。公司在智能装备领域，拥有高性能物块定位与分割技术、基于X光透射技术的物块分类软件及算法、物块精准喷吹技术、梯度流态化分选技术及控制方法等核心技术；在智能系统与仪器领域，拥有基于神经网络的计算机视觉技术及高性能智能边缘图像计算平台、运动物体及散装物料的形状、体积检测系统及算法、基于X光透射和X荧光检测煤炭灰分及矿物品位的方法、煤炭洗选工艺控制算法模型以及数字孪生、数字及信息驱动管理的方法、行业大模型、高压脱水、锂电池分选等核心技术。在上述两个领域中，无论从理论或是产品研发、设计、生产等方面，都需要生产厂商具备较高的技术水平，并与矿业领域的技术创新进行融合，技术、知识跨度比较大。因此，较高的技术门槛对潜在的市场进入者构成了壁垒。

    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况

    近两年，公司清晰认识到现有业务面临的挑战，结合经济环境的影响，在产品研发、市场拓展方面进行布局。目前，公司面临的经济形势仍然严峻，在公司所处的细分行业，竞争更加激烈，公司积极应对挑战，在稳住公司原有业务的同时，大力推进研发创新工作，全面推动再生资源院、创新研究院、高端装备院研发工作，在锂电池回收、行业大模型——“知煤大师”、新型压滤机及高压过滤机研发方面取得明显进展。

    这些技术取得的突破，将大幅拓展公司产品的应用领域，公司将从矿业领域拓展到规模更大的再生资源回收领域；同时，从煤炭与矿物分选技术领域拓展到煤泥、矿泥、污泥、废渣脱水及干化领域。同时，针对公司拳头产品智能干选机不断迭代升级，进一步降低生产成本，在处理量、分选精度上投入力量，成果明显。截至报告期末，公司智能干选机累计销售订单484台，其中TDS在国内煤矸分选行业市场占有率第一1。

    进一步拓展非煤矿业分选市场，公司凭借在煤炭市场积累的经验，智能干选设备发展迅速，截至报告期末公司可分选的矿种已达19种之多，在一些难选矿分选效果显著；其中铝土矿目前国内只有公司的产品可以有效分选，并已在工业现场运行；在一些矿种如磷矿、萤石矿、铅锌矿、硅石等，受到了客户的高度认可，在公司产品单台售价小幅高于市场平均价格的情况下，客户依然会优先选择公司的产品，体现了客户对公司产品和服务的信赖。

    经过多年的发展，公司主导建设或参与建设了国内众多大型选煤厂的智能化系统，并在行业中树立了标杆项目，例如国内年产千万吨以上的山西斜沟选煤厂智能化建设项目，内蒙古哈尔乌素无人装车项目，陕西金鸡滩智能化建设项目，山东的新巨龙智能化建设项目等，确立了公司作为该领域创新引领者的领先地位。同时，面对智能化业务客户需求趋于价值创造和提升的行业变化，公司在智能化业务战略上全面聚焦高价值产品。以客户生产过程中的核心痛点需求为导向，持续优化和升级智能化产品体系。其中，智慧调度指挥中心、数字孪生系统等高端产品，在提升生产辅助决策水平方面展现出显著价值，美腾科技已成为推动行业发展的关键力量。

    公司在锂电回收领域目前处于起步阶段，自下半年公司的试验生产线进入中试以来，已有多家与锂电业务相关的企业对产线进行调研与考察，同时，公司也在积极推进与锂电回收领域上、下游企业的合作。

    公司通过持续的创新研发，布局的智能装备与智能系统与仪器互相带动的产品矩阵，并不断根据用户需求进行横向与纵向拓展。

    3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势

    煤炭在我国能源结构和经济体系中保持着重要的基础地位。煤炭洗选是洁净煤技术的源头，是优化煤炭产品结构、降低污染物排放、提质增效的重要手段。

    经过数十年的行业发展，煤炭洗选加工技术已经取得多项突破，干法选煤技术也逐步成为主流技术之一，尤其是动力煤全粒度级干法选煤技术。干法分选技术有其独特的自身优势，一方面可以完全突破干旱缺水和易泥化煤等条件对煤炭洗选的限制，另一方面，有节省水资源、建厂初始投资少、工艺简单、占地面积小、不产生低价值副产品、无污染等优势。干法分选这两方面优势可以有效地实现“降碳”目标，有着很大的推广和普及空间。目前越来越多的原采用传统选煤工艺的选煤厂应用干选技术对其工艺进行改造升级。

