佳驰科技（688708）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期佳驰科技（688708）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司是国内主要的电磁功能材料与结构（简称EMMS）提供商，致力于引领和推动我国EMMS技术的发展、为我国国防安全及电子信息行业的发展做出贡献。

    公司的主要产品面向国防安全领域和民用电子信息领域。在国防安全领域，公司研制的我国战机“两代”隐身材料，已批量应用于我国第四代、第五代战机等重大重点型号工程。在民用电子信息领域，公司研制的电磁兼容材料产品，在消费电子、通信设备等电子产品中推广应用；公司研制的新一代电波暗室得到客户及行业积极认可，市场布局快速推进；公司布局的电磁测控领域面向军用高端武器装备和民用高密度集成电子信息领域对“电磁”测试方面的测试技术、测试能力重大需求，聚焦开展以“电磁”为核心的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务等主要业务。

    （一）所属行业情况

    1.隐身材料行业

    国际地缘政治形势波诡云谲，地缘政治事件频发，印巴、巴以等多场地区冲突展现了新战争形态对新型隐身武器装备的需求。

    （1）低频超宽带化

    随着飞行器、舰船的隐身性能的不断提升，传统的雷达技术已经无法对抗各类隐身武器，因此对新型雷达技术的研究逐渐展开，性能优异的低频超宽带雷达逐渐兴起。低频超宽带雷达的低频特性可以探测隐蔽目标，而其超宽带特性可以得到较高的距离向分辨率，具有较强的探测能力，该新型雷达已严重影响了传统隐身技术的隐身效果。目前各类雷达隐身材料普遍存在低频吸波机制单一、隐身效果差的问题，为了满足现代战争的需要，低频超宽带已成为隐身材料的发展趋势。

    （2）多频谱兼容化

    随着电子信息技术的不断发展，武器装备可能同时面临来自红外探测器、各种频段雷达、激光雷达等多频带侦察仪器的探测，单一的隐身功能已经无法满足应用需求，多频谱兼容的隐身材料成为未来发展的必然趋势。

    多频谱主要包括两个方向：一是在单一隐身功能基础上向更宽频段扩展，比如红外隐身兼顾中红外和远红外波段，雷达隐身在实现重点探测频段隐身的同时向更低频隐身扩展；二是多种隐身功能的兼容，比如“雷达和红外兼容”“雷达、红外和可见光兼容”以及“红外和激光兼容”隐身等。后者研制难度更大，也是未来隐身材料重要发展方向。

    （3）薄型轻量化

    薄型化和轻量化一直是武器装备的发展方向。隐身材料的薄型化和轻量化有助于降低武器装备整体重量，可有效提升飞行器的航程和载荷，对航空装备的意义尤为重大。目前，现有的隐身材料仍然存在厚度大、重量重的问题，薄型化和轻量化是隐身材料的发展趋势。

    （4）多功能化

    武器装备所面临的战场环境恶劣，隐身涂层的物理性能极为重要，如早期的B-2隐身轰炸机，每次飞行需要数日的涂层维护工作，大大影响了作战效能。在现代战争中，隐身武器装备除了面临探测威胁外，还可能受到腐蚀、雷击、核污染、高温、碰撞等特殊环境影响，因此对隐身涂层提出了多功能的要求。目前美国和俄罗斯等国家均已开展相关研究，并已陆续应用于弹头等武器装备，多功能是隐身材料的重要发展趋势。

    2.电磁兼容材料行业

    （1）集成化电磁兼容问题日益突出，消费电子电磁兼容材料应用市场空间广阔

    消费电子领域的电磁兼容材料需求最为突出，主要包括手机、计算机、平板电脑等设备。一方面，随着芯片技术和加工工艺的提升，厚度、重量等参数已成为手机、穿戴设备等电子设备的重要竞争指标，各类消费电子设备轻薄化趋势凸显；另一方面，随着5G时代的到来，智能手机等设备的传输速率、信号强度均显著提升，内部电磁兼容问题愈发严重。由于消费电子市场的竞争激烈，为保持产品的竞争力，该领域对电磁兼容材料的需求尤为突出。

