美湖股份（603319）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期美湖股份（603319）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主要业务

    报告期内，公司持续贯彻“节能化、集成模块化、电动化、新能源化、轻量化”的战略目标，在把握发动机（或内燃机）系统的关键及重要零部件——发动机泵类产品持续发展的同时，不断丰富产品线，在变速箱/变速器油泵、电子泵类、电机、行星/谐波减速器、具身智能关节模组（执行器）等产品领域取得重要突破，实现在国内外主要客户中的广泛应用，夯实公司全球化的业务；同时，公司积极落实新能源汽车零部件、具身智能功能部件业务以及智能驾驶执行层控制系统在技术上的迭代升级及应用场景推广布局，实现公司在新能源汽车、具身智能、智能驾驶产业的深度发展，保障公司可持续性增长。具体产品品类及应用系统如下：

    1、发动机变排量泵、定量泵

    公司是国内发动机润滑冷却泵类领域的龙头企业，也是行业内最早实现与主机厂同步设计开发的企业，具有40多年的行业积累经验，在技术开发、质量管理、客户认可度等方面具有领先优势。该项产品品类包括：（1）柴油机机油泵；（2）汽油机机油泵；（3）冷却水泵。其中，公司柴油机机油泵（按照本公司柴油机机油泵国内销量/中国内燃机工业协会披露的国内多缸柴油机销量计算）国内市场占有率为40%，销量及市场占有率继续保持稳定双增长。

    公司在发动机泵类产品中重点开发并应用了以下关键核心技术：

    （1）发动机冷却润滑模块技术：公司以“节能化、集成模块化、轻量化”的丰富生产经验和优秀技术工艺，实现发动机冷却润滑模块在柴油机、汽油机两大品类上应用，将发动机的润滑、冷却功能模块集成在一个组件系统中，为发动机同时提供润滑油和冷却液，简化整体结构，提高装配效率，减轻发动机重量，优化发动机空间布局，从而达到节能减排、轻量化、高效的目的。

    （2）可变排量泵技术：公司积极开发国内领先的可变排量泵，实现泵类产品“节能化”战略目标，充分同步开发应用可变排量技术，已拥有可变排量相关专利120余项，公司在可变排量泵技术上达到国内领先、国际先进水平。

    （3）中大马力泵类技术：公司积极开发技术难度高、产品使用工况复杂、升级换代明显的中大马力泵类产品，主要应用于中马力重卡和工程机械用柴油泵（300KW－1500kW）、中大马力的船用发电机组（500kw－10000kW）以及中大型智算中心发电机组（1000kW以上）。公司在大马力泵技术研发应用上达到国内领先、国际先进。

    经过多年发展，公司已成为玉柴、潍柴动力、东风康明斯、中国重汽、一汽锡柴、一汽大柴、动力新科、洛拖、上汽、东风汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽、比亚迪、江淮汽车、奇瑞汽车、长城汽车、赛力斯、小米、小鹏、理想等国内主要主机厂的战略供应商。同时，公司已进入美国康明斯、卡特彼勒、美国福特、日本丰田、日本日产、德国戴姆勒奔驰、德国大众、法国雷诺、Stellantis、约翰迪尔、斯堪尼亚和Aurabay（极光湾）等国际知名企业的全球供应体系。

    2、自动变速箱泵类

    历经十余年研发，公司已经获得变速箱油泵相关的40余项专利技术，并已实现转子式、外啮合齿轮式、双作用叶片式、月牙形摆线齿轮式变速箱油泵以及配套的上、下阀板的大批量生产，具有高效率、低消耗、低噪音、高可靠性的特点，广泛应用于DCT、AT、CVT等各种类型自动变速箱。

    目前，公司自动变速箱泵类产品已拥有丰田汽车（新能源）、Stellantis、日本爱信、日本黑田、沃尔沃以及三一重工（索特传动）、长安青山、东安三菱、比亚迪、上汽变速器、江淮汽车、重庆蓝黛、西安双特、西安法士特、无锡明恒、万里扬、吉利轩孚、盛瑞传动、浙江中马、德纳（无锡）、南京劲力、株洲中车（新能源）等国内外知名的客户。其中，公司为盛瑞传动配套生产的8AT自动变速箱泵通过创新结构设计，技术处于国际先进水平，为其配套生产的8AT自动变速器研发及产业化项目荣获“国家科技进步一等奖”；公司为三一重工（索特传动）独家开发及配套变速器油泵，从而实现了公司变速箱泵类产品在工程机械领域的重大进展。

