ST亚振（603389）2025年中报财务分析：营收微增但亏损扩大，现金流与应收账款风险凸显

近期*ST亚振（603389）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST亚振（603389）2025年中报显示，公司实现营业总收入1.06亿元，同比增长3.34%，归母净利润为-3309.39万元，同比下降17.82%，扣非净利润为-3121.59万元，同比上升0.79%。尽管收入略有增长，但盈利能力持续承压，净亏损进一步扩大。

第二季度单季数据显示，营业总收入为6531.49万元，同比下降7.34%；归母净利润为-1178.01万元，同比大幅下降6735.66%；扣非净利润为-1073.92万元，同比下降232.7%，表明公司二季度经营状况显著恶化。

盈利能力分析

公司毛利率为24.61%，同比下降45.12个百分点；净利率为-32.02%，同比下降11.24个百分点，反映出产品盈利能力明显下滑。三费合计占营收比为45.08%，较上年同期下降29.87个百分点，费用控制有所改善，但仍处于较高水平。

每股收益为-0.13元，同比下降18.18%；每股净资产为0.86元，同比下降34.99%，显示股东权益持续缩水。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2210.07万元，同比下降40.06%；应收账款为8424.2万元，同比增长38.20%，占最新年报营业总收入的41.62%，账款回收压力较大。有息负债为3834.12万元，同比下降32.16%，债务负担有所减轻。

每股经营性现金流为-0.07元，同比改善32.63%，但经营活动产生的现金流量净额仍为负值，连续三年均值为负，现金流状况堪忧。货币资金/流动负债比率仅为9.7%，短期偿债能力较弱。

主营业务结构

从收入构成看，家具业务为主营核心，收入为9627.68万元，占总收入的90.84%，毛利率为17.94%。其中板式家具收入3315.86万元，占比31.28%；高端定制类收入2871.71万元，占比27.09%。椅架类产品毛利率为-12.03%，呈现亏损状态。其他（补充）类别毛利率高达90.67%，但收入占比仅为9.16%。

财务变动原因说明

• 货币资金减少主要因经营性现金流入增加。
• 应收票据下降55.31%系票据到期承兑及背书转让。
• 预付款项增长64.67%因大宗原材料采购增加。
• 短期借款下降50.0%因到期借款归还。
• 其他应付款增长36.13%因取得原大股东借款。
• 预计负债下降45.98%因销售返利减少。
• 营业成本上升41.25%因促销力度加大、毛利率下降导致成本增幅超过收入增幅。
• 销售费用下降39.52%因租赁费、职工薪酬和办公费用减少。
• 管理费用下降16.2%因职工薪酬减少。
• 研发费用下降23.97%因研发材料投入及职工薪酬减少。
• 投资活动现金流净额下降56.45%因上期存在土地使用权收储。
• 筹资活动现金流净额下降31.76%因本期取得原控股股东借款及归还短期借款。

综合评价

公司营收小幅增长，但盈利能力持续下滑，亏损扩大，核心财务指标表现不佳。尽管三费占比下降，费用管控有所成效，但毛利率大幅下降、应收账款高企、货币资金紧张等问题突出。经营活动现金流虽有改善但仍为负，投资回报率历史表现一般，ROIC最差年份达-25.45%。财报分析工具提示需重点关注现金流、财务费用及应收账款风险。

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