    智能干法选煤技术的发展趋势之一是井下“采选充填”一体化系统，该系统是指将工作面采出的原煤通过智能分选系统对煤、矸初步分离，再采用长壁逐巷胶结充填或架后原矸或膏体充填技术，将矸石作为主要填充材料充填到采空区，实现煤矿“三下”压覆煤炭资源绿色开采和矸石不升井、少升井的目标，以达到提高煤炭资源利用率、减少环境污染和提高开采安全性的目的。

    井下选煤技术具有良好的社会经济效益，未来井下排矸应用场景是煤炭拓展方向，尤其是随着离层注浆矸石充填技术及联采联充技术的逐步落地应用，井下采、选、充将迎来新的发展机遇。

    根据相关测算，姚桥煤矿2#主井实际产能270万t/a，增加井下排矸系统能够每年排出矸石23.08万吨，多提原煤增加效益11540万元/a，经济效益显著2。同时在井下预排矸，与矿井充填开采相结合，实现矸石少升井，进一步打造绿色开采示范矿井，具有良好的社会效益。此外，井下选煤还可以减少地表矸石堆积占用土地，降低矸石堆放造成的污染和安全隐患，减少地表沉陷对地面建筑和生态环境的危害。公司主导建设的两个煤矿井下矸石智能分选系统经中国煤炭工业协会组织鉴定，出具科学技术成果鉴定书[中煤科鉴字（2023）第SP14号]，鉴定委员会认为：“成果达到国内领先水平，建议进一步加强推广应用。”

    近年来，中国政府大力推动煤矿智能化的进程，自2020年以来出台多项文件，要求各煤矿加快智能化进程。其中，2020年由八部委联合颁布的《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，强调“充分认识建设智能化示范煤矿的重要性。加快推进煤矿智能化建设”。2023年12月，工信部等八部门发布《关于加快传统制造业转型升级的指导意见》，提出“要加快数字技术赋能，全面推动智能制造，以场景化方式推动数字化车间和智能工厂建设，树立一批数字化转型的典型标杆。”

    选煤厂智能化建设总体上将历经3个阶段。初级阶段标准化地开展选煤厂智能化建设工作，实现生产控制的自动化，关键在于选煤数据的集成。中级阶段精益化地开展选煤厂智能化建设工作,实现管理决策的智能化，关键在于业务优化算法的研发。高级阶段标杆化地开展选煤厂智能化建设工作,实现目标分解的智慧化，关键在于AI大模型在选煤等垂直领域的应用，达到人机联动，分析决策，智能管控的作用，尤其是DeepSeek等成熟开源大模型的应用，将加速细分行业垂直应用类AI大模型决策能力的提升。

    （1）工业、矿业转型升级的具体手段是智能制造，以达到节能环保效果

    智能制造可广泛应用于采矿业、制造业等工矿业领域，其中煤炭开采与洗选、金属与非金属矿物采选、机械制造等领域均可以应用智能制造产品以达到提质、降本、增效效果，进一步应对节能环保方面的挑战。

    工矿业智能转型升级直接关系我国国民经济和社会智能化的进程。同时煤矿智能化是煤炭工业高质量发展的核心技术支撑，形成全面感知、实时互联、分析决策、自主学习、动态预测、协同控制的智能系统，实现煤矿开拓、采掘（剥）、运通、洗选、安全保障、经营管理等过程的智能化运行，对于提升煤矿安全生产水平、提升煤炭洗选精细及环保水平、保障煤炭稳定供应具有重要意义，华为等大厂近几年也在矿业领域推进工矿业智能化系统建设。

    （2）矿物抛废及非煤矿业的智能化发展趋势

    智能干选设备进行矿石分选是提高矿石利用效率的重要途径之一，此外，智能干选设备对已达到工业品位矿石进行预选可以抛除废石，提高矿石的品位。矿物分选提升了低品位矿石的利用率，部分废石可以作为建筑材料使用，大大提高了企业的经济效益，该抛废工艺的应用优化了选矿工艺流程，并为低品位矿石应用打开了新的思路。

    展望未来，公司将结合物联网、5G等成熟的通讯技术，通过AI算法、数字孪生等技术手段对智能装备、智能系统及仪器采集来的数据进行实时收集、存储，汇总、分析及应用，以信息增值与智能服务为装备“智造”赋能，进一步实现智能化管理，解决制造业正在面临的三大痛点（数字化能力欠缺、产业大数据积累有限、远程协同机制不成熟），助力我国工矿行业装备制造业向智能化、数字化发展。