    3、电子泵类产品

    为实现“电动化、新能源化”的战略目标，公司加大电子泵类产品的开发应用，产品范围涵盖汽车电子水泵（含开关式电子水泵、电动水泵）及电子油泵（含自动变速箱电子泵、发动机预供油泵）两大品类。其中，公司开发用于新能源车的热管理系统的电子水泵（EWP），为纯电动车、混合动力车的三电系统提供流量持续可调的冷却液持续可靠供应。产品的电压为12V/24V/48V/220/380V/420V/860V，功率范围为20W～5000W，分别应用于乘用车、商用车、新能源汽车及氢燃料电池。

    目前，公司电子泵类产品已拥有美国康明斯、美国佩卡、卡特彼勒、日产、丰田、德国福伊特、株洲中车（新能源）、比亚迪、一汽、上汽、长安、吉利、理想、一汽大众、三一重工、松芝、玉柴、智新科技、阿维塔、精正电驱等国内外知名客户。

    4、电机产品

    为实现“电动化、新能源化”的战略目标，公司全资子公司美湖长沙（原名腾智机电）、控股子公司东兴昌科技拥有专业的电机技术研发团队和先进的科研试验设施、智能检测系统，并与中科院深圳先进研究院建立了研发合作，形成以自主知识产权为核心的完善的科研体系，已拥有50余项电机相关专利及2项软件著作权，其电机产品涵盖了功率从18W到1500W的各品类直流无刷电机，已形成超低噪音、高效率、高性能直流无刷电机的批量供货能力。在消费级、工业级赛道方面，东兴昌科技为日本松下、法国SEB集团、蒙发利、美国ElectroCraft、英国Powakaddy、美国CISCO、以色列Roboteam、恩达通等国内外客户提供配套服务，报告期内，以库犸科技为代表的割草机器人电机客户实现大规模量产。在车规级电机赛道，东兴昌科技开发的激光雷达电机产品，在电动汽车新势力头部品牌车型中持续量产，并与众多激光雷达头部厂商开展交流合作。

    同时，报告期内，美湖长沙、东兴昌科技大力调整产品结构，除实现美湖股份内部自主配套、同步开发电子泵类产品外，重点发展高集成型电机、无刷电机、关节模组电机等。

    5、具身智能功能部件

    （1）行星减速器、谐波减速器

    公司全资子公司美湖传动（原名衡山齿轮）主要生产精密齿轮、行星减速器、谐波减速器等产品，报告期内，其已具备年产5万套精密谐波减速器、年产500万台套精密齿轮的生产能力，并形成N系列、P系列、HR系列的行星减速器产品矩阵以及I系列（一体型、杯型、帽型）、A系列（调芯型）、K系列（中空型）、S系列（轴输入型）四大系列并涵盖14、17、20、25、32五大规格的谐波减速器产品矩阵。减速比覆盖30到160。公司谐波减速器核心部件柔轮、刚轮、波发生器自研自产，具备高精度、高承载力、大传动比、传动平稳、寿命长、轻量化等特点。此外，子公司美湖重庆正规划建设10万套谐波减速器产能。

    (2)具身智能关节模组（执行器）

    公司具备具身智能关节模组（执行器）全流程产品开发及量产能力，其核心功能件（行星/谐波减速器、无框力矩电机、驱动器）均自主研发并已实现规模化生产配套能力。报告期内，公司积极与多家国内外头部机器人厂商技术合作，根据客户产品参数的需求，实现关节模组的同步开发、生产配套。在紧随机器人多元化场景应用的同时，公司应用于外骨骼机器人的关节模组已实现批量化的生产配套。

    为加速“机-电-智能化”技术研发及生产配套能力，公司设立深圳研究院及机器人技术中心专注于具身智能关节模组（执行器）及其功能件的研发；子公司美湖重庆正规划建设10万套关节模组产能及智能研发中心。

    （3）粉末冶金零部件及轻量化材料

    基于粉末冶金零部件高复杂度成型、批量成本低的特征以及具身智能产品轻量化的客户需求，公司及控股子公司苏州莱特已实现粉末冶金零部件在杭州头部机器人厂商之机器狗上的实测应用，并向多家头部机器人厂商提交粉末冶金及轻量化材料样件。