    （2）汽车电子新兴领域快速发展，进一步拓展电磁兼容材料应用空间

    汽车工业的快速发展和激烈竞争极大地促进了各类电气、电子和信息设备在汽车上的广泛应用，电动化、智能化和网联化已成为汽车发展的主要趋势，电子设备广泛应用于汽车发动机控制系统、自动变速系统、制动系统、调节系统以及行驶系统中。

    随着汽车的电子化发展，其内部的电子设备、无线通信设备和电控系统不断增加，其电磁兼容问题也逐渐显现。由于汽车事故会对人员安全产生严重影响，因此该领域的电磁兼容问题已受到重点关注。随着汽车电动化、智能化和网联化程度的持续加深，电磁兼容材料市场规模也将迎来提升。

    （3）薄型轻量化、超宽带电磁兼容材料具有明显技术优势，具备国际市场扩展能力

    电磁兼容材料随着在消费电子、汽车电子等领域的应用，薄型轻量化、超宽带电磁兼容材料将迎来广阔的机遇。根据MarketsandMarkets统计，全球电磁兼容材料市场规模将保持快速增长，2020年市场规模约为68亿美元，预计2025年市场规模将达到82亿美元。

    3.电波暗室行业

    （1）自主创新将成为电波暗室技术发展主流，打破国外技术壁垒将成为趋势

    国内外研究者在电磁辐射控制机理、材料制备、测试技术等方面的应用基础研究和技术开发取得了较丰富的研究成果。但与国外相比，国内的起步较晚，在不少方面都存在较大差距。国内有关飞机、卫星和智能汽车等整机测试的大型暗室数量和能力不足，亟待建设。国内吸波材料技术在吸波性能和阻燃等性能方面与国外公司存在差异。此外，国内外暗室的执行性技术要求和标准化依据等也存在差异。因此，电波暗室的整体自主创新将成为发展主流。

    （2）电波暗室是军用高端武器装备、民用高密度集成电子信息产品测试的重要能力手段之一，是持续推动高端武器装备，以及高密度集成电子信息产品发展的重要测试能力。

    军用方面，如RCS紧缩场测试系统，是研制隐身战机至关重要的基础性、战略性设施，是促进隐身技术发展和创新的重要测试能力。民用方面，如EMC（ElectromagneticCompatibility）和OTA（OverTheAir）测试系统，是未来新能源智能汽车高可靠性和高智能化的必要基础，具有广阔的市场前景。

    （3）聚焦吸波材料的持续创新，实现低频吸波性能和阻燃等综合性能的突破

    作为电波暗室主要性能保障的高性能暗室吸波材料，长期被国外公司垄断。优异的低频吸波性能和阻燃等长期安全使用性能等将成为新一代电波暗室技术发展主流。

    4.电磁测控行业

    （1）聚焦电磁功能材料多物理场电磁响应测试需求，推动高端武器装备、民用智能设备适应复杂电磁环境能力提升

    随着军用设备电磁对抗强度的提升，民用智能设备应用环境的扩大，高端武器装备、民用智能设备，越来越受到多物理场的考验。电磁功能材料作为电子设备的防护载体，其电磁热等多物理场响应能力备受关注，未来对该类材料的多物理场测试需求也将逐步提升。

    （2）面向行业发展，电磁功能材料电磁缺陷及电磁稳定性测试需求广泛超声扫描、结构探伤等，已经成为高性能结构行业的必备需求。对于卫星通信、电磁防护、装备“隐身”这类新兴行业，相控阵天线天线罩、设备电磁防护材料、大型“隐身”结构材料、装备表面隐身涂层等电磁功能材料，也逐步走入行业视野，该类材料的电磁缺陷检测及批量电磁稳定性测试，也将成为高性能电子装备行业的必备需求。

