葵花药业（002737）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期葵花药业（002737）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、行业情况

    公司所属行业为医药制造业，医药行业是集高附加值和社会效益于一体的技术密集型产业，也是国家重点支持、涉及国计民生的支柱型产业。

    2025年作为“十四五”规划的收官之年，同时也是“十五五”时期医药健康事业高质量发展谋篇布局的开启之年。随着国家相关政策持续推进，药品供应保障高质量发展新格局加速构建，药品供应与药学服务的均衡性和可及性进一步强化。2024年中央经济工作会议、2025年《政府工作报告》和全国卫生健康工作会议确定了包括建立基层用药采供用报联动管理机制，注重儿童、老年、精神障碍患者等重点人群用药，推动完善药师药学服务收费机制等方面涉及药政部门的重点任务，为新时代药品监管现代化建设奠定坚实基础。

    2025年全国药政工作会议指出，以政策为驱动，优化国家药品制度顶层设计；巩固国家基本药物制度实施成效；强化药品使用监测与临床综合评价成果转化；聚焦创新药及特定疾病用药，提升全流程管理效能与服务可及性，以引领性突破、体系化建设、协同化治理，惠民化实践，开创药政工作新局面。

    药政政策陆续出台对国家医疗、医保、医药领域产生深远影响。根据国家统计局发布的数据显示，2025年1-6月份规模以上工业企业医药制造业实现营业收入12275.2亿元，同比下降1.2%；实现利润总额1766.9亿元，同比下降2.8%。

    医疗领域：2025年，中共中央办公厅、国务院办公厅出台《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》（以下简称“意见”），意见中指出，扩大基础民生服务普惠性，推进优质医疗卫生资源共享。通过推动人才/技术/服务/管理向县域和基层下沉，实现医共体全覆盖；重点补强基层短板专科，提升常见病诊疗水平；建设远程医疗网络，推行“分布式检查、集中式诊断”模式；完善调整医保目录机制，出台商保创新药目录，以实现资源下沉、强基提能、模式创新，保障升级，满足人民群众多层次用药保障需求，提升医疗服务普惠性。

    医保领域：常态化开展药品集采+挂网药品价格治理并行推进。上半年，全国医药价格和招标采购工作会议召开，会议指出，将着力构建更加完善的医药价格和招标采购制度体系，持续扩大药品耗材集中带量采购覆盖范围，推动集采药品向基层医疗机构、民营医疗机构及零售药店渗透，深化医疗服务价格体系改革，推动医保基金和医药企业直接结算，构建制度化、常态化药品耗材价格监管体系，完善监测预警与风险处置机制，维护医药市场秩序稳定。

    医药领域：2025年全国药品监督管理工作会议提出“讲政治、强监管、保安全、促发展、惠民生”的整体工作思路，侧重“发展和安全、效率和公平、监管和服务”，深化药品监管改革，筑牢药品安全底线，支持医药产业高质量发展。

    2、公司的主营业务及产品

    公司是以生产中成药为主导，以化药和生物制药为两翼，以保健品、功能性食品为补充，集药品、健康养生品研发、制造与营销为一体的大型品牌医药集团企业。公司秉承“产业报国、贡献社会、受益员工，回报股东”、“做大事业、求大发展、做大奉献，实现人生价值和社会价值的最大化”之价值追求，坚守“勇担祖国中药传承光大的历史责任，做传统现代中药的领航者、精品儿药的领军者”之企业使命，坚持“选道地药材，坚持投好料，做出精品药”、“永远坚持做药品的价值，不拼药品的价格”、“做咱老百姓的好药”、“诚实做人，诚实做药”、“葵花向阳，始终如一”的经营理念，专注医药与大健康领域深度发展。

    公司坚持“一老一小一妇”特色经营、差异化竞争。通过提供差异化健康解决方案响应多层次健康消费需求。通过“产品研发-品牌塑造-渠道建设”持续强化“葵花”与“小葵花”双品牌协同效应，目前已构建起儿童、成人（成人/妇科）、老年全维度、全生命周期健康管理的产品体系。