    （3）动力电池退役潮临近，电池回收产业东风将至

    全球新能源汽车行业快速发展，动力电池产销保持快速增长势头。根据动力电池使用寿命计算，我们预计动力电池退役潮已经临近，随着动力电池退役量的不断上涨，根据中国能源报的数据，中国动力电池回收行业市场规模不断扩大，由2018年的58.3亿元上涨至2022年的204亿元，据中商产业研究院预测，预计到2027年，中国动力电池回收市场规模将增长至550亿元。在电池回收产业优先布局的企业将优先受益。

    电池回收存在技术与渠道壁垒，回收渠道与技术能力是企业的核心竞争力，公司在电池回收领域进行了研发布局，采用物理方法对废旧锂电池进行回收，显著优化了锂电回收的工艺流程，对回收产业链中梯次回收企业（增收）和湿法回收企业（提效降本）赋能明显。美腾科技开发的退役锂电池物理法回收技术，与现有的混合打粉+湿法回收相比，具有流程短、有价成分回收率高且品质好、加工成本低等优势，这项技术可以解决正在快速发展的锂电修复技术及萃取回收技术对低杂质、高级正负极粉的需求。公司可以在回收产业链中充分发挥核心技术优势，通过产业赋能实现价值增值。

    （4）超高压压滤技术，固液分离更具前景的解决方案

    煤泥超高压压滤技术是近年来发展起来的一种新型细粒物料脱水技术。该技术具有压力大、可靠性强、成本低、绿色环保等显著优势，在煤泥脱水领域应用效果突出：不仅能够显著降低煤泥含水量，提升煤泥发热量，配合助滤剂使用更能实现深度脱水目标，这项技术为煤泥处理带来了革命性的突破。与传统板框式、隔膜式压滤机相比，该技术采用超高水压对物料进行压榨，最大压榨压力可达8-10MPa，是常规压滤机压力的10倍。实际应用表明，经该技术处理后，煤泥产品水分平均降低8%-10%，发热量平均提高1.67-2.09MJ/kg。经过后续破碎处理，最终煤泥产品呈颗粒状，既可作为独立产品销售，也可掺入商品煤中。作为煤泥超高压压滤技术与装备、煤泥深度提纯工艺与技术为代表的新工艺、新技术、新产品，为解决我国选煤厂低灰分煤泥资源回收、环保达标问题提供了更具前景的解决方案。但当前产品仍面临几大技术瓶颈：产品压榨压力有待进一步提升，整机重量亟待显著减轻，以及智能化水平不足等问题，该领域存在显著的技术升级空间。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司始终围绕既定发展战略和年度经营目标，在下游主要行业持续调整的背景下，加大市场开拓力度，持续研发投入，推进产品研发升级，提升公司核心竞争力，完善制度建设，强化内部经营管理。2025年半年度，公司的主要经营情况如下：

    （一）经营情况

    2025年上半年，公司依照经营计划稳步推进各项工作，报告期内实现营业总收入26504.46万元，较上年同期减少1665.68万元，同比下降5.91%。上半年归属于上市公司股东的净利润为813.13万元，较上年同期减少2357.15万元，同比下降74.35%，上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为472.87万元，比上年同期下降79.60%。公司上半年利润下降主要影响因素为以下事项：

    1、由于受国内外宏观经济、能源结构转型及市场供需关系等多重因素影响，整个煤炭行业已进入深度调整期，面对市场寒冬，公司上半年营业收入同比下降5.91%，毛利润较去年同期减少1004.01万元；

    2、受煤炭行业下行及公司业务规模的持续扩大，应收账款持续增加，公司上半年以预期信用损失为基础，对应收账款等金融资产计提预期信用损失，上半年增加1103.29万元，去年同期因应收账款坏账准备收回或转销，同期发生额为-115.49万元；

    3、公司上半年其他收益（主要系政府补助）较去年同期减少486.48万元。

    （二）运营情况

    为进一步提高效率，控制运营成本，减少资源消耗，提升专业团队能力，结合公司战略目标及管理体系的数字化系统建设，2025上半年公司对部分部门进行了一定的优化调整：1、为全面落实公司战略发展要求，落实集团化管控及数字化组织打造，结合公司战略目标及管理体系的数字化系统建设，调整总部办公室部门，成立营运效率部，库房管理部，撤销研发服务部；为进一步提升专业团队能力，董事会办公室部分部门调整，法务部并入合同法务部，投资与知识产权部负责公司战略投资及产业投资支持，开展对外投资业务，同时负责公司整体知识产权的管理与支持；为进一步加强财务核算与管控，对总部财务中心进行调整，成立财务管理部，负责公司财务报表分析与财务健康管理，为管理层经营决策提供支持。

