万德股份（836419）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期万德股份（836419）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司专注于微通道连续反应技术研发及其产业化应用，主要生产和销售油品添加剂、炼油助剂、油田化学品以及其他精细化工产品。公司是国内柴油十六烷值改进剂（硝酸异辛酯）的主要生产商，并提供柴油抗磨剂、聚丙烯酰胺纳米微球、乙烯-乙酸乙烯酯共聚物、咪唑啉、破乳剂、稠化剂等多种精细化工产品，产品服务于油品调和、石油炼制、油田开采等领域，已形成中国石化、中国石油等国内大型石油、化工企业及国际石油企业为主的客户体系。公司建立了独立完整的研发、采购、生产、质量控制、产品销售及售后服务体系，形成了成熟稳定的经营模式。

    1、盈利模式

    公司的收入来源主要为柴油十六烷值改进剂（硝酸异辛酯）、聚丙烯酰胺纳米微球、乙烯-乙酸乙烯酯共聚物等精细化工产品的生产和销售、代加工、微通道连续反应工程化相关的技术开发服务和设备销售。报告期内，公司的主要收入来源为向中国石化、中国石油、地方石化企业等国内外石油化工企业销售硝酸异辛酯、乙烯-乙酸乙烯酯共聚物、柴油抗磨剂、模板剂、纳米微球、咪唑啉、破乳剂等产品。

    微通道连续反应技术具有安全、高效和连续化等优点，从工艺层面根本改变了多种化学品的生产过程，能显著提高化学反应过程的传质和传热效率，显著提升了传统的硝化、氯化、磺化、氧化、重氮化和聚合等精细化工单元反应的工艺水平，使得温和、绿色、高效、环保和安全的化工生产过程成为了可能。公司受益于多年来在微通道连续反应技术领域的开发成果和应用经验，具备了输出微通道连续反应技术和工程化整体方案的能力，可向化工企业提供相关的项目评估、咨询、开发和成套设备设计与制造等服务，获取技术服务费或设备销售款。

    2、销售模式

    公司销售采取直销模式，以招投标或商业谈判等方式进行产品推广和销售，直接将产品销售给客户。公司设有销售部、商务部、国际贸易部、油田化学事业部，负责国内外市场的追踪、分析、拓展及客户服务，并及时收集国内外相关行业与产品的政策、价格等信息。

    公司客户分为终端客户及贸易商。终端客户主要为炼油企业和油田开采企业，公司与终端客户签订购销合同，以电汇转账和票据方式直接进行结算。贸易商也服务于终端客户，因其在回款速度、客户资源等方面具有优势，因此也是行业中重要的参与方。贸易商根据其客户需求与公司签订合同，公司根据合同发货并收取货款。贸易商购入公司产品后自行定价、自行销售、自行收款，独立承担产品交付之后的存货风险。公司向终端客户与贸易商的销售均为买断方式，与两类客户在销售条款上无本质区别。

    3、采购模式

    公司生产所需的主要原材料包括异辛醇、浓硝酸、浓硫酸、油酸、丙烯酰胺、白油等，均为化工行业常规产品，供应商较多，主要为国内石化企业和贸易商。公司采供部根据采购产品对潜在供应商按照《供应商管理办法》进行分类评价，每年对其进行综合评审并建立合格供方名录，对供应商进行持续动态管理，特别是对发生重大安全、质量、环境事故的供应商，采供部可随时组织评议并确定是否保留其合格供应商资格。

    公司生产性物资需求计划由运行管理部审核，非生产性物资需求计划由行政部审核，最后均由分管领导按照权限逐级审批确定。采供部按照比质比价的原则确定供应商，采取询比价等方式确定采购价格。同时，依据国内外供应商不同特性分别采用不同的付款模式，对于国内的供应商，公司根据历史合作记录、资信状况等采取先款后货或货到付款的信用政策，付款方式主要为银行承兑汇票或银行汇款；对于国外供应商，根据双方协商确定先款后货或发货后一个月付款等政策，付款形式主要为银行电汇。