    （1）“葵花”成人健康产品体系

    聚焦消化系统、妇科、心脑血管、风湿骨病、呼吸感冒、补益类六大治疗领域，打造“护肝片+胃康灵+美沙拉嗪”的老慢病黄金产品组合，布局“康妇消炎栓+益母草颗粒+定坤丹”妇科特色产品组合、挖掘“石龙清血颗粒+补虚通瘀颗粒+脉络通”心脑血管潜力品种组合，拓展“双虎肿痛宁喷雾剂”等潜力品种为主的风湿骨病及痛症领域，投研并举，通过多领域多产品组合梯队建设，构筑起公司成人健康领域产品的领先优势。

    （2）“小葵花”儿童健康产品体系

    建立儿童呼吸系统、消化系统、营养补充、罕见病、健康护理五大健康产品线，通过“临床价值+品牌温度”双驱动，持续提升儿童健康产品行业站位。目前“小葵花”儿童药销售规模、产品数量、规模单品数量均处于行业领先地位。其中，小儿肺热咳喘口服液/颗粒、小儿柴桂退热颗粒、小葵花露、小儿氨酚黄那敏颗粒、小儿氨酚烷胺颗粒、小儿化痰止咳颗粒、芪斛楂颗粒、小儿智力糖浆、小儿麦枣咀嚼片等在同品类中均处于优势地位。

    3、经营模式及业绩驱动

    在营销模式体系建设上，公司构建“品牌药、常用药、处方药、大健康、新零售”的多维协同组合营销模式。其中，品牌药与常用药模式已具备OTC行业营销体系标杆示范效应。公司在不断夯实行业领先优势的基础上，前瞻性推进模式创新升级，深化数字化营销转型，完善电商渠道布局，实现市场覆盖深度与广度的双重突破。

    日常经营中，公司坚持以长期价值为发展导向，通过严格的质量管控体系、差异化的品牌建设路径以及特色化的组合营销模式，持续夯实客户、消费者信任基石，推动公司长期、健康、稳健发展。

    二、核心竞争力分析

    公司核心竞争力为强大的品种、品类集群优势、“葵花”+“小葵花”双品牌伞驱动优势、深度的营销网络布局优势、创新的组合营销模式优势、规模生产及严格品控优势。目前，公司核心竞争力未发生变化，具体参见公司2024年年度报告。

    报告期内，公司蝉联“第11届品牌强国论坛”-2025中国品牌500强榜单，经权威机构评估，公司“葵花”+“小葵花”品牌价值升至365.78亿元，“双品牌伞”优势进一步凸显，筑牢高质量发展格局。

    三、主营业务分析

    医药行业作为事关国计民生、全民福祉的产业，行业长期向好的基本逻辑不变。中医药产业作为传承数千年的文化瑰宝，以辨证施治、健康养生、未病领域等方面的独特优势，加之诸多国家政策层面的鼓励与支持，产业在规范中不断传承与发展的态势与逻辑不变。2025年，政策引导、技术突破等因素叠加，医药行业的产业格局正在重塑。创新药物研发进入“AI+基因”时代，推动创新药研发周期加速；数字化与智能化深度融合，助力医药行业从规模扩张转向价值创造，从仿制跟随转向创新引领。

    随着三医联动政策引导深入，分级诊疗、带量采购、门诊统筹、线上经营等诸项具体策略有效推动，倒逼医药行业流通领域格局加速重塑和策略迭代，对产业上游制药工业与时俱进的策略应变力提出考验。

    鉴于公司产品群、品类结构特点，以及前期市场非理性波动带来的后续阵痛，公司本着与行业上下游客户共生共赢的理念，2024年下半年至2025年上半年，公司主动优化自身产品在产业下游的渠道库存，虽对公司短期业绩实现带来不利影响，但有助于公司长期稳健与健康发展。经过近一年的不懈努力，目前公司产品在下游营销渠道库存已基本恢复良性。

    2025年上半年，针对行业下游医药流通领域格局加速重塑和策略迭代，公司保持战略定力，厘清医药行业治病救人的本质初心，以终为始、谋定后动，聚焦品质（疗效）保障、服务（消费者）提升、品牌打造、组织优化、模式升级、渠道网络加固，坚定“以变应变、驭变图强”经营哲学，战略性推动“模式、策略、组织、人才”四位一体动态优化，调结构、控节奏，辩证施策，谋势落子，因势利导、结硬寨、打呆仗、一步一个脚印，坚持长期主义，守正创新、落地为赢、久久为功。筑基公司回归与复兴，再创行业铁军风采。