    报告期内，公司具身智能功能部件已开发包括腾讯、杭州头部机器人厂商Y公司、银河通用、蚂蚁在内的十余家头部机器人客户，并实现同步研发及量产配套。

    6、智能驾驶执行层控制系统

    公司控股子公司朗道智通主要业务包括（1）自动驾驶解决方案：依托感知识别、融合定位、高精地图、决策规划等前沿技术，朗道智通自主研发了LongWay-Drive智能驾驶平台，目前在业务上已经形成可规模化部署的L4级智能驾驶系统，可以为多行业、多场景提供AI自动驾驶服务。（2）无人巡逻车：可实现全程自主导航、自主避障，进行全天候的无人巡逻；多重安全防护机制可保障车辆自身及运行环境的安全，超长续驶里程可满足7X24小时作业需求；（3）工业物流机器人（AGV）：凭借在AI、机器人、自动驾驶、数据分析等领域的丰富经验，朗道智通打造了品类丰富的移动机器人产品生态，包含潜伏叉车机器人、潜伏顶升机器人、滚筒机器人等，并且正在不断丰富产品品类，为客户提供适应更多标准载具、更多场景的移动机器人。

    同时，朗道智能控股子公司海南东疆主要开展自动驾驶道路测试及数据验证，持有海南省工业和信息化厅、海南省公安厅、海南省交通运输厅联合颁发的海南省智能汽车道路测试牌照。

    公司参股设立的东嘉智能，定位于汽车新四化关重软硬件研发测试平台，以此深度赋能公司及行业创新发展。东嘉智能主要从事智能车载设备制造、自动化控制系统的研发、安装、销售及服务。东嘉智能作为国内拥有执行控制系统核心知识产权的自主品牌企业，已实现在电动助力转向系统EPS及电子泵类产品两大业务体系中控制单元（ECU）产品的规模化量产，拥有500多万辆的汽车保有量的规模应用。同时，在智能驾驶、智慧出行业务上，搭载其智能驾驶全冗余转向系统的控制单元（ECU）产品已实现在无人配送、无人巡逻、无人转运、无人清扫等低速封闭半封闭场景数千台级的应用。

    7、其他业务开拓

    公司控股子公司苏州莱特主要从事粉末冶金（P&S）、金属注射成形（MIM）技术的研发以及工程零件的生产和销售，同时其布局粉末冶金软磁复合材料（SMC）领域开展相关研发工作。

    苏州莱特拥有业内领先的粉末冶金工艺设备和技术，具备高密度工艺开发、特殊工艺开发、高复杂形态产品能力、成本优化工艺开发等优势，主要产品涵盖发动机凸轮轴、转向系统、柱塞泵液压、重卡刹车系统、电磁阀、变量机油泵、转向泵、变速箱油泵、分动箱、乘用车VVT、变量转向泵、电子油泵、分动箱链轮、变速箱、减震器等汽车、装备领域高端复杂零部件。其与下游行业内知名企业建立了良好的合作关系，主要客户包括蒂森克虏伯、博格华纳、丹佛斯、贺尔碧格、德昌电机、三一重工、中润液压、博世力士乐、林德液压、乐卓液压、恒立液压、圣邦集团、力源液压、威孚机械等。目前苏州莱特已启动苏州基地二期、泰国基地项目建设。

    公司控股子公司东创智能主要为公司体系内各企业提供自动化制造装备及相关信息与技术服务，并将成功案例应用到外部制造业客户。报告期内，东创智能新拓展真空泵装配线、电动油泵、水泵装配线、喷油器体机加工自动线等业务。

    公司全资子公司嘉力机械及控股子公司安徽美湖研发的新能源汽车三大主壳体产品（电机壳体、电控壳体、减速箱壳体）、方向机壳体以及重力低压铸造产品等，目前已形成稳定的开发和批产能力，未来将持续重点服务于长三角客户。

    公司控股子公司美湖热能管理（苏州）有限公司，主要从事先进热管理系统零部件的研发与制造，以“高效换热”与“极致轻量化”双核技术，切入传统动力系统热管理升级、数据中心液冷热管理系统等业务领域。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，国家积极推进稳经济政策落地，宏观经济运行稳中向好。在此背景下，公司管理层在公司董事会领导下，以年度经营和管理目标为导向，主动适应市场变化，在新技术新产品研发、工艺生产优化升级、供应链提质增效、市场开拓等方面取得积极效果，团队凝聚力和战斗力进一步加强；公司加速机电智能一体化战略发展，在巩固汽车零部件传统业务优势的同时，实现具身智能功能部件业务、热管理业务、轻量化材料业务的快速发展。

    1、新能源业务加大政策、资源倾斜力度，市场拓展取得良好成效

    报告期内，公司整合内部资源，新能源事业部持续投入，加大了新能源业务拓展力度，并取得多项突破。报告期内，公司新能源业务实现收入231898087.68元，同比增长19.82%，新能源业务占公司营收比重为21.88%，同比提升1.76个百分点，公司“电动化、智能化、节能化”战略目标持续推进。