    2、依据公司聚焦专业、做小团队的经营理念，预算经济独立编制，并将市场投标并入，成立预算投标部，承担预算、经济、投标相关职能；为进一步优化资源配置，提升管理效率，对矿业技术研究院进行调整，成立矿业试验中心，主要负责煤炭、非煤矿物的项目试验、化验及研发试验支持。

    （三）研发情况

    报告期内，公司以创新为基石，不断完善研发管理体制和创新激励机制，同时持续投入研发费用，稳步推进研发进展，2025年1-6月公司研发投入为2881.55万元，占营业收入的10.87%。

    报告期内，公司及其子公司新增国内专利申请67项，其中发明专利申请31项；获得专利授权76项，其中发明专利授权15项，国际专利授权1项；获得软件著作权3项。截至报告期末，累计获得国际专利授权3项；累计获得国内专利授权492项，其中172项发明专利；累计取得117项软件著作权。公司的研发实力与技术储备是公司实现快速发展的关键。报告期内，公司各主要研发部门的研发取得了较好的成果，具体如下：

    1、新产品研发进展

    （1）行业大模型——“知煤大师”

    自2024年下半年公司正式推出选煤行业大模型——“知煤大师”以来，围绕其功能与性能持续开展了一系列优化升级工作。首先，在知识图谱与在线推理能力方面进行了重点建设：2025年上半年，公司聚焦于生产、机电等核心业务领域的知识图谱构建，新增条目共计2323条，目前知识库中已汇聚近2万份行业专用资料，为模型推理提供了坚实的知识基础。在在线推理技术方面，公司已完成基于MCP技术、大模型、数字孪生系统及知识图谱的多系统融合技术路线验证。

    通过系统集成与算法调优，当前推理过程的稳定率与准确率已提升至90%以上，初步实现了工业场景下的高效、可靠应用，为后续规模化推广奠定了坚实基础。美腾科技研发的行业大模型已经在安徽、山西某项目上线，并建立了基于选煤行业知识和项目具体特点的知识图谱，具备了一定的理解及问题推理能力；该系统以数字孪生系统、传感器获得的数据，以及视频等多模态数据为基础，以智慧调度指挥中心为人机交互与调度平台，实现对生产状态进行报告，对生产参数进行辅助调整，对可能存在的生产问题进行预警及报警。

    核心价值：知识图谱在线推理能力的技术核心价值在于其对工业应用场景中高准确率与高稳定性的支撑作用。在选煤厂等生产现场的实际应用中，在线分析与推理系统必须具备高度可靠的性能，以满足对关键决策过程的精准支持需求。为此，系统设计需有效规避并解决大模型本身存在的幻觉与输出错误问题。当前，公司技术通过构建结构化、语义明确的知识图谱体系，为推理过程提供高质量、可追溯的知识基础，从而显著提升分析结果的准确性与可信度。同时，依托MCP技术，结合平台数据中心与数字孪生系统的协同能力，实现了数据调用、查询及分析判断流程的标准化与高效化，进一步保障了推理过程的稳定性与一致性。该技术路径不仅提升了系统整体的可靠性，也为工业智能化应用提供了坚实的技术支撑。

    竞争壁垒：该技术能力的实现，依托于公司在工业物联网平台、数字孪生系统与大模型、知识图谱等核心技术领域的长期积累，并在底层架构上实现了深度整合与系统性打通。单一系统或孤立技术均无法支撑此类能力的构建，其核心依赖体现在以下几个方面：

    首先，基于工业物联网平台中物模型与物实例的标准化建设，实现了对系统与设备属性的统一查询机制；其次，依托数据仓库与数据中心在数据治理、统一存储、命名规范及计算逻辑方面的能力建设（其中数据中心仍需进一步完善），为数据的一致性与可用性提供了基础保障；再次，通过数字孪生系统构建工艺流程与设备流程之间的关系网络，支持系统间、设备上下游关系的结构化查询。此外，大模型在自然语言理解、关键信息提取及多源信息整合排版方面的能力，为智能化交互与语义解析提供了支撑；知识图谱则确保了知识体系的准确性与可推理性，提升了结构化查询与逻辑推导的效率。同时，结合MCP技术并自主研发定义了一系列查询工具，实现了跨系统的智能联通查询，有效保障了查询过程的准确性与流畅性。