    2025年上半年，公司实现营业收入131014.33万元，归母净利润8130.99万元。

    1、战略推动渠道库存回归常态，着力打造共生共赢产业生态

    目前，呼吸抗感系统产品群仍是公司收入规模最大的品类，受前期市场非理性波动影响，公司下游渠道备货、终端消费者囤货，导致前期下游渠道库存超常规充盈。医药工业与商业作为合力为终端消费者提供健康管理方案的上下游，是共生、共赢的产业生态。针对产业下游商业渠道的库存现状，自2024年下半年起，公司主动与下游协同，对自身产品渠道库存进行梳理，控制发货量，协同下游商业强化动销，主动面向终端消费者开展服务，链接消费者，打通终端消费者“最后一公里”，以医者仁心的本质初心服务于终端。经过近一年的战略推动，截至2025年7月末，公司产品下游商业库存基本恢复常态，信心逐步恢复。优化渠道库存虽对公司短期业绩实现产生直接影响，但产业上下游协同，共生共赢业态打造，链接与服务终端能力进一步提升，公司长期稳健与健康发展能力进一步筑牢。

    2、凝聚企业文化与精神内核，筑牢行业铁军复兴根基

    在医药行业市场格局加速重塑与策略迭代之关键期，公司经营业绩与发展也面临着前所未有的挑战。2025年上半年，公司着力凝聚企业文化与精神内核，以“同心育葵花与奋斗者共生；合力创伟业与贡献者共赢”的企业风尚感召，秉承“诚实做人，诚实做药”、“做咱老百姓的好药”之经营理念，厘清行业本质初心、坚守产品品质疗效，以“忠诚企业，用心做事，敢于负责，精通业务”的用人标准，正风聚气、纲举目张，再塑行业黄埔梯队之魂，战略性推动“模式、策略、组织、人才”四位一体的动态优化，战略预变，以变应变、驭变图强，战争中学习战争，管理中提升管理，筑牢行业铁军复兴根基。

    3、坚定“一老一小一妇”品类特色经营，研发投资共振丰富品类结构

    公司发展战略定位清晰，且长期坚守：以中成药为主导，以化药和生物制药为两翼，以保健品、功能性食品为补充。深耕“一老一小一妇”品类，实施特色经营、差异化竞争。基于对行业前景长期向好的经营预判，公司将继续专注实业，坚守主业，实施“实业+资本”双轮驱动策略，充分挖掘公司现有休眠特色品种资源，以实业经营推动公司长期稳健发展。同时，落实既定“买、改、联、研”研发策略，投资与研发共振，通过“买”与“联”获得大品种，特别是与公司模式匹配的特色中药大品种，助力公司跨越式发展；通过“改”与“研”，选准课题、选对适应症，有计划、有步骤、有时间要求地实施，实现现有品种适应症拓展、剂型改良，提升品种科技特色、差异化竞争优势，围绕核心主品、核心品类进行梯队式护城河建设。

    一老，即老年、慢性、补益及健康养生领域，重点围绕心脑血管、风湿骨病、肠胃消化、疼痛领域、改善睡眠、健康养生领域布局与丰富产品品类，打造“老年慢病解决方案”，满足老年健康需求。

    一小，即儿童健康领域，推动现有产品群升级的同时，重点围绕“促进儿童益智、生长发育、增高、多动、精力不集中，益生菌”等领域进行黄金品种群打造，品类集群发展，拓展调理肠胃、止泄、防治遗尿等儿童贴剂体外用药领域，持续稳固儿童药领先地位。

    一妇，即妇科健康领域，继续提升妇科品类战略定位，围绕妇科抗感染类、特色非抗感染类，挖掘不孕不育、益生菌类抗感染等品类培育妇科金角、银边品种，加速整合产品线，打造从诊疗到零售的全场景解决方案，快速布局妇科市场，拉动品类增长。以此为基础打造妇科子品牌，并向市场容量更大的妇科大健康（包括妆、护、洗）领域拓展，构建妇科“治疗+预防+护理”的大健康生态。

    报告期内，公司研发工作推进情况：

    在研化药项目：公司在研近四十个项目，主要聚焦在儿科、成人消化及妇科治疗领域，目前已有部分品种处于放大生产、BE试验以及注册申报等阶段。

    中成药项目：根据国家公布的第一批经典名方目录，进行经典名方研发项目开发，推动同名同方药开发以及中药品种保护工作，同时对已上市中成药产品（定坤丹、血府逐瘀丸、乌鸡白凤丸）进行二次开发。