    （3）低空经济、无人驾驶逐步走进现实，精密电子设备电磁诊断能力是设备可靠性的重要保障

    低空经济、无人驾驶等高科技产品，与民生息息相关，更需要高可靠性的保障。该类设备精密电子板件的电磁诊断能力，是设备可靠性的重要保障。对该类设备辐射电磁特性的精确扫描，可对设备的电磁效应及热效应进行诊断，对于设备长期运行可能出现电磁兼容及疲劳损坏故障点进行预判及整改，该类技术将大幅提高设备运行可靠性。

    （二）主营业务情况

    1.主要业务情况

    公司围绕EMMS产业发展的产品主流和技术前沿，坚持自主创新，打破国外技术封锁，实现自主可控，全面覆盖隐身功能涂层材料、隐身功能结构件、隐身维护材料，以及电子信息领域电磁兼容材料等在内的产品设计、制造、测试、销售和服务；同时新布局新一代电波暗室以及电磁测控领域。公司提供的EMMS产品在低频超宽带、多频谱兼容、薄型轻量化等方面具有行业显著的技术优势和特色。

    2.主要产品情况

    （1）主要产品类型

    公司的主要产品包括隐身功能涂层材料、隐身功能结构件、隐身维护材料、电磁兼容材料。其中，隐身功能涂层材料是具有吸收电磁波功能的材料，涂覆于武器装备表面后可降低其雷达散射截面，主要用于隐身武器装备及其部件的表面；隐身功能结构件是兼具电磁吸收和高强度特性的结构型材料，主要用于武器装备中需要结构功能和隐身功能一体化的关键部位；隐身维护材料主要用于隐身武器装备在使用一定年限后对部分隐身材料更换，或在使用过程中对隐身材料进行及时维护维养，确保隐身武器装备隐身性能；电磁兼容材料是具有电磁吸波功能的材料，可有效解决设备内部、设备之间的电磁干扰，主要应用于消费电子、通信设备等。

    （2）新开拓领域产品或服务类型

    新开拓领域产品或服务主要为两方面：一是新一代电波暗室系统集成建设和关键吸波材料产品；二是电磁测控领域，以“电磁”为核心的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务。

    新一代电波暗室领域。电波暗室是军用高端武器装备、民用高密度集成电子信息产品测试的重要能力手段之一，是持续推动高端武器装备，以及高密度集成电子信息产品发展的重要测试能力。电波暗室主要应用于隐身战机、电子对抗、卫星通信等型号装备雷达散射截面积测试、天线性能测试等；以及应用于消费电子产品、智能汽车天线、无人机天线、手机电脑等电磁兼容性及天线性能测试等。公司研制的新一代电波暗室及关键吸波材料在低频性能、使用寿命、运维成本等方面有显著的技术优势，同时材料阻燃性能优异。

    电磁测控领域。面向军用高端武器装备、民用高密度集成电子信息领域对“电磁”方面的测试技术、测试能力的重大需求，聚焦开展以“电磁”为核心的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务等主要业务。电磁测控领域的拓展，将极大满足行业紧急迫切需求。公司自主研发、设计、建设了紧缩场RCS暗室及低频同轴反射率测量系统等系统，成功取得CNAS实验室认定，具备对外提供测试服务能力。同时，公司已自主研发电磁材料耐功率测试系统，X波段电磁波能量密度达到10W/cm2，为电磁功能材料高功率电磁波下的响应特性提供了研究测试平台。自主研发多频段自动化天线罩板材透波率测试系统，频段覆盖P~Ka波段，测试角度覆盖-60°~60°，可实现多频段多角度连续化自动化检测。自主研发电磁功能材料电磁损耗均匀性扫描系统，扫描区域达到1.3×1.3米，测试频段覆盖S~Ku波段，保障了大型电磁功能材料的均匀性和稳定性可控。自主研发平板件介电常数稳定性手持测试系统，可实现天线罩等吸/透波板级材料在线测试，实现材料替换和材料修复快速性能在线测试。自主研发精密电路板卡近场辐射扫描系统，可实现宽频段近场辐射成像扫描，实现对精密电路板卡的电磁缺陷检测。