    通过上述多项技术的深度融合与协同优化，最终实现了在线推理能力的标准化与通用化，形成了显著的技术壁垒与差异化竞争力。

    （2）锂电池回收技术研发

    2023年下半年，公司开始布局锂电池回收业务，2024年公司锂电回收技术研发取得显著进展，已完成实验室各单元环节试验，并达到理想指标，今年上半年公司在2024年度研发成果的基础上进行推进研发工作，完成了锂电池极片分选试验线建设，完成DPS、SVS、VSP、EPD等相关系统的新研发与升级改造，并对试验产线进行了调试和优化，试验产线具备即时电池回收处理能力，为后续技术推广、上下游合作打下了基础；同时在锂电池材料修复研发方面，确定了正确的技术方向和未来的技术产业化路径，持续推进研发工作。美腾科技在天津静海建立了第一个试验线，目前该试验线已进入中试阶段，主要包括精拆、精选、精修（研发期）几个工艺环节，主要产品为正极粉、负极粉、铝片、铜片、隔膜等，其中：隔膜回收率＞95%；电解液回收率＞90%；正负极片和正负极粉完全分开，铜片和铝片同时分开；正负极材料回收率99%以上。

    （3）新型固液分离技术

    经过2024年一年的研发攻关，超高压叠袋压滤机的工艺可行性已经完成了验证，实现了大压缩比压榨。目前已经完成济宁地区、鄂尔多斯地区、晋城地区、邢台地区的煤泥测试（包括原生煤泥、浮选精煤和浮选尾煤），水分最低可到12%-14%。超高压叠袋压滤机充分利用了煤泥的特性，通过滤饼自身传递载荷，有效提高了设备的压榨压力和脱水效率。同时，还采用了主动式卸料模式，卸料过程完全无人操作，在大幅降低了人工成本同时提高了在高压工作环境下的安全性。

    2025年上半年，超高压叠袋压滤机完成多种入料方案的验证，完成试验机的改造，实现稳定运行；基于试验机的方案，完成工业机的方案设计，为后续工业应用打好基础。

    超高压叠袋压滤机能够真正实现10MPa以上的超高压压榨，突破了传统压滤机的限制，凭借其出色的脱水性能，不仅提高了煤炭资源的利用效率，还可减少水资源浪费和环境污染，助力煤炭及矿物加工行业实现绿色升级。此外，该设备通过科技赋能，实现了洗水闭路循环和工业用水100%循环利用，真正做到“滴水不外流、煤尘不飞扬”。

    美腾科技研发的超高压叠袋压滤机已经开始在山西、内蒙等项目现场为用户提供工业试验，并取得了良好的效果。山西某项目原工艺压滤机水分约为30%左右，采用美腾科技的叠袋压滤机水分可降低到15%左右，煤泥发热量可提高约800~1000kcal/kg，经济价值非常明显。

    1、智能装备

    （1）智能干选机：大处理能力的H型干选机研发成功后上半年实现4个分选粒度级工业应用，基本覆盖了光电分选机的各类型；TDS、XRT、TGS在降本方面，通过结构优化、项目协同等方式进行产品降本，并取得了一定的成本降幅，特别是TGS，完成了既定的精度提升目标，在产品成本降低的同时处理能力进一步提升，并且在产品交付上有针对性的解决了一些项目面临的重难问题，为产品的顺利交付打好基础。此外，针对干选机产品的核心部件线阵，完成了线阵的自研，彻底解决线阵自产问题。

    （2）非煤矿种拓展：目前，公司可以分选的非煤矿物种类有18种之多，基本覆盖了市场常见矿种。2025年上半年，经过研发团队的努力，公司突破了一个新矿种——滑石矿，滑石矿是一种重要的非金属矿物，因其独特的物理和化学性质（如润滑性、耐热性、电绝缘性和化学稳定性）而被广泛应用于多个工业领域。根据中研普华产业研究院发布的《2024-2029年中国滑石矿行业市场深度分析及投资战略咨询研究报告》分析，全球滑石的潜在储量估计超过20亿吨，而已确认的滑石储量达到8亿吨。中国滑石资源丰富，探明储量和保有储量均居世界前列，我国已探明的滑石资源量为2.5亿吨，位列世界第二。上半年，公司新突破的滑石矿成功取得市场订单。

    （3）选矿技术：选矿专业化服务方面上半年重点推进塔中项目选矿诊断、鼎新项目粗粒浮、杂质粉铜、金地钼矿、内蒙铅锌矿等项目；品位仪完成精度提升的探索验证，并在两个运维项目完成改造；浮沉机完成新机型设计、开发，目前正在组装中，可在9月底完成厂内调试。