    4、生产模式

    报告期内，公司在综合考虑销售成本、现有产能、库存水平等因素的基础上，主导产品硝酸异辛酯及其他产品采用了自产模式为主、委托加工模式为补充的生产模式；硝酸异辛酯、纳米微球、模板剂、破乳剂等以自产模式为主，乙烯-乙酸乙烯酯共聚物、柴油抗磨剂、咪唑啉等以委托加工为主，少部分自产。公司拥有两个生产基地，山东淄博生产基地主要负责硝酸异辛酯的生产，陕西兴平生产基地主要负责硝酸异辛酯、纳米微球、咪唑林、破乳剂、模板剂、柴油抗磨剂等产品生产。

    报告期内，公司对外委托加工的产品主要为柴油抗磨剂、乙烯-乙酸乙烯酯共聚物、咪唑啉等，主要出于履约时效性、成本控制及优化管理的考虑，通过委托加工对外转移部分附加值较低的产品生产，提升了公司整体经营效率与资源配置效率。

    报告期内，公司存在外购稠化剂、聚二甲基硅氧烷纳米膜增溶剂等产品的情况，主要解决交付地距公司仓库较远导致运输成本较高的问题和短期内订单量突增导致自主生产无法及时交货的问题。

    5、研发模式

    公司研发工作以自主研发为核心，辅以合作研发。在整体规划与方向把控上，公司依据市场需求及国家产业政策导向，制定总体发展规划与具体实施计划；在研发内容方面，重点聚焦行业内新兴技术、工艺、产品及装备，深入开展技术工艺创新与新产品、新装备的研发工作；在管理模式上，针对研发与技改两大核心业务，采用项目制管理模式，并已构建起完善的全研发责任体系，有效保障了研发工作的效率与质量。此外，公司高度重视与业内专家、高等院校及专业研发机构的合作交流，在自主研发基础上，通过多元化合作渠道与方式推进合作研发，充分整合利用外部优质科技创新资源，与自主研发形成优势互补、良性互动的发展格局。

    报告期内及报告期后至报告披露日，公司的商业模式较上期未发生重大变化。

    二、经营情况回顾

    （一）经营计划

    报告期内，受国内经济环境调整、能源转型推进引发的需求疲软与市场竞争加剧，以及国际政治经济格局变化、国际油价震荡下行、供应链持续波动等多重因素叠加影响，公司在市场拓展与效益提升方面面临较大压力，面临高运行成本与低行业需求的双重经营压力，公司主要产品价差与盈利水平收窄明显，导致上半年经营业绩未达预期目标，营业收入与利润均有所下降，但公司全体员工锐意进取、真抓实干，有效克服了一系列新挑战、新问题及多重不利因素，充分彰显了强劲的发展韧性与高效的执行能力，系统有序推进各项重点工作，经营管理态势稳健。

    1、营销工作：筑牢市场根基，实现细分领域突破

    报告期内，全球供应链深度重构与主要经济体贸易冲突加剧相互叠加，叠加关键基础原材料价格下行的影响，石油助剂市场竞争陷入白热化态势，低价订单占比持续攀升，收款风险亦同步上升。面对多重压力交织的复杂局面，营销团队始终保持敏锐洞察，主动迎难而上。一方面，持续深化“区域深耕+专项攻坚”模式，强化市场渗透与重点突破；另一方面，夯实市场调研与分析基础工作，提升精准决策与快速响应效能。销售团队聚焦高附加值特种化学品市场拓展，深化与重点战略客户的合作粘性，优化涵盖多种产品的综合应用解决方案，落地了一系列扎实有效的举措。这些努力不仅成功对冲了外部压力、稳固了业务基本盘，更在多个产品细分领域实现了突破性进展，为公司持续拓展市场边界、筑牢核心竞争力奠定了坚实基础。