    二、经营情况的讨论与分析

    公司正处于“全面发展”战略阶段，处于发展平台期，基本盘稳定；布局了新形态隐身功能结构件、新一代电波暗室（以及以此为延伸的电磁测控领域）、隐身维护产品三大业务方向。公司始终坚持“技术为本、客户为先”的经营理念，秉承“创新、务实、高效”的企业精神，围绕军民两翼协同发展的战略目标，加大研发投入、拓展市场布局。在军品业务领域，维持军品业务基本盘稳定，新形态隐身功能结构件取得重大进展，稳步推进隐身维护业务。同时，重视军品领域横向广度布局，积极开拓舰船、航天、兵器等领域市场，为各类隐身武器装备提供高性能指标产品和服务，取得良好进展。在民品业务领域，新一代电波暗室总体设计集成及关键吸波材料产品市场进一步突破，暗室在手订单已达数千万；同时面向军用高端武器装备和民用电子信息高密度集成对电磁测试的需求，成立了成都皓晶电磁测控技术有限公司，聚焦电磁测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计和测试服务。

    （一）整体经营稳步发展，新形态隐身功能结构件取得较大进展，销售收入占比超过隐身功能涂层

    2025年上半年，公司实现营业收入27864.30万元，较去年同期相比下降24.33%，主要系部分隐身功能涂层产品采购计划延后，存在季度性波动，目前公司该类产品全年在手订单充足、产品产能满足订单需求。2025年上半年，隐身功能结构件销售收入实现较快增长，销售收入占比超过隐身功能涂层。

    （二）新布局领域推进顺利，围绕EMMS领域落地军民两翼战略布局

    公司目前正在大力布局和推动民用领域，重点为两方面：一是新一代电波暗室系统集成建设和关键吸波材料产品；二是电磁测控领域，以“电磁”为核心的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务。

    1.新一代电波暗室。公司已经完成新一代电波暗室用关键吸波材料研发和暗室系统集成设计能力构建，公司自主研制的新一代电波暗室在低频性能、使用寿命、运维成本方面具有显著优势，同时吸波材料阻燃性能优异，市场应用前景广泛，已中标多个项目，金额达数千万元。公司将持续推进市场份额扩大，成为提供电波暗室总体集成设计服务和关键吸波材料产品的头部企业。

    2.电磁测控领域。公司深耕电磁领域多年，对电磁控制和测试需求有着深入的理解。根据公司战略规划，2025年6月，公司已设立电磁测控子公司-成都皓晶电磁测控技术有限公司，将围绕EMMS（电磁功能材料与结构）领域，面向军用高端武器装备、民用高密度集成电子信息领域对“电磁”方面的测试技术、测试能力的重大需求，聚焦开展以“电磁”为核心的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务等主要业务。本次设立“电磁测控”领域控股子公司，是落实公司“军民两翼”战略布局的重要举措，有助于业务聚焦、能力整合，形成该领域面向广泛民用市场的核心竞争力。

    （三）持续加大研发投入，坚持从“根技术研究”，技术攻关持续突破

    公司持续加大研发投入，2025年上半年研发费用达7097.23万元，同比增长88.78%；研发项目重点聚焦布局的新形态隐身功能结构件、新一代电波暗室（以及以此为延伸的电磁测控领域）、隐身维护产品领域，坚持从“根技术研究”，多项技术攻关实现突破。

    （四）募投项目“电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目”基本建设完成，对隐身功能结构件产能扩张形成重大支撑

    为顺利推进募集资金投资项目建设，公司根据项目进度的实际情况，已使用自筹资金对募集资金投资项目“电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目”进行了先行投入，该募投项目建设基本完成，EMMS领域更为先进的生产和测试能力已形成，对隐身功能结构件产能扩张形成重大支撑，有利于公司加速构建EMMS领域国内领先的研发设计能力、生产制造能力、测试检验能力等核心能力链。

