近期蓝丰生化（002513）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：
财务表现概览
蓝丰生化（002513）2025年中报显示，公司实现营业总收入11.96亿元，同比增长40.89%；归母净利润为-4477.89万元，同比上升67.87%；扣非净利润为-4656.36万元，同比上升61.26%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄。
第二季度单季数据显示，营业总收入达6.52亿元，同比增长38.5%；归母净利润为-2262.41万元，同比上升79.22%；扣非净利润为-1966.44万元，同比上升77.41%，盈利能力环比改善趋势明显。
盈利能力分析
报告期内，公司毛利率为2.76%，同比增幅达213.27%；净利率为-5.36%，同比增幅为74.35%。虽然净利率仍为负值，但降幅明显收窄，反映出成本控制和业务结构优化初见成效。
销售费用、管理费用、财务费用合计为8167.7万元，三费占营收比为6.83%，同比下降31.96%，主要得益于管理费用下降31.46%，源于农化业务相关职工薪酬、股权激励费用、折旧费及停工损失减少。
资产与负债状况
截至报告期末，公司货币资金为7.69亿元，较去年同期的3.66亿元增长110.13%；应收账款为3.91亿元，同比增长74.72%；有息负债为6.59亿元，较上年同期的6.89亿元下降4.35%，债务压力略有缓解。
每股净资产为-0.02元，同比上升94.09%；每股收益为-0.12元，同比上升69.79%。尽管每股净资产仍为负值，但已显著趋近于零，显示股东权益逐步修复。
经营现金流情况
每股经营性现金流为-0.36元，同比减少295.05%。经营活动产生的现金流量净额同比下降307.41%，主要原因为本期存入保证金账户用于开具银行票据增加以及政府补助收入减少。
投资活动产生的现金流量净额同比增长63.93%，主要系光伏业务在建项目投入减少所致。现金及现金等价物净增加额同比下降221.09%，受经营、投资与筹资活动综合影响。
主营业务结构分析
从业务构成看，光伏行业实现主营收入9.26亿元，占总营收77.39%，其中电池片收入5.24亿元（占比43.84%），组件收入3.79亿元（占比31.70%）。光伏板块毛利率为3.42%，其中电池片毛利率为6.09%，其他光伏业务毛利率高达28.66%。
农化行业实现收入2.7亿元，占总营收22.61%，毛利率仅为0.52%。农药原药及制剂收入2.06亿元，毛利率3.69%；硫酸产品毛利率为-20.22%，拖累整体盈利水平。
从地区分布看，国内收入6.29亿元（占比52.58%），国外收入5.67亿元（占比47.42%），境外市场贡献接近半壁江山，且国外毛利率为3.10%，略高于国内的2.46%。
经营与战略动态
公司已形成“新能源+农化”双主业格局，2025年上半年新能源业务收入占比超70%，成为核心业绩支柱。光伏板块依托N型TOPCon技术，量产效率达26.5%，组件功率超740W，效率达23.6%以上，双面率超85%。控股子公司旭合科技现有2.5GW电池片和1GW组件产能，未来规划总产能达10GW。
农化板块受市场竞争加剧影响，销量、售价及毛利率均出现下滑。公司通过优化管理、控制费用、提升运营效率，实现整体亏损大幅收窄。
风险提示
根据财报体检工具提示，需关注以下风险点：- 货币资金/流动负债仅为38.1%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流净额均值为负，持续造血能力不足；- 应收账款达3.91亿元，而归母净利润为负，存在回款风险；- 历史ROIC中位数为-24.19%，投资回报长期偏低，公司过往财务表现整体较弱。
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