    （4）基础开发：在软件支持、运维工具方面开发上线一键过块、图像助手、软件版本工具，进一步提高运维和试验效率；图像2D已完成分选试验验证，图像2D有助于提升对5mm以上厚度物料识别，已具备工业化应用条件；完成REC、VDM的改版升级，基本解决了遗留的稳定性问题。

    （5）筛分、破碎产品研发升级：公司控股子公司莱煤智能公司主要从事固液、固气分离，智能干选、精细湿选、筛分破碎和仪器仪表五大核心产品的研发、设计、制造和销售。上半年，进行智能高压过滤试验机的设计及制造，截至报告期末，该设备已在公司内组装完毕，并进行了系统调试，可进行项目现场实验；美腾科技研发的高压过滤机，升级了传统的理论模型，将高压过滤机的滤扇从3个区增加至5个区。通过改变不同区域的压力差实现提高处理能力与降低产品水分的双重目标。该设备目前在安徽等项目现场为用户提供工业试验，处理能力可提升一倍，产品水分可降低到15%以下。

    研发脱介脱泥专用筛分设备，相较于传统设备，在占地空间减少10%的同时脱介效率提高约30%，目前该产品正在项目现场试验；三维琴弦筛通过自研筛机，能实现对50-0mm粒级的煤进行6mm或者3mm的筛分，目标处理量达到20t/㎡/h，目前该产品处于试生产阶段。此外，在加压过滤机系统降本设计及结构性能优化、基于无人值守的井下煤泥水综合处理系统装备研究、除尘机及除尘系统的研发均取得了一定进展。

    2、智能系统与仪器

    （1）智慧指挥中心系统：：智慧指挥中心系统作为数字孪生及知煤大师大模型典型具体场景应用的系统，将实现选煤厂调度管理的智能化管控，把原来以人为中心的调度管理方式升级为以人+智能分析决策系统联合的调度指挥模式。上半年实现了系统整体架构的设计，完成了与大模型交互打通、总调系统、任务代办、三级告警、任务派发、任务跟踪等全流程闭环的设计及开发，完成了与外呼系统融合、核心应用场景的设计，系统整体具备了从任务触发、派发、流转及跟踪的全流程功能。

    （2）X光诱导灰分仪：完成了隧道式和一体式X光诱导灰分仪的设计、单模块验证、实验样机的制作及测试，同时隧道式X光诱导灰分仪已经完成了入料整形模块、皮带运输模块、检测和清洗等模块的改进。同时一体式X光诱导灰分仪从密封、恒温、高度调节便利性、等问题方面重点进行了优化设计。

    （3）X光诱导矿浆灰分仪：完成了对X光诱导矿浆灰分仪阀门、气缸等易坏件的优化；完成了PLC控制逻辑及绝对值编码器的优化；完成了加压过滤、打散、整形等功能性验证具备了实验样机制作的条件。

    （4）智能生产辅助检测仪器：完成了泡沫层厚度检测装置在现场应用问题的汇总及解决，产品实现了定型及标准化转产。完成了加药站单乳化及双乳化的现场验证及产品标准化转产。完成了煤泥水沉降检测仪首台设备现场的稳定应用。

    （5）火车智能装车系统：完成了定量仓2.0版本的开发上线并实现在一个现场的稳定应用；完成了火车智能装车煤质波动适应性在若干个现场的应用及问题解决；实现了车厢预检功能的突破，能够准确检测出车厢相关破损的问题。

    （四）市场扩展情况

    2025年度的市场工作，继续坚持差异化的思路，通过“三大一新”（大集团、大项目、大产业和新产品）拓展业务，并加大国际市场的开发力度。业务布局层面，重点深耕五大核心领域：干选梦工厂建设、选煤厂智能化改造、EPC总承包工程、绿色矿山开发，以及新产品组合销售（涵盖灰分仪、数字孪生系统、知煤大师、新型压滤机等），配合公司前瞻性地布局新产品的市场推广，强化体系建设，不断提升团队的综合能力，以确保市场竞争力持续领先。同时，也关注项目质量，根据效益原则有针对性的选择质量较高的项目推进。

    1、订单签订情况

    2025年上半年公司新签订单3.37亿元，相较于2024年上半年的3.65亿元减少7.67%；另外，截至2025年6月30日，公司有2.00亿元已中标但尚未签订合同的项目，故上半年累计取得合同金额为5.36亿元3，较2024年上半年累计取得订单金额5.16亿元（含已中标尚未签订合同的项目）增加3.88%。以上变化也体现出公司对于选择项目标的相关策略变化。