    2、安全环保工作：以HSE体系为抓手筑牢安全防线，全面达成安全管理目标

    报告期内，公司锚定“零伤害、零污染、零事故”目标，恪守“安全第一、预防为主、综合治理”方针，以HSE管理体系高效运行为核心抓手，全面筑牢安全环保生产防线。强化全员安全环保责任意识，夯实“一岗双责、齐抓共管、失职追责”的责任体系，完善隐患风险排查与预防控制双重机制，全面达成管理目标。在制度与组织保障层面，公司修订完善《安全生产责任制度》《HSE管理制度汇编》等关键制度，为安全环保工作提供刚性支撑；明确各级分工，分层级签订安全责任书，构建起“一级抓一级、层层抓落实、纵向到底、横向到边”的安全生产网络。机制运行方面，坚持每周调度会、每季度安委会机制，系统复盘阶段工作成效与不足，部署下一阶段重点任务及隐患治理方案，确保风险全程可控。

    3、研究开发工作：围绕核心目标推进研发工作，成果与能力双提升

    报告期内，研究院围绕“加速推进研发创新体系建设，全面提升研发创新能力”的核心目标，通过内部挖潜、外部拓展及内外协同等多元化举措，有序推进各项研发创新及技术改进工作。组织实施多项科研开发任务，为公司丰富产品体系、增强核心竞争力提供了有力支撑。研发团队展现出较强的攻坚能力与执行效率，持续发力关键核心技术攻关与服务，有序推进自主产品研发与创新。质量管理方面，研究院秉持“质量筑基、服务创优”理念，聚焦十六烷值改进剂、柴油抗磨剂、汽/柴油抗静电剂等核心产品，高效开展研发技术服务，为下游石化及炼油企业提供及时的技术支持与定制化解决方案，客户满意度得到显著提升。科研成果方面，上半年累计获得授权发明专利4项，相关专项工作机制已初步建立，重点推进专利统筹规划与布局，持续推动研发工作提质升级，不断提升企业竞争力。

    4、生产运行管理工作：以效益为核心，多维举措提升运营效能

    报告期内，生产运行紧扣市场需求，以“效益”为核心，实施多项高效创新管理举措：通过合理调配库存、动态平衡产销节奏，保障市场响应及时性与运营效率；统筹设备管理、运行管理及技术改造，优化装置运行水平；强化基础管理，完善生产运行月报制度，依托绩效考核动态调整控制指标，提升装置效能与生产效率。设备管理方面，加强外委维修全流程管控，每季度组织备品备件质量分析会，从选型、计划、采购、使用到操作规范优化全链条管控；围绕季度主题专项研讨设备管理问题，重点深度分析设备故障原因并制定解决与预防措施，持续优化全流程管理，稳步提高设备完好率与运行时效，为生产装置安全稳定长周期运行提供基础保障。

    5、内部管理工作：强化体系建设，优化内控管理

    报告期内，人力资源依据企业经营需要，扎实做好人员招聘、培训、薪酬与绩效、劳动关系管理等各项工作,编制及修订多项管理规章，不断规范与细化员工管理。按照公司年度管理体系工作目标与计划扎实有序推进各项工作开展，完成绿色企业年度监督审核，新增知识产权管理体系、清洁生产、碳核查、碳足迹四项认证，不断提升公司市场竞争力与品牌形象。财务和内控管理紧紧围绕上市公司合规要求和运营效率提升两个方面，不断完善业务与财务一体化运营平台系统，对内控流程持续优化，使财务核算更加精准高效，财务管理更具前瞻性，多维度强化内控体系建设，不断提升内控管理工作实效。

    报告期内，公司实现营业收入192666282.31元，同比减少28.74%；归属于上市公司股东的净利润为5152207.30元，同比减少74.41%，截至2025年6月30日，公司总资产为570781515.37元，所有者权益为505386457.24元。