    2、新技术新产品研发持续迭代升级，技术优势进一步夯实

    报告期内，公司依托公司技术中心、长沙研究院等核心科研平台，联合相关科研院所，持续加大新技术新产品开发力度。在保持传统产品如柴油机油泵、汽油机油泵、冷却水泵、变速箱泵、真空泵、铝合金压铸件等产品门类开发力度的同时,公司深化各类产品在新能源汽车领域上应用,如电子水泵、变速箱电子泵、发动机电子预供油泵、电子真空泵、激光雷达电机等，已建立覆盖燃油动力、混合动力、纯电动动力、氢燃料动力的产品矩阵，其中变排量泵技术是公司核心优势之一，已在众多混合动力、增程式车型中得到广泛应用。报告期内，公司重点开发新产品项目包括:AIDC中大马力柴油机油泵项目（康明斯、卡特彼勒、潍柴、玉柴等）；混合动力机油泵项目（东风日产、上汽大通、吉利、奔驰、奇瑞、长安、赛力斯、东安、广汽、一汽、蜂巢动力、理想等）；变速箱油泵项目（日本丰田、日本爱信、弗迪动力、智新科技、东安三菱、小鹏汇天、吉利轩孚、盘毂动力等）；电子油泵项目（弗迪动力、日本爱信、东风日产、智新科技、江苏御传、重庆蓝黛、安徽全柴、柳州赛克、赛力斯、东安等）；电子水泵项目（康明斯、佩卡、松芝、株洲嘉成等）；具身智能核心零部件项目（腾讯、杭州头部机器人厂商Y公司、银河通用、蚂蚁等十余家头部机器人客户）。

    3、内控体系持续优化，规范发展理念进一步增强

    报告期内，公司根据业务发展需求，研究分析相关问题难点、堵点，结合内部信息化升级项目，及时优化各项管理制度流程，进一步完善公司内控体系，保障公司经营平稳有序。

    4、继续推进数智化制造，加速产业升级

    报告期内，公司持续进行数智化制造系统改造，通过技术、设备、工艺等创新升级，大力推广数字化生产技术、智能化生产线。目前，公司已有各类自动化生产线共80余条，其中智能制造车间已成为国家级泵类智能制造示范车间。未来，公司将持续向数字化示范工厂迈进。

    5、稳步推进海外工厂建设

    报告期内，公司积极推进泰国生产基地的建设。借助海外生产基地布局全球市场，持续夯实全球化业务基础。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1、品牌优势

    公司长期以来，深耕发动机（或内燃机）系统的关键及重要零部件——发动机泵类产品领域，紧跟行业、市场的最新发展趋势，不断丰富产品线，在变速箱/变速器油泵、电机等产品领域取得良好发展，实现国内外主要客户中的广泛应用。经过40多年的发展，公司在所处行业中不断积累口碑，并树立起了良好的品牌形象，获得行业、客户的认可。公司多次获国家级、省级新产品奖，所生产的“湘江”牌机油泵被认定为“湖南省名牌产品”，所拥有的“湘江”商标被认定为“中国驰名商标”和“湖南省著名商标”。公司连续多年获得主机厂商的“战略供应商”、“优秀供应商”、“最佳质量奖”等荣誉。

    2、技术研发优势

    （1）完善的研发体系

    公司秉承着“诚信、创新、执行、改进”的企业精神，始终以技术创新引领发展，不断提高制造能力。一直注重在研发、技术领域的投入，同时注重对于研发、技术团队的建设和培养，高素质人才队伍的培养保证了公司的技术优势，也增强了公司的技术研发能力。经过多年的发展，公司已经培养了一大批高素质的高新产品研发人才，组建了一支高素质的技术团队，公司目前技术人员超400人，拥有10多位教授级技术顾问。公司及多家子公司取得高新技术企业或专精特新企业资质，公司技术中心被分别认定为国家企业技术中心、湖南省车用泵工程技术研究中心、湖南省工程实验室、湖南省工业设计中心，公司已建立完善的研发体系。公司技术中心下设长沙研究院，主要从事前沿技术研究、CAE分析、电控系统、电子水泵和无刷电机、热管理系统、轻量化材料等领域的研究。公司建立了标准化、系列化、平台化的研发体系，缩短了开发时间，提高了产品的可靠性，降低了产品的成本。公司完善的研发体系和强大的研发团队为公司新产品研发和关键技术难题的攻关提供了强有力的保障，提高了公司整体的创新和研发能力水平。

