*ST沐邦（603398）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期*ST沐邦（603398）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业情况

    1、光伏行业

    （1）光伏装机量稳步上升，产业规模持续增长

    在“碳中和”的大背景下，近年来全球及国内光伏新增装机规模保持高速增长，随着应用场景不断拓宽、产业链价格下行、全球能源结构转型以及国家相关支持政策的大力推动，预计全球光伏装机规模仍将稳步增长，我国光伏产业仍将保持高质量发展态势。据中国国家能源局统计显示，2024年，全国光伏新增装机278GW，同比增长28%，全国光伏发电量8,341亿千瓦时，同比增长44%。2025年1-6月，全国光伏新增并网212GW，截至2025年6月底，全国光伏发电装机容量达到约1100GW，同比增长54.1%，全国光伏累计发电量5,591亿千瓦时，同比增长42.9%。

    （2）硅片产能扩张迅速N型硅片需求持续增长

    2024年全球硅片市场规模延续增长态势，但产能与产量增速均呈现下降趋势。截至2024年底，全球硅片总产能约为1394.9GW，同比增长43.2%；产量约为803.0GW，同比增长17.8%。从生产布局看，2024年底中国大陆企业的硅片产能达1348.8GW，占全球总产能的96.7%，占据绝对领先地位。

    n型硅片成为市场主流。截至2024年底，n型硅片的市场占比已全面超越p型硅片，占比高达72.5%，而p型硅片的市场占比从2023年的74.5%下降至27.5%。根据《中国光伏产业发展路线图（2024-2025年）》预测，未来随着下游对n型单晶产品的需求增大，其市场占比也将进一步提升，2025年n型硅片市场占比预计提升至90%，2027年其市场占比将提升至95%。

    （3）光伏行业扩张过快，行业竞争加剧

    近年来，光伏行业处于高景气状态，上下游产能大幅扩张，大量跨界者涌入，导致各环节产能短期内急剧增加，供需失衡矛盾突出。目前光伏行业处于产能过剩以及市场库存出清的阶段，整个行业正面临市场调整和盈利能力下降的风险。

    2、玩具行业

    （1）国民经济快速发展，玩具消费能力不断增强

    近年来我国国民经济保持了较快的发展速度，国内社会消费品的零售额整体呈上升态势，2016年至2022年我国社会消费品的零售额自332,316亿元增长至439,733亿元，年均复合增长率为4.78%。随着我国国民经济的不断发展，人们对国内社会消费品的支出不断增长，加上国家经济转型和消费升级政策的支持，家庭的玩具消费支出将随之实现增长，内销将成为我国玩具行业增长的重要动力。

    （2）玩具行业规模庞大，但市场竞争愈发激烈

    我国是玩具生产和出口大国，玩具生产企业数量众多，但玩具生产商企业规模小而散，多以OEM为主，集中化、组织化程度不高，整体研发设计水平、知名度较低，在世界玩具产业分工中处于产业链末端，无论是在规模、分布上都与乐高、美泰、孩之宝、万代等国外知名品牌差距较大。这些玩具生产商由于缺乏研发设计能力，生产的产品同质化严重，议价能力较低，最终导致价格战频现，玩具厂商无序竞争严重。

    玩具出口方面，据《2025中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》数据显示，2024年中国玩具（不含游戏）出口额为398.7亿美元，同比增加4.2%。近年来由于国际贸易形势复杂、玩具产品原材料、物流成本上涨、运营资金压力增多等因素影响，玩具行业的利润空间有所缩减，市场竞争愈发激烈。

    （二）、主营业务

    公司主营业务包括单晶硅棒、硅片的生产销售、益智玩具业务。

    1、单晶硅棒、硅片的生产销售

    公司全资子公司豪安能源是一家以光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。公司通过向供应商采购用于生产太阳能单晶硅片、硅棒的硅料和辅料，按照相应的生产流程制造标准尺寸和纯度的硅棒，并委托外协厂商切割成客户需要的硅片，最后将硅片直接销售给光伏电池片或光伏组件公司，最终形成“技术开发→精细化生产→外协加工→销售太阳能单晶硅片”的盈利模式。