    2、新产品推广落地

    上半年，公司在非煤矿物分选中，成功突破了滑石矿的分选，并取得订单；以前年度突破的锰矿分选，硫铁矿分选，上半年也有订单落地或项目中标；此外，公司的智能化业务，特别是行业专有大模型——“知煤大师”在多个项目订单落地；灰分仪、井下煤泥水系统、高压压滤机等均有潜在订单，有望下半年签订订单；井下选充一体化方案与多个能源集团开展技术交流，积累了几个规模较大的潜在项目。

    3、国际市场开拓

    在海外市场开拓方面，上半年积极推进，邀请海外意向客户来司调研，目前已与土耳其、哈萨克斯坦等国家的潜在客户达成合作意向，预计下半年可实现订单落地；此外在印度、蒙古、中亚、澳大利亚、非洲等区域持续推进潜在项目的落地工作；在渠道建设方面，通过招聘当地员工、澳洲试验室建设、邀请海外客户参观和试验等工作深耕，为市场开拓夯实基础。

    （五）合资公司开展情况

    上半年各合资公司取得了显著进展，对公司未来的战略发展具有重大影响。在这一进程中，金腾智控、海腾智造、莱煤智能等合资公司发挥着至关重要的作用，它们不仅为公司带来了新的业务增长点，也为公司的持续创新和市场拓展提供了强有力的支撑。2025年5月，与济矿集团合作，投资鲸航科技，此次合作标志着双方在工业智能化领域的战略协同迈入新高度。

    1、金腾智控为公司在2021年3月与晋能控股旗下晋能控股装备制造集团金鼎山西煤机有限责任公司（以下简称“金鼎公司”）合作运营，该公司由金鼎公司控股。金腾智控发挥股东双方技术和市场优势，开拓煤矿及选煤厂智能化产品业务，将高端选煤装备和煤矿智能化新技术充分融合，实现产业化升级。上半年金腾智控的独立化运行初见成效，在市场开拓、生产组织、体系建设等方面取得较大进展；下半年将持续专注于内部市场开拓，同时与莱煤智能合作，在晋控集团内部推广莱煤智能的标准产品；在业务模式上，以干选系统EPC总承包、租赁和BOO模式，充分发挥内部企业名录的优势，做大规模。

    2、海腾智造为公司在2023年2月与济矿集团旗下山东海纳智能装备科技股份有限公司（以下简称“海纳科技”）合作成立，由海纳科技控股。2025年上半年，海腾智造实现营收3783.92万元并实现盈利。在产品研发方面，推进了充填泵、充填管路液压阀的开发；充填材料方面自研成功胶结材料，并建立材料加工厂，开始推广应用，同步推进了井下分选和充填控制系统的开发和应用，井下充填业务取得了较大进展；下半年，海腾智造将紧扣年度目标，以“开源增收、降本增效、突破瓶颈”为主线，持续进行推进市场开拓与订单攻坚工作，进一步做好研发创新与成果转化工作。

    3、2024年1月，公司与山能集团控股子公司山东能源集团装备制造（集团）有限公司成立莱煤智能，由美腾科技控股。2024年度作为莱煤智能成立的经营首年，经营成果显著。2025年上半年实现中标额0.98亿元，下半年莱煤智能将以市场订单为第一要务，大力开拓市场，特别是山能集团内部市场、国际市场，实现盈利收入及规模进一步扩大，通过研发提高产品智能化水平，做好预算管控，优化工序，降本增效；同时抢抓收入落地，确保经营利润，为股东及相关方创造价值。

    4、2025年5月23日，美腾科技全资子公司智冠信息与济矿集团旗下海纳科技签署合资协议，共同投资鲸航科技。此次合作标志着双方在工业智能化领域的战略协同迈入新高度。鲸航科技以数智化转型为核心定位，攻坚关键技术、加速科研成果转化、培育高端人才，通过美腾科技在智能工厂、工业物联网等领域的技术优势，赋能煤电新能源、港航物流、高端制造、大宗贸易四大产业板块，打造行业级数智化转型标杆。

    （六）在手订单情况

    截至2025年6月30日，公司在手订单合计金额为86730.31万元，同比增加29.20%，其中智能装备类业务期末在手订单为45866.12万元，智能系统与仪器15109.34万元，其他业务25754.85万元（主要为运营类业务，金额为22089.91万元），公司在手订单充足，为后续业绩提供保障。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    1、技术和研发优势