    （五）持续完善激励机制，实施首期股权激励计划

    为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引优秀人才，充分调动公司管理团队及骨干员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，提升公司的市场竞争能力与可持续发展能力，2025年5月，公司发布并实施首期股权激励计划，向激励对象授予148.375万股限制性股票，约占激励计划草案公告时公司股本总额的0.371%。其中首次授予118.70万股，占本次激励计划草案授予权益总量的80%；预留29.675万股，占本次激励计划草案授予权益总量的20%。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    公司的核心竞争力主要体现在领先的平台优势、技术研发创新能力和优秀的人才队伍三个方面。

    1.建成国内EMMS领域的国家级、省级科技创新平台

    公司已建成了“国家电磁辐射控制材料工程技术研究中心成果转化基地”“四川省电磁功能材料与结构工程技术研究中心”“四川省电磁兼容材料与系统工程研究中心”等国家及四川省科技创新平台，能为人才集聚提供展示和发展的平台，为工程化、产业化应用提供转化基地。

    2.承担多项国家级、省部级重大重点科研项目，获多项国家级、省部级重大科技成果奖项，具备行业领先的科技创新能力

    公司在EMMS产品的研发设计、生产制造、测试验证方面具有技术优势。截至2025年6月30日，公司已取得了32项发明专利，形成了15项核心技术，成功实现科技成果的产业化落地，并承担了国家级、省部级多项重大重点科研项目，取得了国家科学技术进步奖二等奖、国防科学技术进步奖一等奖、四川省科学技术进步奖一等奖等多个国家级、省部级重大成果奖项，产品在低频超宽带、多频谱兼容、薄型轻量化方面具有明显的技术优势。

    3.培养了一支EMMS领域优秀的专业人才队伍

    EMMS行业为新兴行业，行业内具有产品应用经验的企业较少，开设相关专业的高校亦不足，导致行业内的人才短缺，研发团队的培养也成为了行业的重要壁垒。公司在邓龙江院士的带领下，凝聚了一支在国内EMMS领域有重要影响力的专业人才队伍，现拥有并认定核心技术人员11名，研发人员155人。公司的技术专家具有良好的专业背景，且长期从事该领域研究，具有丰富的理论知识研究和工程化经验，培育了国家级青年人才1人、省部级青年人才5人、成都市级青年人才若干。

    (二)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    公司以技术创新为本，以产品研制为核心，经长期的自主研发，突破了多项技术瓶颈，已全面掌握EMMS的材料设计技术、评价技术、仿真技术、测控技术、工艺技术、工程化应用等方面的核心技术。

    2、报告期内获得的研发成果

    报告期内，公司持续加大研发投入，新增获得发明专利6项，实用新型专利1项，软件著作权3项。

    3、研发投入情况

    研发投入总额较上年发生重大变化的原因

    公司注重研发，并持续加大研发投入。2025年上半年，公司新增研发项目40项，坚持从“根技术研究”，重点聚焦新布局的三大业务领域：新形态隐身功能结构件、新一代电波暗室（以及以此为延伸的电磁测控领域）、隐身维护产品，多项技术攻关实现突破。

    四、报告期内主要经营情况

    2025年上半年，公司实现营业收入27864.30万元，较去年同期相比下降24.33%，同期降幅较2025年一季度大幅收窄；2025年二季度营业收入21323.02万元，较一季度环比增长225.98%。

    整体经营态势呈良好上升趋势。

    1.新形态隐身功能结构件取得较大进展，销售收入占比超过隐身功能涂层。2025年上半年，隐身功能结构件实现销售收入19910.50万元，较2024年同期增长96.18%，占比全面超过隐身功能涂层。

    2.隐身功能涂层全年在手订单稳健，存在季度性波动，2025年上半年隐身功能涂层产品销售收入同比下降。

    3.公司聚焦新布局的三大业务领域：新形态隐身功能结构件、新一代电波暗室（以及以此为延伸的电磁测控领域）、隐身维护产品，并围绕新业务领域全面加大研发投入。2025年上半年，公司研发费用7097.23万元，较2024年同期增长88.78%，研发费用占营业收入比例为25.47%，影响2025年上半年净利润。

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