    （2）新产品同步开发优势

    公司是行业内最早实现与主机厂同步设计开发的企业之一，重点引入大型3D建模软件Creo、CATIA、UG，引进流体仿真软件、多物理场仿真软件、电机电磁仿真软件，采用PLM研发管理系统等，通过这些先进工具和完善的体系建设，打造了一支技术能力过硬、经验丰富的新产品同步开发团队，实现了与汽车主机厂商、机器人厂商的同步开发，保证新产品的研发效率，提高了设计质量，实现技术快速革新、持续改进以及产业化。

    公司已与AVL（李斯特内燃机及测试设备公司）、一汽技术中心、绿传科技、道依茨Deutz发动机研发中心、泛亚汽车技术中心、丰田汽车研发中心、上海汽车工程研究院、菲亚特克莱斯勒、康明斯、卡特彼勒、雷诺日产联盟、德国吉泰、瑞典斯堪尼亚等国内外知名主机厂及研究机构建立了技术合作关系。通过与企业共同开发的模式，也有利于公司更好把握主机厂新产品的开发动向和技术要求，具备了为发动机、整车及工程机械制造商、机器人厂商同步设计配套产品的能力，公司新产品同步开发能力进入国际先进行业。

    （3）技术领先优势

    公司是国内发动机润滑冷却泵类技术的领先者，也是中国内燃机工业协会副会长单位，起草已发布的行业标准10项，参与制定多项尚未发布的行业标准。公司及子公司合计拥有各类专利523项，其中发明专利144项，其关键核心技术可变排量机油泵技术、可变流量发动机水泵技术、冷却润滑模块化集成、中大马力泵类技术和自动变速箱泵等技术达到国内领先、国际先进水平。

    3、产品质量优势

    公司严格按照IATF16949、ISO9001等质量体系的要求，对研发、制造、供应链等环节进行质量管控。

    （1）优化产品研发阶段的质量管理：公司通过产品质量先期策划流程对产品质量进行策划、验证、实施及监督，早期识别并遏制产品设计和制造过程中的潜在风险，并通过有限元分析不断优化产品和工艺特性，通过产品试验验证计划（DVP）、工艺验证、生产件批准程序（PPAP）、试生产验证等质量控制程序进行验证和固化，消除产品在未来批量生产中可能出现的质量问题。

    （2）优化供应链控制：公司成立供应商质量工程师（SQE）团队，按照供应商管控流程开展供应商准入过程、供应商实物质量改进、供应商现场审核、供应商变更、供应商新项目PPAP、供应商绩效评价及提升等方面的工作，确保供应链交付质量的稳定性。

    （3）优化生产制造阶段的预防控制：公司实施精益生产管理体系，按照生产过程控制程序及工艺文件对量产的产品进行质量控制，并广泛采用防错技术，通过制造执行管理系统（MES）自动收集产品过程数据，通过在线检测技术进行关键、重要工序的连续抽样测量、监控和统计过程控制，及时发现和解决制造过程中存在的异常、偏移和波动，不断优化现场的制造工艺流程，保证产品生产过程的稳定性。

    （4）优化产品质量持续改进体系：公司通过管理体系持续改进质量流程管理，建立了标准化的质量改进体系和工作方法，定期对内、外部质量数据进行统计、分析与发布，使公司的生产管理系统始终保持在受控的、稳定的、高效的运行状态。

    （5）优化售后服务体系：公司持续跟踪售出产品的质量情况，并提供相应的服务。

    4、生产制造优势

    公司经过多年生产经验的积累，布局了发动机泵类产品的制造全流程的关键生产环节，掌握制造的全流程，具有较强的成本控制能力。在规模化的生产过程中，公司积累了大量的生产经验并对生产工艺流程进行不断地改进，生产效率、产品质量不断地优化提升。公司可自主掌握制造的全流程，提升产品设计、生产、交付等环节的管理效率，提高客户定制化产品的交付能力，增强了公司的竞争力。

    5、客户资源优势

    公司借助行业内积累的品牌形象、完善的研发体系、创新机制、技术实力和严格的质量管理体系，在技术开发、质量控制、客户认可度等方面形成领先优势，并与国内外众多知名客户建立了长期稳定的战略配套合作关系。公司已成为康明斯、玉柴、潍柴动力、中国重汽、一汽锡柴、一汽大柴、动力新科、洛阳拖拉机、上汽集团、比亚迪、东风汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽、奇瑞汽车、长城汽车等国内外主要主机厂的战略供应商。同时，公司已进入康明斯、卡特彼勒、福特、日本丰田、日本日产、法国雷诺、Stellantis、约翰·迪尔和瑞典斯堪尼亚等国际知名企业的全球供应体系。在具身智能功能部件领域，公司已开发包括腾讯、杭州头部机器人厂商Y公司、银河通用、蚂蚁在内的十余家头部机器人客户。

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