    报告期内，公司业务、产品或服务均未发生重大变化。

    （二）行业情况

    1、公司所属行业概述

    公司主营业务属于精细化工行业的专用精细化学品领域。精细化学品行业竞争激烈，市场集中度逐渐提高，只有拥有核心技术和创新能力的企业才能在竞争中占据优势。公司所处的精细化工行业是国家当前重点支持的行业，得益于近年来国家政策、法规、资金等多方位的支持，精细化工行业获得了快速发展。

    公司拥有生产油品添加剂、炼油助剂、油田化学品等化学品的丰富经验，并且有较强的自主研发能力。近年来公司拥有的核心技术、研发和生产方向顺应了国家行业政策法规鼓励支持的方向，获得了良好的经营成果并具备了持续良性发展的潜力。

    未来，随着新能源快速发展、双碳战略的加快推进，加之国家安全监管和环保政策的日趋严格，精细化工行业也将不断向本质安全、绿色低碳、高效智能、生态友好的方向发展，高性能特种化学品、环保型精细化学品、专用精细化学品等新型功能性精细化学品将会成为精细化工行业的主流产品，绿色合成技术、智能化制造、高附加值产品开发将会成为精细化工行业技术创新发展趋势。因此，精细化工行业尤其是传统化工行业的转型升级加快，也必将为企业带来新的机遇。公司作为一家拥有领先的微通道连续反应成套技术与装备、生产工艺本质安全且清洁高效的高科技化工企业，坚持以科技创新引领企业发展，持续加强科研投入，不断提升核心竞争力，在多重利好政策的支持下，机遇与挑战并存，必将会拥有广阔的发展空间。

    目前，公司自主开发的微通道连续反应工艺作为本质安全的新型化工生产工艺，属于中国石油和化学工业联合会《石化绿色低碳工艺名录（2024版）》中的第19类“微通道自动化生产工艺”，也是2021年国家工信部为提升石化化工行业智能制造、安全环保水平，公布的石化化工行业鼓励推广应用的32项技术和产品目录的第一项“新型微通道反应器装备及连续流工艺技术”。该工艺技术可适用于军工、电子、制药、特种化学及精细化工行业，符合国家的可持续发展战略，能够促进化工产业转型升级，可实现化工生产的本质安全及绿色低碳发展，对加快发展循环经济和生态文明建设，具有显著的经济效益和社会效益。

    2、公司主要产品所属行业概述

    柴油十六烷值改进剂的研究始于20世纪30年代，首先由美国开发并应用，而我国自20世纪80年代初才开始相关领域研究。目前常见的柴油十六烷值改进剂可分为硝酸酯类、过氧化物类、醚类以及草酸酯类，硝酸异辛酯因其使用安全方便、成本低廉等优点，已成为国内外应用最广泛的十六烷值改进剂。传统的硝酸异辛酯生产技术主要由欧洲含能材料、瑞士毕亚兹公司、英诺斯派材料等欧美企业掌握，但其采用的釜式硝化生产工艺存在危险性高、反应控制难度大的问题。自我国开始执行车用柴油、普通柴油、部分船舶用油“三油并轨”政策，国家市场监督管理总局与国家标准化管理委员会正式废止了普通柴油国家标准，加快了我国油品质量升级的步伐。“三油并轨”政策推行前，普通柴油主要用于重型工程机械和农用机械，其国家标准中柴油十六烷值最低要求为45，远低于车用柴油国V、国VI的标准中十六烷值49的最低要求。随着柴油国VI标准的逐步推广与普及，国内硝酸异辛酯的市场空间得到进一步的发展。

    3、主要产品下游应用行业发展状况

    石油化学工业是指以石油为原料生产化学品的领域，属于基础性产业，主要产品包括各种燃料油、润滑油、液化石油气、石油焦炭、石蜡、沥青等，为农业、能源、交通、机械、电子、轻工、建筑、建材等行业提供基础原材料，在国民经济中具有举足轻重的地位和作用。国际能源署预测，到2050年前，石油石化市场将占全球石油需求的55%。全球对石化产品的需求持续增加，预计未来二十年石化工业仍将保持持续增长态势，这也将成为未来石油和天然气需求的主要驱动力。

