截至2025年8月29日收盘，海泰新光（688677）报收于43.61元，较上周的47.08元下跌7.37%。本周，海泰新光8月25日盘中最高价报46.46元。8月28日盘中最低价报42.5元。海泰新光当前最新总市值52.28亿元，在医疗器械板块市值排名69/126，在两市A股市值排名3191/5152。
绝大部分产品已转产至泰国并实现批量生产，仅剩少数品种仍在青岛生产，预计三季度基本完成所有产品转产批准。泰国工厂承担总装和调试，人工成本与国内差异不大，管理成本有所增加但有望控制。关税影响已纳入新产品定价，老产品正商讨价格调整，海外需求强劲，下半年发货预计持续增长。
今年上半年费用增加主要源于销售、管理和研发费用上升。销售费用增长因加大国内市场营销投入；管理费用上升因海外子公司规模扩大；研发费用增加因产品线从医用内窥镜扩展至其他外科产品。这些投入为业务扩展铺垫，未来将转化为利润增长。
上半年内窥镜新品对美国客户发货约九千支，光源模组发货量同比接近翻倍。七月发货增速超过上半年水平，市场需求旺盛，预计下半年发货将继续保持增长。
今年上半年国内销售6700万元，占总销售30%；医用光学产品国内销售增长48%，医用内窥镜销售同比略有下降，受招标节奏影响。海外市场中欧美需求强劲，新兴市场逐步发展，国内市场竞争激烈且受反腐影响，短期难快速恢复，公司采取稳健推进策略，强化海外布局，同时通过国内临床优化产品反向输出海外。
公司与美国客户已正式启动下一代内窥镜系统合作开发，将公司专利光学除雾技术引入新产品，涉及除雾摄像模组、光源模组及多种除雾内窥镜。合作范围从普外科拓展至头颈外科和骨科，项目进展顺利，并正在探讨气腹机、3D内窥镜系统等新合作。
公司历年综合毛利率保持在60%以上，短期受汇率波动和产品结构影响略有波动，但产品结构无重大变化，海外管理成本上升对整体毛利影响有限，公司有信心维持较高毛利率水平。
今年上半年医疗产品国内销售略有下降，主要受医院项目招投标时间影响，预计全年销售额将同比增长，自主销售的整机产品有望实现明显增长。
国内市场膀胱镜、宫腔镜及配套器械已提交注册检验，预计三季度至年底完成妇科全系列产品注册，计划第四季度发布上市。国内气腹机预计三季度获注册批准。美国市场宫腔镜目前由青岛生产，转产泰国申请已递交；膀胱镜计划第三季度在泰国量产；针对美国市场的一次性气腹管气腹机已完成样机研发，即将交付客户测试，注册模式为美国公司持证、泰国公司生产、美国客户贴牌销售。
上半年光学业务增速约35%，主要受益于分析诊断类产品和口腔影像产品增长。与分析诊断客户在原有部件合作基础上启动整机合作项目，多款整机产品已通过客户验证，下半年将从泰国生产并发往美国，第二阶段将覆盖十几个型号产品。光学业务重点发展口腔影像产品，并加大红外和紫外光学产品在工业检测领域的开发与推广。
维修业务持续增长且毛利率较高，因公司产品市场保有量上升带动维修需求增加。美国公司正扩大维修产能，除自有产品外，也在与客户探讨其他镜种维修业务合作。
目前发往美国的产品中，泰国生产占比超过80%，仅少量未获批转产产品仍在中国生产。后续新合作产品将同步提交中泰两地生产场地申请，发往美国的产品在泰国生产，发往其他地区的产品在中国生产。
公司自去年起规划电子软镜产品，聚焦外科应用，包括肾盂镜、胆道镜、鼻咽喉镜等，兼顾国内外市场，国内主推重复性使用产品，国外主推一次性产品。采用合作开发模式，公司负责图像部分，合作方负责操作部件，未来可能对合作方进行投资或并购。淄博工厂已建GMP车间，泰国二期生产线也将支持一次性耗材和主机设备生产。今年内完成重复性和一次性产品定型并开展临床验证，预计明年年初启动国内外同步注册。
PCB检测和半导体制程控制领域涉及两类业务：一类是按客户要求定制的OEM光学器件，另一类是公司设计的镜头和光源类组件，目前均在推进中。
公司产品毛利率稳定，净利率主要受费用增加影响，下半年将继续在市场营销和产品研发方面投入，净利率预计与上半年基本持平。
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