每周股票复盘：普冉股份（688766）NOR Flash市占率全球第五

截至2025年8月29日收盘，普冉股份（688766）报收于76.01元，较上周的79.33元下跌4.19%。本周，普冉股份8月29日盘中最高价报82.34元。8月29日盘中最低价报75.75元。普冉股份当前最新总市值112.53亿元，在半导体板块市值排名99/163，在两市A股市值排名1673/5152。

本周关注点

• 来自机构调研要点：公司NOR Flash全球市占率跻身全球第五位
• 来自机构调研要点：“存储+”产品线营收占比提升至26%
• 来自公司公告汇总：公司总股本增至148,049,102股，注册资本相应变更
• 来自机构调研要点：ETOX工艺NOR Flash营收占比同比显著提升
• 来自机构调研要点：MCU出货量同比增长50%+，占“存储+”产品线绝大部分

机构调研要点

问：请问公司上半年各条产品线的营收占比是多少，和去年同比变化如何？
答：公司存储产品线，即 NOR Flash和 EEPROM上半年营收占比约为总营收的 74%，“存储+”产品线，即 MCU与 Driver占比约26%，相较去年，“存储+”产品线占比在持续提高。

问：公司上半年毛利率同比下降，主要是什么原因？
答：受行业周期波动、竞争格局以及公司自主竞争策略影响，公司毛利率有所下滑。

问：公司 NOR 包含两种工艺产品，SONOS 和 ETOX，目前营收占比如何？
答：ETOX营收占 NOR Flash总营收的比例较 Q1仍在持续提升，同比去年显著提升。256Mbit~512Mbit大容量产品已交付部分工控、通讯等客户。

问：基于上半年业绩，公司如何制定全年业绩目标？
答：公司将灵活优化市场策略，持续加大研发投入，推动产品创新与升级，深化市场拓展，导入高附加值市场。

问：公司 NOR Flash 从容量来看，出货结构有变化吗？
答：中大容量如256Mbit产品出货量持续提升。大容量市场是NOR Flash战略重点，已在SOC主控平台、PC、通讯等环节推进验证和导入。

问：NOR Flash 产品线主要的规划，以及后续出货量及毛利率的趋势？
答：SONOS工艺第三代40Enm平台4Mbit~16Mbit已量产，32Mbit~64Mbit系列计划年底量产。ETOX工艺、中大容量产品后续占比将持续提升。NOR Flash毛利率将在合理范围波动。

问：刚刚提到上半年行业并不是特别理想，公司预计什么时候会迎来行业景气度的回升和复苏？
答：下半年整体情况会有所好转，因下游客户库存回归合理水位及促销节日集中。AI+新兴应用将推动需求兴起，市场供需关系将持续改善。

问：NOR Flash 目前的竞争格局，后续的竞争规划？
答：2025上半年公司NOR Flash全球市占率跻身全球第五位。已实现SONOS和ETOX双工艺平台全容量覆盖，正提升在高端工业、通讯、汽车等领域拓展。将把握AI端侧产品新型需求，提升市场份额。

问：EEPROM 的毛利率水平如何变化？未来主要发展领域及趋势在哪里？
答：EEPROM产品价格和毛利率波动较为稳定。公司巩固手机摄像头领域优势，拓展运动相机、电话手表等新型需求市场；持续导入车身域控、电机控制、BMS等汽车电子应用场景；SPD产品已量产，将提升在PC及服务器市场份额。

问：MCU 的量价及毛利率情况变化如何？后续如何展望？
答：上半年MCU毛利率处于合理震荡区间，部分产品线单价受市场波动影响。随着需求景气度改善、M0+及M4新产品推出，毛利率水平将持续改善。

问：上半年的业绩中，是否涵括了因为关税问题抢出口的影响？关税对公司实际业务是否有影响？
答：公司直接对美出口占整体营收比例较低，美国关税政策调整对公司的直接影响较小，未见较大规模抢出口现象。

问：MCU 出货量情况如何？目前占总营收比例多少？
答：MCU总出货量超过14亿颗，出货量同比增长50%+。上半年“存储+”产品线占总营收26%，其中MCU出货量占据绝大部分。

问：MCU 有什么新拓展客户领域？后续重点拓展方向有哪些？
答：公司MCU产品已导入高端消费电子智能化、智能穿戴、智能家居领域，探索与AIOT融合应用。后续将拓展工业自动化、光伏逆变器、储能系统等工业与能源市场。

问：公司未来的重点发力方向？
答：1）完善存储产品全容量布局，稳步推进512M-1G大容量产品规划；2）快速推进32位通用M0+及M4产品，持续推进生态环境建设；3）积极拓展Driver产品线，延伸模拟领域探索；4）着力拓展车载、工控领域产品认证及项目推进；5）持续推进大客户导入，坚定拓展海外市场及客户。

公司公告汇总

普冉半导体（上海）股份有限公司拟变更注册资本及经营地址，并修订《公司章程》。因实施2024年度权益分派，资本公积每10股转增4股，总股本由105,609,735股增至147,741,965股；随后完成2022年及2024年限制性股票激励计划部分归属登记，新增股份307,137股，总股本增至148,049,102股，注册资本相应变更为148,049,102元。公司经营地址由“中国（上海）自由贸易试验区申江路5005弄1号9层”搬迁至“上海市浦东新区张江镇银冬路20弄8号地下1层至5层”。据此修订《公司章程》第五条、第六条、第十九条，其他条款不变。授权公司管理层办理工商变更及备案事宜。该议案提交2025年第三次临时股东大会审议。

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