    从石化行业的发展方向及全球绿色低碳发展的大趋势来看，未来石化工业将依靠技术升级创新，推动原料多元化和产业转型升级，最终实现高端发展、差异化发展、绿色发展和可持续发展。为提升我国石化化工行业的智能制造、安全环保水平，2022年3月28日，国家工信部、国家发改委、科技部、生态环境部、应急管理部和国家能源局联合发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，提出加快推进传统产业改造提升，大力发展化工新材料和精细化学品，加快产业数字化转型，提高本质安全和清洁生产水平，加速石化化工行业质量变革、效率变革、动力变革，推进我国由石化化工大国向强国迈进。2024年3月8日，国家应急管理部印发了《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》，提出为提升化工和危险化学品生产经营企业本质安全水平，有效防范化解重大安全风险，将淘汰落后工艺技术设备名称为“间歇或半间歇釜式硝化工艺”作为“限制”淘汰类型，代替的技术或者设备名称为“微通道反应器、管式反应器或连续釜式硝化生产工艺”，限制范围为硝基苯等27种化学品禁用，两年内改造完毕。2024年3月21日，国务院安全生产委员会印发《安全生产治本攻坚三年行动方案（2024-2026年）》，提出推进高危工艺企业全流程自动化改造工程，制定印发硝化、重氮化、过氧化、氟化、氯化工艺企业全流程自动化改造工作指南，推动相关企业实施改造提升，2024年底前，硝化工艺率先完成改造任务；2026年底前重氮化、过氧化、氟化、氯化工艺完成改造任务，推动反应安全风险等级3级以上的高危工艺企业应用微通道、管式反应器等新装备、新技术。2024年5月31日，应急管理部印发了《化工企业硝化工艺全流程自动化改造工作指南（试行）》，针对当前硝化工艺全流程自动化程度不高、改造不规范不彻底等问题，对硝化工艺全流程自动化改造提出了39条具体要求，推动全面提升化工企业硝化工艺全流程自动化水平，减少危险作业场所人员数量，有效防范遏制重特大事故，为微通道连续反应技术工程化应用拓展提供了发展机遇。

    在化石能源中，石油作为目前全球第一大能源在较长时期内仍将继续发挥主体能源的作用。从长远来看，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油供需偏紧问题。我国原油产量预计仍将保持稳定增长，预计2025年国内原油产量将会持续维持年产量2亿吨稳产模式，石油对外依存度维持在平台期。2025年上半年我国原油加工量达到36449.6万吨，同比持平，基本维持全国原油加工规模。国内石油仍将紧紧围绕安全保供，推动增储上产再上新台阶。国内石油公司围绕老油田最大程度挖掘潜力，延长油田生命周期，通过自主科技创新，不断向深层、超深层、非常规进军，推动其成为石油资源战略接续领域。综上所述，2025年既是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划谋篇布局之年。当前，外部环境变化带来的不利影响加深，不确定性、不稳定性因素增多，我国经济运行仍面临不少困难和挑战。国内石油石化行业将继续推进资源优化、改革政策完善及技术创新，以满足国家重要的物质基础和能源基础。

    因此，石油石化行业将以国际合作、质量标准制定以及绿色能源的开发及技术创新等方法加速发展，从而更好的保障与满足经济社会发展的需求。柴油作为重要的能源之一，广泛应用于交通运输、工业生产、农业机械等领域。近年来，随着全球对能源安全和环境保护的重视，柴油行业正面临从传统燃油向清洁、低碳方向的转型。一方面，随着电动汽车和氢燃料技术的成熟，柴油在交通领域的应用可能会逐渐减少，尤其是在轻型车辆领域。另一方面，重型运输、农业机械、远洋航运等难以快速电气化的领域，柴油仍将是重要能源，仍处于不可替代的地位，但将向更清洁、高效的方向发展。

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