    2025年上半年，聚乙二醇3350散、布洛芬混悬滴剂等品种获得药品注册证书，积极推进产品上市进程。报告期内，向CDE提交上市许可申请新增2个品种，目前处在审评状态中品种共有6个。其他产品研发按计划稳步推进实施。大健康产品研发聚焦于益生菌品类，自有菌株开发及功能研究，以益生菌为主要原料的保健食品开发项目，有序推进。

    为补充完善公司品种结构，公司围绕品牌和渠道优势，积极寻找潜力产品。通过技术受让及外部技术开发合作的方式，开展氟比洛芬凝胶贴膏/贴剂、洛索洛芬凝胶贴膏/贴剂的相关研发工作，聚力为公司老年疼痛管理领域补充优势品种，为公司后续业绩提升积聚动能。

    4、实效落地精品药十步法、强化优势品种资质管理

    药品是有法律约束的特殊商品，药品的疗效是无声的广告，药品的经营关乎天道仁心。公司推动精品药、放心药、良心药战略，按照创始人提出的精品药“十步法”，从精选地道药材入手，精华萃取技术、严格生产工艺、精细检测化验、精良工程装备、坚持工匠精神、推行指纹图谱、实现药品身份证明、做好临床循证、进行专家评测，十步筑基，百年长青。

    有机整合、聚拢拳头，策略性、有序性推行下属生产企业的集约化、柔性化、精益化、智能化生产，筑牢产业根基。同时，公司将重点推动核心主品、潜在黄金单品、领军品种、优势品种的资质准入和身份认证。以疗效确切、资质齐备、产品集群为终端消费者提供更多选择，以品牌拉动认知，以品质赢得信任、以品类服务用户。

    5、以变应变、驭变图强，模式、策略、组织全面优化

    医药领域的本质初心是提供疗效确切、可及性强、惠及大众的健康产品，提升全民福祉。在国家政策引导、技术迭代下，医药行业流通领域市场格局正加速重塑与策略迭代，对公司所属的上游制药工业体系，特别是当前竞争形势异常严峻的传统制药OTC领域与时俱进的进化能力提出了新的要求。2025年，公司践行“产业报国、贡献社会、受益员工、回报股东”的价值追求，厘清变革本质、坚守发展初心、与时俱进，以变应变，与变共舞、驭变图强，以“为终端消费者提供有价值的选择方案”为初衷与发力点，主动链接终端消费者，发力终端、握手终端、服务终端，引领行业在规范中发展、在变革中稳健前行。

    2025年上半年，公司依托品牌、品种、品质、网络、模式等方面既定优势，实施“品牌拉、处方带、OTC推、游击队抢”的组合营销模式，坚定“打造黄金大单品及黄金单品集群，驱动品类增长”的整体经营逻辑不变。公司经营业务相对集中于医药OTC主战场，以消费者自主购买行为驱动，公司依据行业下游、终端消费者的变化，战略性推动营销体系组织结构优化、各模式下发力点与策略优化。同时，为强化处方模式带动力，公司全面梳理现有处方体系，顶层设计、资源聚焦、人才引入，为“大做处方、做大处方”进行战略性布局。

    公司着力推动组织架构整合，将市场管理系统与媒介推广系统整合，强化“葵花”、“小葵花”双品牌打造与公司整体市场策略形成合力，一品一策、力出一孔，有效落地品牌推广、黄金大单品打造策略的协同。同时，根据上合、下分原则，做实模拟子公司独立运作的市场媒介管理系统，把支部建在连上，一类一策，让听得到销售战场上枪炮声的人做产品策略、广告投放策略、媒介执行策略的决策和管理。市场媒介系统与销售系统上下同欲、“空、地”协同，精准制导。

    品牌模式：战略性推动将儿童药事业群与成人消化事业部整合，模拟公司制独立运作，强化品牌拉力、聚焦资源整合，进行黄金大单品、黄金单品集群打造。组织设计上以上合、下分为原则，执行二级管理、分线操作，省区经理负责制，动作精准、标准统一、策略灵活、因地制宜、重心务实，侧重于品牌、品种、品质的拉力，筑牢公司行业地位根基。常用药模式：战略性推动大区制回归事业部制，品种为王、品类经营，执行“双导”、强化赋能，激发个人活力、让听见炮火声的人决策，推广与流量并重，强化总结推广，打造样板工程，聚集长期势能，数智化助力、开拓线上运营。聚沙成塔、撒豆成兵，焕发推广活力。以推力释放队伍动能，聚焦精准突围。