    2、益智玩具业务

    公司的益智玩具以塑料积木玩具为主，主要包括科普系列、编程机器人系列、城市系列、婴幼儿系列及IP授权系列。

    （三）经营模式

    1、单晶硅棒、硅片业务经营模式

    （1）采购及外协加工模式

    对于用于生产单晶硅棒的硅料和辅料，生产部门结合计划及实际库存情况提报采购需求后，公司向供应商询价、比价，对供应商提供的样品进行分析，综合产品质量、生产能力、交付能力、技术实力等多维度综合判断、严格遴选供应商，合同经管理层评审后签订。公司按照约定货期跟进供应商交货情况，到货后通知并协助仓库及技术人员对原料进行入厂检验及验收入库事宜。

    公司用硅料及辅料生产出标准尺寸及纯度的硅棒后，通过外协加工的方式将部分硅棒切割成客户需要的硅片，根据市场销售情况确定委托加工计划并与受托方签订合同，并向受托方提供半成品硅棒。硅片生产完成后，公司生产部门对产品进行入厂检验及验收入库事宜。对于外协厂商筛选标准，除了确保最基础的证照齐备外，公司会派专业人士赴厂考察，通过对其生产场所、生产工艺及质量控制等方面的考察来评价厂商的综合实力，从符合标准的厂商中选择合适的主体进行合作，确保其生产的产品符合公司需求及行业标准。

    （2）生产模式及工艺流程

    公司采用结合在手订单、市场需求进行排产的生产模式。根据订单安排生产计划、督导生产进步和协调生产异常；生产部门负责物料领用、组织生产、交货等工作。公司的硅棒及硅片生产的具体工艺流程如下：

    （3）销售模式

    公司采用直销的方式，与下游太阳能电池片或光伏组件厂商签订年度框架合同，并依据框架合同对硅片交付数量和价格机制的约定签订月度订单。交货后，客户据公司提供的产品合格证（或质量保证书）、说明书、双方协定的技术资料等对批次合格的来料硅片进行验收。

    2、单晶炉及其配件经营模式

    公司生产的单晶炉产品属于专用设备，公司以客户需求为导向，采用以销定产的生产模式，根据客户订单进行生产。同时，公司主要采用以产定购的采购模式，所需原材料、元器件及标准件直接向市场采购，炉体大件、炉体平台等部分零部件向合格供应商外协定制加工。公司的销售模式主要为直销。

    3、益智玩具业务经营模式

    （1）采购模式

    公司一般根据生产需求、订单交货周期、原材料采购周期、经济采购批量等因素来制定采购计划。

    （2）研发模式

    公司以客户为中心持续加大自主产品研发投入，依据行业发展趋势、市场流行趋向及客户反馈需求自主研发设计新产品，同时丰富国内外知名IP形象的授权产品开发，不断提升产品娱乐性、教育性、智能性。

    （3）生产模式

    公司生产模式主要根据销售订单安排生产，以销售订单的先后顺序、客户需求的紧急程度提前制定生产计划。

    （4）销售模式

    公司目前益智玩具产品的销售模式主要分为经销模式和直营模式。

    二、经营情况的讨论与分析

    由于光伏行业近两年激进的产能扩张，造成行业周期性产能过剩，导致供需失衡。光伏产业链价格持续下行，价格战不断升级，行业竞争剧烈。

    报告期内，公司硅片及硅棒业务、玩具业务等营业收入140,945,252.19元，同比减少33.85%，实现归属于上市公司股东的净利润-212,423,525.34元。主要系报告期内受光伏行业波动影响。具体情况如下：

    （一）硅片、硅棒业务

    2025年上半年度，在阶段性产能过剩的背景下，市场竞争进一步加剧，光伏产业链价格持续下滑，行业盈利水平大幅下降。面对复杂的市场环境，公司根据市场变化及时调整经营策略，有序组织生产计划，避免亏损扩大。报告期内公司实现硅片、硅棒等营业收入126,018,947.73元，实现净利润-138,855,066.74元。

    （二）益智玩具业务

    2025年上半年度，受经济不振等不利因素叠加影响，消费者消费意愿下行，玩具厂商价格战竞争激烈，玩具销售较为疲软。报告期内，公司玩具业务实现营业收入14,926,304.46元，实现净利润-21,175,344.04元。

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