    （1）丰富的技术储备

    自成立以来，公司始终坚持以技术研发和科技创新为根本，以研发与市场双轮驱动，不断提高技术、产品的核心竞争力，成功取得一系列发明专利、技术奖项。实现了多项核心技术的创新：智能装备方面，公司实现并掌握了识别算法的创新、多源检测系统时钟同步技术、识别参数自动调整技术、喷吹算法的创新、带面稳定性技术、多级布料技术，目前公司可分选的矿种已达19种（含煤炭），在一些难选矿分选效果显著；智能系统与仪器方面，公司创新了高性能智能边缘图像计算平台、检测矿物品位的方法、煤炭洗选工艺控制算法模型以及运动物体及散装物料的形状、体积检测，目前在用及储备已有90多个应用模块、20多款仪器等。2025年公司持续推进创新研发，在行业大模型建设、废旧锂电回收技术研发、新型脱水技术研发等方面成果显著，为公司的持续发展奠定基础。

    （2）持续的自主研发能力

    公司持续投入研发费用并加强研发平台建设，在人才队伍方面，公司建立了一支综合型的研发团队，依托完备的组织架构和研发体系，具备不断升级迭代能力，可以保持技术的更新和进步。

    研发团队拥有丰富的行业背景和专业知识，涉及自动化、计算机、选煤、选矿、通信、电子、机械等多个领域。截至2025年6月底，公司共拥有142名研发人员，占全部员工数量的28.01%，高素质的研发团队和多元化的人才队伍是公司保持持续创新的源泉。在研发投入方面，2025年上半年研发投入为2881.55万元，占营业收入的10.87%，公司自成立至今，各年研发支出占当年营业收入的比例均超过10%，持续的研发投入为持续创新提供了有力支撑。

    2、丰富的产品组合及客户服务优势

    公司构建了以智能干选设备为代表的智能装备产品线，以无人装车、选煤厂智能化、行业大模型为代表的智能系统与仪器产品线，形成产品矩阵，软硬件相互支撑。公司以服务煤炭行业为起点和基石，以工矿业智能化建设和服务为主体，依据客户需求向客户提供定制化产品和完善的服务。

    与标准化产品相比，定制化产品要求供应商更加深入理解客户的业务需求，更加贴近客户的业务流程，对企业的服务能力提出了较高的要求。公司建立了专业素质高、技术能力强的客户服务团队，为客户提供高效、迅速的优质服务。

    3、对煤炭及矿业等下游行业深刻的理解及客户积累

    公司深耕智能装备和智能系统业务多年，深入了解煤炭及矿业下游行业客户的需求，公司核心团队均具备多年的矿业分选行业设计、研发、管理经验。公司对于矿物分选、脱水应用现场生产需求的理解，通过智能装备和智能系统解决生产流程中的业务“痛点”，是公司智能化业务有别于传统软件、互联网、自动化企业进入工矿业智能化领域的核心能力。2024年，公司推进行业大模型——“知煤大师”的建设，数字孪生系统的完善，知识图谱的搭建等工作均依赖大量的工业现场案例支持，是基于公司在行业内的充分积累。公司成立至今，主导建设或参与建设了国内众多大型选煤厂的智能化建设，并在行业中树立了标杆项目，这些项目为客户创造价值的同时也为公司积累了丰富的现场经验，推进公司智能化业务的持续发展。

    4、富有经验的管理团队和稳定的核心技术人员

    公司由设计大师李太友先生创立，汇聚了行业内的优秀专家和核心人才。核心团队大部分成员从公司创立初期就在公司服务，均具备多年的矿业分选行业设计、研发、管理经验，使得公司的技术研发及经营战略得以紧跟行业发展方向。公司管理层、中层管理干部及核心技术人员大多直接或间接持有公司股份，人员结构较为稳定，人员知识结构多元，技术团队的专业能力涉及自动化、计算机、选煤、选矿、通信、电子、机械等多个领域，为公司的稳定发展奠定了坚实的基础。

    2、报告期内获得的研发成果

    报告期内，公司及其子公司新增国内专利申请67项，其中发明专利申请31项；获得专利授权76项，其中发明专利授权15项，国际专利授权1项；获得软件著作权3项。截至报告期末，累计获得国际专利授权3项；累计获得国内专利授权492项，其中172项发明专利；累计取得117项软件著作权。

    五、报告期内主要经营情况

    2025年上半年，公司依照经营计划稳步推进各项工作，报告期内实现营业总收入26504.46万元，较上年同期减少1665.68万元，同比下降5.91%。上半年归属于上市公司股东的净利润为813.13万元，比上年同期下降74.35%，上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为472.87万元，比上年同期下降79.60%。

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