    处方模式：战略性开展“大做处方、做大处方”动作，统筹开展公司核心品种、潜在领军品种的临床价值挖掘，充分对接分级诊疗政策落地，主动布局，提升产品资质、学术论证、专业推广、院线覆盖能力，系统性解决处方模式下品种、品类、模式、团队的建构问题，强化品牌、常用药、处方模式的协同效应，着力推动重磅品种引入、产品管线建设，将公司的处方模式从边缘地带拉回到中心战场，实质性提升公司处方带力。

    小葵花大健康模式：依托“小葵花”品牌优势，构建“线上为主+全渠道覆盖”的运营体系，聚焦儿童益生菌、儿童矿维补充和儿童功能性食品三大品类，强化细分领域产品力、竞争力。以专业化营销团队为核心，注重渠道精细化运营与线上流量转化，强调产品矩阵与品牌协同，实现资源高效整合，探索开发儿童护理、药妆的品类和营销模式。将“小葵花”打造成“儿童的健康伙伴”。

    线上方面，以“数字OTC平台”思维重构线上业务，针对B2B、B2C、O2O等线上场景模式特点，优化产品矩阵、产品组合，打造“产品+内容+服务”闭环组合，进一步加强线上媒体科普建设，品牌建设与内容科普协同，多线整合打造线上生态，线上线下联动，提升品牌曝光频次与产品认知深度。

    6、加速推进组织体系优化，跑出人才梯队建设加速度

    结构决定行为，行为决定命运。2025年上半年，公司依据业务模式和发展目标，对组织体系、架构设置进行系统性优化，分业务系统、分组织体系、分层级采取“集权、授权、分权”模式明确组织权责，打造敏捷组织，支撑敏捷战略。公司以“忠诚企业、用心做事、敢于负责、精通业务”标准完善管理体系，秉承“猛将必发于卒伍，宰相必出于州郡”之古训，以“赛马”方式跑出人才梯队建设的加速度。同时，继续推进学习型组织建设，长期不懈开展各层级、各业务领域培训，坚定打造“子弟兵队伍”，锤炼“复合型人才”，组织体系建设长期坚持内生为主、外聘为辅，梯队式再塑行业黄埔。

    7、持续提升治理体系履职能力，推动合规经营水平强化

    （1）治理层决策、监督、规范、合规等履职强化，规范升级

    顺应监管趋势及企业经营实际，公司治理层作为公司规范治理的核心保障，坚持以价值守护为使命，有效落地常态化履职机制，强化经营方针落地及关键事项管控，系统提升财务分析、风险预判、关键人员引入等专业决策能力，不断提升履职实效，促进公司规范治理水平持续提升。

    （2）管理层合规护航，务实筑基

    合规经营是坚持长期主义的基本要求，公司不断提升内部控制水平，通过顶层设计强化认知、统一共识，通过梳理内部控制核心环节，完善内控体系建设，优化内部管理构架，规范运营管理动作，提升核心人员合规意识，构建以组织为基石、以制度流程为纽带、以合规文化为内核的立体化风控体系，实现“业务-管理-治理”层面全链条风险防控。知识产权是公司的重要资产之一，公司持续完善知识产权保护矩阵，加大知识产权维权力度，强化知识产权保护意识，构建产品尤其是重磅品种自立项至上市，涵盖产品技术、工艺、专利等的全链条保护机制。报告期内，公司针对市场上出现的商标侵权、专利仿冒等不正当竞争行为开展专项打击行动，通过信息检索对电商平台、线下市场等重点渠道实施定期/不定期扫描，针对不同情况采取向行政机关举报、诉讼维权等方式，推动下架侵权商品，为公司健康、稳健发展提供法治化环境支撑。

    数智化建设是企业实现控本增效、创新转型的引擎。公司在数智化建设方面不断加大资源投入。报告期内，公司完成新一代门户及协同办公平台打造，构建集业务入口、数据交互、流程协同于一体的数字化工作中枢，实现与核心业务系统的初步集成；同时，在办公平台集成智能检索与知识管理AI模块，为管理场景高效赋能。通过搭建自有系统平台，优化数据洞察、智能决策等关键环节管控，全面提升数字化管理水平。

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